eva：上市公司價值管理的工具(編輯修改稿)
2025-05-13 04:10 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 理和創(chuàng)造財富作為公司財務(wù)目標(biāo)，并將其貫徹到公司管理決策的方方面面。體現(xiàn)EVA要求的公司發(fā)展戰(zhàn)略，要求通過設(shè)立新的EVA指標(biāo)體系來指導(dǎo)公司的各項經(jīng)營活動，實現(xiàn)包括股東價值最大化在內(nèi)的公司價值目標(biāo)，而不是象傳統(tǒng)作法那樣只考慮資產(chǎn)總額的最大化。當(dāng)然，在引入了EVA管理計劃和解決了股權(quán)分置問題后，并不意味著大股東占用公司資金等問題能夠得到根治，但隨著大股東與中小股東利益的一致化，以及證券市場監(jiān)管制度的逐步完善，大股東侵害公司利益的行為將越來越多地受到抑制，上市公司將更加注重規(guī)范運作，中小股東的利益也會得到保障?！ ≠Y本效益或價值創(chuàng)造能力是衡量企業(yè)質(zhì)量的一個綜合標(biāo)準(zhǔn)，同時也反映其所在的資本市場是否具有健康發(fā)展的微觀基礎(chǔ)和基本動力。企業(yè)是股市的基礎(chǔ)，企業(yè)好，價值創(chuàng)造能力強，股市才能吸引大量資金進(jìn)入。EVA是企業(yè)價值創(chuàng)造能力的重要標(biāo)準(zhǔn)，與EVA相關(guān)的價值信息在資本市場中具有強烈的信號顯示與信息甄別作用。上市公司大股東在再融資（增發(fā)、配股）的過程中，EVA能夠發(fā)揮優(yōu)化資源配置的作用，促使更多的社會資本流向創(chuàng)造價值的上市公司，為股市發(fā)展提供動力。 2．3關(guān)于EVA在我國上市公司中的具體應(yīng)用搖錢術(shù)智能財經(jīng)終端 近年來，國內(nèi)涌現(xiàn)出大量的有關(guān)EVA的研究文獻(xiàn)，但對EVA在我國上市公司中的具體應(yīng)用的研究則比較薄弱?？紤]到上市公司價值管理已經(jīng)成為資本市場中亟待解決的重要問題，因此，有必要從我國國情出發(fā)，構(gòu)建我國上市公司的EVA評價指標(biāo)。我國股權(quán)分置改革現(xiàn)已基本完成；財政部新頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》于2007年1月1日起在上市公司范圍內(nèi)施行；國資委修訂通過的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》于2007年1月1日起開始正式實施，鼓勵企業(yè)使用經(jīng)濟增加值指標(biāo)進(jìn)行年度經(jīng)營業(yè)績考核。所有這些，為EVA在上市公司的應(yīng)用提供了有利的經(jīng)濟背景與制度背景?！ ∪缜八?，上市公司的EVA＝稅后經(jīng)營凈利潤－投入的資本總額加權(quán)平均資本成本。下面，我們依據(jù)財政部2007年施行的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》，從對上市公司的價值創(chuàng)造能力進(jìn)行評價的角度，對EVA所涉及的幾個指標(biāo)加以厘清?！ ?．3．1稅后經(jīng)營凈利潤的確定 將會計凈利潤調(diào)整為基于EVA的稅后經(jīng)營凈利潤，主要目的在于：消除財務(wù)會計的穩(wěn)健性原則的影響；消除或減少上市公司大股東及管理當(dāng)局進(jìn)行盈余管理的機會以及防止經(jīng)理人短期傾向的調(diào)整事項；消除會計計量誤差對上市公司業(yè)績的影響?；贓VA的稅后經(jīng)營凈利潤，可以理解為上市公司的資本（股權(quán)資本與債務(wù)資本）所產(chǎn)生的經(jīng)濟收益（反映上市公司所擁有財富的增加）而不是會計收益（上市公司收入、費用、利得與損失的配比計算）。EVA的價值創(chuàng)造評價與傳統(tǒng)權(quán)責(zé)發(fā)生制會計的側(cè)重點不同，后者在公認(rèn)會計原則的概念框架下，有一貫的核算體系和方法，因此，前者不能替代后者對外披露會計信息的功能。EVA在具體應(yīng)用時，雖然在計算過程中涉及多項對原權(quán)責(zé)會計記錄結(jié)果的調(diào)整，但這種調(diào)整不同于權(quán)責(zé)會計中的分錄，且僅限于EVA本身的計算過程（馬忠，2001）。 完整的稅后經(jīng)營凈利潤的計算公式為： 稅后經(jīng)營凈利潤＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－銷售費用－管理費用＋當(dāng)年壞賬準(zhǔn)備的增加＋當(dāng)年費用化的內(nèi)部研究開發(fā)支出＋投資收益－所得稅調(diào)整 以下是對稅后經(jīng)營凈利潤中各組成項目的說明?！ I業(yè)收入、營業(yè)成本兩項，應(yīng)根據(jù)“主營業(yè)務(wù)收入”、“其他業(yè)務(wù)收入”和“主營業(yè)務(wù)成本”、“其他業(yè)務(wù)成本”的會計科目的發(fā)生額計算?！ I業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用三項，應(yīng)根據(jù)相應(yīng)會計科目的發(fā)生額計算。尋搖錢術(shù) 到頂點財經(jīng) 關(guān)于當(dāng)年壞賬準(zhǔn)備的增加。這部分包含在“管理費用”會計科目中的壞賬準(zhǔn)備應(yīng)轉(zhuǎn)回，本項目應(yīng)根據(jù)“壞賬準(zhǔn)備”會計科目的期末余額減去期初余額計算?！ ￡P(guān)于當(dāng)年費用化的內(nèi)部研究開發(fā)支出。這部分包含在“管理費用”會計科目中的內(nèi)部研究開發(fā)支出應(yīng)轉(zhuǎn)回，本項目應(yīng)根據(jù)“研發(fā)支出——費用化支出”會計科目的貸方發(fā)生額計算?！ ⊥顿Y收益反映企業(yè)以各種方式對外投資所取得的收益，也應(yīng)根據(jù)“投資收益”會計科目的發(fā)生額計算?！ ∷枚愓{(diào)整反映企業(yè)因獲得的經(jīng)濟收益所應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅費用，應(yīng)根據(jù)“所得稅費用”會計科目的發(fā)生額分析計算。具體計算公式為：所得稅調(diào)整=所得稅費用＋(財務(wù)費用＋營業(yè)外支出－營業(yè)外收入)所得稅率。 需要進(jìn)一步說明的是：（1）關(guān)于商譽攤銷問題?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定，非同一控制下的企業(yè)合并中，購買方企業(yè)合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的部分作為商譽確認(rèn)，并且在持有期間不再攤銷，于每一個會計年度末應(yīng)進(jìn)行減值測試。由于商譽不需要進(jìn)行攤銷，不必對相關(guān)項目（管理費用）進(jìn)行調(diào)整。（2）關(guān)于存貨的“后進(jìn)先出法”問題。由于《企業(yè)會計準(zhǔn)則》已經(jīng)廢止了“后進(jìn)先出法”，因此也不需要對相關(guān)項目（存貨）進(jìn)行調(diào)整。可以看出，新施行的《企業(yè)會計準(zhǔn)則》為上市公司進(jìn)行EVA管理減少了制度上的障礙?！ ?．3．2投入資本總額的確定 根據(jù)對EVA價值創(chuàng)造評價的理解，投入資本應(yīng)包括所有當(dāng)期已經(jīng)投入企業(yè)的正常業(yè)務(wù)經(jīng)營過程、產(chǎn)生或旨在產(chǎn)生營業(yè)利潤且能為管理人員所控制的資本。這種投入資本的概念之所以與財務(wù)會計中的資產(chǎn)概念有所不同，是因為投入資本強調(diào)的是為在當(dāng)期或未來期間產(chǎn)生收益而投入資本的實際數(shù)值，如果離開了投入資本將無法產(chǎn)生經(jīng)濟收益，投入資本與經(jīng)濟收益相匹配；而后者實際上強調(diào)的是由于過去的交易或事項企業(yè)所擁有或控制的經(jīng)濟資源，本期產(chǎn)生的經(jīng)濟收益很可能只是其中一部分經(jīng)濟資源發(fā)揮作用的結(jié)果，企業(yè)的資產(chǎn)與經(jīng)濟收益并不相匹配?！ 【唧w的計算公式為： 投入資本總額＝債權(quán)資本＋股權(quán)資本－在建工程與工程物資－貨幣資金其中：搖錢樹下看搖錢術(shù) 債權(quán)資本＝短期借款＋一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債＋長期借款
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