【文章內容簡介】 的問題是如何讓所有企業(yè)獲得公平的、方便的上市機會，有一個允許各種不同類型的企業(yè)都有上市機會的多層次的資本市場體系。中國的主要問題實際上在于，資本市場層次單一，只有主板市場（滬深市場），對于那些不夠主板市場上市條件的大量其他企業(yè)，沒有上市融資的渠道。因此我們認為，解決東西部間資本市場的不平衡問題，最有實際意義的舉措是建立多層次的資本市場體系。這種體系可以包括：兩個主板市場、即將設立的二板市場、地方性的產(chǎn)權交易市場、場外交易等幾個層次，他們有不同的上市條件，但全國一個標準，對于西部那些不能在主板市場上市的企業(yè)，可以在各地都設有的產(chǎn)權交易市場上市，當然東部企業(yè)也一樣，并不特別針對東部還是西部。有人建議，為了推進西部企業(yè)的融資和大開發(fā)所需要的資金，對比較落后的西部降低上市條件，給予一種照顧的政策，我們認為這樣做不妥，更合理的辦法是盡快設立上市門檻更低一些的資本市場。因此，筆者認為，解決東西部資本市場發(fā)展不平衡問題的關鍵，是資本市場的層次問題而不是區(qū)域布局問題，解決的途徑是建立多層次的資本市場體系而不是在調整區(qū)域布局上作文章。產(chǎn)權交易市場是中國改革開放的迫切要求。中國的產(chǎn)權交易市場之所以有那樣頑強的生命力，除了它作為資本市場的一員，有其生存發(fā)展的空間這個原因外，還在于中國經(jīng)濟轉型和國有企業(yè)改革對產(chǎn)權交易市場的特殊需要。我們認為，從黨的十五屆四中全會提出的國有經(jīng)濟有進有退的戰(zhàn)略性調整和國企改革的要求出發(fā)、從西部大開發(fā)吸引資金的要求出發(fā)、從政府轉變職能的要求出發(fā)、從推動高新技術成果轉化和高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求出發(fā)，都急需恢復并進一步發(fā)展我國的產(chǎn)權交易市場，產(chǎn)權交易市場還是防止國有資產(chǎn)流失和打擊貪污腐敗的有效手段。它對于化解現(xiàn)實中我國已有6000多家定向幕集公司不能流通而潛藏的風險，對于化解實際上大量存在的不規(guī)范的場外交易潛藏的危機，具有更為特殊的緊迫意義。國有經(jīng)濟從競爭性領域退出，是擺在我們面前的一項緊迫任務。退出中必然面臨重組、兼并、出售、合資等多種方式，產(chǎn)權交易市場可以為這些活動提供更多的信息、更規(guī)范的交易規(guī)則、更合理的價格評價機制、從而更多的成功機會?，F(xiàn)在許多地方的國有企業(yè)的重組、轉讓、兼并、流動，基本上是依賴政府牽線搭橋來進行的，這雖然在權威性方面有較大的好處，但力度和范圍還是受到局限。場外那種“一對一”的談判方式，不僅信息不對稱，成功機會小，還隱含著出現(xiàn)漏洞的可能。把這些職能交給市場，不僅為我們提供了更多的機會，并為防止國有資產(chǎn)流失提供了一個更為公開、規(guī)范的場所。這也是政府職能轉變的一項重要內容和要求。8萬億國有資產(chǎn)需要這個市場。產(chǎn)權交易市場由于相比主板和二板市場門檻較低，對于急需創(chuàng)業(yè)資金的高新技術成果的轉化和推動我國高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有重要作用。產(chǎn)權交易市場作為一個固定的常設機構，還可以起到一般的招商引資會難以起到的作用，對于跟蹤和服務于招商項目，提高招商引資的成功率，也有重要作用?？梢哉f從產(chǎn)權交易市場的功能而言，產(chǎn)權交易市場又是一個常年不間斷的招商引資會。深圳為此把他們的技術產(chǎn)權交易所稱之為“永不落幕的高交會”。 產(chǎn)權交易市場在一定程度上還可以起到為風險資金提供退出渠道的作用。產(chǎn)權交易市場對西部經(jīng)濟發(fā)展的作用，更不可低估。西部大開發(fā)需要大量的資金，西部國有企業(yè)退出也需要大量的非國有資金進入，吸引資金并留住資金，是西部大開發(fā)的關鍵。但是，資金從哪里來？怎么來？卻是一個難題。我們在調研中看到，西部不僅應該利用外資，現(xiàn)在已經(jīng)積累起來的龐大的東部資本，也是西部可以而且應該爭取的。產(chǎn)權交易市場作為資本市場的一員，在上市還受到限制的今天，無疑是一個不可忽視的重要渠道，它不僅為投資者提供了需求信息和交易場所，還為投資者提供了進入和退出的渠道。遺憾的是，東西部間在資本市場上的差距也是那樣的巨大。不僅兩個全國性的證券交易所建在東部，就產(chǎn)權交易市場而言，西部與東部比也存在很大差距。2000年1－8月，上海產(chǎn)權交易市場的交易額達到300億，上海技術產(chǎn)權交易市場交易額100億，除去雙向統(tǒng)計因素，也表明有數(shù)百億資金進入上海。相反，西部產(chǎn)權交易市場起步最早的四川，三個產(chǎn)權交易所全部關閉。由于沒有市場，人們到西部總是到政府有關部門詢問，大大影響了資金的流入。這種狀況一定要盡快改變，今后人們到西部，應該有一個公開、公正、公平、高效的產(chǎn)權交易市場迎接他們。上海的同志還提出，首先要弄清產(chǎn)權市場是要素市場還是資本市場的問題。如果我們承認產(chǎn)權交易市場是資本市場，國家對國有企業(yè)的管理，就應該從管要素（即管企業(yè)），轉向管資產(chǎn)（即管產(chǎn)權市場），把更多的精力用在培育、發(fā)展市場上。三、對若干爭論問題的討論產(chǎn)權交易市場的爭論和分歧，主要集中在必要性、風險性、可不可以進行拆細交易和股權交易、應不應該要求國有企業(yè)進場交易、交易價格如何確定等方面，弄清這些問題，對于恢復、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權交易市場，有重要意義，筆者在此提出一些膚淺的看法。關于必要性前面已經(jīng)論及，這里就其他幾個問題進行討論。關于風險問題。擔心引發(fā)風險，是產(chǎn)權交易市場被關閉的最大理由。筆者認為這種理由不能成立。關閉只會帶來更大的風險。（1）可流通性問題。“可流通性”是產(chǎn)民（持有產(chǎn)權證的特殊股民）當初購買產(chǎn)權的首要條件，盡管產(chǎn)權交易市場只是地方性而不是全國性的交易市場，但它們是實實在在經(jīng)有關政府部門批準并能夠流動的市場，現(xiàn)在在沒有給產(chǎn)民任何補償，未作任何協(xié)商的情況下，流動性突然喪失，對產(chǎn)民來說，手里的產(chǎn)權證成為難以兌現(xiàn)的廢紙，不安全感、受騙感由然而生，產(chǎn)民鬧事的事也時有發(fā)生，隨時有暴發(fā)大風波的可能。由于停止流通，企業(yè)也陷入困境，企業(yè)的資本運作、股權流動、再融資失去依托，還要隨時準備面對前來索賠、問詢、鬧事的產(chǎn)民，其潛藏的巨大風險，令人擔憂，（2）資本市場的多層次體系問題。由于資本市場體系中沒有設計這樣一個滿足較低上市要求的層次，大量無法在主板市場上市的企業(yè)被拒于資本市場之外，對經(jīng)濟發(fā)展特別是中小企業(yè)發(fā)展，帶來極大的障礙。（3）場外交易問題。由于關閉產(chǎn)權交易市場，使場外交易盛行，為暗箱操作、貪污腐敗、國有資產(chǎn)流失等提供了機會。我們認為，規(guī)避風險的措施不是關閉市場，而是建立健全法規(guī)和監(jiān)管，關閉只會帶來更大的風險。關于拆細交易和股權交易。把產(chǎn)權拆為標準單位交易的“拆細交易”和非上市公司的股權交易，被國務院辦公廳1998年10號文明確定性為“場外非法股票交易”，有一種不成文的規(guī)定：產(chǎn)權交易市場只能進行非標準化的產(chǎn)權交易，即整體性的產(chǎn)權交易和非標準化的部分產(chǎn)權交易。我們認為這種認識是片面的。我們認為，（1）由于交易目的和交易對象的多樣性，應該允許多種交易方式并存，既可以進行整體交易、部分交易，也可以拆細為標準化單位交易。（2）從證券市場發(fā)展的歷史看，非標準化單位的資產(chǎn)交易更是證券化的初期形式，初級形式；標準化單位的拆細交易是證券市場發(fā)展進程中的一種歷史性進步，是高級形式和更成熟的形式。（3）產(chǎn)權交易市場與證券股票市場的區(qū)別，不在于是否拆細為標準單位，而在于其上市條件和管理層次不同。（4）風險性并不在于是否進行了拆細交易和股權交易，而在于監(jiān)管、自律、上市公司質量，從已有的運行情況看，成都出現(xiàn)的問題較多，同是四川的樂山，不僅問題較少，而且運作規(guī)范，交易繁榮。事實證明，拆細交易與風險沒有必然聯(lián)系，相反，拆細交易是繁榮產(chǎn)權市場的重要手段，只要管理得好，應該允許存在。因此，我們認為，不要限制拆細交易，應允許和鼓勵多種交易方式在產(chǎn)權交易市場并存。關于國有企業(yè)進場交易，政府保護與市場機制。對于是否應該規(guī)定國有企業(yè)和集體企業(yè)進入產(chǎn)權交易市場交易，也存在不同的作法和看法。上海規(guī)定國有企業(yè)與集體企業(yè)應當進場交易。深圳雖然沒有明文做出規(guī)定，但規(guī)定國有企業(yè)在達成成交協(xié)議后，必須在產(chǎn)權交易所掛牌公告7天才能最終成交，實際上也等于作了規(guī)定。最近有報導說，青島正大力恢復和發(fā)展產(chǎn)權交易市場并做出國有企業(yè)和集體企業(yè)進場交易的有關規(guī)定。鄭州也有這樣的規(guī)定。其他多數(shù)城市，對此沒有硬性規(guī)定。在調研座談中我們感到，市場經(jīng)濟發(fā)達、資金較為豐富、民營經(jīng)濟和外資經(jīng)濟比重大、又靠近國際市場的深圳，對這種規(guī)定頗有微詞。他們認為，市場經(jīng)濟的最大特點是公開、公正、公平的競爭，產(chǎn)權交易市場也不應該靠政府的行政保護和壟斷地位去發(fā)展，而應該