【正文】 號文明確定性為“場外非法股票交易”，有一種不成文的規(guī)定：產(chǎn)權(quán)交易市場只能進行非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)權(quán)交易，即整體性的產(chǎn)權(quán)交易和非標(biāo)準(zhǔn)化的部分產(chǎn)權(quán)交易。關(guān)于拆細(xì)交易和股權(quán)交易。由于關(guān)閉產(chǎn)權(quán)交易市場，使場外交易盛行，為暗箱操作、貪污腐敗、國有資產(chǎn)流失等提供了機會。由于資本市場體系中沒有設(shè)計這樣一個滿足較低上市要求的層次，大量無法在主板市場上市的企業(yè)被拒于資本市場之外，對經(jīng)濟發(fā)展特別是中小企業(yè)發(fā)展，帶來極大的障礙?！翱闪魍ㄐ浴笔钱a(chǎn)民（持有產(chǎn)權(quán)證的特殊股民）當(dāng)初購買產(chǎn)權(quán)的首要條件，盡管產(chǎn)權(quán)交易市場只是地方性而不是全國性的交易市場，但它們是實實在在經(jīng)有關(guān)政府部門批準(zhǔn)并能夠流動的市場，現(xiàn)在在沒有給產(chǎn)民任何補償，未作任何協(xié)商的情況下，流動性突然喪失，對產(chǎn)民來說，手里的產(chǎn)權(quán)證成為難以兌現(xiàn)的廢紙，不安全感、受騙感由然而生，產(chǎn)民鬧事的事也時有發(fā)生，隨時有暴發(fā)大風(fēng)波的可能。關(guān)閉只會帶來更大的風(fēng)險。擔(dān)心引發(fā)風(fēng)險，是產(chǎn)權(quán)交易市場被關(guān)閉的最大理由。關(guān)于風(fēng)險問題。產(chǎn)權(quán)交易市場的爭論和分歧，主要集中在必要性、風(fēng)險性、可不可以進行拆細(xì)交易和股權(quán)交易、應(yīng)不應(yīng)該要求國有企業(yè)進場交易、交易價格如何確定等方面，弄清這些問題，對于恢復(fù)、規(guī)范、發(fā)展產(chǎn)權(quán)交易市場，有重要意義，筆者在此提出一些膚淺的看法。如果我們承認(rèn)產(chǎn)權(quán)交易市場是資本市場，國家對國有企業(yè)的管理，就應(yīng)該從管要素（即管企業(yè)），轉(zhuǎn)向管資產(chǎn)（即管產(chǎn)權(quán)市場），把更多的精力用在培育、發(fā)展市場上。這種狀況一定要盡快改變，今后人們到西部，應(yīng)該有一個公開、公正、公平、高效的產(chǎn)權(quán)交易市場迎接他們。相反，西部產(chǎn)權(quán)交易市場起步最早的四川，三個產(chǎn)權(quán)交易所全部關(guān)閉。不僅兩個全國性的證券交易所建在東部，就產(chǎn)權(quán)交易市場而言，西部與東部比也存在很大差距。產(chǎn)權(quán)交易市場作為資本市場的一員，在上市還受到限制的今天，無疑是一個不可忽視的重要渠道，它不僅為投資者提供了需求信息和交易場所，還為投資者提供了進入和退出的渠道。但是，資金從哪里來？怎么來？卻是一個難題。產(chǎn)權(quán)交易市場對西部經(jīng)濟發(fā)展的作用，更不可低估。深圳為此把他們的技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所稱之為“永不落幕的高交會”。產(chǎn)權(quán)交易市場作為一個固定的常設(shè)機構(gòu)，還可以起到一般的招商引資會難以起到的作用，對于跟蹤和服務(wù)于招商項目，提高招商引資的成功率，也有重要作用。8萬億國有資產(chǎn)需要這個市場。把這些職能交給市場，不僅為我們提供了更多的機會，并為防止國有資產(chǎn)流失提供了一個更為公開、規(guī)范的場所?，F(xiàn)在許多地方的國有企業(yè)的重組、轉(zhuǎn)讓、兼并、流動，基本上是依賴政府牽線搭橋來進行的，這雖然在權(quán)威性方面有較大的好處，但力度和范圍還是受到局限。國有經(jīng)濟從競爭性領(lǐng)域退出，是擺在我們面前的一項緊迫任務(wù)。我們認(rèn)為，從黨的十五屆四中全會提出的國有經(jīng)濟有進有退的戰(zhàn)略性調(diào)整和國企改革的要求出發(fā)、從西部大開發(fā)吸引資金的要求出發(fā)、從政府轉(zhuǎn)變職能的要求出發(fā)、從推動高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求出發(fā)，都急需恢復(fù)并進一步發(fā)展我國的產(chǎn)權(quán)交易市場，產(chǎn)權(quán)交易市場還是防止國有資產(chǎn)流失和打擊貪污腐敗的有效手段。因此，筆者認(rèn)為，解決東西部資本市場發(fā)展不平衡問題的關(guān)鍵，是資本市場的層次問題而不是區(qū)域布局問題，解決的途徑是建立多層次的資本市場體系而不是在調(diào)整區(qū)域布局上作文章。這種體系可以包括：兩個主板市場、即將設(shè)立的二板市場、地方性的產(chǎn)權(quán)交易市場、場外交易等幾個層次，他們有不同的上市條件，但全國一個標(biāo)準(zhǔn)，對于西部那些不能在主板市場上市的企業(yè)，可以在各地都設(shè)有的產(chǎn)權(quán)交易市場上市，當(dāng)然東部企業(yè)也一樣，并不特別針對東部還是西部。中國的主要問題實際上在于，資本市場層次單一，只有主板市場（滬深市場），對于那些不夠主板市場上市條件的大量其他企業(yè)，沒有上市融資的渠道。當(dāng)然，交易所對所在地經(jīng)濟，還帶來諸如增加就業(yè)、改變觀念、刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等其他許多好處。因為，無論交易所設(shè)在哪里，只要上市條件一個樣，只要有共同遵守的公平規(guī)則，就不會影響各地企業(yè)上市融資的公平機會。筆者認(rèn)為，這是一種誤解。針對東西部間在資本市場上的差距，許多人呼吁在西部再建第三交易所，或把二板市場放在西部，或在西部建立滬深市場的異地結(jié)算中心。近年來，西方國家開始出現(xiàn)交易所合并的趨勢，更值得我們思考和重視。此外，美國還有專門為新興中小企業(yè)服務(wù)的美國證券交易所，這也是全國性市場，但上市條件介于紐約證券市場與納斯達克市場之間，要求上市企業(yè)前一年度利潤為75萬美元。上述四個層次的市場都有自己存在的必要性和生存空間，但紐約證券交易所和納斯達克交易所是美國資本市場的主流市場。柜臺交易在發(fā)達國家是資本市場發(fā)展初期的產(chǎn)物，現(xiàn)在已經(jīng)不是資本市場的主流市場，交易量較少，但因仍然存在這方面的需要而繼續(xù)存在。柜臺交易與前面相比，有很不同的交易規(guī)則，它采用非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)權(quán)單位、利用談判機制進行交易?！暗胤叫允袌觥卑▍^(qū)域性證券交易所和“未注冊交易所”，未注冊交易所是經(jīng)美國證券管理委員會依法豁免注冊的小型地方性證券市場，它們都是為地方經(jīng)濟特別是中小企業(yè)服務(wù)的市場?！凹{斯達克市場”相當(dāng)于我們說的二板市場，建立初期是專為那些不夠紐約市場上市條件、但又比地方性市場和柜臺市場上市條件成熟、急需創(chuàng)業(yè)資金的新興產(chǎn)業(yè)服務(wù)的，對上市企業(yè)前一年度利潤不作要求。在市場經(jīng)濟十分發(fā)達的美國，證券市場（狹義的資本市場）可以大致歸納為四個層次：紐約證券交易所；納斯達克證券市場；地方性市場和柜臺交易市場；場外交易市場。在市場經(jīng)濟中，資金和資源主要通過資本市場實現(xiàn)配置和再配置，企業(yè)通過資本市場籌集創(chuàng)業(yè)資金和發(fā)展資金，但并非所有企業(yè)都通過一個市場來實現(xiàn)這樣的需要。二、產(chǎn)權(quán)交易市場的必要性這之前，是更帶行政色彩的、政府主導(dǎo)性的體制，一般都定位于不以盈利為目的、政府出資的、國有性質(zhì)的、事業(yè)法人體制。2000年10月，成都新成立了技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所，采取股份制體制、市場化運作、企業(yè)化經(jīng)營的模式，以全新的面貌，既繼承了四川強烈的市場經(jīng)濟意識，而且在體制上進一步完善，運作上更加注重運用市場資源，還通過引進外資股東使業(yè)務(wù)和運作規(guī)則向國際化方向邁進了一大步。這些交易所都因此于98年前后關(guān)閉或半關(guān)閉，出現(xiàn)許多遺留問題，四川最為嚴(yán)重?；救刻幱陉P(guān)閉停業(yè)狀態(tài)。談到產(chǎn)權(quán)交易市場，不能不提到四川，提到四川，最突出的特點，不能不提到四川和樂山進行的拆細(xì)交易和股權(quán)交易，更由于四川產(chǎn)權(quán)交易市場建立較早，在全國有很大的影響，許多地方把成都和樂山稱為師傅。深圳還規(guī)定，成交價格不得低于評估的凈資產(chǎn)值，正是由于這一規(guī)定嚴(yán)重違背了市場經(jīng)濟原則，交易很難成功，交易所非常冷清，當(dāng)然，這還與深圳國有資產(chǎn)存量沒有上海那么突出有關(guān)。在深圳，市場經(jīng)濟的意識和氛圍本來遠(yuǎn)比上海強烈，但在產(chǎn)權(quán)交易市場，卻表現(xiàn)出了濃厚的行政性和計劃經(jīng)濟的色彩。表現(xiàn)在會員制度上的一些變化，從國有控股公司為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕灾薪闄C構(gòu)、風(fēng)險投資公司為主。（4）通過與工商、紀(jì)檢的合作，實現(xiàn)了國有企業(yè)和集體企業(yè)全部進場交易的要求。會員包括國有控股公司和中介機構(gòu)，覆蓋全部行業(yè)的37個國有控股資產(chǎn)經(jīng)營公司，和每個區(qū)縣設(shè)立一家的20個縣市國有資產(chǎn)控股公司，是會員中的主力，他們從行業(yè)和區(qū)域，從條塊兩個方面，覆蓋了上海全部國有企業(yè)的交易，對上海國有經(jīng)濟戰(zhàn)略性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮了重要作用。具體作法是：（1）上海產(chǎn)權(quán)交易所的體制可以概括為不以盈利為目的的、政府監(jiān)管下的、事業(yè)法人制度。從地區(qū)看，上海、深圳、成都、樂山、武漢、淄博的產(chǎn)權(quán)交易所具有鮮明的個性和不同的模式特點。（5）交易價格的確定，有的更重視市場化，如競價制度，有的則偏重于計劃經(jīng)濟色彩，如深圳規(guī)定交易價格不得低于評估凈值。（3）成都、淄博等從事了產(chǎn)權(quán)拆細(xì)交易。（1）上海設(shè)立有監(jiān)管機構(gòu)“產(chǎn)權(quán)交易管理辦公室”（即“產(chǎn)管辦”），國資委主管，這在全國是獨一無二的制度。（4）交易價格一般都要求以評估為基礎(chǔ)并經(jīng)國資管理部門認(rèn)定和批準(zhǔn)。（2）各地交易所一般都采取了會員制度或交易商席位制度?！爸袊夹g(shù)產(chǎn)權(quán)交易網(wǎng)”在交易信息大大增加的同時，交易也活躍起來，近來更有多起上市公司法人股成功拍賣的令人振奮的進展。與此同時，產(chǎn)權(quán)交易所之間的跨區(qū)合作在2000年也更加頻繁起來，上海尤其活躍，頻頻到各地互訪、展覽、商談合作，據(jù)中央電視臺3月31日晚間新聞報導(dǎo)，上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所迄今已吸收全國各地160家會員。