【文章內(nèi)容簡介】 發(fā)行人無法按時(shí)還本付息而使投資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)又稱變現(xiàn)①利用概率分布圖（要求理解概率分布圖的特點(diǎn)）　　概率(Pi)：概率是用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值?！　?≤Pi≤1　　∑Pi=1②利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)指標(biāo)（方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)）③協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)（3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬①含義風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)而獲得的的超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。②表示方法絕對數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額，即冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資所獲得的額外報(bào)酬相對數(shù)——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即額外報(bào)酬占投資總額的百分比③風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的一般關(guān)系關(guān)系公式必要收益率的構(gòu)成要素影響因素必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（i）純利率與通貨膨脹補(bǔ)貼率之和，通常用短期國債的收益率來近似的替代風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)變化系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)是經(jīng)驗(yàn)數(shù)值，可根據(jù)歷史資料用高低點(diǎn)法或直線回歸法解出。（4）風(fēng)險(xiǎn)與效用①效用函數(shù)效用（Utility），是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最常用的概念之一。一般而言，效用是指對于消費(fèi)者通過消費(fèi)或者享受閑暇等使自己的需求、欲望等得到的滿足的一個(gè)度量。期望效用函數(shù)理論，是指投資者的效用是未來各種可能結(jié)果的權(quán)重和。②風(fēng)險(xiǎn)偏好種類選擇資產(chǎn)的原則效用函數(shù)的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好者當(dāng)面臨多種同樣資金預(yù)期報(bào)酬值的投機(jī)方式時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好者將選擇具有較大不確定性的投機(jī)方式?！纠斫狻恐鲃?dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，喜歡收益的動(dòng)蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。是當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會給他們帶來更大的效用。效用函數(shù)是凸函數(shù)，效用的增加率隨報(bào)酬的增加而遞增。效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)大于零。風(fēng)險(xiǎn)中性者風(fēng)險(xiǎn)中性者并不介意一項(xiàng)投機(jī)是否具有比較確定或者不那么確定的結(jié)果。他們只是根據(jù)預(yù)期的資金價(jià)值來選擇投機(jī)，他們要使期望資金價(jià)值最大化?！纠斫狻客ǔ＜炔换乇茱L(fēng)險(xiǎn)也不主動(dòng)追求風(fēng)險(xiǎn)，他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何。效用的增加率不隨報(bào)酬的增加而變動(dòng)，效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)等于零。風(fēng)險(xiǎn)厭惡者當(dāng)對具有相同的預(yù)期回報(bào)率的投資項(xiàng)目進(jìn)行選擇時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者一般選擇風(fēng)險(xiǎn)最低的項(xiàng)目?！纠斫狻窟x擇資產(chǎn)的態(tài)度是當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，而對于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。效用函數(shù)是凹函數(shù)，效用的增加率隨報(bào)酬的增加而遞減。效用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)小于零。今日題目：單選題：甲企業(yè)擬對外投資一項(xiàng)目，項(xiàng)目開始時(shí)一次性總投資500萬元，建設(shè)期為2年，使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為8％，則該企業(yè)運(yùn)營期年均從該項(xiàng)目獲得的回報(bào)為()萬元。 多選題：關(guān)于衡量投資方案風(fēng)險(xiǎn)的下列說法中正確的有（ ）。，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資風(fēng)險(xiǎn)越大答案：以下內(nèi)容跟帖回復(fù)才能看到==============================C預(yù)期報(bào)酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，因此選項(xiàng)B不對。ACD預(yù)期報(bào)酬率的概率分布越窄，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，因此選項(xiàng)B不對。第四章教材的主要變化：本章與2008年注會教材（第5章）相比變化較大。新教材的第一節(jié)到第三節(jié)，部分內(nèi)容與職稱考試用書（第4章）相關(guān)內(nèi)容一致，部分保留注會2008年原教材（5章）的有關(guān)內(nèi)容（對所得稅的處理），另外增加了通貨膨脹對現(xiàn)金流量影響的有關(guān)內(nèi)容。第四節(jié)變化較大與2008年教材風(fēng)險(xiǎn)處理方法相差較大；第五節(jié)內(nèi)容大部分借鑒了職稱考試用書（4章）的相關(guān)決策方法，同時(shí)保留了更新決策方法與2008年注會教材一致，此外增加了一個(gè)開發(fā)時(shí)機(jī)決策。（1）項(xiàng)目投資的特點(diǎn)與主體特點(diǎn) 影響時(shí)間長；投資數(shù)額大；不經(jīng)常發(fā)生；變現(xiàn)能力差 主體 財(cái)務(wù)管理討論的投資，其主體是企業(yè)，而非政府、個(gè)人或?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)。 （2）項(xiàng)目投資的類型（3）項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成與資本投入方式①項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成②資金投入方式（1）現(xiàn)金流量的含義定義所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這時(shí)的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，也包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。理解四點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)管理中的現(xiàn)金流量，針對特定投資項(xiàng)目，不是針對特定會計(jì)期間。（2）內(nèi)容既包括流入量也包括流出量，是一個(gè)統(tǒng)稱。（3）現(xiàn)金流量是指“增量”現(xiàn)金流量（4）廣義的，不僅包括貨幣資金，而且包括非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。項(xiàng)目投資決策以現(xiàn)金流量為依據(jù)的原因首先，采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值因素。其次，采用現(xiàn)金流量保證了評價(jià)的客觀性。因?yàn)槔麧櫟挠?jì)算受各種人為因素的影響，現(xiàn)金流量的計(jì)算不受這些因素的影響。再次，在投資分析中，現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈虧狀況更為重要。最后，采用現(xiàn)金流量考慮了項(xiàng)目投資的逐步回收問題。（2）現(xiàn)金流量的分類及估算①按現(xiàn)金流動(dòng)的方向劃分：現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量②按現(xiàn)金流動(dòng)的時(shí)間劃分③凈現(xiàn)金流量（NCF）④在估算現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問題區(qū)分相關(guān)成本與非相關(guān)成本；不要忽視機(jī)會成本；要考慮投資方案對公司其他項(xiàng)目的影響；要考慮投資方案對凈營運(yùn)資金的影響；現(xiàn)金流量估算應(yīng)由企業(yè)內(nèi)不同部門的人員共同參與進(jìn)行。（3）所得稅對現(xiàn)金流量的影響①基本概念② 稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算（4）通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響①通貨膨脹對資本預(yù)算的影響②計(jì)算評價(jià)指標(biāo)的基本原則在資本預(yù)算的編制過程中，應(yīng)遵循一致性原則。名義現(xiàn)金流量用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。（1）投資決策評價(jià)指標(biāo)及其類型 （2）非折現(xiàn)評價(jià)方法及其使用（3）折現(xiàn)的評價(jià)方法及其使用（4）項(xiàng)目投資決策評價(jià)方法的的比較①非折現(xiàn)評價(jià)方法的比較②折現(xiàn)評價(jià)方法的比較（1）期望值決策法①含義②計(jì)算步驟③決策原則凈現(xiàn)值大于0，且標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)在可接受范圍內(nèi)，方案可行。（2）風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整有兩種基本方法：一是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法；二是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整現(xiàn)金流量法。（3）決策樹法（網(wǎng)絡(luò)分析法）①含義②計(jì)算步驟（4）敏感性分析①含義②計(jì)算原理③局限性（5）場景概況分析①含義②計(jì)算原理③局限性（6）蒙特卡洛模擬分析①含義蒙特卡洛模擬的名字源自賭博游戲，它利用了該游戲的數(shù)學(xué)原理，然后結(jié)合敏感性分析和輸入變量概率分布發(fā)展而來。②計(jì)算原理③局限性（1）互斥方案的決策①原始投資不相同,但項(xiàng)目計(jì)算期相同時(shí)決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原則差額投資內(nèi)含報(bào)酬率法差額內(nèi)含報(bào)酬率就是找到使差額現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，計(jì)算方法與內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的計(jì)算方法是一樣的，只不過所依據(jù)的是差量凈現(xiàn)金流量。當(dāng)差額內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)報(bào)酬或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。②項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原則年均凈回收額法年均凈回收額＝凈現(xiàn)值/(P/A,i,n)在所有方案中，年均凈回收額最大的方案為優(yōu)（2）資本限量決策總決策原則：在預(yù)算限額內(nèi)選擇能提供最大凈現(xiàn)值的投資方案組合，并爭取將預(yù)算限額全部用完。（3）固定資產(chǎn)更新決策①投資壽命期不等時(shí)的更新決策——平均年成本法含義 計(jì)算 應(yīng)注意的問題 是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值。 平均年成本＝使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值247。年金現(xiàn)值系數(shù) ①平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。因此不能將舊設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值作為購置新設(shè)備的一項(xiàng)現(xiàn)金流入。②平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。 ②投資壽命期相等時(shí)的更新決策——差額分析法決策方法 決策原則 差額內(nèi)含報(bào)酬率法 當(dāng)差額內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)報(bào)酬率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，更新；反之，繼續(xù)使用舊設(shè)備。 差額凈現(xiàn)值法 當(dāng)差額凈現(xiàn)值為正數(shù)，更新；反之，繼續(xù)使用舊設(shè)備。今日題目：單選題某投資項(xiàng)目原始投資為12000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，有效期3年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量4600元，則該項(xiàng)目內(nèi)含報(bào)酬率為( )。%