不合理的除權(quán)制度匯編(編輯修改稿)
2025-05-12 02:14 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 易所由證券交易所的信息服務(wù)部負(fù)責(zé)根據(jù)上市公司分紅情況，對(duì)股價(jià)除權(quán)除息，并在除息日開(kāi)市前的股價(jià)行情顯示中向市場(chǎng)公布。以上分析可以看出，無(wú)論采用何種模式，從投資者接收信息角度是沒(méi)有差別的。根據(jù)公平定價(jià)原則的除權(quán)除息處理不是對(duì)投資者利益的侵犯，而是保護(hù)。 ?。ㄈ┌凑諊?guó)際慣例，除權(quán)、除息價(jià)格是在不考慮交易費(fèi)用、稅收等情況下，維持除權(quán)、除息后公司價(jià)值不變的理論價(jià)格。具體而言，當(dāng)某一上市公司宣布上年度有利潤(rùn)可供分配并準(zhǔn)備予以實(shí)施時(shí)，則該只股票就稱(chēng)為含權(quán)含息股，因?yàn)槌钟性撝还善本拖碛蟹旨t派息的權(quán)利。在這一階段，上市公司一般要宣布一個(gè)時(shí)間稱(chēng)為“股權(quán)登記日”，即在該日收市時(shí)持有該股票的股東就享有分紅的權(quán)利。進(jìn)行股權(quán)登記后，股票將要除權(quán)除息，也就是將股票中含有的分紅權(quán)利予以解除以維持公司價(jià)值不變。除權(quán)除息都在股權(quán)登記日的收盤(pán)后進(jìn)行。除權(quán)之后再購(gòu)買(mǎi)股票的股東將不再享有分紅派息的權(quán)利。在股票的除權(quán)除息日，證券交易所都要計(jì)算出股票的除權(quán)除息價(jià)，以作為股民在除權(quán)除息日開(kāi)盤(pán)的參考。因?yàn)樵谑毡P(pán)前擁有的股票是含權(quán)的，而收盤(pán)后的次日其交易的股票將不再參加利潤(rùn)分配，所以除權(quán)除息價(jià)實(shí)際上是將股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)予以變換。例如：某股票10送3股，股權(quán)登記日當(dāng)天股民甲以收市價(jià)10元，買(mǎi)進(jìn)1000股共花本金10000元（不含手續(xù)費(fèi)、印花稅），第二天該股除權(quán)，此時(shí)股民甲股票由原來(lái)的1000股變?yōu)?300股，以除權(quán)價(jià)計(jì)算，其本金仍為10000元。 ?。ㄋ模渡钲凇⑸虾ＷC券交易所交易規(guī)則》中的除權(quán)除息規(guī)則是根據(jù)上市股票定價(jià)原理并參照國(guó)際通行慣例制定，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施，是合理合法的。根據(jù)《深圳、上海證券交易所交易規(guī)則》第九十七條的規(guī)定，除權(quán)除息價(jià)只是作為計(jì)算除權(quán)除息日股價(jià)漲跌幅度的基準(zhǔn)，提供的只是一個(gè)參考價(jià)，股票的價(jià)格是由股票市場(chǎng)供求關(guān)系所決定的，交易所并不能決定股價(jià)，即使交易所不對(duì)股價(jià)進(jìn)行除權(quán)除息，市場(chǎng)自身也會(huì)按照除權(quán)除息規(guī)則對(duì)股價(jià)做出調(diào)整。同時(shí)，除權(quán)除息日的開(kāi)盤(pán)價(jià)也并不一定等于除權(quán)除息價(jià)。證券每日的開(kāi)盤(pán)價(jià)是經(jīng)過(guò)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的，除權(quán)除息價(jià)只能作為除權(quán)除息日當(dāng)天個(gè)股開(kāi)盤(pán)的參考價(jià)，如果大部分人對(duì)該股一致看好，委托價(jià)相對(duì)除權(quán)價(jià)高填，經(jīng)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生出的開(kāi)盤(pán)價(jià)高于除權(quán)價(jià)，則填權(quán)；反之，則貼權(quán)。如果出現(xiàn)大多數(shù)以委買(mǎi)委賣(mài)對(duì)除權(quán)價(jià)均認(rèn)可的價(jià)格，則產(chǎn)生與除權(quán)價(jià)相等的開(kāi)盤(pán)價(jià)。因此，不存在交易所制定的除權(quán)除息規(guī)則侵害投資者利益的情況?！ 。ㄎ澹┩顿Y者在享受上市公司紅利分配后（即除權(quán)除息后）個(gè)人總財(cái)富（資產(chǎn)）可能會(huì)增加，也可能會(huì)減少，但并不是必然會(huì)減少。首先，股票在除權(quán)除息后交易，當(dāng)交易市價(jià)高于除權(quán)除息價(jià)時(shí)，取得紅利的投資者因得到市場(chǎng)差價(jià)而獲利（即填權(quán)），這時(shí)投資者個(gè)人總財(cái)富會(huì)增加。其次，當(dāng)股票在除權(quán)除息后交易市價(jià)低于除權(quán)除息價(jià)，投資者因股價(jià)下跌造成浮虧（即貼權(quán)），這時(shí)投資者個(gè)人總財(cái)富會(huì)減少。最后，當(dāng)股票在除權(quán)除息后交易市價(jià)等于除權(quán)除息價(jià)時(shí)，投資者沒(méi)有得到市場(chǎng)差價(jià)，這時(shí)投資者個(gè)人總財(cái)富在不考慮稅收等因素時(shí)會(huì)維持不變，但根據(jù)《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》第二條、第三條等的規(guī)定，股息和紅利作為個(gè)人所得稅的征稅對(duì)象，按項(xiàng)采用20%的比例稅率，實(shí)行源泉扣繳的方法，由上市公司代扣代繳。因此，在扣除股息、紅利所得稅后，投資者個(gè)人總資產(chǎn)會(huì)減少，但之所以會(huì)減少，是因?yàn)橥顿Y者履行法定納稅義務(wù)原因造成的，并非交易所制定的除權(quán)除息沒(méi)規(guī)則導(dǎo)致的?！ 【C上所述，我們認(rèn)為，除權(quán)除息規(guī)則是根據(jù)上市股票定價(jià)原理并參照國(guó)際通行慣例制定，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施，是合理合法的。除權(quán)、除息價(jià)格是在不考慮交易費(fèi)用、稅收等情況下，維持除權(quán)、除息后公司價(jià)值不變的理論價(jià)格，它只是作為計(jì)算除權(quán)除息日股價(jià)漲跌幅度的基準(zhǔn)，提供的只是一個(gè)參考價(jià)。投資者在享受上市公司紅利分配后（即除權(quán)除息后）個(gè)人總財(cái)富（資產(chǎn)）可能會(huì)增加，也可能會(huì)減少，但并不是必然會(huì)減少。即使除權(quán)除息后投資者總財(cái)富減少（縮水），但其原因是由于股票市場(chǎng)供求關(guān)系和稅收因素造成的，與現(xiàn)行的除權(quán)除息規(guī)則沒(méi)有必然的聯(lián)淺析我國(guó)
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1