【文章內(nèi)容簡介】 資活動的主要運作方，為貸款企業(yè)提供融資服務(wù)；供應(yīng)鏈金融則以金融機(jī)構(gòu)為主，物流企業(yè)僅作為金融機(jī)構(gòu)的輔助部門提供物流運作服務(wù)。異地金融機(jī)構(gòu)的合作程度在融資活動中，物流金融一般僅涉及貸款企業(yè)所在地的金融機(jī)構(gòu)；對于供應(yīng)鏈金融，由于上下游企業(yè)及核心企業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)的異地化趨勢增強(qiáng)，因而涉及多個金融機(jī)構(gòu)間的業(yè)務(wù)協(xié)作及信息共享，同時加大了監(jiān)管難度。（二）兩種融資方式的關(guān)系至于物流與供應(yīng)鏈金融的關(guān)系，銀聯(lián)信認(rèn)為， 這更多的體現(xiàn)在在供應(yīng)鏈金融中各方的利益訴求。首先，這是物流企業(yè)提升利潤空間的需要。近年來，我國 GDP 保持高速增長，外貿(mào)進(jìn)出口增長強(qiáng)勁，第三方物流迅速發(fā)展起來。物流與經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)很強(qiáng)的正相關(guān)性，我國物流的年增長率在 25%左右。同 時，現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展和電子商務(wù)、經(jīng)濟(jì)、貿(mào) 易全球化的發(fā)展又需要物流企業(yè)提供較高的服務(wù)水平，即保證物流質(zhì)量的 12同時又要求及時、準(zhǔn)確、成本低廉，使得市場競爭日趨激烈。在這種背景下，物流企業(yè)蜂擁而起，市場魚龍混雜，很多物流企 業(yè)為了占有市場地位不惜降低物流服務(wù)價格，致使總體盈利空間在不規(guī)范競爭中越發(fā)有限，因此物流企業(yè)急需拓展新的服務(wù)領(lǐng)域及開展其他一些增值性服務(wù)，以尋求新的利潤增長點。我國物流企業(yè)多數(shù)是從傳統(tǒng)的運輸和倉儲企業(yè)轉(zhuǎn)型而來，運輸、倉儲仍是其主要業(yè)務(wù)，企 業(yè)整體缺乏戰(zhàn)略意 識， 資本實力較弱、物流網(wǎng)絡(luò)特別是國際物流網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模遠(yuǎn)不及外資跨國企業(yè)、 專業(yè)化程度不高、先 進(jìn)物流技術(shù)的利用率較低。 顯然這已不能適應(yīng)目前物流市場對第三方物流的需求。而且在物流市場上，物流企業(yè)的市場份額普遍較小的情況下，采用低成本戰(zhàn)略只能陷入“ 價格戰(zhàn)”。物流企業(yè)靠資產(chǎn)、設(shè)施、關(guān)系來立足和競爭的 時代已經(jīng)過去。要在當(dāng)前激烈的市場競爭中立于不敗之地，物流企業(yè)必須不斷進(jìn)行 業(yè)務(wù)創(chuàng)新，超越 單一的物流服務(wù)， 轉(zhuǎn)向為客戶提供更多增值服務(wù)，以提升企業(yè)的品牌知名度和核心競爭力。當(dāng)前，中小企 業(yè)的融資困境和金融機(jī)構(gòu)的競爭壓力，使得物流企業(yè)結(jié)合自身優(yōu)勢，為客戶提供集物流、 資金流和信息流為一體的物流金融服務(wù)成為可能。物流金融業(yè)務(wù)使物流企業(yè)控制供應(yīng)鏈全程，即一方面代理銀行監(jiān)管 質(zhì)押實物， 進(jìn)行監(jiān)管服務(wù) ，保 證質(zhì)押物始終處于銀行的有效控制之中以及一些特殊產(chǎn)品的運輸質(zhì)量；另一方面為企業(yè)提供物流、信用擔(dān)保及其他配套服務(wù)滿足客戶的需求、保持客戶的穩(wěn)定。在供應(yīng)鏈管理模式下， 顧客關(guān)系的維護(hù)與管理變得越來越重要，物流管理也從物的處理提升到物的附加值方案管理。對 第三方物流企業(yè)而言，物流金融可為其爭取客 戶資源、提升服 務(wù)價值，有助于物流企業(yè)擺脫低層次的價格競爭，提升競爭的層次，形成競爭優(yōu)勢。其次，這是金融機(jī)構(gòu)降低自身業(yè)務(wù)風(fēng)險的需要。在物流金融服務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)為了控制風(fēng)險，需要了解質(zhì) 押物的規(guī)格、型號、質(zhì)量等信息。而金融機(jī)構(gòu)對借款企業(yè)的資產(chǎn)、 財務(wù)狀況、市場拓展等信息的核實過程也存在一定的困難， 對企業(yè)的還貸能力、 經(jīng)營水平等方面也很 難準(zhǔn)確、全面地 評估。正由于流動資產(chǎn)監(jiān)管困難，信貸風(fēng)險較高，金融機(jī)構(gòu)往往不愿意開展基于動產(chǎn)的貸款業(yè)務(wù)。因此，金融機(jī)構(gòu)不得不放棄對中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)。但隨著金融業(yè)的逐步對外開放，金融機(jī)構(gòu)面臨的競爭也愈演愈烈，為了在競爭中 獲得優(yōu)勢，金融機(jī)構(gòu)必須在更新服務(wù)、控制 風(fēng)險等方面進(jìn)行創(chuàng)新。在供應(yīng)鏈一體化的物流金融管理模式下，第三方物流企業(yè)作為融資業(yè)務(wù)的評估者、監(jiān) 管者和物流業(yè)務(wù)的 實施者，在融 資活動中處 于特殊的地位。在 進(jìn)行質(zhì)押物的評估和保管等工作中，物流企業(yè)對市場熟悉，能充分了解客戶信息，掌握 庫存的變動情況。金融機(jī)構(gòu)通過對 供應(yīng)鏈上物流企業(yè)運作的資金流、物流中的資源的充分利用，可以減少與借款企業(yè) 之間的信息不對稱， 對企 業(yè)的盈利能力和還款能力進(jìn)行 13科學(xué)判斷，使信貸資金的運用限制在可控范圍之內(nèi)，風(fēng)險控制方式由額度風(fēng)險控制轉(zhuǎn)化為貿(mào)易流程的風(fēng)險判斷與控制，保證了資金的安全和收益性，真正實現(xiàn)風(fēng)險可控前提下的規(guī)模與效益共同發(fā)展。最后，這是供應(yīng)鏈上資金需求方融資的需要。金融機(jī)構(gòu)在對中小企業(yè)融資時，因其信用等級較低，可抵押 資產(chǎn)少等原因面臨著風(fēng)險大、成本高的困擾。物流企 業(yè)通過庫存管理和配送管理， 對借款企業(yè)的信息有較為充分的了解，可以作為借款企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的橋梁，在金融 業(yè)務(wù)中發(fā)揮特殊的作用。在供應(yīng)鏈一體化的管理模式下，基于物流企業(yè)在供應(yīng)鏈 中的特殊地位，能清楚地了解到商業(yè)銀行不易掌握的有關(guān)信息，如企業(yè)庫存產(chǎn)品的 動態(tài)信息等，使得物流企業(yè)提供金融服務(wù)成為可能。物流企業(yè)可以向金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，或者由金融機(jī)構(gòu)授予物流企業(yè)一定的信貸額度，由第三方物流企業(yè)直接代表金融機(jī)構(gòu)同借款企業(yè)簽訂質(zhì)押借款合同。同時，第三方物流企業(yè)和借款企業(yè)簽訂倉儲管理服務(wù)協(xié)議，向企業(yè)提供質(zhì)押融資的同時，為企業(yè)寄存的質(zhì)押物提供倉儲管理服務(wù)和監(jiān)管服務(wù)。從而將申請貸款和質(zhì)押物倉儲兩項任務(wù)整合操作，提高質(zhì)押貸 款業(yè)務(wù)運作效率， 滿足了中小企業(yè)獲得融資、降低融 資成本的實際需求。在這種融 資模式下， 處在供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)一旦獲得銀行的支持，資金也就等于進(jìn)入了供 應(yīng)鏈，從而激活整個 “鏈條” 的運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)供應(yīng)鏈上各個主體多方的“ 共贏” 。物流金融的運作中，由于物流企業(yè)既是銀行的委托方，又是中小企業(yè)的物流業(yè)務(wù)伙伴，因此通過中小物流企業(yè)和銀行將建立長期固定的合作關(guān)系，從而使雙方利益關(guān)系也由短期、臨時轉(zhuǎn)向長期、固定。中小企業(yè)盤活了流動資產(chǎn)，金融機(jī)構(gòu)降低了業(yè)務(wù)風(fēng)險 ，物流企 業(yè)穩(wěn)定了與供 應(yīng)鏈上的上下游企業(yè)的合作關(guān)系，提升自身的競爭優(yōu)勢。 14第二章 基于物流的供應(yīng)鏈金融模式一、物流/供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā) 展動因工業(yè)化社會的價值鏈循環(huán)創(chuàng)造了無數(shù)的存貨、應(yīng)收賬款等動產(chǎn)資源，以這些動產(chǎn)作為擔(dān)保物獲得資金，來有效支持物流的運作越來越成為了商業(yè)發(fā)展的內(nèi)在要求。動產(chǎn) 作為擔(dān)保的價值上升 過程其實也是物流金融業(yè)務(wù)的價值不斷提升的過程，這主要是因為物流金融能夠有效解決動產(chǎn)流動與債權(quán)人安全的矛盾。尤其是現(xiàn)代社會，供應(yīng)鏈上的原材料、半成品、商品等動產(chǎn)都需要快速的流動變現(xiàn)為現(xiàn)金，若以這些動產(chǎn) 作為擔(dān)保物，將使擔(dān)保 貸 款的債權(quán)人面臨著一個艱難抉擇：究竟是給與債務(wù)人處理動產(chǎn)的自由，保持動產(chǎn)的流動性來促進(jìn)商業(yè)發(fā)展，還是嚴(yán)密控制動產(chǎn)給債務(wù)人造成威脅促其還清貸款？組織變革、業(yè)務(wù)監(jiān)控、風(fēng)險管理以及法律制度等都會影響物流金融的開展。其中，法律是一只可見的手，規(guī)范、引導(dǎo)和保障著市場 交易活動和競爭秩序，是物流金融最深遠(yuǎn)的影響因素。本質(zhì)上，物流金融業(yè)務(wù)需要動產(chǎn)、 權(quán)利等作為擔(dān)保物來保證貸款安全，因此它與動產(chǎn)擔(dān)保相關(guān)的法律密切相關(guān)。動產(chǎn)擔(dān)保制度不是專門針對物流金融業(yè)務(wù)的，但卻是物流金融業(yè)務(wù)最重要的法律基礎(chǔ)。比較而言，英美法系的動產(chǎn)擔(dān)保制度對包括物流金融業(yè)務(wù)的商業(yè)促進(jìn)作用要明顯好于大陸法系。傳統(tǒng)的 質(zhì)押融資方式中，兩方契約關(guān)系下， 質(zhì)物占有會遇到實施上的障礙：第一，銀行缺乏倉庫存放借方企業(yè)出質(zhì)的設(shè)備或其他貨物。第二，借方企業(yè)用于質(zhì)押的物品對其產(chǎn)銷供應(yīng)鏈的運行有很大影響。這要求金融機(jī)構(gòu)在實現(xiàn)對質(zhì)物占有權(quán)的同時盡量降低對借方企業(yè)正常產(chǎn)銷活動的影響。在質(zhì)押擔(dān)保模式中引入物流企業(yè)作為第三方中介機(jī)構(gòu)對整個業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生了積極的作用。通過第三方的物流企業(yè)提供相關(guān)的信息服務(wù)，可以改善信息不對稱情況。物流企業(yè)的存在，延長了銀行的服務(wù)之手，物流企業(yè)的管理、控制和服務(wù)水平直接成為決定此業(yè)務(wù)能否開展和開展方式、靈活性、融資效率、 風(fēng)險管理的核心， 15表現(xiàn)出不同于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的特色，真正形成了銀行——物流企業(yè)——借方企業(yè)的三方契約關(guān)系。二、國內(nèi)外物流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展概述（一）演進(jìn)式的西方物流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展軌跡物流與供應(yīng)鏈金融必然是以物的流動為核心，所以存貨質(zhì)押融資始終是物流與供應(yīng)鏈金融的核心環(huán)節(jié)，沒有存貨的流動，沒有 針對 存貨的融資，無從 談起物流與供應(yīng)鏈金融，因此，西方物流發(fā)展循序漸進(jìn)的模式?jīng)Q定了西方物流與供應(yīng)鏈金融演進(jìn)式的發(fā)展軌跡，而存貨質(zhì) 押融資的發(fā)展在一定程度上也代表了物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展?？v觀西方（以英美為例）物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷史，大體可以分為三個時期：第一個時期出現(xiàn)在 19 世紀(jì)中前期。這一時期的物流與供應(yīng)鏈金融只有單環(huán)節(jié)的存貨質(zhì)押融資模式，物流企 業(yè)的參與有限， 業(yè)務(wù)監(jiān) 管較為機(jī)械。在 這一時期，由于資本主義的迅速發(fā)展，倉儲 行業(yè)的形成，物流 倉儲 企業(yè)開始參與存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，倉儲企業(yè)的參與改變了傳統(tǒng)質(zhì)押業(yè)務(wù)中銀行與借款企業(yè)的關(guān)系，也極大地提高了存貨質(zhì)押融資的效率因此存貨質(zhì)押融資獲得了較大發(fā)展并初具規(guī)模同時，在這一時期，銀行將借款企業(yè)質(zhì)押的存貨放在物流倉儲企業(yè)的倉庫儲存，物流倉儲企業(yè)作為第三方參與這一業(yè)務(wù)，但大多限于給質(zhì)押存貨提供簡單的倉儲服務(wù)。由于物流企業(yè)的參與程度有限，此時銀行采取的 監(jiān)控方式多以一次性的靜態(tài)質(zhì)押為主，即將質(zhì)押存貨凍結(jié) ，等到合同期 滿，借款企業(yè)償還欠款后才予以解凍，因此對企業(yè)運營的支持力度較低。第二個時期從 19 世紀(jì)中葉至 20 世紀(jì) 70 年代。在美國，1954 年《統(tǒng)一商法典》的實施使物流與供應(yīng)鏈金融參與方的法律關(guān)系更加統(tǒng)一和明確，從而使物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在 1954 年后有較為明顯的發(fā)展。但總的來說，這一時期的物流與供應(yīng)鏈金融仍以存貨質(zhì)押融資為主，但已經(jīng)開始輔之以應(yīng)收賬款融資的有機(jī)配合，物流企業(yè)也開始有效參與，業(yè)務(wù)監(jiān)管變得靈活。由于有了物流倉儲企業(yè)的豐富經(jīng)驗和規(guī)范操作，這一時期融資質(zhì)押的存貨品種大幅度拓寬，蓋面包括農(nóng)產(chǎn) 品、原材料、產(chǎn)成品等；而融 資對象，也從初期的農(nóng)場主，擴(kuò)展到了批發(fā)零售型的流通型企業(yè)，并 進(jìn)而擴(kuò)展到了制造型的企業(yè)。在 這一時期，應(yīng)收 賬款與存貨有機(jī)結(jié) 合在企業(yè)運營中的重要性日益得到重視，因此，開展的 16存貨融資也要求應(yīng)收賬款融資有效配合。這一時期的監(jiān)控方式由于物流倉儲企業(yè)的參與，從初期的靜態(tài)質(zhì)押形式發(fā)展到了動態(tài)質(zhì)押形式，這樣借款企業(yè)就可以在保持質(zhì)押存貨總量平衡的情況下通過交納保證金、補充新的存貨 或根據(jù)銀行的授權(quán)等方式取回質(zhì)押存貨用于企業(yè)的生產(chǎn)和運營，從而有效地支持了企業(yè)的運作。但由于這一時期仍然處于傳統(tǒng)的工業(yè)化時代，其市場環(huán)境變化慢，市場競爭不激烈，企業(yè)對物流流轉(zhuǎn)的速度要求不是很高，因此物流運行的效率和在供應(yīng)鏈無縫集成的程度較低，對資金流 實時配合的要求也不是很高，此時，物流與供 應(yīng)鏈金融融資范圍仍然局限于單個企業(yè)而沒有擴(kuò)展到整個供應(yīng)鏈整體第三個時期由 20 世紀(jì) 80 年代一直到現(xiàn)在。由于供應(yīng)鏈時代的到來，這一時期的物流與供應(yīng)鏈金融必須在整個供應(yīng)鏈鏈條上進(jìn)行運作，因此存貨質(zhì)押融資已經(jīng)要和應(yīng)收賬款融資、預(yù)付款融 資等其他的融資形式，甚至要和結(jié)算、保 險等金融活動有機(jī)結(jié)合，才能保證物流在整個供應(yīng)鏈上的無縫化運行。這就要求物流企業(yè)深度參與甚至主導(dǎo)物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，來有效加強(qiáng)銀行與借款企業(yè)的溝通，成為供應(yīng)鏈上物流與資金流運作的“超級管家” ，這也正是我們所談及的西方物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)階段的創(chuàng)新特色。在這一時期，融資方的眼睛始終是盯著物流的第一還款來源主要依靠產(chǎn)品的自償性，即依靠供應(yīng)鏈上物 資的快速流動變?yōu)楝F(xiàn)金來償還貸款因此貸款時融資方更加關(guān)注的將是供應(yīng)鏈條所附載的交易信息，例如，交易產(chǎn)品的供求關(guān)系、 質(zhì)押產(chǎn)品的價格波動趨勢、交易對 手的信譽和實力以及整體供應(yīng)鏈條的風(fēng)險等。這一時期物流與供應(yīng)鏈金融的監(jiān)控模式不會影響供應(yīng)鏈運作，利潤之流因此源源不斷，而且因為物流企業(yè)的深度參與，融 資方不僅愿意且有能力盯住供應(yīng)鏈中的物流及相關(guān)的資金流，因此保證了貸款的安全。這一時期西方物流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展的內(nèi)在邏輯主要是秉承“物流為主，金融為輔”的理念，根據(jù)物流流動的需求來盡量配置資金，物流發(fā)展怎樣，金融配置就應(yīng)隨之移位。按照這一邏輯 也可以看出西方物流與供應(yīng)鏈金融現(xiàn)階段為什么越來越呈現(xiàn)出全程化、組合性和客 戶化的特征，因 為這實 在是供應(yīng)鏈物流發(fā)展的趨勢使然綜上可見，西方物流與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展從簡單到復(fù)雜、從機(jī)械到靈活、從 單環(huán)節(jié)到多環(huán)節(jié)直至全程化，并最終形成現(xiàn)階段的創(chuàng)新特色，都是因為西方物流演進(jìn)模式的影響而水到渠成的。 17（二）跨越式的中國物流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展軌跡得益于現(xiàn)代物流在我國的跨越式發(fā)展，自 1999 年中國物資儲運總公司開展我國第一單存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)以來，近十年我國的物流與供應(yīng)鏈金融服務(wù)從無到有從簡單到復(fù)雜，在許多方面甚至達(dá)到了國際先進(jìn)水平，呈現(xiàn)了明顯的跨越式特征這種跨越式發(fā)展，使得我國物流與供應(yīng)鏈金融的創(chuàng)新性特色表現(xiàn)得非常明顯，也使得我國物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新的發(fā)展軌跡徑渭分明。在 20 世紀(jì) 90 年代以前，我國物流倉儲企業(yè)很少參與基于存貨的質(zhì)押業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行因此對質(zhì)押存貨的價值、品質(zhì)、 銷售狀況等缺乏足夠信息， 對質(zhì)押存貨的運營控制缺少專業(yè)經(jīng)驗和技能，于是出于信貸風(fēng)險的考慮，銀行開展這一業(yè)務(wù)較為謹(jǐn)慎，造成存貨質(zhì)押融資的開展沒有形成規(guī)模，中小企業(yè)豐富的存貨擔(dān)保資源被大量閑置。自 1999 年中國物資儲運總公司與銀行聯(lián)手開發(fā)第一筆存貨質(zhì)押模式的物流與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)以來，中國物資儲運總公司已與中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行等十幾家金融機(jī)構(gòu)合作，僅 2022 年 110 月完成的質(zhì)押貸款額度就達(dá) 111 億元。2022 年 8 月，國家 發(fā)展和改革委員會和廣東發(fā)展銀行還在廣州舉行“ 中小企業(yè)融資創(chuàng) 新產(chǎn)品推介會” ，會 議宣布將在廣州和杭州等全國十座城市試點推廣“ 物流銀行 ”來開展物流與供應(yīng)鏈金融 業(yè)務(wù)。2022 年 11 月，中國人民銀行更是公布了與世界銀行的重要合作項目——“ 中國信貸人權(quán)利的法律保護(hù)”的總報告，明確指出開展動產(chǎn) 擔(dān)保模式的物流與供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新是解決中小企業(yè)融資難的有