【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 量的投資者，你就必須學(xué)好分倉(cāng)操作這一課，那樣你才能從容面對(duì)股市的起起落落而從風(fēng)險(xiǎn)中獲得收益被人忽視的資金管理 一、一個(gè)資金管理的游戲 讓我們先做一個(gè)勝率60％的游戲，你有1000元，有100次下注的機(jī)會(huì)，賠率1：1，那么，你如何進(jìn)行下注，才能獲得最大的收益呢？在看下文時(shí)，建議你先思考一下這個(gè)問(wèn)題。據(jù)調(diào)查，一般人傾向于在不利的情況下下更多的賭注，而在有利的情況下下更少的賭注。實(shí)際上，反應(yīng)到市場(chǎng)中，人們常常在連續(xù)的幾次下跌之后，總是會(huì)預(yù)期有一次上漲?；蜻B續(xù)的幾次上漲后，預(yù)期有一次下跌。但這只是賭徒的謬論，因?yàn)橛臋C(jī)會(huì)仍然只有60％。此時(shí)，資金管理就極為重要了。 假定你以100元開(kāi)始這個(gè)游戲，結(jié)果連輸三次（從幾率上講在是很容易遇到的）現(xiàn)在你的金額只剩下700元。那么，多數(shù)人會(huì)認(rèn)為，第四次會(huì)贏，于是把賭注增加到300元（想挽回?fù)p失的300元），盡管連續(xù)四次輸?shù)膸茁什淮?，但是仍有出現(xiàn)的可能。那么，你只剩下400元，要在這個(gè)游戲中挽回?fù)p失就必須盈利150％，機(jī)會(huì)不大。假設(shè)你把賭注放大到250元，那么，很可能你四次游戲后就破產(chǎn)了。不管那一種情況，在這個(gè)簡(jiǎn)單的游戲中不能實(shí)現(xiàn)盈利，在于沒(méi)有資金管理的概念，所冒的風(fēng)險(xiǎn)太大了，沒(méi)有在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)之間取得平衡。 二、資金管理與止損好象有一種說(shuō)法：學(xué)會(huì)止損是散戶的悲哀。也許對(duì)某些人適用，但就普遍意義上說(shuō)，不會(huì)止損是散戶為什么一直是散戶的主要原因之一。人們總是喜歡快速地獲利，而給虧損留一點(diǎn)余地，結(jié)果是截?cái)嗬麧?rùn)，擴(kuò)大虧損。長(zhǎng)期下來(lái)，如何實(shí)現(xiàn)資金的增殖呢？讓我們記住這幾個(gè)數(shù)字：20％的虧損需要25％的盈利來(lái)達(dá)到盈虧平衡，相對(duì)來(lái)說(shuō)容易一些，40％％的盈利，要達(dá)到很難，而虧損50％以上就需要100％的盈利，幾乎是不可能扭虧了。就我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，20％的損失應(yīng)該是虧損的極限度。但是，這種止損也不是資金管理，因?yàn)檫@種止損并不會(huì)告訴你該拋出多少，也就無(wú)法通過(guò)倉(cāng)位和品種的調(diào)整來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。資金管理是交易系統(tǒng)的重要組成部分，本質(zhì)上說(shuō)是系統(tǒng)中決定你頭寸大小的那部分。它可以確定系統(tǒng)交易中你可以獲取多少利潤(rùn)、承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)。我們不能以簡(jiǎn)單的通過(guò)設(shè)置這類貨幣管理的止損來(lái)取代最重要的部分。 三、資金管理與分析系統(tǒng) 再回到我們前面的游戲中，盈利的基礎(chǔ)是勝率。也就是說(shuō)，你的分析系統(tǒng)提示的買賣點(diǎn)從長(zhǎng)期來(lái)講，必須可以產(chǎn)生利潤(rùn)。關(guān)于分析系統(tǒng)，是另外一個(gè)體系。這里不做探討。在具備有效分析系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，資金管理的作用就是通過(guò)合適的倉(cāng)位調(diào)整和資金管理來(lái)使分析系統(tǒng)有效為自己服務(wù)。就上面的那個(gè)游戲來(lái)說(shuō)，我們可以假設(shè)一個(gè)分析系統(tǒng)有60％的勝率，但僅此而已。如果使用不當(dāng)，同樣會(huì)出現(xiàn)巨大的虧損（如前述，由此我們也不難理解為什么在交易中使用同樣的分析系統(tǒng)而投資績(jī)效截然不同的現(xiàn)象了）。在本游戲中，假如我簡(jiǎn)單的每次下注10元，那么，最終我的資金將達(dá)到1200元。當(dāng)然還有更優(yōu)的下注方式。比較一下舉例的幾種下注方式，就很清楚看到不同的下注方式產(chǎn)生了完全不同的結(jié)果?？梢哉f(shuō)，理解了資金管理的重要性，也就開(kāi)始理解交易的最大秘密之一。 四、幾種資金管理的策略 資金管理的策略有無(wú)數(shù)種，專職賭徒長(zhǎng)期以來(lái)宣稱存在著兩種基本的資金管理策略：等價(jià)鞅策略和反等價(jià)鞅策略。在一次虧損的交易中，等價(jià)鞅策略在資本減少時(shí)會(huì)增加賭本的大?。涣硪环矫?，反等價(jià)鞅則在一次盈利交易中或者當(dāng)我們的資本增加時(shí)，增加賭本。如果在一連串的虧損中，你的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，最后就會(huì)有一連串的非常大的虧損足夠?qū)е履闫飘a(chǎn)，因?yàn)榈葍r(jià)鞅策略是有巨大風(fēng)險(xiǎn)的。反等價(jià)鞅是在一連串的盈利后冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。在投資領(lǐng)域，聰明的賭徒會(huì)在他們盈利的時(shí)候在一定限度內(nèi)增加賭注。只要有多少種入市法則就有多少種資金管理策略。以下幾種是反等價(jià)鞅的資金管理模式。 。這個(gè)模型只允許你用一定數(shù)量的錢買一個(gè)頭寸，它基本上對(duì)所有的投資都有均等對(duì)待并且總是允許你持有一個(gè)頭寸。 。這個(gè)模型對(duì)資產(chǎn)組合中的所有投資都根據(jù)它們的根本價(jià)值給予相同的權(quán)重。 ：其資金調(diào)整法則是建立在風(fēng)險(xiǎn)作為資本的一個(gè)百分比的基礎(chǔ)上。給予所有的交易相同的風(fēng)險(xiǎn)水平并允許穩(wěn)定的資產(chǎn)組合增長(zhǎng)。這個(gè)模型適合于對(duì)長(zhǎng)期走勢(shì)跟蹤者來(lái)說(shuō)是最好的。 ：在風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)之間提供一個(gè)合理的平衡。這個(gè)模型適用于使用緊密止損的交易。資金管理的重要性行情判斷并非絕對(duì)重要，有效的交易策略本身就可以取勝  一個(gè)交易者擁有再好的技術(shù)分析手段，如果沒(méi)有明確的資金管理意識(shí)和方法也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。對(duì)于初學(xué)者而言，要把嚴(yán)格資金管理的交易策略放在重中之重的位置。  參與市場(chǎng)的每一個(gè)人都是以逐利為第一目的的，風(fēng)險(xiǎn)交易的本質(zhì)是以風(fēng)險(xiǎn)換取利益！如何有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，真正做到以小搏大，先要從建立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，明確風(fēng)險(xiǎn)概念開(kāi)始。  什么是風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)是交易者參與市場(chǎng)交易出現(xiàn)虧損的可能性。所謂控制風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單地講就是出現(xiàn)虧損到一定程度及時(shí)停止，使用的簡(jiǎn)單手段叫“止損”。沒(méi)有止損就等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)控制的手段，止損概念的不明確是導(dǎo)致普通投資者投資失敗的根本原因。這就引出了學(xué)會(huì)“止損”是期貨及任何風(fēng)險(xiǎn)交易獲取成功的第一課。  “高手”都是這么說(shuō)的，可到底有幾位真正理解其含義呢？包括很多耳熟能詳?shù)拇髱煂?duì)于控制風(fēng)險(xiǎn)的概念也是模糊不清的。比如說(shuō)：很多人以開(kāi)倉(cāng)量作為評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)大小的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)常會(huì)聽(tīng)到說(shuō)不要做滿倉(cāng)，要開(kāi)半倉(cāng)，某某大師每次都是開(kāi)１／３倉(cāng)等等。其實(shí)以開(kāi)倉(cāng)量大小判斷風(fēng)險(xiǎn)大小是不全面的，或者不客氣地說(shuō)是根本錯(cuò)誤的！為了明確這個(gè)誤區(qū)我們引入一個(gè)全新的概念“風(fēng)險(xiǎn)額度”。根據(jù)期貨交易的保證金制度，可以人為地把資本分成兩個(gè)部分，一部分是保證金部分，原則上這部分是不應(yīng)該出現(xiàn)虧損的。另一部分是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金部分，利用它的全部或部分抗拒風(fēng)險(xiǎn)以期望獲取利潤(rùn)。每次按計(jì)劃拿出的一個(gè)固定抗拒風(fēng)險(xiǎn)的資金數(shù)額或百分比稱之為“風(fēng)險(xiǎn)額度”。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)額度是固定的，你的止損范圍不同，開(kāi)倉(cāng)量一定不同，在保證金足夠的前提下，根本不受什么半倉(cāng)、１／３倉(cāng)等開(kāi)倉(cāng)量的限制。  這里給大家介紹一種基礎(chǔ)的系統(tǒng)操作邏輯。首先，你不用考慮市場(chǎng)方向的判斷，做多、做空完全采取隨機(jī)的方式選擇，如猜硬幣，從概率上講得到的結(jié)果是對(duì)、錯(cuò)各半。其次，設(shè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的Ｍ％為風(fēng)險(xiǎn)額度（Ｍ的設(shè)定要參考連續(xù)出現(xiàn)單方向機(jī)會(huì)的可能性），限定止損范圍，即限定了開(kāi)倉(cāng)量（注意實(shí)際操作中止損范圍要大于手續(xù)費(fèi)Ｎ倍以弱化它的影響）。最后，設(shè)定三倍大于止損位的止贏位，采取簡(jiǎn)單再投資的方式就可以操作了。單純地利用交易策略的方式都可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，可見(jiàn)嚴(yán)格資金管理的交易策略對(duì)于期貨交易者的重要性。 雖然文字不多，但筆者表達(dá)的內(nèi)容對(duì)初學(xué)者而言應(yīng)該是需要較長(zhǎng)一段時(shí)間的實(shí)踐體會(huì)才能真正理解的。 同樣，作為期望在風(fēng)險(xiǎn)交易市場(chǎng)上長(zhǎng)期、穩(wěn)定獲利的投資者，絕不可以選擇感性交易之路，要建立完整嚴(yán)謹(jǐn)?shù)摹⒎线壿嫷慕灰左w系，重在“穩(wěn)定”！心存賭博心態(tài)，非理性交易，可能短期有暴富的機(jī)會(huì)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看一定是以全軍覆沒(méi)而告終。穩(wěn)定的交易系統(tǒng)所獲取的利潤(rùn)并非是系統(tǒng)創(chuàng)造的，而是市場(chǎng)賦予的。當(dāng)你從原理上認(rèn)識(shí)它，理解它，你才能真正的信任它，使用它。資金管理也是交易技術(shù)資金管理像其他的技術(shù)分析理論一樣，被不負(fù)責(zé)任地解說(shuō)由來(lái)已久。嚴(yán)格地說(shuō)，資金管理是指一切用于投資或者投機(jī)交易的現(xiàn)金和頭寸的分配及組合的行為總和。其根本目的在于通過(guò)對(duì)資金頭寸及現(xiàn)金的管理，最大化消散在交易失敗的情況下出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。我們知道在投機(jī)、投資交易中，交易失敗是經(jīng)常的，但更多的時(shí)候不是致命的，但是致命的交易隨時(shí)有可能發(fā)生。為了避免致命錯(cuò)誤的