【文章內(nèi)容簡介】 itute, 2005, 1 48）在我國，對中小企業(yè)債券早有過廣泛討論，但卻一直面臨著種種困難。我們可以從宏觀與微觀兩個層次來看：宏觀方面： (梁峰，2000) (陸家騮等，2006) 3金融市場中信息不對稱(何志剛，2003) 等；微觀方面： (李大武，2001) (龔翔2002) (林洲鈺等，2009) (潘有典等，2002)等 通過分析國內(nèi)外相關現(xiàn)狀，我們可以看出，企業(yè)債券市場在我國還屬于最基本的待起步階段，還需要很多政府政策引導支持、中小企業(yè)提升自我結構治理、信用評級機構的建立及市場融資擔保體系的建立健全等方面的同步跟進。在很大程度上，我們要參考國外成熟的債券市場模式并結合我國實際情況，逐步發(fā)展健全我國的企業(yè)債券市場。詳細闡述所選課題的目的和意義研究目的：① 探索中小企業(yè)在民間集資借貸過熱和不規(guī)范的形勢下發(fā)行債券的可行性和可操作性；② 開啟企業(yè)發(fā)展和民間資本之間的雙贏模式；③ 建立一種新的適合中小企業(yè)的融資方式新型模式發(fā)行債券；④ 通過探究發(fā)債新模式及論證其可行性從而引導民間資本合理的流向；⑤ 通過探究發(fā)債新模式及論證其可行性從而規(guī)范民間金融市場；⑥ 通過探究發(fā)債新模式及論證其可行性從而健全民間金融監(jiān)管體系等。研究意義：① 完善金融監(jiān)管體系；② 解決中小企業(yè)融資難問題；③ 減少，避免民間借貸和民間集資引發(fā)的不良后果；④ 拓寬民間資金投資渠道；⑤ 探索在后金融危機時代，健全金融市場體系，完善民間金融市場，推動中小企業(yè)健康發(fā)展的新方式；⑥ 在項目進行過程中，通過小組成員的配合，獨立思考解決問題，制訂調(diào)查方案并實地調(diào)查，提出創(chuàng)新性意見，可以極大的提高團隊成員的團隊配合能力和創(chuàng)新思維能力，這也符合該次活動的主題；⑦ 本次科研還可以訓練學生理論創(chuàng)新和用于實踐的能力，增強學生鉆研學問的態(tài)度。本課題具有“從實際社會生活中發(fā)現(xiàn)問題，在實際調(diào)研中獲得分析資料，在思考中推導解決方案”的完整模式，能充分培養(yǎng)參與者的基本科研素質(zhì)；⑧ 該活動的完成，可以為學校日后教學和開展類似活動積累經(jīng)驗。通過本次活動的開展，可以很大程度上提升在校學生通過學習解決實際科研問題的風氣，促進大學生的全面發(fā)展。項目的特色及創(chuàng)新之處政府構建區(qū)域型中小企業(yè)債券交易中心，提高中小企業(yè)債券在二級市場的流動性。
一個具有較高的效率和流動性的債券二級市場能夠降低一級市場的發(fā)行成本，保證一級市場順利發(fā)行。目前中國債券二級市場交易有三種基本模式：一是銀行間債券市場交易；二是交易所市場交易；三是商業(yè)銀行柜臺交易。這三種模式的交易方式不同，服務的對象也有所區(qū)別。根據(jù)中小企業(yè)債券自身的特點，我們認為應該由政府主導，根據(jù)區(qū)域特點，建立區(qū)域型中小企業(yè)交易中心，建立區(qū)域型綜合交易電子平臺，完善債券結算代理業(yè)務，積極擴大債券市場參與者，加強市場監(jiān)管，鼓勵幫助中小金融機構進行債券交易，提高中小企業(yè)債券的流動性。
銀行在政府主導下，設立中小企業(yè)債券投資者保障基金，防范中小企業(yè)的系統(tǒng)風險，資不抵債和破產(chǎn)風險。為保護中小企業(yè)債券投資者的合法權益，設立中小企業(yè)債券投資者保障基金。投資者保障基金是在中小企業(yè)嚴重違法違規(guī)或者風險控制不力等導致資不抵債和破產(chǎn)風險，及其他系統(tǒng)風險，可能嚴重危及社會穩(wěn)定和期貨市場安全時，補償投資者保證金損失的專項基金。保障基金按照取之于市場、用之于市場的原則籌集：（1）中小企業(yè)發(fā)行債券所籌集資金總額的萬分之一至三繳納（2）交易中心按其向中小企業(yè)債券營銷機構收取的交易手續(xù)費的百分之三繳納；（3）中小企業(yè)債券營銷機構從其收取的交易手續(xù)費中按照代理交易額的百萬分之五至十的比例繳納；（4）保障基金管理機構追償或者接受的其他合法財產(chǎn)。保障基金的使用遵循保障投資者合法權益和公平救助原則，實行比例補償。對保障基金的管理應當遵循安全、穩(wěn)健的原則，保證保障基金的安全。
加強中小企業(yè)債券違約風險管理，建立債券違約風險度量與控制機制。為了保證債券在投資者中的信譽，提高債券的發(fā)行效率，需要對中小企業(yè)債券進行違約風險管理，主要包括違約風險度量與違約風險控制。從20世紀50年代至今，Copula函數(shù)在金融風險管理領域的研究與應用已經(jīng)相當成熟，國內(nèi)外幾乎所有的學者都選擇了Copula函數(shù)作為中心方法對違約相關性進行研究。鑒于目前我國的違約風險數(shù)據(jù)的稀缺和現(xiàn)有風險度量模型的不適用性，以及債券的發(fā)行主體是中小企業(yè)，可以考慮利用Copula函數(shù)對集合債券相關違約風險進行度量，并將Copula函數(shù)與其他方法相結合，構建中小企業(yè)債券多維動態(tài)相關違約風險度量模型。在此模型研究基礎上，構建中小企業(yè)債券相關違約風險預警系統(tǒng)，動態(tài)地對債券違約風險進行量化顯示，并嘗試設立債券相關違約風險等級警戒線，對債券相關違約風險嚴重程度進行劃分，以便為政府、債券發(fā)行人、承銷商、債券投資者等提供動態(tài)的數(shù)據(jù)化的債券風險情況參考。建立中小企業(yè)債券違約風險控制機制，可以考慮以下三種方式：(1)從國家法律法規(guī)層面確立參與債券發(fā)行的相關利益主體的權責利，從風險源頭控制做起；(2)由政府主導建立債券發(fā)行、流通和償還的全程監(jiān)督制度，確保債券風險在可控范圍內(nèi)；(3)運用信用擔保措施，可以一定程度上降低債券違約損失度，但由于債券發(fā)債主體之間具有違約相關性特征，使得債券的違約風險變大，因此在評級過程中由信用評級機構對發(fā)債主體信息的完整性、準確性等方面予以保證。
推廣發(fā)展區(qū)域型村鎮(zhèn)級銀行，搭建中小企業(yè)債券新型營銷渠道，合理引導民間資本投資。營銷渠道對債券的流動性具有非常重要的作用，在政府主導下的區(qū)域型中小企業(yè)債券交易中心下，應該大力推廣發(fā)展村鎮(zhèn)級銀行，做為中小企業(yè)債券的一個重要營銷渠道，方便投資者交易，有利于推動中小企業(yè)債券的流動性，同時，債券相對于儲蓄的優(yōu)勢，也有利于吸引民間資本的投資，為民間資本提供一個新的投資渠道，合理的引導民間資本的流動，也能借以防范由于民間集資和民間借貸所引發(fā)的一