[經(jīng)管營(yíng)銷(xiāo)]講座巴曙松(編輯修改稿)
2025-05-11 00:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 因此導(dǎo)致 GDP的減速。基于歐美經(jīng)濟(jì) 2022年進(jìn)入較慢增長(zhǎng)（而非衰退）的假設(shè)，中國(guó)出口增長(zhǎng)估計(jì)將從2022年的 20 %下降到 2022年的 1015%。? 更為悲觀的預(yù)測(cè)，歐美經(jīng)濟(jì) 2022年進(jìn)入衰退的可能性為 3040%。一旦歐美經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退 (如 GDP下降 3%)，則中國(guó)出口會(huì)下降， GDP增長(zhǎng)率會(huì)繼續(xù)降低。? 但是，依然要看到，即使全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn) “二次探底 ”，中國(guó)當(dāng)前面臨的格局與 2022年的金融危機(jī)時(shí)也存在較大差異。 — 今天已有不同n 第一，與 2022年底次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外部市場(chǎng)的依賴(lài)程度有了明顯的降低。 2022年和 2022年，凈出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用十分顯著，因而外部金融危機(jī)的爆發(fā)直接沖擊了出口部門(mén)，進(jìn)而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生顯著的沖擊。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)凈出口的依賴(lài)程度明顯降低，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在 2022年上半年為 ，因而即使外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)惡化，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊程度也會(huì)小于 2022年。? 如果此次 “二次探底 ”會(huì)相對(duì)較淺，那么它對(duì)中國(guó)出口的負(fù)面影響會(huì)相對(duì)較弱，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn) 2022 年出口大幅度下滑的狀況。但與此同時(shí)，由于此次全球經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)間可能更長(zhǎng)、復(fù)蘇的動(dòng)力也可能更弱，這對(duì)出口可能具有更長(zhǎng)期的負(fù)面影響。 — 今天已有不同? 第二，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程的啟動(dòng)也為應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的可能惡化，以及正在出現(xiàn)的溫和的二次探底提供了支持力量。當(dāng)前，與外需部門(mén)面臨勞動(dòng)力成本上升、貨幣升值以及外部市場(chǎng)動(dòng)蕩等多重沖擊相比，旅游等內(nèi)需部門(mén)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，消費(fèi)增長(zhǎng)穩(wěn)定。從區(qū)域增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)看，隨著大量勞動(dòng)密集型企業(yè)從東部沿海向中西部的轉(zhuǎn)移，中西部的投資增長(zhǎng)開(kāi)始快于沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，這不僅使中國(guó)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更為均衡，同時(shí)也有利于支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的軟著陸。當(dāng)然因?yàn)闁|部經(jīng)濟(jì)比重大，總體增速有所回落應(yīng)當(dāng)是大趨勢(shì) — 今天已有不同? 第三，基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)和房地產(chǎn)投資依然保持溫和增長(zhǎng)。與2022年底相比，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)即使在嚴(yán)峻的緊縮政策調(diào)控下，依然保持了較為強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)，這既是保障房建設(shè)的對(duì)沖力量所致，也有市場(chǎng)運(yùn)行的慣性，這就為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)緊縮政策贏得了回旋余地，因?yàn)?2022年底房地產(chǎn)市場(chǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)短期內(nèi)迅速惡化，相應(yīng)帶動(dòng)投資等相關(guān)數(shù)據(jù)顯著惡化，與外部需求回落等疊加，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了明顯的沖擊。CPI攀升周期分析 2022/2022 2022/2022 2022/2022 低點(diǎn) 高點(diǎn) 周期長(zhǎng)度 低點(diǎn) 高點(diǎn) 周期長(zhǎng)度 低點(diǎn) 當(dāng)前點(diǎn) 至今周期長(zhǎng)度 2022年 5月 2022年 8月 28個(gè)月 2022年 4月 2022年 8月 23個(gè)月 2022年 8月 23個(gè)月 CPI同比增速 % % % % % % 主要漲價(jià)因素： 食品 CPI漲價(jià)因素 糧食 肉類(lèi) 蔬菜、糧食 原因 03年糧食歉收 豬肉供給沖擊、國(guó)際大宗商品 價(jià)格上漲 天氣原因造成供給短缺 通脹貢獻(xiàn)率 23% % %和 非食品 CPI漲價(jià)因素 水、電及燃料 建房及裝修材料；水、電及燃 料 居?。鹤夥? 原因 水電油氣價(jià)格上漲 房?jī)r(jià)高漲；水電油氣價(jià)格上調(diào) 城鎮(zhèn)化、房?jī)r(jià)上漲 通脹貢獻(xiàn)率 % % %經(jīng)濟(jì)平均增幅 GDP實(shí)際同比增速 % % %政策動(dòng)向 貨幣總量控制（ M2平均增速） % % %上調(diào)存款準(zhǔn)備金率 2次， 150個(gè)點(diǎn)基點(diǎn)至 % 19次， 1000個(gè)基點(diǎn)至 %12次， 600個(gè)基點(diǎn)至 %（ 8月份推出了保證及計(jì)提準(zhǔn)備金）加息 1次， 27個(gè)基點(diǎn)，至 %（ 1年期存款） 7次， 189個(gè)基點(diǎn)，至 %（ 1年期存款） 4次， 100個(gè)基點(diǎn)，至 %（ 1年期存款）GDP犧牲率， ⊿ GDP/⊿CPI 注： GDP犧牲率，政策打壓下通脹沒(méi)回落一個(gè)百分點(diǎn)， GDP回落幅度宏觀緊縮政策對(duì)比雖然當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)回落一定程度上來(lái)自于周期性緊縮政策，如果把視野拉長(zhǎng)一點(diǎn)，當(dāng)前的回落很可能是一系列結(jié)構(gòu)性變化開(kāi)始啟動(dòng)的表現(xiàn)（人口、資金成本、資源價(jià)格）0910是 ”超常規(guī)插曲 ”0708年中國(guó)已在事實(shí)上面臨勞動(dòng)力成本上升、原材料價(jià)格上升及資源成本上升的三重約束，當(dāng)前所面臨的通脹中樞上移、增長(zhǎng)中樞下移以及結(jié)構(gòu)性變革壓力是0708年問(wèn)題的延續(xù)。然而 0910的超常規(guī)插曲通過(guò) 大規(guī)模刺激政策在幫助整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系成功應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊的同時(shí)，也在客觀上一定程度因?yàn)槌Ｒ?guī)寬松的貨幣環(huán)境而延緩了產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型。經(jīng)常項(xiàng)目順差回落到 4%左右 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的條件發(fā)生變化未來(lái)一段時(shí)間，隨著居民收入的實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)及擴(kuò)大進(jìn)口戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，中國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目順差的 GDP占比將回到 4%左右的均衡水平 ，這預(yù)示著當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)兩個(gè)明顯的特征，即消費(fèi)產(chǎn)業(yè)過(guò)弱和工業(yè)出口導(dǎo)向都將開(kāi)始發(fā)生變化，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變正在進(jìn)行中，受這一轉(zhuǎn)變的影響，經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)減速。第六次人口普查的初步結(jié)果，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)正處于轉(zhuǎn)折時(shí)期。這意味著與過(guò)去 30 年相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的條件開(kāi)始出現(xiàn)重大變化，這包括： 1）新進(jìn)入市場(chǎng)的勞動(dòng)力持續(xù)減少， 表現(xiàn)為 0—14 歲人口增速緩慢； 2） 人口老齡化在加速，人口撫養(yǎng)比上升。一個(gè)自然的結(jié)果是中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率、高投資率增長(zhǎng)的基礎(chǔ)條件逐步弱化。勞動(dòng)力與資金成本上升成為硬性約束。2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)： 無(wú)近憂，有遠(yuǎn)慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的波動(dòng)曲線（中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的波動(dòng)曲線（ 19862022年），當(dāng)前依然處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)年），當(dāng)前依然處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)常態(tài)化過(guò)程之中，政策引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)溫和軟著陸，并推動(dòng)轉(zhuǎn)型常態(tài)化過(guò)程之中，政策引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)溫和軟著陸，并推動(dòng)轉(zhuǎn)型周期周期 91991—1999 年年周期周期 102022—2022 年年周期周期 112022—周期周期 81986—1990 年年七五七五 八五八五 九五九五 十五十五 十一五十一五 十二五十二五%%%%%%% %%%%% — 外部環(huán)境可能出現(xiàn)變化? 可能出現(xiàn)貿(mào)易摩擦增大的去全球化趨勢(shì)? 美國(guó)為了節(jié)省開(kāi)支可能出現(xiàn)戰(zhàn)略性撤退，可能導(dǎo)致區(qū)域恐怖主義勢(shì)力抬頭? 債務(wù)貨幣
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