【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （九）產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額247。股東權(quán)益）100%產(chǎn)權(quán)比率分析：該指標(biāo)反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。注意，給了產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)會(huì)求資產(chǎn)負(fù)債率。如產(chǎn)權(quán)比率為113%，可以算出資產(chǎn)負(fù)債率為113/213。（十）已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)247。利息費(fèi)用“息稅前利潤(rùn)”可以用“利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用”來測(cè)算。由于我國(guó)現(xiàn)行利潤(rùn)表“利息費(fèi)用”沒有單列，而是混在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”之中，外部報(bào)表使用人只好用“利潤(rùn)總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用”來估計(jì)。公式中的分母“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。分析：（1）已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)應(yīng)有充足的能力償付利息。（2）需要將該企業(yè)的這一指標(biāo)與其他企業(yè)，特別是本行業(yè)平均水平進(jìn)行比較。同時(shí)從穩(wěn)健性的角度出發(fā)，最好比較本企業(yè)連續(xù)幾年的該項(xiàng)指標(biāo)，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)，作為標(biāo)準(zhǔn)。采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)，可保證最低的償債能力。息稅前利潤(rùn)（EBIT）＝稅前利潤(rùn)＋利息費(fèi)用　　　　　　　　?。蕉惡罄麧?rùn)/1－所得稅率　＋利息費(fèi)用　　　　　　　　?。戒N售收入－變動(dòng)成本－固定成本　　　　　　　　?。竭呺H貢獻(xiàn)－固定成本　　　　　　　　?。戒N售量單價(jià)－變動(dòng)成本－固定成本※ 這就與后面要講的本、量、利分析結(jié)合起來了。影響長(zhǎng)期償債能力的其他因素1．長(zhǎng)期租賃當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃量比較大、期限比較長(zhǎng)或具有經(jīng)常性時(shí)，則構(gòu)成了一種長(zhǎng)期性籌資，這種長(zhǎng)期性籌資雖然不包括在長(zhǎng)期負(fù)債之內(nèi)，但到期時(shí)必須支付租金，會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生影響。2．擔(dān)保責(zé)任3．或有項(xiàng)目盈利能力比率（掌握重點(diǎn)內(nèi)容）一般說來，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營(yíng)業(yè)狀況。應(yīng)當(dāng)排除：證券買賣等非正常項(xiàng)目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I(yíng)業(yè)項(xiàng)目、重大事故或法律更改等特別項(xiàng)目、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)務(wù)制度變更帶來的累積影響等因素。（十一）銷售凈利率銷售凈利率＝（凈利潤(rùn)247。銷售收入）100%“凈利潤(rùn)”在我國(guó)會(huì)計(jì)制度中是指稅后利潤(rùn)。分析：（1）該指標(biāo)表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標(biāo)關(guān)系看，凈利潤(rùn)額與銷售凈利率成正比關(guān)系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關(guān)系。（2）銷售凈利率能夠分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費(fèi)用率等。（因素分析法，99年綜合題）（十二）銷售毛利率（簡(jiǎn)單看）銷售毛利率＝[（銷售收入－銷售成本）247。銷售收入]100%銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。（十三）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤(rùn)247。平均資產(chǎn)總額）100%分析：（1）把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果。（2）資產(chǎn)凈利率是一個(gè)綜合指標(biāo)，（相關(guān)因素在杜邦分析法中講）。影響資產(chǎn)利率高低的因素主要有：產(chǎn)品的價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小等。（十四）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)247。平均凈資產(chǎn)100%凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)247。年度末股東權(quán)益100%（股份制企業(yè)）分析：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。綜合性體現(xiàn)在杜邦分析法中。四、杜邦財(cái)務(wù)分析體系P1021．杜邦分析指標(biāo)體系內(nèi)容（掌握）主要是圍繞著盈利比率的分析權(quán)益凈利率　＝　凈利潤(rùn)　/　平均凈資產(chǎn)　?。健≠Y產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率　＝　凈利潤(rùn)/　資產(chǎn)　＝　銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)?。健≠Y產(chǎn)/　凈資產(chǎn)　＝　1　/?。ㄋ姓邫?quán)益/資產(chǎn)）＝1　/?。?－資產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益凈利率＝　資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率＝　銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率＝　銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2．指標(biāo)變動(dòng)原因及趨勢(shì)分析（99年綜合題）j負(fù)債比例大，權(quán)益乘數(shù)就高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，能給企業(yè)帶來較大的利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。（投資報(bào)酬率大于借款利率，有杠桿利益，投資報(bào)酬率小于借款利率則會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)）k銷售凈利率高低的因素分析，從銷售額和銷售成本兩個(gè)方面進(jìn)行。l資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映運(yùn)用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力的指標(biāo)。除了對(duì)資產(chǎn)各構(gòu)成部分分析外，還有通過對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)組成部分使用效率的分析。P106第三行關(guān)鍵不在于指標(biāo)的計(jì)算而在于對(duì)指標(biāo)的理解和運(yùn)用。財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)（上海中注協(xié)輔導(dǎo)老師講一般看）五、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告分析（掌握）P118（一）上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的類別（看）（二）上市公司的財(cái)務(wù)比率（掌握）P120最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)是每股收益、每股凈資產(chǎn)（是財(cái)務(wù)比率的核心）1．每股收益（掌握公式）每股收益＝凈利潤(rùn)247。年末普通股份總數(shù)j合并報(bào)表問題：編制合并報(bào)表的公司，應(yīng)以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算該指標(biāo)。k優(yōu)先股問題：要扣除優(yōu)先股數(shù)及其分享的股利。每股收益（每股盈余）＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）247。（年度末股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）扣除優(yōu)先股股利后計(jì)算出的每股收益又稱為“每股盈余”。l年度中普通股增減問題。平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)發(fā)行在外月份數(shù)）247。12“發(fā)行在外月份數(shù)”是指發(fā)行已滿一個(gè)月的月份數(shù)。每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平。在分析時(shí)，可以進(jìn)行公司間的比較；可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)和盈利預(yù)測(cè)的比較。（2）使用每股收益分析盈利性要注意的問題j每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。k股票是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同。l每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。（3）每股收益的延伸分析j市盈率市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價(jià)247。普通股每股收益1/市盈率＝投資報(bào)酬率該比率反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越??；反之亦然。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之亦然。僅從市盈率高低的橫向比較看，高市盈率說明公司能力獲得社會(huì)信賴。P292j一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高，表明資才對(duì)公司的未來充滿信任，愿意為每1元盈利多付買價(jià)。這種股票的風(fēng)險(xiǎn)比較小。k當(dāng)股市受到不正常因素干擾時(shí)，某些股票的市價(jià)被哄抬到不應(yīng)有的高度，市盈率會(huì)很高。通常認(rèn)為，超過20的市盈率是不正常的，很可能是股份下跌的前兆，風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大。通常認(rèn)為，市盈率在5以下的股票，其前景比較悲觀。過高或過低的市盈率都不是好兆頭，平均的市盈率在10－11之間，市盈率在5－20之間是比較正常的。P124由于一般的期望報(bào)酬率為5%－20%，所以正常的市盈率為5－20。市盈率高低受凈利潤(rùn)的影響，而凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，從而使得公司間比較受到限制。市盈率高低受市價(jià)的影響，市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多。k每股股利每股股利＝股利總額（普通股現(xiàn)金股利）247。年末普通股股份總數(shù)公式中的股利總額是指用于分配普通股現(xiàn)金股利的總額。l股票獲利率股票獲利率＝普通股每股股利247。普通股每股市價(jià)100%（表示投資1元獲得的股利額是多少）A．如果預(yù)期股價(jià)不能上升，股票獲利率就成了衡量股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。使用該指標(biāo)的限制因素，在于公司采用非常穩(wěn)健的股利政策。B．股票獲利率僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì)，分析股價(jià)的未來趨勢(shì)成為評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。C．股票獲利率主要應(yīng)用于非上市公司的少數(shù)股權(quán)。m股利支付率（重點(diǎn)）股利支付率＝（普通股每股股利247。普通股每股凈收益）100%（按期末數(shù)計(jì)算）n股利保障倍數(shù)（重點(diǎn)）股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強(qiáng)。股利保障倍數(shù)＝普通股每股收益247。普通股每股股利股利保障倍數(shù)是一種安全性指標(biāo)。o留存盈利比率（重點(diǎn)）留存盈利比率＝（凈利潤(rùn)－全部股利）247。凈利潤(rùn)100%留存收益率＋股利支付率＝1注意：三個(gè)比率之間的勾稽關(guān)系。2．每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年度末普通股份總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價(jià)值或每股權(quán)益。每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益247。年度末普通股數(shù)該指標(biāo)反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。如果公司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)的成本，成本又接近變現(xiàn)價(jià)值，說明公司已無存在價(jià)值，清算是股東最好的選擇。市凈率（倍數(shù)）＝每股市價(jià)247。每股凈資產(chǎn)市凈率可用于投資分析。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的；每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值。投資者認(rèn)為，市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿Γ环粗畡t資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超過每股凈資產(chǎn)許多，一般說來市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。上市公司財(cái)務(wù)比率總結(jié)：股數(shù) 市價(jià) 公式j(luò)每股收益 引入市價(jià) k市盈率 每股市價(jià)/XXA每股凈資產(chǎn) 引入市價(jià) B市凈率 l每股股利 股票獲利率 有勾稽關(guān)系的指標(biāo)：　　m股利支付率　　　　二者相加＝11＝X　　n留存盈利率o股利保障倍數(shù)j－o屬于凈收益有關(guān)的比率A．B與凈資產(chǎn)有關(guān)的比率，規(guī)則為XX/年末普通股份總額六、現(xiàn)金流量分析（掌握）（二）現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析（看）流入結(jié)構(gòu)分析流出結(jié)構(gòu)分析流入流出比分析掌握分析：對(duì)于一個(gè)健康的正在成長(zhǎng)的公司來說，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金應(yīng)是正數(shù)（流入流出比＞1），投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)（流入流出比＜1＝，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量是正負(fù)相間的。（三）流動(dòng)性分析（掌握的第一小點(diǎn)：j掌握各個(gè)公式計(jì)算及說明問題）總公式：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/XX債務(wù)所為流動(dòng)性，是指將資產(chǎn)迅速變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。1．現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/本期到期的債務(wù)本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常這兩種債務(wù)是不能展期的，必須如數(shù)償還。2．現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入247。流動(dòng)負(fù)債3．現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/債務(wù)總額經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入＝債務(wù)總額現(xiàn)金全力總額比利息＝債務(wù)總額利息率如果經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入全部用于付息，通過借新債還舊債還本金?？梢杂?jì)算出企業(yè)最大負(fù)債能力。這個(gè)比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)。只要能按時(shí)付息，就能借新債還舊債，維持債務(wù)規(guī)模。（可以計(jì)算出最大付息能力或最大負(fù)債能力）（四）獲取現(xiàn)金能力分析（掌握的第二小點(diǎn)k 獲取現(xiàn)金能力分析）總公式：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的凈流入/投入的資源1．銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入247。銷售額2．每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入/普通股股數(shù)該指標(biāo)反映企業(yè)最大的分派股利能力，超過此限度，就要借款分紅。3．全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。（可以與同行業(yè)比較）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入247。全部資產(chǎn)100%（五）財(cái)務(wù)彈性分析（掌握l財(cái)務(wù)彈性分析的含義）所為財(cái)務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會(huì)的能力。財(cái)務(wù)彈性的衡量是用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與支付要求進(jìn)行比較。支付要求可以是投資需求或承諾支付等?？偣剑含F(xiàn)金供應(yīng)量/現(xiàn)金需求量1．現(xiàn)金滿足投資比率現(xiàn)金滿足投資比率＝近5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入/近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和該比率越大，說明資金自給率越高。達(dá)到1時(shí)，說明企業(yè)可以用經(jīng)營(yíng)獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)是靠外部融資來補(bǔ)充。2．現(xiàn)金股利保障倍數(shù)現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流入247。每股現(xiàn)金股利該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)?？膳c同業(yè)進(jìn)行比較（六）收益質(zhì)量分析（掌握m收益質(zhì)量分析，本部分重點(diǎn)內(nèi)容，結(jié)合盈利能力分析，實(shí)得現(xiàn)金額與應(yīng)得現(xiàn)金額的比較）決定收益質(zhì)量的因素很多，大體上可以分為三個(gè)方面（理解，會(huì)判斷）：（1）會(huì)計(jì)政策的選擇。（2）會(huì)計(jì)政策的運(yùn)用。（3）收益與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。它主要包括兩個(gè)方面：凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析和現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)分析。1．凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)（2002年新增）是指經(jīng)營(yíng)凈收益與全部?jī)羰找娴谋戎?。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營(yíng)凈收益/凈收益＝凈收益－非經(jīng)營(yíng)收益/凈收益經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益＝凈收益－非經(jīng)營(yíng)收益＋非經(jīng)營(yíng)損失表2－16第2至5項(xiàng)（至待攤費(fèi)用減少）為非付現(xiàn)費(fèi)用6至9項(xiàng)為非經(jīng)營(yíng)凈收益10至11項(xiàng)為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)113項(xiàng)為無息負(fù)債處置固定資產(chǎn)收益　－500，負(fù)號(hào)的含義是剔除投資收益為負(fù)也是剔除的含義，而不是表示損失為什么非經(jīng)營(yíng)收益越多，收益質(zhì)量越差呢？與經(jīng)營(yíng)收益相比，非經(jīng)營(yíng)收益的可持續(xù)性低。非經(jīng)營(yíng)收益的來源主要是資產(chǎn)處置和證券交易。由于資本市場(chǎng)的有效性比商品市場(chǎng)高得多，一般企業(yè)進(jìn)行的短期證券買賣，只是現(xiàn)金管理的一部分，目的是減少持有現(xiàn)金的損失。企業(yè)長(zhǎng)期對(duì)外投資的主要目的是控制子公司。非經(jīng)營(yíng)收益雖然也是“收益”，但不能代表企業(yè)的收益“能力”。2．現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)（掌握，理解實(shí)得現(xiàn)金額與應(yīng)得現(xiàn)金額的比率）是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金的比率。經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益＋非付現(xiàn)費(fèi)用現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金小于1的營(yíng)運(yùn)指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好，實(shí)得現(xiàn)金小于應(yīng)得現(xiàn)金額?，F(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1，說明一部分收益尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)，而實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金，應(yīng)收賬款能否足額變現(xiàn)是有疑問的，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，所以未收