私募融資的簡(jiǎn)要流程與相關(guān)法律(編輯修改稿)
2025-05-05 01:38 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的是２００５年國(guó)家外匯管理局《關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》，即75號(hào)文。該通知廢止了外管局之前發(fā)布的[2005]11號(hào)和29號(hào)文，強(qiáng)化了外管局在境外融資中的審批職能。之后，商務(wù)部、國(guó)資委等六部門在２００６年９月８日聯(lián)合頒布實(shí)施了《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定 》（2006年10號(hào)文）。該規(guī)定在一些外商投資政策上重新作了全面規(guī)范，在具體涉及私募融資的返程投資監(jiān)管上，明確了商務(wù)部的主導(dǎo)地位。2007年5月，國(guó)家外匯管理局以通知形式下發(fā)了106號(hào)文（尚未正式發(fā)布），通知中對(duì)于75號(hào)文中涉及到的返程投資的審批流程作了更加細(xì)化的規(guī)定和修改。如通知中對(duì)于外匯管理審批中提交的申請(qǐng)文件，進(jìn)一步明確要求商務(wù)部的相關(guān)批文和許可證照。對(duì)于特殊目的公司要求至少有三年的運(yùn)營(yíng)記錄，其股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理架構(gòu)必須與境內(nèi)目標(biāo)企業(yè)相一致。對(duì)于境外私募來(lái)講，這一文件的出臺(tái)大大增加了實(shí)務(wù)操作的難度。如果考慮到商務(wù)部醞釀中的10號(hào)文實(shí)施細(xì)則，從這些法規(guī)和部門規(guī)章來(lái)判斷整個(gè)投資政策的導(dǎo)向，應(yīng)當(dāng)是偏于嚴(yán)格控制境外融資活動(dòng)，尤其是境外融資上市，指引這些投資回歸到A股市場(chǎng)，以培育和幫助國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)健康、快速發(fā)展。?二、 10號(hào)文涉及私募融資中返程投資方面部分條款的理解關(guān)于境內(nèi)自然人通過換股持有境外公司股權(quán)是否可以獲得商務(wù)部審批？這包含兩個(gè)問題，首先境內(nèi)自然人是否允許作為主體換取境外公 司股權(quán)。根據(jù)第三十五條的規(guī)定，境內(nèi)公司或其股東應(yīng)就其持有境外公司股權(quán)事項(xiàng)，按《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》向商務(wù)部申請(qǐng)辦理境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)手續(xù)。而商務(wù)部在核準(zhǔn)境內(nèi)公司或其股東持有境外公司的股權(quán)后，頒發(fā)中國(guó)企業(yè)境外投資批準(zhǔn)證書。而《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》是關(guān)于中國(guó)企業(yè)即法人主體境外投資的程序，并不是境內(nèi)自然人境外投資的程序。這里存在一個(gè)境內(nèi)自然人持有境外公司股權(quán)的情況下對(duì)于法人主體境外投資程序的引致。答案是肯定的。其次，境內(nèi)自然人在境外設(shè)立特殊目的公司是否需要商務(wù)部批準(zhǔn)？第四十二條規(guī)定境內(nèi)公司在境外設(shè)立特殊目的公司，按《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項(xiàng)的規(guī)定》向商務(wù)部申請(qǐng)辦理核準(zhǔn)手續(xù)，并領(lǐng)取中國(guó)企業(yè)境外投資批準(zhǔn)證書。但第四十五條規(guī)定并購(gòu)導(dǎo)致特殊目的公司股權(quán)等事項(xiàng)變更的，持有特殊目的公司股權(quán)的境內(nèi)公司或自然人，向商務(wù) 部辦理境外投資開辦企業(yè)變更核準(zhǔn)手續(xù)。從上述規(guī)定行文 理解，應(yīng)當(dāng)需要商務(wù)部批準(zhǔn)。實(shí)踐中咨詢商務(wù)部有關(guān)人士 得知，整個(gè)返程投資過程都須由商務(wù)部外資司審批。境內(nèi)自然人未經(jīng)商務(wù)部門批準(zhǔn)在境外設(shè)立的公司是否屬于 合法設(shè)立的公司？是否具有外資并購(gòu)的主體資格？ 實(shí)踐中，10號(hào)文生效前境內(nèi)自然人未經(jīng)商務(wù)部門批準(zhǔn)在境 外設(shè)立公司是相當(dāng)多的，并未有法律法規(guī)承認(rèn)其合法或非法。根據(jù)第四十五條規(guī)定，持有特殊目的公司
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