上市公司財(cái)務(wù)管理的七重變革(編輯修改稿)
2025-05-04 22:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 構(gòu)的基礎(chǔ)，激活了公司控制權(quán)市場，誘發(fā)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)從控股股東利益最大化轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)價(jià)值最大化，要求公司管理層在確保公司持續(xù)性價(jià)值創(chuàng)造、承擔(dān)社會責(zé)任的前提下，為全體股東實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化?！ ?.、股權(quán)分置改革之后，優(yōu)化財(cái)務(wù)決策，確保公司可持續(xù)發(fā)展成為上市公司財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略目標(biāo)之一。在股權(quán)分置時(shí)代，控股股東為達(dá)到增發(fā)、配股或保牌的目的，在財(cái)務(wù)管理上存在著嚴(yán)重的利潤操縱等各種短期化行為。尤其對于業(yè)績不佳的上市公司而言，財(cái)務(wù)管理的短期化現(xiàn)象更嚴(yán)重。而隨著全流通局面的形成和市場監(jiān)管效率的提高，股價(jià)的信息含量不僅包括企業(yè)既往盈利能力、盈利構(gòu)成的信息，還包括未來盈利潛力、時(shí)間分布等不確定性的信息。因此，在投資項(xiàng)目選擇、融資策略擬訂、股利政策制定乃至中長期生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)劃等方面的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策必須充分考慮時(shí)間價(jià)值以及各種不確定性，重視規(guī)模、盈利、風(fēng)險(xiǎn)等多方因素的均衡，確保公司可持續(xù)發(fā)展，注重不斷提升企業(yè)價(jià)值。 股權(quán)分置改革之后，關(guān)注股價(jià)、維護(hù)股價(jià)將成為上市公司財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。對于全流通的上市公司而言，股價(jià)反映了投資者對上市公司的信心以及未來盈利預(yù)期；對于控股股東而言，股價(jià)反映了所控制的資產(chǎn)價(jià)值，成為有效保障控股權(quán)穩(wěn)定性的主要工具之一；對于公司管理層而言，股價(jià)高低反映公司投融資決策以及日常管理中資源配置和運(yùn)用的效率，并影響未來的融資成本。而在影響股價(jià)的各種宏觀、微觀因素中，包括利潤在內(nèi)的多種財(cái)務(wù)管理指標(biāo)將是重要的影響因素。由于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理中對于股價(jià)的關(guān)注度較低，這將成為股改后上市公司財(cái)務(wù)管理的新課題?！ 」蓹?quán)分置改革之后，未來現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)將成為資產(chǎn)估值的重要標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)定價(jià)功能是資本市場的基本功能，是有效進(jìn)行存量資源優(yōu)化配置的基礎(chǔ)。股權(quán)分置的狀況使得資本市場喪失了資產(chǎn)估值功能，或缺乏科學(xué)有效的估值標(biāo)準(zhǔn)。而股改完成后，企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為企業(yè)未來的收益以及與相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率而計(jì)算的現(xiàn)值，即未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值。由此將導(dǎo)致資產(chǎn)估值的核心理念發(fā)生變革，將從注重“帳面”過渡到注重“市場”、從注重“歷史”過渡到注重“未來”。“凈資產(chǎn)”這樣的財(cái)務(wù)概念將從估值的核心指標(biāo)中逐漸淡出，資產(chǎn)盈利能力、未來現(xiàn)金流量等將成為資產(chǎn)估值的重要標(biāo)準(zhǔn)?！ 」蓹?quán)分置改革之后，利用有效的資本運(yùn)作配置資源也將成為財(cái)務(wù)管理的重要工作。消除股權(quán)分置以后，全流通上市公司的股價(jià)更接近企業(yè)本身的盈利能力、發(fā)展?jié)摿?，從而能更真?shí)地反映資產(chǎn)價(jià)值；同時(shí)，股票的全流通使得控股權(quán)轉(zhuǎn)移變得更加市場化、簡單化。這些都將極大地激活兼并、收購和控制權(quán)爭奪市場，為企業(yè)通過資本運(yùn)作配置資源、最大限度發(fā)揮協(xié)同效益提供了前所未有的廣闊平臺。而兼并、收購和控制權(quán)市場的活躍必然產(chǎn)生各種金融工具、理財(cái)產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。有效運(yùn)用財(cái)務(wù)工具、創(chuàng)新金融工具進(jìn)行各
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