關于我國證券融資融券的幾個法律問題(編輯修改稿)
2025-04-23 01:01 本頁面
【文章內容簡介】 權利；客戶融資融券的權 益處理等。由于客戶簽訂的融資融券合同是券商單方提供的格式合同，因而《管理辦法》規(guī)定了融資融券格式合同的必備條款，強化券商向客戶履行告知、解釋等相 關融資融券專業(yè)及法律知識的義務。2006年9月中國證券業(yè)協(xié)會公布了《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示必備條款》，明確券商與客戶之間 簽訂合同必須要具備的條款內容?！度谫Y融券合同必備條款》統(tǒng)一券商與客戶之間的融資融券格式合同，可以最大化地將融資融券業(yè)務內容標準化，將券商、客戶的 權利義務規(guī)范格式化。（四）融資融券業(yè)務風險的法律限定 由于融資融券業(yè)務風險控制，涉及整個證券市場穩(wěn)定安全問題，《管理辦法》從券商和客戶資格、券商與客戶的格式合同等方面，試圖規(guī)范化。諸如規(guī)范融資融券交 易的比例、程序規(guī)則、融券的品種、融資的保證金比例及期限長短等方面的問題。在融券品種選擇上，2006年8月滬深交易所發(fā)布的《融資融券交易試點實施細 則》作詳細規(guī)定。諸如限定條為：在交易所上市交易滿三個月，融資買入標的股票的流通股本不少于1億股或流通市值不低于5億元，融券賣出標的股票的流通股本 不少于2億股或流通市值不低于8億；股東人數(shù)不少于4000人，三個月內日均換手率不低于基準指數(shù)日均換手率的20%；日均漲跌幅的平均值與基準指數(shù)漲跌 幅的平均值的偏離值不超過4個百分點，且波動幅度不超過基準指數(shù)波動幅度的5倍以上。未股改的或已被定為特別處理的股票等，均不能作為融券的股票品種。試 點期間，本著“從嚴從寬，從少到多，逐步擴大”的原則，選擇融券標的股票?？梢?，對融券股票限定條件是非常嚴格，涉及上市股票股本規(guī)模、流通市值、流動 性、籌碼的分散情形等方面因素，這表明我國融券風險防范是極其嚴密和苛刻的。在融資保證金比例上，主要是對融資融券保證金帳戶監(jiān)管。滬深交易所細則規(guī)定初始保證金比例不得低于50%，維護保證金比例不得低于130%，如 果維持保證金比例低于130%，則要求補全到維持保證金比例高于150%。同時，也只有超過維持保證金比例300%的部分，才能從信用帳戶中轉出。滬深交 易所的上述規(guī)定，強化控制風險意識，這是完全可以理解的。由于信用帳戶的最低保證金維持率是一種流動性的，強化信用帳戶中有最低保證金的現(xiàn)金比率，是比維 持率更為客觀穩(wěn)定的保證金方式之一。三、融資融券業(yè)務法律制度存在的主要問題 《管理辦法》和《條例》，總體上構建了我國融資融券的基本法律制度。它們從券商、客戶、交易所等角度來規(guī)范融資融券交易的法律制度，同時，還通過融資融券 合同明確雙方具體融資融券行為規(guī)范、權利義務、法律責任等。這體現(xiàn)了我國試點階段的“試點、謹慎、控制、穩(wěn)定”的特征，但是從上述的規(guī)定中，也發(fā)現(xiàn)存在如 下的問題。（一）客戶權益保護及風險防范明顯不足 《管理辦法》和《條例》都是強化交易市場、券商的風險意識及規(guī)范，忽略客戶權益地位及風險控制。許多條款內容幾乎都涉及證券市場風險控制和券商風險的防 犯，對客戶應有的合法權益及風險的提示、防范卻規(guī)定非常之少。融資融券業(yè)務對證券市場的影響及風險等都是首要考慮的問題，《管理辦法》和《條例》嚴加控制 有關的風險指標，這是完全可以理解的，但是過份強化保護券商的權益、防范券商風險，往往容易導致券商對客戶地位及權益的嚴重不尊重，甚至弱化及損害客戶利 益。盡管《條例》第五章“客戶資產的保護”似乎是有關保護客戶資產的內容，其實更多的規(guī)定都涉及對客戶資金帳戶、證券帳戶的全方位監(jiān)管。對于客戶的資金、 證券帳戶，不僅券商可隨意監(jiān)管，證券登記公司、交易所及商業(yè)銀行等都可以“查閱監(jiān)管”。這是保護客戶資產，還是“透視”客戶資產。盡管也規(guī)定了券商不得隨 意動用客戶的交易結算資金或委托資金，但似乎讓人們感覺到客戶資產還是處于一種被“監(jiān)視”狀況。（二）券商“強制平倉”情形缺乏規(guī)定 《管理辦法》和《條例》規(guī)定了許多有關融資融券的操作規(guī)程，但對券商處置客戶信托資產、證券資產的“強制平倉”行為卻規(guī)范很少，幾乎未加明確。滬深交易所 制定《管理辦法》實施細則，不僅規(guī)定了融券的證券標的、融券的價值標準及融券價值幅度，而且明確了保證金最底限及其維持率。這明確了券商與客戶之間的平衡 風險控制標準，也構成券商對客戶證券帳戶進行強制平倉的依據。但是無論是滬深交易所實施細則，還是《管理辦法》都未列明券商實施強制平倉的具體情形，甚至 只是交由券商與客戶在融資融券合同中具體列明，由雙方意思自治。表面上看似乎是它們兩者之間的事，但就雙方地位而言，券商專業(yè)保護意識強于客戶，客戶的保 護意識及地位往往都處于弱勢?！豆芾磙k法》或融資融券格式合同應該完善此方面的具體情形，否則，券商在合同中會作出極不利于客戶權益的“平倉情形”規(guī)定。（三）券商融資融券業(yè)務資格條件未能詳細具體 《管理辦法》和
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