【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 頒布《共同溝特別措施法》，同年又頒布了“實(shí)施細(xì)則”，至1987年，共進(jìn)行了五次大的修改和完善?！豆餐瑴咸貏e措施法》以及相應(yīng)的“實(shí)施細(xì)則”從根本上解決了日本公共管廊“規(guī)劃建設(shè)、管理及費(fèi)用分?jǐn)偂钡汝P(guān)鍵問題，是日本在公共管廊規(guī)劃、設(shè)計(jì)、管理、費(fèi)用分?jǐn)偟阮I(lǐng)域研究成果的集大成者，并以法律的約束力確保其付諸實(shí)踐。臺(tái)灣于2000 年出臺(tái)《共同管道法》多部有關(guān)共同管道的法規(guī)，逐步構(gòu)建起了共同管道規(guī)劃建設(shè)的法規(guī)體系。該法規(guī)體系的最大特點(diǎn)就是體系完整，內(nèi)容全面。從基本大法到地方管理辦法，內(nèi)容涉及工程設(shè)計(jì)、管理維護(hù)、建設(shè)基金、經(jīng)費(fèi)分?jǐn)偟榷鄠€(gè)方面。這些法規(guī)是臺(tái)灣各地市進(jìn)行共同管道規(guī)劃建設(shè)的法制基礎(chǔ)和依據(jù)。2． 綜合管廊所有權(quán)不明確由于我國(guó)現(xiàn)階段城市地下空間的產(chǎn)權(quán)歸屬不明確，會(huì)影響到運(yùn)營(yíng)過程中收費(fèi)的問題。昆明市綜合管廊起初采用的是股份制模式，后由政府收購(gòu)民營(yíng)部分的股份改成為全國(guó)資企業(yè)。在管線單位入廊前，綜合管廊產(chǎn)權(quán)歸國(guó)有；在管線單位進(jìn)入管廊后，管廊的產(chǎn)權(quán)界定涉及到管廊的運(yùn)行和維護(hù)管理費(fèi)用的收取問題。昆明城投公司認(rèn)為管線單位只有公共管廊內(nèi)局部空間的使用權(quán)，認(rèn)為公共管廊依然歸屬國(guó)家所有。但是管線單位認(rèn)為繳納的入廊費(fèi)與管線的直埋土建成本基本相同甚至更高，卻沒有得到產(chǎn)權(quán)，所以其后期的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用不應(yīng)該再由管線單位負(fù)擔(dān)。這種產(chǎn)權(quán)上的爭(zhēng)執(zhí)與矛盾給公共管廊的后期運(yùn)營(yíng)造成了一定的障礙。3． 缺乏明確的收費(fèi)依據(jù)和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)目前，綜合管廊在運(yùn)營(yíng)階段還沒有統(tǒng)一的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，部分由政府投資建設(shè)的綜合管廊都是免費(fèi)的，或是收取部分日常運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)，很難收回投資成本。由于地方財(cái)政資金難以承受綜合管廊前期較大的投資成本，如果想通過引入社會(huì)資本建設(shè)綜合管廊，首先需要解決的問題就制定綜合管廊收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。4． 城市綜合管廊總體規(guī)劃沒有得到重視我國(guó)現(xiàn)階段綜合管廊的建設(shè)都沒有充分考慮到城市的發(fā)展和規(guī)劃，大多數(shù)城市都是根據(jù)城市特定需求成段的修建綜合管廊，而綜合管廊的布局和建設(shè)不同于地鐵，需要在網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)下才能充分發(fā)揮其效益，因此需要結(jié)合城市的發(fā)展和規(guī)劃同步做好綜合管廊的規(guī)劃。日本綜合管廊能夠較快的發(fā)展很大程度源于日本綜合管廊的規(guī)劃、設(shè)計(jì)者準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到日本的發(fā)展遠(yuǎn)景，根據(jù)城市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃為市政管線的擴(kuò)容等預(yù)留足夠的空間，同時(shí)抓住了建設(shè)公共管廊的最好時(shí)機(jī)，結(jié)合地鐵項(xiàng)目綜合開發(fā)降低建設(shè)成本，對(duì)地下空間進(jìn)行整體規(guī)劃，使地下空間的利用更加綜合化。5． 缺乏對(duì)管線的統(tǒng)一管理，管線單位各自為政在我國(guó)臺(tái)灣，地下空間的使用是由專門的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)規(guī)劃和管理，在管線總體規(guī)劃下，嚴(yán)禁各管線單位私自鋪設(shè)地下管線，明確要求各管線單位必須進(jìn)入管廊。但是，現(xiàn)階段我國(guó)地下空間的開發(fā)缺少相應(yīng)的協(xié)調(diào)管理機(jī)制，各管線單位各自為政，造成了我國(guó)地下管線建設(shè)多頭管理，地下管線的檔案及信息平臺(tái)未共享的局面。在這種情況下，雖然已經(jīng)建成公共管廊，但不免出現(xiàn)管線單位繞過管廊依然自行鋪設(shè)的局面。針對(duì)管線單位拒絕入廊這一現(xiàn)象，61號(hào)文明做出規(guī)定：“已建設(shè)地下綜合管廊的區(qū)域，該區(qū)域內(nèi)的所有管線必須入廊 。在地下綜合管廊以外的位置新建管線的，規(guī)劃部門不予許可審批，建設(shè)部門不予施工許可審批，市政道路部門不予掘路許可審批?！?。 綜合管廊項(xiàng)目融資渠道和工具關(guān)于綜合管廊的技術(shù)研究已經(jīng)比較成熟，建設(shè)綜合管廊的主要問題在于缺乏建設(shè)資金，建立何種融資渠道和選擇何種融資工具將會(huì)影響到項(xiàng)目的融資成本和融資難易度。1． 綜合管廊項(xiàng)目融資渠道介紹項(xiàng)目融資渠道包括直接融資渠道和外部融資渠道。直接融資與間接融資的區(qū)別主要在于是否存在融資中介。直接融資即企業(yè)直接從市場(chǎng)或投資方獲取資金；而間接融資是指企業(yè)的融資是通過銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)渠道獲取。（1）直接融資渠道綜合管廊受益方主要是社會(huì)公眾和管線單位，政府需要對(duì)公眾利益負(fù)責(zé)，有主動(dòng)發(fā)起和承擔(dān)建設(shè)綜合管廊的責(zé)任和義務(wù)。管線單位作為綜合管廊的使用者，也有動(dòng)力向綜合管廊項(xiàng)目提供資金支持。除了政府方和管線單位外，其他社會(huì)資本方也有動(dòng)力參與。承建單位和管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)單位可以通過向項(xiàng)目提供資金支持來發(fā)展自身業(yè)務(wù)；管道制造以及上游機(jī)械行業(yè)公司、儀器儀表以及上游公司是綜合管廊的建設(shè)材料供貨商，也存在一定的動(dòng)機(jī)通過參與項(xiàng)目建設(shè)來發(fā)展自身業(yè)務(wù)。 除了尋找合適的投資人外，充分利用資本市場(chǎng)，適時(shí)發(fā)行企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)?、可續(xù)期債。（2）間接投資渠道間接融資渠道是比較傳統(tǒng)的融資渠道，主要是通過政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、信托貸款獲得資金。此外，金融機(jī)構(gòu)也可以作為項(xiàng)目的直接投資者來規(guī)避放貸額度的限制，但由于受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資總額的限制和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制較嚴(yán)格，金融機(jī)構(gòu)一般組成產(chǎn)業(yè)基金，以明股實(shí)債的形式參與項(xiàng)目投資。目前，國(guó)家正在醞釀養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)資金參與基建投資的政策，養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)資金的性質(zhì)決定其具有追求規(guī)模大、期限長(zhǎng)、收入穩(wěn)定的投資，這和管廊項(xiàng)目融資需求相匹配。2． 綜合管廊項(xiàng)目融資工具推薦（1）城市發(fā)展投資基金產(chǎn)業(yè)投資基金是通過少量財(cái)政資金撬動(dòng)數(shù)倍金融資本的一種融資工具，城市發(fā)展投資基金是將基金募集的資金投入到城市的建設(shè)發(fā)展中，包括PPP項(xiàng)目。城市發(fā)展投資基金的交易結(jié)構(gòu)和期限都比較靈活。期限一般在37年之間，期滿可以再次募集?；鹪O(shè)有優(yōu)先劣后級(jí)和贖回機(jī)制，優(yōu)先級(jí)一般由金融資本認(rèn)購(gòu)，享有基金收益的優(yōu)先分紅權(quán)，一般按照商業(yè)銀行同期利率上浮2個(gè)百分點(diǎn)（8%10%）固定支付，期滿由政府出資贖回或資產(chǎn)證券化；劣后級(jí)一般為財(cái)政資金和產(chǎn)業(yè)資本，享有基金收益的剩余分紅權(quán)。在基金回報(bào)機(jī)制上，劣后級(jí)投資人作為優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)的擔(dān)保方，增加項(xiàng)目信用，降低融資成本。（2）企業(yè)債今年4月18日，周小川在清華大學(xué)金融系演講會(huì)上指出，要通過發(fā)行債券的形式，逐步取消銀行對(duì)政府融資平臺(tái)的貸款，并將成為一種國(guó)策來實(shí)行。企業(yè)債券的期限一般較長(zhǎng)，為530年以上，目前多為710年；募集金額較大，一般在10億元以上，期滿可以再次募集，降低公司償債壓力；資金使用靈活，受監(jiān)管和限制較少；發(fā)行條件寬松，沒有擔(dān)保物的強(qiáng)制性要求；融資成本較低，AAA級(jí)發(fā)行成本和銀行同期貸款利率相當(dāng)，（發(fā)行成本會(huì)隨著發(fā)行單位的累計(jì)債務(wù)增加而增加）。企業(yè)債主要在銀行間市場(chǎng)交易，少量在交易所債券市場(chǎng)交易。（3）可續(xù)期公司債可續(xù)期公司債是指發(fā)行人在債券期滿后有權(quán)選擇續(xù)期，或是全額兌付?？衫m(xù)期債券在融資期限上更加靈活，如漢地鐵發(fā)行的“13武漢地鐵可續(xù)期債”（AA+）是我國(guó)首單可續(xù)期債券，%，%，債券以每5 個(gè)計(jì)息年度為一個(gè)周期，即在本期債券每5個(gè)計(jì)息年度末，發(fā)行人有權(quán)選擇將本期債券期限延續(xù)5年，或選擇在該計(jì)息年度末到期全額兌付本期債券?？衫m(xù)期債的發(fā)行成本要高出普通債，15京投可續(xù)債（AAA，5年期）%，%，15溫州鐵投（AA，5年期）發(fā)行利率7%，%。（4）項(xiàng)目收益?zhèn)?項(xiàng)目收益?zhèn)怯身?xiàng)目實(shí)施主體或其實(shí)際控制人發(fā)行的，與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的，債券募集資金用于特定項(xiàng)目的投資與建設(shè)，債券的本息償還資金完全或主要來源于項(xiàng)目建成后運(yùn)營(yíng)收益的企業(yè)債券。項(xiàng)目收益?zhèn)轻槍?duì)有穩(wěn)定收益的項(xiàng)目，且項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率原則上應(yīng)大于8%，對(duì)于無收益的公益性項(xiàng)目不滿足發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)臈l件（財(cái)政補(bǔ)貼超過項(xiàng)目收入50%以上）。發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)技馁Y金，只能用于該項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)或設(shè)備購(gòu)置，不得置換項(xiàng)目資本金或償還與項(xiàng)目有關(guān)的其他債務(wù)。發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)枰獙ｉT設(shè)立項(xiàng)目收入歸集專戶和償債資金專戶，用保障到期償還債券本息，同時(shí)需要設(shè)置差額補(bǔ)償機(jī)制來對(duì)債券進(jìn)行增信，從而降低發(fā)債成本。廣州環(huán)投南沙環(huán)保能源有限公司發(fā)行的項(xiàng)目收益?zhèn)?4穗熱電債”（AA，10年期）是發(fā)改委核準(zhǔn)的首只項(xiàng)目收益?zhèn)?，%。（5）金融機(jī)構(gòu)貸款金融機(jī)構(gòu)貸款是城市建設(shè)發(fā)展最常見的融資方式，主要以銀行貸款為主。政策性銀行貸款成本相對(duì)較低（5年期貸款基準(zhǔn)利率），但是具有政策傾斜性和額度限制。目前，國(guó)開行給予保障性安居工程和棚改項(xiàng)目較大力度貸款優(yōu)惠和額度。商業(yè)銀行貸款、信托貸款、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)貸款和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款的審核比較嚴(yán)格，由于銀行在信貸資金風(fēng)險(xiǎn)控制方面不斷加強(qiáng)，即使國(guó)家宏觀金融環(huán)境放寬，金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款門檻設(shè)置也沒有放低，一是企業(yè)的信用評(píng)級(jí)，二是擔(dān)保抵押物的要求。（6）融資租賃融資租賃是指出租人向承租人提供其所需要的設(shè)備或基礎(chǔ)設(shè)施，承租人向出租人支付租金。在承租人還清本息之后，出租人將設(shè)備或基礎(chǔ)設(shè)施的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。融資租賃的實(shí)質(zhì)是以設(shè)備或基礎(chǔ)設(shè)施為抵押的貸款，相比銀行貸款而言，不需要提供較高的自信擔(dān)保，也沒有資本市場(chǎng)融資所要求的門檻限制，對(duì)于那些不能從銀行或是資本市場(chǎng)獲得融資的企業(yè)來說，融資租賃是較好的選擇。融資租賃的融資成本要高于銀行同期貸款利率，因?yàn)樽赓U公司采購(gòu)設(shè)備或是基礎(chǔ)設(shè)施所需要資金是通過外部貸款獲得，租賃公司還需要在銀行同期貸款的基礎(chǔ)上追加租賃費(fèi)（租賃公司的收益）。云南省公路開發(fā)投資有限責(zé)任公司采取售后回租融資方式，然后在5年內(nèi)以同期銀行貸款利率加上租賃費(fèi)逐年等額購(gòu)回。 綜合管廊項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)模式分析（1） 綜合管廊項(xiàng)目投融資模式分析《關(guān)于推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)的指導(dǎo)意見》（61號(hào)文）中有關(guān)明確實(shí)施主體部分中提到“鼓勵(lì)由企業(yè)投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理地下綜合管廊。創(chuàng)新投融資模式，推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式，通過特許經(jīng)營(yíng)、投資補(bǔ)貼、貸款貼息等形式，鼓勵(lì)社會(huì)資