【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 算2002年和2003年的毛利、期間費(fèi)用、利潤總額和凈利潤，并說明銷售凈利率下降的原因；　?。?）分析說明該公司的資金來源；　?。?）分析公司的股利支付比例；　?。?）假如你是該公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，在2004年應(yīng)從哪些方面改善公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。 　　，2004年的銷售額比2003年提高，有關(guān)的財(cái)務(wù)比率如下：財(cái)務(wù)比率2003年同業(yè)平均2003年本公司2004年本公司平均收現(xiàn)期（天）　　35　　36　　36存貨周轉(zhuǎn)率　　　　　　銷售毛利率　　38%　　40%　　40%銷售息稅前利潤率　　10%　　%　　%銷售利息率　　%　　%　　%銷售凈利率　　%　　%　　%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　　　　　固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　　　　　　資產(chǎn)負(fù)債率　　58%　　50%　　%已獲利息倍數(shù)　　　　4　　　　要求：　?。?）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較2003年公司與同業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其差異的原因；　?。?）運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析原理，比較本公司2004年與2003年的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其變化的原因。答案部分 一、單項(xiàng)選擇題。 1.【正確答案】D 【答案解析】公司最大的負(fù)債能力＝經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額247。市場(chǎng)利率，所以，本題答案為2/5%＝40（萬元）。2.【正確答案】C 【答案解析】如 果公司發(fā)行了不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，則計(jì)算每股收益時(shí)要扣除優(yōu)先股數(shù)及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況，此時(shí)每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股股利） /（年度末股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）。因此，本題答案為每股收益＝（110－10）/（1000－200）＝（元/股）。3.【正確答案】C 【答案解析】因?yàn)闋I業(yè)周期＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＋存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，所以，在存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一定的條件下，營業(yè)周期的長短主要取決于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。4.【正確答案】A 【答案解析】賒購原材料將使企業(yè)存貨增加，流動(dòng)負(fù)債同時(shí)等額增加。在流動(dòng)比率小于1的前提下，流動(dòng)比率的分子、分母同時(shí)增加相同金額，會(huì)使比率增大。5.【正確答案】C 【答案解析】銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入，凈利潤的計(jì)算與所得稅有關(guān)。A、B、D與所得稅率的變化沒有直接關(guān)系。6.【正確答案】D 【答案解析】資產(chǎn)凈利率＝凈利潤/平均資產(chǎn)總額，單價(jià)、單位成本及產(chǎn)銷量通過影響凈利潤影響資產(chǎn)凈利率，資金占用量通過影響平均資產(chǎn)影響資產(chǎn)凈利率。公式中的凈利潤指的是分配股利之前的凈利潤，所以，D是答案。 7.【正確答案】B 【答案解析】流動(dòng)比率下降，可見流動(dòng)資產(chǎn)減少；而速動(dòng)比率提高，可見速動(dòng)資產(chǎn)增加，流動(dòng)資產(chǎn)與速動(dòng)資產(chǎn)的反向變化，說明存貨在減少。8.【正確答案】B 【答案解析】因?yàn)楫a(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額=3/4，即資產(chǎn)負(fù)債率=3/7，權(quán)益乘數(shù)=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（13/7）=7/49.【正確答案】C 【答案解析】每 股收益不能展示內(nèi)部資金的供應(yīng)能力，這要看股利分配政策，所以A不對(duì)；每股收益只反映盈利能力不能反映股票所含的風(fēng)險(xiǎn)，所以B不對(duì)；每股收益的大小與負(fù) 債、優(yōu)先股多少有關(guān)，因而它受資本結(jié)構(gòu)的影響，所以C正確；每股收益不能顯示投資者獲得的投資報(bào)酬，因?yàn)檫@還取決于分紅的情況，所以D不對(duì)。10.【正確答案】D 【答案解析】權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)，由于公司無優(yōu)先股并且當(dāng)年股數(shù)沒有發(fā)生增減變動(dòng)，所以權(quán)益凈利率=每股收益247。每股凈資產(chǎn)，則有每股收益=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)每股凈資產(chǎn)=40%45=8（元）。11.【正確答案】C 【答案解析】根據(jù) “每股盈余為4元，每股發(fā)放股利2元”，可知每股保留盈余增加4－2＝2（元），因?yàn)楸Ａ粲嘣谶^去一年中增加了500萬元，所以，普通股股數(shù)＝ 500/2＝250（萬股），年底的凈資產(chǎn)＝25030＝7500（萬元），資產(chǎn)負(fù)債率＝5000/（5000＋7500）100%＝40%。 12.【正確答案】C 【答案解析】收回應(yīng)收賬款、用現(xiàn)金購買債券和以固定資產(chǎn)對(duì)外投資（按賬面價(jià)值作價(jià)）資產(chǎn)總額不變，負(fù)債總額也不變，所以，資產(chǎn)負(fù)債率不變。接受所有者投資轉(zhuǎn)入的固定資產(chǎn)會(huì)引起資產(chǎn)和所有者權(quán)益同時(shí)增加，負(fù)債占總資產(chǎn)的相對(duì)比例在減少，即資產(chǎn)負(fù)債率下降。二、多項(xiàng)選擇題。 1.【正確答案】ABC 【答案解析】市 盈率是指普通股每股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)，反映投資人對(duì)每元凈利潤所愿支付的價(jià)格，可以用來估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。所以，選項(xiàng)D的說法正確；由于正常 的市盈率為5～20，所以，選項(xiàng)B的說法不正確；市盈率指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較，例如：充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈 率普遍較低。因此，選項(xiàng)C的說法不正確；另外，選項(xiàng)A的說法也不正確，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)是通過市凈率來實(shí)現(xiàn)的，而不是通過市盈率來實(shí)現(xiàn)的。2.【正確答案】AD 【答案解析】企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的實(shí)際變現(xiàn)能力，可能比財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目反映的變現(xiàn)能力要好一些，主要有以下幾個(gè)因素：（1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；（3）償債能力的聲譽(yù)。3.【正確答案】ABCD 【答案解析】營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)；銷售成本和平均存貨是影響存貨周轉(zhuǎn)率的因素；年度銷售額和平均應(yīng)收賬款是影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的因素。4.【正確答案】BCD 【答案解析】因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)率＝銷售成本/平均存貨，而存貨計(jì)價(jià)方法、進(jìn)貨批量都會(huì)影響存貨占用額，只有銷售收入與存貨周轉(zhuǎn)率無關(guān)。5.【正確答案】BCD 【答案解析】營運(yùn)資金是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，可比性不強(qiáng)；其余均為相對(duì)數(shù)指標(biāo)，可比性很強(qiáng)。6.【正確答案】ABD 【答案解析】應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和營業(yè)周期是影響流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量的因素，因而也是影響短期償債能力的因素。7.【正確答案】AB 【答案解析】資產(chǎn)管理比率包括營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中，營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)效果的最主要指標(biāo)。8.【正確答案】ABC 【答案解析】經(jīng)營周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，A、B、C均可加速存貨或應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)；而D涉及的是應(yīng)付賬款，與經(jīng)營周期無關(guān)，所以不正確。9.【正確答案】BD 【答案解析】流 動(dòng)比率大于1,說明分子大于分母，當(dāng)分子、分母增加相同金額時(shí)，將會(huì)導(dǎo)致分母的變動(dòng)幅度大于分子的變動(dòng)幅度。所以該指標(biāo)將會(huì)變小。如代入具體數(shù)據(jù)：原來流 動(dòng)比率=12/10=，賒購材料一批，價(jià)值10萬元，流動(dòng)比率=（12+10）/（10+10）=,即流動(dòng)比率降低。同時(shí)，賒購材料速動(dòng)資產(chǎn) 不變，流動(dòng)負(fù)債增加，所以，速動(dòng)比率降低。10.【正確答案】BCD 【答案解析】公司 當(dāng)年經(jīng)營利潤很多，卻不能償還當(dāng)年債務(wù)，應(yīng)重點(diǎn)檢查變現(xiàn)能力比率。反映變現(xiàn)能力的基本比率有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，則償還到期債務(wù)的能力越 強(qiáng)。流動(dòng)比率的大小可以反映短期償債能力的強(qiáng)弱，而存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又是影響流動(dòng)比率的主要因素，故BCD選項(xiàng)是正確的。資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息 倍數(shù)是反映長期負(fù)債能力的比率，前者反映舉債能力，后者反映對(duì)債務(wù)利息的支付能力，與題意不符。三、判斷題。 1.【正確答案】對(duì) 【答案解析】現(xiàn)金流量表的主要作用是：第一，提供本期現(xiàn)金流量的實(shí)際數(shù)據(jù)；第二，提供評(píng)價(jià)本期收益質(zhì)量的信息；第三，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性；第四，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的流動(dòng)性；第五，用于預(yù)測(cè)企業(yè)的未來現(xiàn)金流量。2.【正確答案】錯(cuò) 【答案解析】通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。這僅是一般的看法，因?yàn)樾袠I(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有很大差別，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的速動(dòng)比率。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動(dòng)比率大大低于1是很正常的。3.【正確答案】對(duì) 【答案解析】有形凈值債務(wù)率是負(fù)債總額與有形凈值的百分比，其公式為：有形凈值債務(wù)率＝[負(fù)債總額247。（股東權(quán)益無形資產(chǎn)凈值）]100%，若企業(yè)不存在無形資產(chǎn)，有形凈值債務(wù)率也不一定等于1，除非負(fù)債總額與股東權(quán)益相等。4.【正確答案】對(duì) 【答案解析】一般情況下，長期債務(wù)不應(yīng)超過營運(yùn)資金。長期債務(wù)會(huì)隨時(shí)間延續(xù)不斷轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債，并需動(dòng)用流動(dòng)資產(chǎn)來償還。保持長期債務(wù)不超過營運(yùn)資金，就不會(huì)因這種轉(zhuǎn)化而造成流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，從而使長期債權(quán)人和短期債權(quán)人感到貸款有安全保障。5.【正確答案】錯(cuò) 【答案解析】每股凈資產(chǎn)＝年度末股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)，公式中的“年度末股東權(quán)益”是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額，并不是年度末的股東權(quán)益總額。6.【正確答案】錯(cuò) 【答案解析】權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)，該企業(yè)權(quán)益凈利率=%=%7.【正確答案】對(duì) 【答案解析】流 動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值，流動(dòng)負(fù)債不變時(shí)，流動(dòng)資產(chǎn)占用越多，流動(dòng)比率越高。但流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨變現(xiàn)能力較差。例如：部分存貨可能已損失報(bào)廢 還沒作處理；有的存貨已抵押給債權(quán)人等。另外，流動(dòng)資產(chǎn)中的預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用與當(dāng)期現(xiàn)金流量無關(guān)，所以流動(dòng)比率較高時(shí)，卻可能沒有能力償債。8.【正確答案】錯(cuò) 【答案解析】從穩(wěn)健性角度出發(fā)，分析已獲利息倍數(shù)指標(biāo)時(shí)，要求比較企業(yè)連續(xù)幾年的指標(biāo)水平，并選擇最低指標(biāo)年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)。這是因?yàn)?，企業(yè)在經(jīng)營好的年頭要償債，而在經(jīng)營不好的年頭也要償還大約同量的債務(wù)，采用指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)，可保證最低的償債能力。9.【正確答案】對(duì) 【答案解析】根據(jù)杜邦分解公式，在其他因素不變的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與凈資產(chǎn)收益率成正比。10.【正確答案】錯(cuò) 【答案解析】衡量企業(yè)償還債務(wù)能力的直接標(biāo)志是有足夠的現(xiàn)金流量。11.【正確答案】錯(cuò) 【答案解析】只有在不存在優(yōu)先股的情況下兩者才會(huì)相等。12.【正確答案】錯(cuò) 【答案解析】市盈率不能用于不同行業(yè)公司的比較，充滿擴(kuò)展機(jī)會(huì)的新興行業(yè)市盈率普遍較高，而成熟工業(yè)的市盈率普遍較低，這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。13.【正確答案】對(duì) 14.【正確答案】對(duì) 【答案解析】2003年普通股的加權(quán)平均股數(shù)=10012/12+128/12364/12=96（萬股）注意：4月1日增加的普通股股數(shù)為12萬股，發(fā)行在外的月份數(shù)為8個(gè)月（從5月算起）；8月8日公司回購本公司股份36萬股，發(fā)行在外的月份數(shù)為8個(gè)月（禁止流通從9月開始算起）。 15.【正確答案】對(duì) 【答案解析】根 據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系：權(quán)益凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=（凈利潤247。銷售收入）（銷售收入247。資產(chǎn)總額）[1247。（1–資產(chǎn)負(fù)債率）]，今 年與上年相比，銷售凈利率的分母銷售收入增長10%，分子凈利潤增長8%，表明銷售凈利率在下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分母資產(chǎn)總額增加12%，分子銷售收入增 長10%，表明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在下降；資產(chǎn)負(fù)債率的分母資產(chǎn)總額增加12%，分子負(fù)債總額增加9%，表明資產(chǎn)負(fù)債率在下降，即權(quán)益乘數(shù)在下降。今年和上年相 比，銷售凈利率下降了，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了，權(quán)益乘數(shù)下降了，由此可以判斷，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。四、計(jì)算題。 1.【正確答案】（1） 根據(jù)“2005年經(jīng)營現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)百分比不變，銷售收現(xiàn)比不變”可知：2005年經(jīng)營現(xiàn)金流量的增長率＝2005年含稅銷售收收入的增長率＝20%，所以，2005年的經(jīng)營現(xiàn)金流量＝1000（1＋20%）＝1200（萬元）　　（2） 2005年的最大負(fù)債能力＝1200/8%＝15000（萬元）　　可增加借款的最大值＝15000－10000＝5000（萬元）　?。?） 2005年凈利潤＝6000（萬元）　　 留存收益最小值＝8000－5000＝3000（萬元）　　 股利最大值＝6000－3000＝3000（萬元）　　 股利支付率最大值＝3000/6000100%＝50%　　（4） 根據(jù)“折股比率＝國有股股本/發(fā)行前國有凈資產(chǎn)”可知，　　 國有凈資產(chǎn)折合的股本＝1000080%＝8000（萬元）　　 由于每股面值為2元，因此，國有凈資產(chǎn)折合的股數(shù)＝8000/2＝4000（萬股）　　該公司普通股股數(shù)＝1000080%/2＋1000＝5000（萬股）　　 2005年每股經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額＝1200/5000＝（元/股）　　 。2.【正確答案】 （1）根據(jù)“總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”可知，總資產(chǎn)凈利率下降的原因是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率在下降；　?。?）本題中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是平均收現(xiàn)期延長和存貨周轉(zhuǎn)率下降?！　。?）相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算結(jié)果見下表：　　年度　　毛利　　凈利潤　　利潤總額　　期間費(fèi)用　　2002　　　　　　　　　　2003　　　　　　　　　　根據(jù)“銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入”可 知，影響銷售凈利率的直接因素是凈利潤和銷售收入，本題中2003年的銷售收入比2002年下降，如果凈利潤不變，則銷售凈利率一定會(huì)提高，所以，銷售凈 利率下降的直接原因是凈利潤下降，凈利潤下降的原因是利潤總額下降，利潤總額下降的原因是銷售毛利率下降導(dǎo)致的毛利下降，盡管在2003年大力壓縮了期間 （－），仍未能導(dǎo)致銷售凈利率上升；　?。?）根據(jù)“債務(wù)/所有者權(quán)益”的數(shù)值大于1可知，在資本結(jié) 構(gòu)中負(fù)債的比例大于所有者權(quán)益，即負(fù)債是資金的主要來源，進(jìn)一步根據(jù)（長期債務(wù)/所有者權(quán)益）/（債務(wù)/所有者權(quán)益）＝長期債務(wù)/債務(wù)，可知本題中“長期 債務(wù)/債務(wù)”，即在負(fù)債中，流動(dòng)負(fù)債占的比例大于長期負(fù)債，因此，流動(dòng)負(fù)債是資金的主要來源；　?。?）2002年的留存收益＝550－500＝50（萬元），留存收益比例為：50247。100%＝%　　2003年的留存收益＝550－550＝0，留存收益比例為：0247。100%＝0，由此可知，該公司的股利支付比例很大，大部分盈余都用于發(fā)放股利；　　 （6） ①擴(kuò)大銷售；②降低存貨；③降低應(yīng)收賬款；④增加收益留存；⑤降低進(jìn)貨成本?！　∑渲校航档瓦M(jìn)貨成本的目的是為了提高銷售毛利率，因?yàn)槊绞蹆r(jià)－銷售成本，而降低進(jìn)貨成本可以降低銷售成本。增加留存收益的目的是增加所有者權(quán)益比重，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.【正確答案】　　（1）2003年與同業(yè)平均比較　　本公司凈資產(chǎn)收益率＝%（1－50%）＝%　　行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率＝%（1－58%）＝%　　差異產(chǎn)生的原因：　?、?，其原因是：銷售成本率低（2%），或毛利率高（2%），銷售利息率（%）較同業(yè)（%）低（%）；　?、谫Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略低于同業(yè)水平（），主要原因是應(yīng)收賬款回收較慢；　?、蹤?quán)益乘數(shù)低于同業(yè)水平，因其負(fù)債較少。　?。?）2004年與2003年比較　　2003年凈資產(chǎn)收益率＝%1/（1－50%）＝%　　2004年凈資產(chǎn)收益率＝%1/（1－%）＝%　　差異產(chǎn)生的原因：　　① 銷售凈利率比上年低（%）,主要原因是銷售利息率上升（%）；　　② 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要原因是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率下降；　?、?權(quán)益乘數(shù)增加，其原因是負(fù)債增加了。第三章一、單項(xiàng)選擇題。 ，其內(nèi)容不包括（ ）。 “直接材料預(yù)算”，預(yù)計(jì)第四季度期初存量300千克，季度生產(chǎn)需用量2000千克，預(yù) 計(jì)期末存量為400千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購貨款有80%在本季度內(nèi)付清，另外20%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債 表年末“應(yīng)付賬款”項(xiàng)目的數(shù)額為（ ）元?！　　?　　　　　　 %，公司銷量增長5%