【文章內(nèi)容簡介】 BDI旺季在 4季度 資料來源： Clarkson、長江證券研究部 20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月1998 1999 2022 2022 2022 20222022 2022 2022 2022 2022 202219982022年 BDI月 度均值/年 度均值變動70%80%90%100%110%120%130%140%1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月1985 1986 1987 1988 19891990 1991 1992 1993 19941995 1996 199719851997年 BDI月 度數(shù)據(jù)/年 度均值變動圖01 0 , 0 0 02 0 , 0 0 03 0 , 0 0 04 0 , 0 0 05 0 , 0 0 06 0 , 0 0 07 0 , 0 0 08 0 , 0 0 0Jan08Mar08May08Jul08Sep08Nov08Jan09Mar09May09Jul09Sep09Nov09Jan10Mar10（千噸） 5 0 % 4 0 % 3 0 % 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%40%50%中國粗鋼產(chǎn)量 扣除中國后其他國家粗鋼產(chǎn)量中國粗鋼產(chǎn)量同比增速 扣除中國后其他國家粗鋼產(chǎn)量同比增速02004006008001 , 0 0 01 , 2 0 01 , 4 0 01 , 6 0 01 , 8 0 0Jun06Oct06Feb07Jun07Oct07Feb08Jun08Oct08Feb09Jun09Oct09Feb10青島港 北侖港匯聚財智 共享成長 集運(yùn)：船東聯(lián)盟 — 供需之外的平衡力量 圖 ：集裝箱市場供給集中度 （按 TEU） 資料來源：中貿(mào)物流 , 長江證券研究部 圖 ：集裝箱市場供給集中度 （按艘數(shù)） 資料來源：中貿(mào)物流 , 長江證券研究部 0%10%20%30%40%50%60%70%80%前 5 大船東 前 10 大船東 前 15 大船東 前 20 大船東集運(yùn)市場集中度（按T E U ）0%10%20%30%40%50%60%70%80%前 5 大船東 前 10 大船東 前 15 大船東 前 20 大船東集運(yùn)市場集中度（按船舶數(shù)量）匯聚財智 共享成長 集運(yùn)：供需壓力在緩和 圖 ：集裝箱需求與全球 GDP增速 資料來源：中貿(mào)物流 , 長江證券研究部 圖 ：集裝箱需求增速約 GDP增速 資料來源：中貿(mào)物流 , 長江證券研究部 1 2 , 9 0 1 1 3 , 2 3 81 4 , 3 0 01 5 , 4 9 31 6 , 3 1 8 1 6 , 3 5 102 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 01 0 , 0 0 01 2 , 0 0 01 4 , 0 0 01 6 , 0 0 01 8 , 0 0 02022A 2 0 1 0 Y T D 2022E 2022E 2022E 2022E實際運(yùn)力（千T E U ）資料來源： Clarkosn、長江證券研究部 圖 ：集裝箱運(yùn)力預(yù)測 % 1 5 . 0 0 1 0 . 0 0 5 . 0 00 . 0 05 . 0 01 0 . 0 01 5 . 0 02 0 . 0 01988 1990 1992 1994 1996 1998 2022 2022 2022 2022 20222022E 2022Econtainer World GDP全球G D P / 集裝箱需求1988 1990 1992 1994 1996 1998 2022 2022 2022 2022 20222022E 2022E倍匯聚財智 共享成長 圖 ：集裝箱吞吐量與 PMI 資料來源： CEIC,中貿(mào)物流 長江證券研究部 集運(yùn)：來自歐債危機(jī)的擔(dān)憂 表 ： PMI指數(shù)是外貿(mào)出口先行指標(biāo) 資料來源： CEIC, 長江證券研究部 新訂單 新出口訂單 積壓訂單 同步 提前 1個月 提前 2個月 提前 3個月 提前 4個月 提前 5個月 3035404550556065Apr05Jul05Oct05Jan06Apr06Jul06Oct06Jan07Apr07Jul07Oct07Jan08Apr08Jul08Oct08Jan09Apr09Jul09Oct09Jan10Apr10 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%40%50%P M I : 新出口訂單（提前3 個月） 全國主要港口集裝箱吞吐量增速( 右軸）0%20%40%60%80%100%2022 2022 2022 2022 2022 2022 年 4 月美國 歐盟 日本 其他圖 ：中國出口地區(qū)分布 匯聚財智 共享成長 圖 ：中國出口額與集裝箱吞吐量月度變化 資料來源： 中貿(mào)物流 , 長江證券研究部 集運(yùn)：下半年先揚(yáng)后抑 表 ：運(yùn)價月度變化 資料來源： 中海集運(yùn) , 長江證券研究部 02004006008001 , 0 0 01 , 2 0 0J a n F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c02004006008001 , 0 0 01 , 2 0 01 , 4 0 020222022年 中國月均集裝箱吞吐量（萬標(biāo)準(zhǔn)箱） 2 0 1 0 年月度集裝箱吞吐量（萬標(biāo)準(zhǔn)箱）20222022年 中國月均出口金額（右軸，億美元） 2 0 1 0 年月度進(jìn)出口金額（右軸，億美元）02 0 0 , 0 0 04 0 0 , 0 0 06 0 0 , 0 0 08 0 0 , 0 0 01 , 0 0 0 , 0 0 01 , 2 0 0 , 0 0 0J a n F e b M a r A p r M a y J u n J u l A u g S e p O c t N o v D e c19952022年 中國向美國月均出口金額（萬美元） 19952022年 中國向歐盟月均出口金額（萬美元）19952022年 中國向日本月均出口金額（萬美元）圖 ：中國向美國、歐洲、日本出口月度變化 資料來源： CEIC, 長江證券研究部 $/day120017002200270016Oct0926Oct0905Nov0915Nov0925Nov0905Dec0915Dec0925Dec0904Jan1014Jan1024Jan1003Feb1013Feb1023Feb1005Mar1015Mar1025Mar1004Apr1014Apr1024Apr1004May1014May1024May1003Jun102300280033003800歐洲 （基本港） 地中海 （基本港） 美西航線 美東航線（右軸）匯聚財智 共享成長 表 ：全球原油需求預(yù)測 資料來源： EIA、長江證券研究部 油輪： 2022無憂 Global Oil Demand (20222022)(million barrels per day) 1Q08 2Q08 3Q08 4Q08 8 1Q09 2Q09 3Q09 4Q09 9 1Q10 2Q10 3Q10 4Q10 10 Africa Americas Asia/Pacific 26 Europe 15 15 FSU 4 Middle East World 86 87 Annual Chg (%) 2 2 Annual Chg (mb/d) 匯聚財智 共享成長 圖：全球石油消費需求增長與全球 GDP增長彈性 資料來源： BP、長江證券研究部 油輪需求的預(yù)測邏輯 圖：全球石油貿(mào)易增長與全球石油消費增長彈性 資料來源： BP, 長江證券研究部 圖：全球原油需求增長與全球 GDP增長率回歸 資料來源： BP, 長江證券研究部 圖：全球石油貿(mào)易增長與全球石油需求增長率回歸 資料來源： BP, 長江證券研究部 6 % 4 % 2 %0%2%4%6%8%10% 1 % 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%G D P 增長率原油需求增長率回歸曲線方程： Y= R Square= 1 5 % 1 0 % 5 %0%5%10%15% 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0% 1% 2% 3% 4% 5%原油需求波動幅度貿(mào)易需求波動幅度回歸曲線方程： Y= R Square= 全球石油貿(mào)易增速/ 全球石油消費需求增速: 均值1 . 6 3 1 . 0 00 . 0 01 . 0 02 . 0 03 . 0 04 . 0 05 . 0 06 . 0 01992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年全球石油消費增速/ 全球G D P 增速: 均值0 . 4 5 0 . 4 0 0 . 2 00 . 0 00 . 2 00 . 4 00 . 6 00 . 8 01 . 0 01992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年2022年匯聚財智 共享成長 圖 ： OECD石油月度需求 資料來源： EIA，長江證券研究部 圖 ： 美國石油月度需求 圖 ：歐洲石油月度需求 ：需求季節(jié)波動，運(yùn)價季度波動 O E C D 石油月度需求（千桶/ 日