【文章內(nèi)容簡介】 強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)中不存在閑置資源，即市場始終是出清的； (2)前者假定經(jīng)濟(jì)中存在著大量的目光短淺、受流動性約束的個(gè)人，這意味著總消費(fèi)支出對可支配收入的變化非常敏感。后者則假定個(gè)人是富于遠(yuǎn)見的、理性的，個(gè)人的消費(fèi)決策依賴于整個(gè)生命周期內(nèi)可支配收入變化，因而總消費(fèi)支出對當(dāng)期可支配收入變化并不敏感； (3)前者偏重短期分析，認(rèn)為 “ 長期 ”由一系列短期 ” 組成， “ 從長期來看，我們都會去死 ” (凱恩斯 )。因此，凱恩斯學(xué)派關(guān)注臨時(shí)性赤字的短期影響。 (4)前者假定政府有能力運(yùn)用財(cái)政政策 “ 微調(diào) ” 經(jīng)濟(jì)，因而能夠避免或減少預(yù)算赤字對經(jīng)濟(jì)的不利影響。后者則認(rèn)為預(yù)算政策事實(shí)上由美國國會來決定，并非由凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家來決定，因此，政治系統(tǒng)能 “ 微調(diào) ” 經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)過于牽強(qiáng)。 財(cái)政赤字有益論 ? 凱恩斯學(xué)派與新古典宏觀學(xué)派的主要分歧在于，經(jīng)濟(jì)中是否存在閑置資源從而市場能否自行達(dá)到供求均衡(Bernheim,1989)。凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅(jiān)持認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)中一直存在著閑置的資源，除了像二戰(zhàn)和越南戰(zhàn)爭這樣特殊情況，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的情況極為少見。因此，預(yù)算赤字并不必然對私人投資產(chǎn)生 “ 擠出效應(yīng) ” 。 ? 阿爾文 漢森以及阿巴 勒納等按照凱恩斯的邏輯將財(cái)政赤字的理論發(fā)揚(yáng)光大。直到 20世紀(jì) 70年代，凱恩斯主義的這種觀點(diǎn)主宰了整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)界。盡管在 20世紀(jì) 60年代以后，由于經(jīng)濟(jì)滯脹的原因，使凱恩斯的赤字財(cái)政理論從 1970年代開始逐步退出了主流經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的位置，但 1980年代以后興起的新凱恩斯主義進(jìn)一步完善了凱恩斯學(xué)派的理論，使該學(xué)派又重新回到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)之中，并在 1990年代以后，繼續(xù)對一些國家制訂經(jīng)濟(jì)政策提供理論指導(dǎo) 財(cái)政赤字有益論 ? 滯脹對傳統(tǒng)凱恩斯主義理論提出了挑戰(zhàn) ? 新凱恩斯主義更加強(qiáng)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的微觀基礎(chǔ)，把實(shí)際市場的不完全性 (價(jià)格剛性、不完全競爭和非對稱信息等 )作為解釋經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)鍵。在新凱恩斯主義模型 (假設(shè)價(jià)格可變 )中，擴(kuò)張財(cái)政導(dǎo)致物價(jià)上漲，利率上升，擠出效應(yīng)抵消了產(chǎn)出效應(yīng)。在資本流動的開放經(jīng)濟(jì)中，更高的利率吸引外資內(nèi)流。（考慮匯率： IS——LM）。于是，財(cái)政擴(kuò)張對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)大的正產(chǎn)出效應(yīng)。如果價(jià)格可變，則該效應(yīng)會減弱。為消除市場失靈，政府必須通過財(cái)政政策等對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行適度的干預(yù)，以提高資源配置效率，從而實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長。新凱恩斯主義認(rèn)同新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) (理性預(yù)期學(xué)派 )關(guān)于 “ 對經(jīng)濟(jì)的過度頻繁干預(yù)導(dǎo)致滯脹 ” 的觀點(diǎn)，加入了經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人最大化假設(shè)和理性預(yù)期假設(shè)，比傳統(tǒng)凱恩斯主義更強(qiáng)調(diào)市場機(jī)制的作用，主張對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行 “ 粗調(diào) (coarsetuning)”，即適度干預(yù) (袁東 ,2022。趙志耘 ,1997) 財(cái)政赤字有害論 ? 20世紀(jì) 60年代以后興起的各經(jīng)濟(jì)學(xué)流派有關(guān)財(cái)政赤字的看法也不盡相同(Poterba,1987。湛志偉 ,2022) 。新古典 (Neoclassical)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)派認(rèn)為，財(cái)政赤字政策不僅無效，而且有害?，F(xiàn)代新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)派包括貨幣學(xué)派、公共選擇學(xué)派和理性預(yù)期學(xué)派等，它們基本上都反對赤字財(cái)政政策。 ? 新古典學(xué)派的結(jié)論建立在三個(gè)假設(shè)前提之下：一是個(gè)人的消費(fèi)決策取決于跨期效用最大化，存在完全的資本市場，個(gè)人可以按照市場利率自由借貸；二是個(gè)人只存在有限的生命周期，不同代際之間的生命周期相互重疊，個(gè)人在其生命周期內(nèi)的行為是理性的、富有遠(yuǎn)見的；三是市場處于持續(xù)出清的均衡狀態(tài)，在長期經(jīng)濟(jì)保持或近似保持充分就業(yè)。第三個(gè)假設(shè) (市場出清或充分就業(yè) )則是新古典學(xué)派和凱恩斯學(xué)派的主要區(qū)別 (郭守杰 ,2022) ? 預(yù)算赤字通過把稅收跨期轉(zhuǎn)嫁給后代人，增加了個(gè)人在生命周期內(nèi)的總消費(fèi)，由于經(jīng)濟(jì)資源已經(jīng)得到充分利用 (市場持續(xù)出清 )，較高的消費(fèi)意味著儲蓄的減少；這時(shí)利率必須上升以吸引儲蓄，從而使資本市場重新恢復(fù)均衡；較高的利率抑制了投資的增加，因而持久性財(cái)政赤字?jǐn)D出了私人資本形成。 ? 根據(jù)新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)派的觀點(diǎn)，預(yù)算赤字減少國民儲蓄，導(dǎo)致國內(nèi)投資下降和國外借貸增加。在經(jīng)濟(jì)的調(diào)整中，利率扮演關(guān)鍵角色。國民儲蓄的減少使國內(nèi)利率上升，利率上升使國內(nèi)投資減少并吸引外資內(nèi)流 (利率的上升可以通過多個(gè)途徑對總需求產(chǎn)生負(fù)面影響 ? 根據(jù)經(jīng)濟(jì)的開放程度不同， “ 擠出效應(yīng) ” 的作用機(jī)制也顯示出不同的特點(diǎn)： (1)在封閉經(jīng)濟(jì)中，預(yù)算赤字將擠出私人投資；而在開放經(jīng)濟(jì)中，預(yù)算赤字將會擠出凈出口。在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，國債將在資本市場上與私人部門爭奪資金，從而抬高市場利率，擠出部分私人投資。 (2)在小型開放經(jīng)濟(jì)條件下，資本可以自由地跨國流動，國內(nèi)利率由世界資本市場決定。政府舉債支出 (赤字預(yù)算 )將吸引外資進(jìn)入本國資本市場，導(dǎo)致本國匯率提高，從而擠出凈出口，損害本國產(chǎn)品的出口競爭力。 (3)在像美國這樣的大型開放經(jīng)濟(jì)中，兩種擠出機(jī)制同時(shí)存在 (郭紅玉 ,2022) ?以弗里德曼為代表的貨幣學(xué)派認(rèn)為，由于政府對經(jīng)濟(jì)活動干預(yù)的增加，就會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的低速增長。要使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，同時(shí)又沒有通貨膨脹的壓力，政府需要減少對經(jīng)濟(jì)活動的干預(yù)，壓縮財(cái)政支出，重新恢復(fù)自由市場經(jīng)濟(jì)，執(zhí)行“單一規(guī)則”的貨幣政策。可以說，貨幣學(xué)派對赤字財(cái)政政策也是堅(jiān)決持反對態(tài)度。 ? 同凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣，主張政府運(yùn)用財(cái)政政策手段刺激經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)的供給學(xué)派，在對待財(cái)政赤字的問題上，既不同于凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)派，也與其他經(jīng)濟(jì)學(xué)派完全否定財(cái)政赤字的觀點(diǎn)不同，他們認(rèn)為不能僅僅根據(jù)財(cái)政赤字規(guī)模的大小來對財(cái)政赤字的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行評價(jià)，關(guān)鍵是導(dǎo)致財(cái)政赤字的根源是什么。如果財(cái)政赤字是因政府公共支出擴(kuò)張引起的，由于政府部門低效率，過度擴(kuò)張必然會降低整體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長的停滯和衰退。如果財(cái)政赤字是由于減稅引起的，減稅將增加整個(gè)經(jīng)濟(jì)的供給量，長遠(yuǎn)看將使國民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)擴(kuò)張效應(yīng)，稅源因此擴(kuò)大，稅收收入的增加最終將會自動彌補(bǔ)財(cái)政赤字。為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長期增長，供給學(xué)派主張削減政府公共支出，同時(shí)實(shí)施減稅的財(cái)政政策，最終實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡 (趙志耘 ,1997)。 赤字債務(wù)效應(yīng) ? 債務(wù)是赤字最常見的彌補(bǔ)方式 ? 赤字是流量 ? 債務(wù)是存量 ? 赤字與債務(wù)的關(guān)系 : ? The government‘s deficit can be measured with or without including the interest it pays on its debt. The primary deficitis defined as the difference between current government spending and total current revenue from all types of taxes. The total deficit (which is often just called the 39。deficit39。) is spending, plus interest payments on the debt, minus tax revenues. ? Therefore, if t is a timeframe, Gt is government spending and Tt is tax revenue for the respective timeframe, then ? Primary deficit = Gt ? Tt ? If Dt1is last year39。s debt, and r is the interest rate, then ? Total deficit = Gt + rDt1 ? Tt ? Finally, this year39。s debt can be calculated from last year39。s debt and this year39。s total deficit: ? Dt = (1 + r) Dt1 + Gt ? Tt 國債 ? 1987年出版的 《 社會主義財(cái)政學(xué) 》 認(rèn)為： “ 國家以債務(wù)人的身份向國內(nèi)和國外籌措的各種借款，稱為公債，或稱國債。它是用來彌補(bǔ)國家財(cái)政收支不足或進(jìn)行大規(guī)模經(jīng)濟(jì)建設(shè)，動員籌集財(cái)政資金的一種形式 ” 。從嚴(yán)格意義上說，公債包括中央政府的債務(wù)和地方政府的債務(wù)，而國債則專指中央政府的債務(wù)。由于我國 《 預(yù)算法 》 規(guī)定地方政府不能發(fā)行債務(wù)，所以我國往往將國債等同于公債。 ? Blanchard(1990)指出財(cái)政可持續(xù)性主要問題就是當(dāng)前財(cái)政政策能否持續(xù)實(shí)行而不導(dǎo)致國債的激增甚至發(fā)生債務(wù)危機(jī)，如果國債激增，那么政府就需要改變政策提高稅收、降低支出或者求助于貨幣發(fā)行。從這個(gè)意義上講，國債可持續(xù)性是財(cái)政可持續(xù)的核心問題。 ? Easterly and Hebbel(1991)提出財(cái)政政策可持續(xù)的中心問題是國債問題，可持續(xù)的債務(wù)水平是保持債務(wù)產(chǎn)出比固定不變。 Zee(1988)認(rèn)為可持續(xù)性僅僅意味著穩(wěn)定，國債可持續(xù)性水平就是能夠使經(jīng)濟(jì)在沒有外部沖擊的情況下收斂于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的債務(wù)水平，超過這個(gè)水平的國債就是不可持續(xù)的。 ? 國債與財(cái)政可持續(xù)性息息相關(guān)（國債重要性 ） 72 公債原理 公債及其產(chǎn)生和發(fā)展 公債的含義： （ 1）公債是指中央政府在國內(nèi)外發(fā)行債券或向外國政府和銀行借款所形成的國家債務(wù)。 ? 舉債的主體或借債人主要有兩類：一是私人和企業(yè)；二是政府 ? 政府舉借的債務(wù) 稱為公債或國債。通常將中央債稱為國債，地方債稱為公債，我們這里重點(diǎn)講的是國債。 （ 2）公債具有償還性、自愿性、靈活性；它與私債的本質(zhì)區(qū)別在于發(fā)行的依據(jù)或擔(dān)保物不同（前者以財(cái)產(chǎn)或收益為擔(dān)保，或者以政府信用為擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)小，又稱金邊債券） 73 國債的產(chǎn)生與發(fā)展 （ 1）國債產(chǎn)生于奴隸社會，發(fā)展于商品經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的資本主義社會 （ 2）新中國成立后，我國的國債發(fā)行分為三個(gè)階段： ① 1950年，為保證革命戰(zhàn)爭的供給和恢復(fù)國民經(jīng)濟(jì)，發(fā)行了 “ 人民勝利折實(shí)公債 ” ； ② 19541958年，為進(jìn)行社會主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)，發(fā)行了 “ 國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債 ” ； ③ 1979年以后，積極完善公債制度，科學(xué)確定公債規(guī)模，不斷強(qiáng)化公債作用，特別是 1998年開始實(shí)施積極財(cái)政政策過程中，發(fā)行公債取得了重大的成就。 74 國債的種類、結(jié)構(gòu) 國債的種類 ① 以國債發(fā)行的地域?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)，國債可以分為內(nèi)債和外債（還要受到國際收支和匯率波動影響：日元升值影響，拉美外債危機(jī)）； ② 以債券的流動性為標(biāo)準(zhǔn)，國債可以分為可轉(zhuǎn)讓（上市）國債和不可轉(zhuǎn)讓（非上市，只能政府現(xiàn)金償還或轉(zhuǎn)換為其他國債，時(shí)間長、利率較高）國債； ③ 以國債的償還期限為標(biāo)準(zhǔn)，國債可以分為長（ 10年以上，受貨幣貶值的影響大）、中（ 110年，彌補(bǔ)赤字或投資）、短期（一年以下，彌補(bǔ)資金不足、執(zhí)行貨幣政策）國債； ④ 以國債是否具有相關(guān)憑證為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為憑證式國債（實(shí)物券、國庫券）、無記名國債（類似定期存款、儲蓄式國債）和記賬式國債（無紙化國債）（后兩者流動性、收益率略高，風(fēng)險(xiǎn)也較高）； ⑤ 以國債資金的最終用途為標(biāo)準(zhǔn)，可以分為建設(shè)性國債（高速公路、鐵路等）和非生產(chǎn)性國債（日常開支、公益事業(yè)，稅收償還） 。 76 國債的政策功能 彌補(bǔ)財(cái)政赤字 ① 發(fā)行國債只是部分社會資金的使用權(quán)的暫時(shí)轉(zhuǎn)移，一般不會導(dǎo)致通貨膨脹 ② 國債的認(rèn)購?fù)ǔＷ裱栽傅臏?zhǔn)則，基本上是社會資金運(yùn)動中 游離出來的資金， 一般不會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利的影響 籌集建設(shè)資金 宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控 ① 國債資金可用于生產(chǎn)建設(shè)、消費(fèi)，擴(kuò)張性財(cái)政政策，存在擠出效應(yīng) ② 短期國債還是中央銀行公開市場操作的手段，貨幣政策 ③ 調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)政策 國債作用 財(cái)政部門 財(cái)政政策 稅收 支出 國債發(fā)行 中央銀行 貨幣政策 公開市場業(yè)務(wù) 貼現(xiàn)率 法定準(zhǔn)備金 國債政策 規(guī)模、結(jié)構(gòu) 吞吐國債 國債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) ? Hume認(rèn)為國家發(fā)行國債這種有價(jià)證券，帶有紙幣流通的弊病，必然會引起糧食和勞動價(jià)格的上升；支付國債利息要征收捐稅，會增加勞動者的負(fù)擔(dān)；國債券大部分掌握在以食利為生的閑人手里，鼓勵了無所作為的寄生生活；國債券如果被外國所持有，會使國家變成外國的附庸；為此，他主張國家應(yīng)盡早償還已發(fā)行的國債，并且提出 “ 國家如果不能消滅國債，那么國債必然消滅國家 ” 的觀點(diǎn) (鄧子基等， 1990)。 ? Smith(1776)認(rèn)為政府應(yīng)該通過稅收而不是債務(wù)為戰(zhàn)爭籌資，這樣才能更快結(jié)束戰(zhàn)爭，債務(wù)發(fā)行不僅會造成負(fù)擔(dān)還會助長政府奢侈之風(fēng)，當(dāng)國債發(fā)展到一定階段的時(shí)候，國家從來不會公道地償還而使人民蒙受損失。國債增加未來還本付息的負(fù)擔(dān)，未來賦稅必須加重，影響國家的生產(chǎn)。 ? Ricardo(1817)對國債也持否定態(tài)度，指出國債的負(fù)擔(dān)不在于利息的轉(zhuǎn)移，而在于國債的發(fā)行導(dǎo)致了資本積累的減少，認(rèn)為大量債務(wù)所引致稅收的上升將激勵人們遷徙以逃避本地的納稅義務(wù)。 ? Kaouides and Wood(1992)分析古典學(xué)派反對國債的原因在于他們認(rèn)為大量國債將導(dǎo)致政府的龐大、腐敗、低效率和通貨膨脹率上升，古典學(xué)派認(rèn)為大政府更易于導(dǎo)致大量債務(wù)，從而他們堅(jiān)持政府只是扮演 “ 夜警 ”角色，強(qiáng)調(diào)自由