【文章內(nèi)容簡介】 益 1 0 . 5 5 . 8 股 利 分 發(fā) 5 . 2 5 . 8財務(wù)比率分析 ?短期流動性比率 ?資本結(jié)構(gòu)與償債能力比率 ?投資報酬率 ?經(jīng)營業(yè)績比率 ?資產(chǎn)利用率 ?市場指標(biāo) 專門分析工具 ?現(xiàn)金預(yù)測。 ?現(xiàn)金流量分析。 ?毛利變動表。 ?盈虧平衡分析。 有效資本市場中的財務(wù)報表分析 ?資本市場的有效性 ?市場效率對財務(wù)報表分析的意義 ?財務(wù)報表規(guī)范性對市場效率的影響 資本市場的有效性 ?EMH ?闡述市場對財務(wù)信息和其他信息的反映。 ?弱型有效市場。 ?半強(qiáng)型有效市場。 ?強(qiáng)型有效市場。 財務(wù)報表分析目的和財務(wù)報告 ?財務(wù)報表分析的目的 ?會計信息：分析基礎(chǔ) ?會計原則及其局限性 ?其他分析技術(shù) 財務(wù)報表分析的目的 ?債權(quán)人的目的 ?權(quán)益投資者的目的 ?管理當(dāng)局的目的 ?審計師的目的 ?董事的目的 ?兼并與收購分析師的目的 ?監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目的 ?其他重要的報表使用者的目的 債權(quán)人的目的（一） ?是指借款給企業(yè)并得到企業(yè)還款承諾的貸款人。 ?可分為貿(mào)易債權(quán)人和非貿(mào)易債權(quán)人。 ?債權(quán)人風(fēng)險和收益具有不對稱性，因而影響債權(quán)人的預(yù)期以及信用分析的方式和目的。 ?安全性條款居首位。 債權(quán)人的目的（二） ?其分析集中于評價借款人控制現(xiàn)金流量的能力和在多變的經(jīng)濟(jì)和運營條件下保持穩(wěn)定的財務(wù)基礎(chǔ)的能力。 ?短期信用：債權(quán)人關(guān)心企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況，短期資產(chǎn)的流動性和周轉(zhuǎn)率。 ?長期信用：預(yù)測現(xiàn)金流量和評價企業(yè)長期盈利能力 ?長期信用和短期信用：都關(guān)心企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 ?債權(quán)人傾向于保守地調(diào)整資產(chǎn)價值并為未來可能發(fā)生的事項提取準(zhǔn)備（特別是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力受到質(zhì)疑時）。 權(quán)益投資者的目的 ?剩余收益權(quán)和剩余求償權(quán)。 ?其權(quán)益受企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的各個方面和狀況所影響。 ?普通股定價的準(zhǔn)確性和可靠性取決于盈利預(yù)測、預(yù)期股利支付率、風(fēng)險因素或資本結(jié)構(gòu)假設(shè)等，而上述預(yù)測的可靠性和合理性取決于財務(wù)報表分析的質(zhì)量。 管理當(dāng)局的目的 ?關(guān)心企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力和未來持續(xù)發(fā)展的可能性。 ?財務(wù)報表分析是管理當(dāng)局監(jiān)控企業(yè)運營，與企業(yè)不斷變化的情況保持同步的一種重要方法。 ?由于經(jīng)濟(jì)體制的差異，和我國目前管理當(dāng)局的定義是不同的。 審計師的目的 ?是審查財務(wù)報表并確保財務(wù)報表的編制符合公認(rèn)實務(wù)的外部人員。 ?審計的基本目的是在某中程度上確保財務(wù)報表中沒有重大錯誤和故意或非故意的不規(guī)范處理。 ?財務(wù)報表分析在審計初期階段最有效。 ?在審計的完成階段，財務(wù)報表分析工具又能對財務(wù)報表整體合理性做最后的檢查。 董事的目的 ?代表全體股東對企業(yè)行使監(jiān)督權(quán)。 ?審查股利政策；建立對管理當(dāng)局的報酬或激勵機(jī)制；聘用和解雇管理人員及外部審計師；制定企業(yè)目標(biāo)等。 ?財務(wù)報表分析有助于董事行使股東賦予他們的監(jiān)督權(quán)。 兼并與收購分析師的目的 ?確定企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值；各個合并主體的相對價值；確定利益各方相對的侃價實力。 ?財務(wù)報表分析對確定經(jīng)濟(jì)價值、評價合并方財務(wù)和經(jīng)營上的兼容性具有重要價值。 ?兼并與收購分析師重點在于資產(chǎn)估值，包括無形資產(chǎn)（如商譽(yù)）和在收購或兼并中的任何表外負(fù)債。 監(jiān)管機(jī)構(gòu)的目的 ?是指制定財務(wù)報表編制規(guī)則或?qū)Υ藫碛兄匾绊懙娜藛T。 ?政府機(jī)構(gòu)、政治家等。 ?稅務(wù)部門（ IRS） ：應(yīng)用財務(wù)報表分析技術(shù)和工具，審查納稅申報和檢查報告數(shù)據(jù)的合理性。 ?其他規(guī)章制定機(jī)構(gòu)。 ?政治家。 其他重要的報表使用者的目的 ?金融中介機(jī)構(gòu)：如證券經(jīng)紀(jì)人等。 ?公司雇員 ?工會 ?供應(yīng)商 ?客戶 ?律師 ?經(jīng)濟(jì)學(xué)家等。 會計信息：分析基礎(chǔ) ?企業(yè)活動的會計計量與報告 會計職能（記錄職能、計量和報告職能） 復(fù)式記賬原則 ?會計信息的相關(guān)性 ?財務(wù)報表分析的信息環(huán)境 會計信息的相關(guān)性 ?資產(chǎn)的取得：負(fù)債的發(fā)生、所有者權(quán)益的增加、另一項資產(chǎn)的處置。 ?債務(wù)的清償：資產(chǎn)的處置、所有者權(quán)益的增加、另一項負(fù)債的發(fā)生。 ?收入的獲得：資產(chǎn)的增加、負(fù)債的減少、使用者權(quán)益的減少。 ?費用的發(fā)生：資產(chǎn)的減少、負(fù)債的增加、使用者權(quán)益的增加。 會計原則及其局限性 ?貨幣計量 ?簡化與概括 ?判斷與動機(jī) ?中期披露與估計 ?歷史成本計量 ?不穩(wěn)定的貨幣單位 ?理解會計計量與披露的需要 ?會計風(fēng)險的含義 會計的前提條件 ?會計主體 ?持續(xù)經(jīng)營 ?會計期間 ?貨幣計量 會計主體 ?凡是實行獨立核算的企業(yè)為會計主體。 ?會計核算應(yīng)當(dāng)以企業(yè)發(fā)生的各項經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)為對象，記錄和反映企業(yè)本身的各項生產(chǎn)經(jīng)營活動。 ?會計主體可以是一家企業(yè)本身，或其所屬的分之機(jī)構(gòu)，如分公司，分廠，分店，部門等，也可以是一個有著控股關(guān)系而在某一決策機(jī)構(gòu)指揮下聯(lián)營的公司集團(tuán)。 持續(xù)經(jīng)營 ?是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)以企業(yè)持續(xù)，正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動為前提，不考慮破產(chǎn)，清算的因素，否則就無法進(jìn)行正常的核算。 ?當(dāng)有足夠的跡象表明企業(yè)將要進(jìn)行清算時，企業(yè)會計便由持續(xù)經(jīng)營的會計轉(zhuǎn)向清算會計。 會計期間 ?會計核算應(yīng)當(dāng)劃分會計期間，分期結(jié)算帳目和編制會計報表。 ?會計期間分為年度，季度和月份。 ?年度，季度和月份的起訖日期采用公歷日期。 貨幣計量 ?會計 核算以人民幣為計帳本位幣。 ?業(yè)務(wù)收入以外幣為主的企業(yè)，也可以選定某種外幣為計帳本位幣，但編制的會計報表應(yīng)當(dāng)折算為人民幣反映。 ?境外企業(yè)向國內(nèi)有關(guān)部門編制會計報表，應(yīng)當(dāng)折算為人民幣反映。 會計的一般原則 ?1） 會計信息的質(zhì)量要求 ?正確決策的前提條件。 ?2） 會計確認(rèn)，計量和報告原則 ?確認(rèn)是將經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的具體內(nèi)容按會計要素分類認(rèn)定； ?計量是將被確認(rèn)的要素記錄其實物表現(xiàn)和貨幣表現(xiàn)（計量單位和計量屬性）； ?報告是指被確認(rèn)，計量的內(nèi)容在會計報表中如何加以披露。 會計信息的質(zhì)量要求 ?決策有用性 ?可靠性 ?相關(guān)性 ?一致性 ?可比性 ?重要性 會計確認(rèn)，計量和報告原則 ?歷史成本計價原則 ?收入確認(rèn)原則 ?配比原則 ?權(quán)責(zé)發(fā)生制 ?充分披露原則 ?審慎原則 ?實質(zhì)重于形式 會計循環(huán) ?會計信息加工處理的周而復(fù)始的運行過程。 ?會計憑證 原始憑證和記賬憑證 ?會計賬薄 總分類賬和明細(xì)分類賬 ?會計報表 資產(chǎn)負(fù)債表，損益表，現(xiàn)金流量表。 我國的會計規(guī)范體系 會計法 基本會計準(zhǔn)則 會計準(zhǔn)則 具體會計準(zhǔn)則 行業(yè)示范會計制度 企業(yè)自定的會計制度企業(yè)會計實務(wù) （含編制財務(wù)報告）其他分析技術(shù) ?企業(yè)活動和交易的重構(gòu) ?間接證據(jù)與評價 ?財務(wù)報表的行業(yè)比較分析 ?會計標(biāo)準(zhǔn)與假設(shè)的分析性應(yīng)用 ?傳統(tǒng)的市場計量指標(biāo) 財務(wù)報表的行業(yè)比較分析 ?不同的會計報告期間 ?不同的會計原則 ?重新編制和重新分類的要求 可供選擇的會計原則 ?租賃 （ 經(jīng)營性 ， 融資性 ） ?存貨計價 （ 購貨成本 ， 標(biāo)準(zhǔn)成本 ， 成本與市價孰低 ） ?存貨成本流動假設(shè) （ 先進(jìn)先出法 ， 后進(jìn)先出法 ，加權(quán)平均法 ） ?證券投資 （ 交易性證券 ， 準(zhǔn)備出售證券 ， 持有到期證券 ） ?折舊方法 （ 直線法 ， 加速折舊法 ） ?企業(yè)購并 （ 購買法 ， 權(quán)益合并法 ） ?外幣折算 （ 現(xiàn)行匯率法 ， 時態(tài)法 ） ?收入確認(rèn) （ 完工百分比法 ， 已完成合同法 ） 傳統(tǒng)的市場計量指標(biāo) ?市盈率 ?市凈率 ?收益率 ?股利報酬率 ?股利支付率 財務(wù)分析應(yīng)用與解釋 ?短期流動性 ?預(yù)測與預(yù)分析 ?資本結(jié)構(gòu)與償債能力 ?投入資本報酬率 ?獲利能力分析 ?以盈利為基礎(chǔ)的分析與估價 短期流動性 ?短期流動性的重要性 ?營運資金分析 ?經(jīng)營活動流動性分析 ?其他短期流動性計量指標(biāo) ?因素變動分析 短期流動性的重要性 ?短期流動性是指企業(yè)履行短期債務(wù)的能力，即將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金或獲得現(xiàn)金的能力 ?短期：一年或一年以內(nèi)；一個正常經(jīng)營周期。 ?短期流動性差可能導(dǎo)致企業(yè)投資或資產(chǎn)的強(qiáng)行出售，甚至是企業(yè)的清算破產(chǎn)。 ?對于股東而言，缺乏流動性經(jīng)常是盈利水平低和投資機(jī)會少的先兆。 ?對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的合理性的評定。 營運資金分析 ? ?營運資金是一個重要的流動性資產(chǎn)計量指標(biāo)。 ?流動比率 ?流動比率的相關(guān)性 ?流動比率的局限型 ?用流動比率進(jìn)行分析 ?以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的流動性比率計量指標(biāo) 流動負(fù)債流動資產(chǎn)營運資金 ??流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動比率 ?流動比率的相關(guān)性 ?計量流動負(fù)債償還能力：流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的比率越高，流動負(fù)債被償還的保險性越高。 ?計量虧損緩沖能力：緩沖能力越強(qiáng)。風(fēng)險越低。 ?計量基金儲備：流動比率可用來計量企業(yè)應(yīng)付現(xiàn)金流量的不確定性和突發(fā)事件的安全程度。 流動比率的局限型 ?是否能準(zhǔn)確計量并預(yù)測未來現(xiàn)金流入和流出的模式？ ?是否能準(zhǔn)確計量并預(yù)測未來現(xiàn)金流入相對現(xiàn)金流出的充足性？ ?必須考察流動比率的各個組成部分。 ?應(yīng)收賬款的水平并不能反映未來現(xiàn)金流入量。 ?存貨的水平主要取決于銷售和預(yù)期銷售。同樣，存貨的流動性受到質(zhì)疑。 用流動比率進(jìn)行分析 —— 結(jié)論 ?負(fù)債很大程度上取決于預(yù)期現(xiàn)金流量，而較小程度取決于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的水平。 ?營運資金帳戶余額與未來現(xiàn)金流動的可能模式?jīng)]有直接的聯(lián)系。 ?有關(guān)應(yīng)收賬款和存貨的管理政策主要針對盈利性資產(chǎn)的有效利用，流動性是次要的。 用流動比率進(jìn)行分析 —— 建議 ?用于計算流動比率的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的質(zhì)量。 ?流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的周轉(zhuǎn)率 ——即將應(yīng)收賬款和存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金并償還流動負(fù)債所需要的時間。 用流動比率進(jìn)行分析 —— 比較分析 ?流動比率的比較分析。 ?同一公司不同年份的縱向比較。 ?不同公司在同一時間的橫向比較。 ?與同行業(yè)平均（先進(jìn)）水平的橫向比較。 用流動比率進(jìn)行分析 —— 比率操縱 ?在分析中，應(yīng)注意對流動比率的“操縱行為”。 ?如：臨近期末的時候，管理當(dāng)局會非常規(guī)地敦促賬款的回收，提前收回為經(jīng)理人員的暫時性墊付款，將存貨水平降到正常水平以下，推遲正常購貨，并將所有這些活動收回的款項用于償還流動負(fù)債。其結(jié)果是流動比率的改善。 用流動比率進(jìn)行分析 —— 經(jīng)驗規(guī)則 ?一般認(rèn)為 2比較好。 ?大于等于 2企業(yè)財務(wù)狀況良好；小于 2表明流動性風(fēng)險在增加。 ?問題： 1）流動資產(chǎn)的質(zhì)量和流動負(fù)債的構(gòu)成在評價流動比率時更加重要。 2）營運資金需要量因行業(yè)狀況和企業(yè)期限不等的凈營業(yè)周期而不同。 用流動比率進(jìn)行分析 — 凈營業(yè)周期分析 ?企業(yè)對營運資金的需求受其預(yù)期存貨投資的影響，同時還受供應(yīng)商提供的信用期和給客戶提供的信用期之間關(guān)系的影響。 ?凈營業(yè)周期概念 ?凈營業(yè)周期的計算見教材 pp86. 以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的流動性比率計量指標(biāo) ?現(xiàn)金比率 ?現(xiàn)金與流動負(fù)債比率 流動資產(chǎn)有價證券現(xiàn)金等價物現(xiàn)金現(xiàn)金比率 ???流動負(fù)債有價證券現(xiàn)金等價物現(xiàn)金現(xiàn)金比率 ???經(jīng)營活動流動性分析 ?應(yīng)收賬款流動性計量指標(biāo) ?存貨周轉(zhuǎn)率計量指標(biāo) ?流動負(fù)債的流動性 應(yīng)收賬款流動性計量指標(biāo) ?應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 /平均應(yīng)收賬款 ?應(yīng)收賬款收款期 =360（ 365） /應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ?期末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =應(yīng)收賬款 /（銷售額 /360） ?企業(yè)平均收款期過長表明： 1）企業(yè)的收款力度較差； 2）客戶拖延貨款； 3）客戶發(fā)生財務(wù)困難。 存貨周轉(zhuǎn)率計量指標(biāo) ?存貨周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本 /平均存貨 ?存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 ?存貨周轉(zhuǎn)率計量了流動資產(chǎn)中存貨的質(zhì)量和流動性。 ?存貨的質(zhì)量是指企業(yè)使用和處置存貨的能力。 ?持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)一般不會用存貨來償還流動負(fù)債。