開題報(bào)告公司并購中的目標(biāo)企業(yè)選擇——以融創(chuàng)收購佳兆業(yè)為例(編輯修改稿)
2025-02-17 16:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 人動(dòng)機(jī)包括增加管理特權(quán)等子項(xiàng)目4項(xiàng)，戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)包括提高競爭力、追求市場力量等4項(xiàng)。這些研究都為并購的動(dòng)因的理論發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)。[8] Robert J. Borghese和 Paul. F Borghese(2001)研究認(rèn)為并購雙方的戰(zhàn)略與組織適應(yīng)性差、缺乏有效的整合計(jì)劃是企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。首先，從戰(zhàn)略目標(biāo)上來講，正在購買的一項(xiàng)業(yè)務(wù)與自身的戰(zhàn)略匹配性不好。其次，并購合約簽定后，在管理制度、經(jīng)營業(yè)務(wù)與組織文化等方面，并購公司缺乏協(xié)調(diào)與解決并購雙方間差異與沖突的整合措施。第三，在兼并前，收購方只把注意力集中在并購風(fēng)險(xiǎn)的識別。并購企業(yè)應(yīng)根據(jù)并購雙方的不同特點(diǎn)和實(shí)際情況，選擇相應(yīng)的并購風(fēng)險(xiǎn)識別方法。提出將頭腦風(fēng)暴法、德爾菲法和幕景分析法等用于企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的識別。這些識別方法均是由其他識別方法演變而來，未結(jié)合企業(yè)并購的特點(diǎn)進(jìn)行具體分析。[9]并購風(fēng)險(xiǎn)的處置是為了實(shí)現(xiàn)并購目標(biāo)所采取的管理風(fēng)險(xiǎn)的具體方法。一是風(fēng)險(xiǎn)避讓，西方國家并購實(shí)踐中總結(jié)出了一種“四劍客”風(fēng)險(xiǎn)避讓方法，即陳述與保證、賣方在交割日前的承諾、交割的先決條件和賠償責(zé)任。二是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，并購本身是復(fù)雜性風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)，保險(xiǎn)業(yè)設(shè)計(jì)了很多保險(xiǎn)品種來處理并購交易中的風(fēng)險(xiǎn)，(2000)的研究成果。[10]對于企業(yè)并購動(dòng)因的研究，將會(huì)使更多的企業(yè)重視自身的長遠(yuǎn)發(fā)展，西方學(xué)者關(guān)于企業(yè)并購的動(dòng)因理論也將適合中國。 國內(nèi)研究現(xiàn)狀及分析 2009年，吳靜在《我國企業(yè)并購動(dòng)因分析》一文中提到除了企業(yè)發(fā)展需求動(dòng)因外，政府績效動(dòng)因在企業(yè)并購動(dòng)機(jī)中也占有很大比重，“殼”資源（上市公司的殼資源對企業(yè)是一種可以用來低成本再融資的工具，對地方政府是政績工程的重要評價(jià)指標(biāo)）分配，以及政府為提高政績推行體制改革。[11] 國內(nèi)學(xué)者從不同角度探討了企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)識別問題，認(rèn)為并購風(fēng)險(xiǎn)的識別是指在并購風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，確定可能導(dǎo)致并購風(fēng)險(xiǎn)的因素以及并購風(fēng)險(xiǎn)可能出現(xiàn)的環(huán)節(jié)。并購風(fēng)險(xiǎn)的識別是一項(xiàng)非常復(fù)雜的系統(tǒng)工程，不僅是因?yàn)椴①忥L(fēng)險(xiǎn)具有潛在性、動(dòng)態(tài)性和不確定性等特點(diǎn)，而且還受并購人員的知識、經(jīng)驗(yàn)及預(yù)見能力的制約。[12]初葉萍，胡艷 (2003)設(shè)計(jì)了一個(gè)并購風(fēng)險(xiǎn)識別框架，用于并購風(fēng)險(xiǎn)的定性和定量分析，但只是一個(gè)初步的結(jié)構(gòu)圖，未結(jié)合實(shí)例論證。因此，國內(nèi)對企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)識別的研究，主要是探討如何應(yīng)用國外己有的并購風(fēng)險(xiǎn)識別方法。[13] 企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)的定量研究己經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，但仍是一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。藏秀清，張遠(yuǎn)德 (2001)采用多層次權(quán)重分析法對并購風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量研究，計(jì)算并購系統(tǒng)的總風(fēng)險(xiǎn)值，并據(jù)此優(yōu)選并購方案。但根據(jù)單項(xiàng)因子的風(fēng)險(xiǎn)，通過加權(quán)平均匯總計(jì)算并購系統(tǒng)總風(fēng)險(xiǎn)值的科學(xué)性值得商榷。[14] 張振輝，達(dá)慶利 (2003)將層次分析法與
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