【文章內(nèi)容簡介】 個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如表 14所示。 表 14 甲、乙投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)信息 市場(chǎng)銷售情況 概 率 甲項(xiàng)目的收益率（ %） 乙項(xiàng)目的收益率（ %） 很好 20 30 一般 16 10 很差 12 ?10 問題： （ 1）計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。 （ 2）比較甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，說明該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目。 （ 3）假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，政府短期債券的收益率為 4%，計(jì)算所選項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（ b）。 案例分析： （ 1）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率 =20% +16% +12% =16% 乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率 =30% +10% ?10% =10% 甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差 = 乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差 = 甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =%?16%= 乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =%?10%= （ 2）由于乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲項(xiàng)目，所以，乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目。同時(shí)又由于甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率高于乙項(xiàng)目，即甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險(xiǎn)低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲項(xiàng)目。 （ 3）因?yàn)槭袌?chǎng)是均衡的，所以，必要收益率 =預(yù)期收益率 =16% 必要收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)收益率 =無風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) (b) 標(biāo)準(zhǔn)離差率 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 =政府短期債券的收益率 =4% 由上可知： 16%=4%+b 解得： b= 2 2 2( 3 0 % 1 0 % ) 0 .3 ( 1 0 % 1 0 % ) 0 .4 ( 1 0 % 1 0 % ) 0 .3 = 1 5 .4 9 %? ? ? ? ? ? ? ? ?2 2 2( 2 0 % 1 6 % ) 0 .3 ( 1 6 % 1 6 % ) 0 .4 ( 1 2 % 1 6 % ) 0 .3 = 3 .1 0 %? ? ? ? ? ? ? ?案例十四： 某公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如表 15所示。 表 15 甲、乙投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)信息 市場(chǎng)銷售情況 概 率 甲項(xiàng)目的收益率 （ %） 乙項(xiàng)目的收益率 （ %） 很好 30 25 一般 15 10 很差 ?5 5 問題： （ 1）計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。 （ 2）公司決定對(duì)每個(gè)投資項(xiàng)目要求的收益率都在 8%以上，并要求所有項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率不得超過 l，那么應(yīng)該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？假定關(guān)系式：預(yù)計(jì)收益 成立，政府短期債券收益率為 4%，計(jì)算所選項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（ b）。 （ 3）假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，證券市場(chǎng)平均收益率為 12%，政府短期債券收益率為 4%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為 6%，分別計(jì)算兩項(xiàng)目的系數(shù) β。 fR b V? ? ?案例分析： （ 1）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率 = 30%+ 15%+ (?5%)=10% 乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率 = 25%+ 10%+ 5%=11% 甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差 = 乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差 = 甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =%?l0%= 乙項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率 =%?11%= （ 2）兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率均超過必要收益率 8%，但由于甲項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于 1，所以應(yīng)該選擇乙項(xiàng)目。 從（ 1）中的計(jì)算可知，乙項(xiàng)目的預(yù)期收益率 =11%=4%+b ，則b=(11%?4%)247。 =%= 5。 （ 3）計(jì)算甲、乙兩項(xiàng)目的系數(shù) β。 由資本資產(chǎn)定價(jià)模型知： 從（ 1）中的計(jì)算可知： ，則 同理，可計(jì)算出乙項(xiàng)目的系數(shù) β即： ， 則 2 2 2( 3 0 % 1 0 % ) 0 .2 ( 1 5 % 1 0 % ) 0 .4 ( 0 .5 % 1 0 % ) 0 .4 = 1 3 .4 1 %? ? ? ? ? ? ? ? ?2 2 2( 2 5 % 1 1 % ) 0 .2 ( 1 0 % 1 1 % ) 0 .4 ( 0 .5 % 1 1 % ) 0 .4 = 7 .3 5 %? ? ? ? ? ? ? ?4% 12% 4%?? ? ?甲甲 項(xiàng) 目 的 預(yù) 期 收 益 率 （ ）10% 4% 8%?? ? ?甲 ?甲 = 。11% 4% 12% 4%?? ? ?乙 （ ）?乙 = 。案例十五： 林特公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的系數(shù)分別是 、 ，其在證券組合中所占的比重分別為 60%、30%和 10%，股票市場(chǎng)報(bào)酬率為 14%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10%。 問題： 試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 案例分析： （ 1）證券組合的系數(shù) 計(jì)算如下： （ 2）該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下： 從以上計(jì)算可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。 60% 30% 10% x??? ? ? ? ? ? ? ??( ) 1. 55 ( 14 % 10 %) 6. 2%p p m fR K R?? ? ? ? ? ??? 第 2章 籌資決策 ? 本章實(shí)訓(xùn)要點(diǎn) ? 了解短期籌資的動(dòng)機(jī)，掌握短期籌資的主要模式，熟悉各種短期籌資方式：商業(yè)信用、短期銀行借款、簽發(fā)商業(yè)票據(jù)； ? 熟悉公司權(quán)益資本籌資的常見方法：普通股票、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券； ? 熟悉公司長期負(fù)債籌資的常見方法：長期借款、發(fā)行債券、融資租賃； ? 了解資本結(jié)構(gòu)理論，熟悉杠桿原理及其計(jì)算，掌握資本成本的計(jì)算及應(yīng)用、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法。 ? 實(shí)訓(xùn)目的和要求 ? 通過籌資決策的實(shí)訓(xùn)案例分析，引導(dǎo)學(xué)生對(duì)企業(yè)籌資時(shí)能夠運(yùn)用的各種籌資渠道、籌資方式進(jìn)行對(duì)比分析，使學(xué)生比較系統(tǒng)地掌握籌資的各種方式，加強(qiáng)對(duì)所學(xué)的關(guān)于籌資方式的運(yùn)用和理解，加強(qiáng)學(xué)生的實(shí)際動(dòng)手操作能力，提高對(duì)這部分專業(yè)知識(shí)的應(yīng)用。使學(xué)生能夠借助實(shí)訓(xùn)案例，在教師的指導(dǎo)下，獨(dú)立思考和分析所給的案例資料，結(jié)合有關(guān)的理論知識(shí)，通過實(shí)際案例分析，拓展思維能力，掌握應(yīng)有的專業(yè)知識(shí)和技能。 ? 實(shí)訓(xùn)案例 ? 案例一： ? 橫華有限責(zé)任公司 2022年 12月 31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表 21所示 。 ? 表 21 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2022年 12月 31日 單位：萬元 資 產(chǎn) 期末余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末余額 庫存現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 預(yù)付賬款 存貨 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 50 310 30 520 1 070 120 短期借款 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 預(yù)收賬款 長期負(fù)債 實(shí)收資本 留存收益 105 260 100 170 200 1 200 65 資產(chǎn)合計(jì) 2 100 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 2 100 ? 該公司 2022年的銷售收入為 2 000萬元，預(yù)計(jì) 2022年銷售收入將增長到2 500萬元，銷售凈利率為 7%，凈利潤留用比率為 40%。（假定固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn)能力） ? 問題： ? （ 1）計(jì)算 2022年資產(chǎn)和負(fù)債各敏感項(xiàng)目的銷售百分比。 ? （ 2）計(jì)算 2022年該公司需要追加的籌資額和外部籌資額。 ? 案例分析： ? （ 1）庫存現(xiàn)金： 50?2 000 100%=% ? 應(yīng)收賬款： 310?2 000 100%=% ? 預(yù)付賬款： 30?2 000 100%=% ? 存貨： 520?2 000 100%=26% ? 應(yīng)付賬款： 260?2 000 100%=13% ? 應(yīng)付票據(jù)： 100?2 000 100%=5% ? 預(yù)收賬款： 170?2 000 100%=% ? ? （ 2）追加的籌資額=[(%+%+%+26%)?(13%+5%+%)] (2 500?2 000)=95（萬元） ? 外部籌資額 =95?2 500 7% 40%=25（萬元） ? 案例二： ? 辛美股份有限公司 2022年的銷售收入為 10 000萬元， 2022年 12月 31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如表 22所示。 表 22 資產(chǎn)負(fù)債表（簡表） 2022年 12月 31日 單位：萬元 資 產(chǎn) 期末余額 負(fù)債及所有者權(quán)益 期末余額 庫存現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 1 000 4 000 7 000 6 000 2 000 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) 長期借款 普通股股本 （ 每股面值為 2元 ） 資本公積 留存收益 1 500 2 500 9 000 1 000 5 500 500 資產(chǎn)合計(jì) 20 000 負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 20 000 該公司 2022年計(jì)劃銷售收入比上年增長 8%，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需要新增設(shè)備一臺(tái)，購買這臺(tái)設(shè)備需要 80萬元的資金。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。公司如需要對(duì)外籌資，可通過發(fā)行新股解決，股票的發(fā)行費(fèi)用為 /股，發(fā)行價(jià)格為 15元，剛剛發(fā)放的股利為每股 ，留存收益籌資成本為 %，預(yù)計(jì)普通股每股股利年增長率固定， 2022年銷售凈利率為 10%。 ? 問題： ? （ 1）計(jì)算 2022年公司需要增加的營運(yùn)資金。 ? （ 2）計(jì)算每股股利年增長率，以及 2022年每股股利。 ? （ 3）計(jì)算 2022年年末的普通股股數(shù)。 ? （ 4）計(jì)算 2022年公司需要籌集的資金總量。 ? （ 5）預(yù)測(cè) 2022年公司需要對(duì)外籌集的資金量。 ? 案例分析： ? （ 1）營運(yùn)資金增加 =流動(dòng)資產(chǎn)增加 ?流動(dòng)負(fù)債增加 ? 流動(dòng)資產(chǎn)增長率 =流動(dòng)負(fù)債增長率 =8%，所以，營運(yùn)資金增長率 =8% ? 2022年年末的營運(yùn)資金 =流動(dòng)資產(chǎn) ?流動(dòng)負(fù)債 ? =(1 000+4 000+7 000)?(1 500+2 500)=8 000（萬元 ） ? 2022年公司需要增加的營運(yùn)資金 =8 000 8%=640（萬元） ? （ 2）留存收益籌資成本 =預(yù)計(jì)第一年的每股股利 ?每股價(jià)格 +股利年增長率 ? 即：留存收益籌資成本 =每股股利 (1+股利年增長率 )?每股價(jià)格 +股利年增長率 ? %= (1+股利年增長率 )?15 100%+股利年增長率 ? 解得：股利年增長率 =5% ? 2022年每股股利 = (1+5%)=（元） ? （ 3） 2022年年末普通股股數(shù) =1 000?2=500（萬股） ? （ 4） 2022年需要籌集的資金總量 =需增加的營運(yùn)資金 +新增設(shè)備需要的資金 ? =640+80=720（萬元） ? （ 5）假設(shè) 2022年需要對(duì)外籌集的資金量為 W萬元，則需要增發(fā)新股股數(shù)=W?(15?)=W?（萬股） ? 2022年發(fā)放的股利 =(500+W?) =630+ ? 2022年留存收益籌資=10 000 (1+8%) 10%?(630+)=450? ? 2022年需要籌集的資金總量 =2022年留存收益籌資 +2022年發(fā)行股票籌資 ? 即： 720=(450?)+W ? 解得： W=300（萬元） ? 即 2022年公司需要對(duì)外籌集 300萬元的資金。 ?案例三： ? 滄海公司計(jì)劃建造一項(xiàng)固定資產(chǎn)，壽命期為 5年，需要籌集資金 600萬元?，F(xiàn)有以下三種籌資方式可供選擇。 ? 方式一：目前市場(chǎng)平均收益率為 10%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 4%；如果市場(chǎng)平均收益率增加 2%，則該公司股票的必要收益率會(huì)增加 %。 ? 方式二：如果向銀行借款，則手續(xù)費(fèi)率為 1%，年利率為 5%，且每年計(jì)息一次，到期