西方財務(wù)管理第六章(編輯修改稿)
2025-02-14 10:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 市場價格大約為多少 ？ 10年期新國債上市初期料貼近面值波動 ,因收益率偏低 ? 2022年 10月 11日 ? 2022年記帳式 (十期 )10年附息國債 200億元人民幣周四將在上海證交所上市 .國債分析師表示 ,該國債缺乏吸引市場的亮點 ,而且票面利率低于目前二級市場長期固息債的平均利率 ,料上市之初將平穩(wěn)波動 ,也不排除跌破百元人民幣面值的可能 . 但他們同時指出 ,因目前股市跌勢連綿不斷 ,新股發(fā)行又暫停 ,而且該新國債發(fā)行銷勢較佳 ,估計下跌幅度也有限 . 他們預(yù)計 ,該國債上市初期將在 . 該期國債票面利率為 %.每年付息一次 .其 9月下旬在上交所系統(tǒng)上招標發(fā)行時 ,被承銷商一搶而空 ,投標額達到 ,票面利率幾為利率投標區(qū)間 %%.的下限 . **收益率缺乏吸引力 ** 分析師們普遍提及 ,該新國債缺乏可用于市場炒作的題材 ,如在期限和利率等方面無優(yōu)勢可言 ,其上市效應(yīng)根本無法與此前的國內(nèi)首只 20年期國債 10107券相比 ,估計近期漲幅會較弱 . 10107券于 8月 20日上市首日即上漲約 3元 ,此後一個月內(nèi)共上漲約 6元 .周三午市報 . 上海一基金管理公司分析師指出 ,目前已上市的附息現(xiàn)券平均收益率在 %左右 .如以最具可比性的 10年期附息券 9908相比 ,新券收益率確實偏低 . 他說 ,9908券存續(xù)期還有八年左右 ,比 10年期新券短 ,而以其昨日收盤價 計算 ,收益率約為 %.與 9908相比 ,新國債在收益率上并不占優(yōu)勢 ,上市數(shù)日內(nèi)有跌破面值的可能 . 不過中信證券分析師則認為 ,新國債當初發(fā)行時受到市場的追捧 ,盡管收益率偏低 ,但說明投資者還是比較認可 。此外新國債上市初期因有新券效應(yīng) ,一般收益率都比老券略低一些 ,估計有 ,那麼新國債 %的收益率應(yīng)能支撐面值 . 但他也指出 ,期望該券短期內(nèi)升破 . 作 者： 姚新民 來 源： 中信金融網(wǎng) 債券的信用評級 ? 評級的意義 ? 幫助投資者確定債券的風險狀況 ， 選擇債券的投資對象； 幫助籌資者確立債券信用 ， 促進債券的發(fā)行 。 ? 信用等級 ? 評級程序 ? 評級方法 ? 企業(yè)素質(zhì) ? 財務(wù)質(zhì)量 ? 項目狀況 ? 項目前景 ? 償債能力 債券籌資的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 ? 成本低 ? 財務(wù)杠桿利益 ? 保障控股權(quán) ? 缺點 ? 財務(wù)風險 ? 限制條件 ? 籌資數(shù)量有限 長期借款 ? 長期借款的種類 ? 政策性貸款與商業(yè)性貸款 ? 抵押貸款、擔保貸款、信用貸款 ? 信用條件 ? 信用額度 ? 周轉(zhuǎn)信用協(xié)議 ? 補償性余額 長期借款的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 ? 籌資速度快 ? 成本低 ? 彈性大 ? 杠桿作用 ? 缺點 ? 財務(wù)風險 ? 限制條件 ? 籌資數(shù)量有限 租賃籌資 ? 營運租賃與融資租賃的比較 比較 營運租賃 融資租賃 手續(xù) 隨時提出 正式申請 租賃期 短 長 合同解除 可提前 很難中途解約 維護和保險 出租方 承租方 期滿后設(shè)備的處理 出租方收回 退回、續(xù)租、留購 決定融資租賃租金的因素 ? 租賃設(shè)備的購置成本 ? 預(yù)計租賃設(shè)備的殘值 ? 利息 ? 租賃手續(xù)費 ? 租賃期限 ? 租金的支付方式 融資租賃租金的計算 ? 平均分攤法 ? R——每次支付租金 ? C——租賃設(shè)備購置成本 ? S——租賃設(shè)備預(yù)計殘值 ? I——租賃期間利息 ? F——租賃期間手續(xù)費 ? N——租期 N FISCR ???? )(租賃籌資的優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點 ? 迅速獲得所需資產(chǎn) ? 限制較少 ? 避免設(shè)備過時風險 ? 降低還款壓力 ? 稅收利益 ? 缺點 ? 成本高 混合性籌資 ? 優(yōu)先股 ——股票與債券的混合 ? 可轉(zhuǎn)換債券 ——債券與股票的結(jié)合 ? 認股權(quán)證 優(yōu)先股 ? 特點 ? 固定股利 ? 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn) ? 無表決權(quán) ? 可贖回 優(yōu)先股（續(xù)） ? 優(yōu)點 ? 資金調(diào)度靈活 ? 股利支付的靈活性 ? 保持普通股控股權(quán) ? 增強公司信譽 ? 缺點 ? 成本高于債券 可轉(zhuǎn)換債券 ? 轉(zhuǎn)換期 35年 ? 轉(zhuǎn)換價格 ? 轉(zhuǎn)換比率 =可轉(zhuǎn)換債券面額 ?轉(zhuǎn)換價格 ? 優(yōu)點 ? 有
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