論企業(yè)并購(gòu)融資中的障礙財(cái)務(wù)管理專業(yè)畢業(yè)設(shè)計(jì)畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-02-13 03:50 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 購(gòu)融資所需的資金數(shù)量，已成為企業(yè)融資時(shí)面臨的最直接的問(wèn)題。大多數(shù)企業(yè)為了盡快籌到并購(gòu)所需資金，忽略了企業(yè)自身所處發(fā)展時(shí)期，對(duì)融資策略的安排也并非講究，盲目求多導(dǎo)致很多不必要的浪費(fèi)，徒增融資成本。 融資渠道過(guò)于單調(diào)合理的融資方式，可以使并購(gòu)企業(yè)達(dá)到事半功倍的效果。若方式選擇不當(dāng)，就有可能背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至?xí)绊懖①?gòu)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。目前適合我國(guó)國(guó)情的并購(gòu)企業(yè)融資方式主要有內(nèi)部股留存、增資擴(kuò)股、發(fā)行債券、杠桿收購(gòu)和無(wú)償劃撥等方式。但由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚和我國(guó)金融工具落后，使上述并購(gòu)企業(yè)可采用的融資方式中仍存在許多問(wèn)題，進(jìn)而限制了我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)行為。從內(nèi)部融資來(lái)看，我國(guó)只在1984年以后，企業(yè)才開始有很小比例的利潤(rùn)留成，真正意義的企業(yè)內(nèi)部積累直到1993年才開始。企業(yè)要想在這短短的十幾年，積累到并購(gòu)其他企業(yè)所需要的大量資金又談何容易。在增資擴(kuò)股方面，我國(guó)采取國(guó)家機(jī)關(guān)層層審批的核準(zhǔn)制股票發(fā)行機(jī)制，即使是已上市的企業(yè)在增資擴(kuò)股中仍然受到一系列的法律制約。在發(fā)行債券方面，我國(guó)發(fā)行債券的主體只能是上市公司和重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)，允許發(fā)行債券的國(guó)有企業(yè)大多是一些關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大企業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如三峽債券。至于可轉(zhuǎn)換債券在我國(guó)也只能稱“試驗(yàn)”階段。對(duì)“小吃大”式的企業(yè)并購(gòu)雖在我國(guó)也有發(fā)生，但大部分并購(gòu)資金都是通過(guò)融資負(fù)債取得的，真正意義上的杠桿收購(gòu)幾乎沒有，我國(guó)目前尚不具備實(shí)行杠桿并購(gòu)的條件。至于行政手段無(wú)償劃撥，雖在當(dāng)前產(chǎn)權(quán)交易中還有身影，但這種具有中國(guó)特色的操作方式終究是真正市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所抵觸的。 投資銀行媒介作用的弱化并購(gòu)活動(dòng)的融資，往往要涉及到投資者、金融機(jī)構(gòu)、政府和外商等多方主體，而投資銀行的優(yōu)勢(shì)在于在長(zhǎng)期交往中，它與各類投資者及有關(guān)部門建立了多維度的聯(lián)系，是將各方投資者、機(jī)構(gòu)聯(lián)系在一起的媒介，通過(guò)它可以有效地進(jìn)行資金的融通和協(xié)調(diào)。從跨國(guó)并購(gòu)業(yè)務(wù)來(lái)看，多由投資銀行來(lái)扮演收購(gòu)經(jīng)紀(jì)人和金融顧問(wèn)的角色，特別是在資金的籌措方面，后者角色尤為重要。目前，在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中，無(wú)論是在廣度上還是深度上，投資銀行的參與力度均不夠。 對(duì)國(guó)際融資中詐騙行為的忽視國(guó)際融資已成為當(dāng)今的熱門話題，種種騙術(shù)也就接踵而來(lái)。當(dāng)我們?yōu)槟茏叱鋈ト谫Y而歡欣鼓舞時(shí)，我們自己的錢袋兒也有可能成為別人“融資”的對(duì)象。當(dāng)面對(duì)諸如“國(guó)際財(cái)團(tuán)中國(guó)總代理”這樣嚇人的頭銜或“幾天內(nèi)就可以劃款”這種誘人的說(shuō)法，以及“出具擔(dān)保就可融資成功”之類的聽起來(lái)簡(jiǎn)潔但卻違反我國(guó)政令要求的承諾時(shí)，總會(huì)有一些企業(yè)因?yàn)榧庇谌谫Y而盲動(dòng)，忽視了融資風(fēng)險(xiǎn)而交了昂貴的“學(xué)費(fèi)”。 對(duì)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)分析力度不足未來(lái)匯率的變動(dòng)將直接影響融資成本的大小。國(guó)際金融市場(chǎng)是復(fù)雜多變的，在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，隨時(shí)會(huì)有各種變化的發(fā)生，匯率變動(dòng)就是其中的一種。如何準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率變化，也就成為影響凈現(xiàn)值大小進(jìn)而影響并購(gòu)方案本身取舍的一個(gè)重要因素。然而，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)本身是有其內(nèi)在規(guī)律的，在一定程度上是可以預(yù)測(cè)甚至是掌控的，只是由于我國(guó)涉足匯率變動(dòng)的研究領(lǐng)域較晚，重視程度低，專業(yè)人員少，經(jīng)驗(yàn)不足，對(duì)因匯率變動(dòng)而導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn)控制力比較薄弱，因此承擔(dān)了更大的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于眾多風(fēng)險(xiǎn)的存在，使得企業(yè)在并購(gòu)融資過(guò)程中存在了過(guò)多的障礙。2 我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資中的障礙與解決思路 我國(guó)企業(yè)目前并購(gòu)融資中的障礙目前我國(guó)大部分的收購(gòu)方式為協(xié)議收購(gòu)，收購(gòu)時(shí)以現(xiàn)金直接支付為主，換股并購(gòu)的方式較為少用。并購(gòu)的主要資金來(lái)源于內(nèi)部融資，其來(lái)源有內(nèi)部盈余留存、首次公開發(fā)行和增發(fā)配股時(shí)籌集的資金。以銀行貸款和發(fā)債方式的債務(wù)性融資，由于我國(guó)制度等環(huán)境的限制較多，所以外部融資并
電大資料相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1