【文章內(nèi)容簡介】 萬元（本金 萬元，利息 萬元） 第 5 年還本付息 萬元（本金 萬元，利息 萬元） 第 6 年還本付息 萬元（本金 萬元，利息 萬元） 6 年還完銀行貸款后未分配利潤與折舊還有剩余，開始償還國家貸款 。每年還款額 =凈利潤 +當期折舊 每年付息額 =期初借款余額 % 第 6 年還本付息 萬元（本金 0 萬元，利息 萬元） 第 7 年還本付息 萬元（本金 0 萬元，利息 萬元） 第 8 年還款付息 萬元（本金 萬元，利息 萬元） 第 9 年還 款付息 萬元（本金 萬元，利息 萬元） 第 10 年還款付息 （本金 萬元，利息 萬元） =息稅前利潤 /當期付息 100% =（息稅前利潤 +折舊 所得稅） /應(yīng)還本付息額 100% “借款還本付息計劃表 ”。 現(xiàn)金流量分析 編制“項目投資現(xiàn)金流量表”（見附表八） （ 1）現(xiàn)金流入 =營業(yè)收入 +補貼收入 +回收固定資產(chǎn)余值 +回收流動資金 （ 2）現(xiàn)金流出 =建設(shè)投資 +流動資金 +經(jīng) 營成本 +營業(yè)稅金及附加 +維持運營投資 （ 3）所得稅前凈現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 河海大學文天學院課程設(shè)計 11 調(diào)整所得稅 =息稅前利潤 25% 所得稅后凈現(xiàn)金流量 =所得稅前凈現(xiàn)金流量 調(diào)整所得稅 （ 4）利用以上計算數(shù)據(jù)編制 “項目投資現(xiàn)金流量表 ”。 編制“項目資本金現(xiàn)金流量表”（見附表九） （ 1） 現(xiàn)金流入 =營業(yè)收入 +補貼收入 +回收固定資產(chǎn)余值 +回收流動資金 （ 2）現(xiàn)金流出 =項目資本金 +借款本金償還 +借款利息支付 +經(jīng)營成本 +營業(yè)稅金及附加 +所得稅 +維持運營資金 （ 3）凈現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 （ 4）利用 以 上計算數(shù)據(jù)，編制“項目資本金現(xiàn)金流量表”。 財務(wù)盈利能力分析 項目投資凈現(xiàn)金流量 （ 1） 財務(wù)內(nèi)部收益率 （ FIRR） 錯誤 !未找到引用源。 （ 1+FIRR） t=0 （ 2）財務(wù)凈現(xiàn)值 （ FNPV） FNPV=錯誤 !未找到引用源。 （ 1+ ic） （行業(yè)基準值：基準收益率 所得稅前 ic =10%，所得稅后 ic =10%） （ 3）項目投資回收期（ Pt） 。 Pt=累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+|上一年的累計凈現(xiàn)金流量 |/當年 的凈現(xiàn)金流量 見項目投資現(xiàn)金流量表，可算出（計算時考慮到第一年到第三年的投資發(fā)生在年中）： FIRR FNPV（萬元） Pt（年） 所得稅前 % 40873 9 所得稅后 % 11 可見，無論是稅前還是稅后， FIRR＞ ic=10%， FNPV＞ 0， Pt＜ 12年，說明該項目方案在財務(wù)上可考慮接受；且投資回收期短 ，表明項目投資回收快，抗風險能力較強。項目在經(jīng)濟收益方面有很大的可行性，值得投資。 見項目資本金現(xiàn)金流量表，可算出： 河海大學文天學院課程設(shè)計 12 FIRR= %＞ ic=10% FNPV=52052 萬元＞ 0 說明該項目方案在財務(wù)上可考慮接受。 計算總投資受益率（ ROI）和項目資本金利潤率（ ROE） （ 1） ROI=EBIT/TI EBIT：項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤 TI：項目總投資 行業(yè)標 準：行業(yè)平均投資利稅率 =9% EBIT= 17599 萬元 （各年平均值） TI= 萬元 （來自附表二 “項目總投資使用計劃與資金籌措表 ”） ROI=EBIT/TI=17599/100%=%＞ 9% 總投資收益率表示總投資的盈利水平，本項目投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求，項目在經(jīng)濟上是可行的。 （ 2） ROE=NP/EC100% NP=項目正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤 EC=項目資本金 行業(yè)標準：行業(yè)平均投資利潤率 =7% NP=12554 萬元 （取各年平均值） EC=39300 萬元 （來自 “項目總投資使用計劃與資金籌措表 ”） ROE=NP/EC100%=12554/39300=%＞ 7% 項目資本金利潤率表示項目資本金的盈利水平，本項目的資本金利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金利潤率表示的盈利能力滿足要求。 償債能力分析 ICR= EBIT/I EBIT：息稅前利潤； PI：計入總成本費用的應(yīng)付利息。 利息備付率應(yīng)分年計算，具體利息備付率見表 “借款還本付息計劃表 ”（見附表河海大學文天學院課程設(shè)計 13 七），可知第四年到第七年的利息備付率均大于 1，說明該項目的償債能力滿足要求；利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，表明本項目的利息償付保障程度高。 償債備付率 DSCR= (EBITADTAX)/FD EBITAD：息稅前利潤加折舊和攤銷 TAX：企業(yè)所得稅 FD：應(yīng)還本付息額 備付率應(yīng)分年計算，具體償債備付率見 “借款還本付息計劃表 ”（見附表七），可知還款期（ 4~7 年）償債備付率均大于等于 1，說明該項目的償債能力滿足要求；償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高，本項目第 4~6 年償債備付率等于 1，表明本項目在 4~6 年的可還款付息資金全部用于還款付息，第七年償債備付率大于 1，說明可還款付息資金部分用于還款付息，項目債務(wù)風險較小。 財務(wù)生存能力分析 該項目各年凈現(xiàn)金流量值均大于 0，滿足財務(wù)可持續(xù)的基本條件，說明該項目方案比較合理，實現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會過分依賴短期融資來維持經(jīng)營。 本項目各年累計盈余 資金未出現(xiàn)負值，滿足財務(wù)生存的必要條件。 本項目的營業(yè)收入在補償生產(chǎn)經(jīng)營耗費，繳納流轉(zhuǎn)稅，償還借款利息，計提折舊，償還借款本金后尚有盈余，表明項目在財務(wù)上有盈利能力 和生存能力。 不確定分析 敏感性分析 計算過程詳見“財務(wù)敏感性分析計算表”（見附表十三 ) 由敏感性分析圖表和敏感度計算圖表可知，對資本金項目投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度由強到弱依次為：煤價、電量、建設(shè)投資。對稅前投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度由強到弱依次為：煤價、建設(shè)投資、電量。對稅后投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度由 強到弱依次為：建設(shè)投資、煤價、電量。 盈虧平衡析 河海大學文天學院課程設(shè)計 14 BEP 生產(chǎn)能力利用率 =(年固定成本 )/（年營業(yè)收入 +年可變成本 +營業(yè)稅金及附加） 100% 以還款期間的第一個達產(chǎn)年計算（第 5 年） BEP=% 以還款后的年份分別計算（第 11～ 23 年各年） BEP=% 所以，盈虧平衡點的取值范圍是 %% 盈虧平衡點越低，表明項目適應(yīng)產(chǎn)出品變化的能力越大，抗風險能力越強。 所以，可以判定該項目適應(yīng)產(chǎn)出品變化的能力 適中 ，抗風險能力也 適中 。 評價結(jié)論 項目財務(wù)經(jīng) 濟分析顯示，本工程建設(shè)投資為 萬元，加上流動資金和建設(shè)期利息所得總投資為 萬元。 對以上各表進行分析的財務(wù)盈利能力分析得出基準投資回收期為 11 年。償債能力分析得出利息備付率均大于 1。 通過財務(wù)評價分析得出稅前項目財務(wù)內(nèi)部收益率為 %，稅后項目財務(wù)內(nèi)部收益率為 %，大于行業(yè)內(nèi)部基準收益率 10%；稅前項目投資回收期從建設(shè)期算起為 9 年，稅后項目投資回收期從建設(shè)期算起為 11 年，小于行業(yè)基準投資回收期 12 年；國內(nèi)借款償還期從借款年算起為 10 年，能滿足借款條件。 項目 資本金結(jié)果表明，項目經(jīng)濟內(nèi)部收益率為 %，大于社會折現(xiàn)率 10%；項目經(jīng)濟凈現(xiàn)值為 52052 萬元，大于零。 第四章 國民經(jīng)濟費用分析 由于本項目處于競爭性的市場環(huán)境中，應(yīng)采用市場價格作為計算項目投入或產(chǎn)出的影子價格的依據(jù)。本次設(shè)計為了簡化計算和資料限制，大部分價格用系數(shù)進行調(diào)整。 對直接轉(zhuǎn)移支付項目的處理（土地使用費的處理見后）。 投資的調(diào)整 按建筑工程費用、設(shè)備購置費用、安裝工程費用和其他費用分項調(diào)整， 各分 河海大學文天學院課程設(shè)計 15 項的影子價格調(diào)整系數(shù)見表 4。 表 4 影子價格調(diào)整系數(shù) 項目 系數(shù) 項目 系數(shù) 投 資 建筑工費用 經(jīng) 營 費 用 燃料費 設(shè)備購置費用 工資及福利基金 安裝工程費用 材料費 其他費用 水費 流動資金 修理費 其他發(fā)電費用 供電成本 用地費用的調(diào)整和計算 本工程建設(shè)需占用農(nóng)田 422 畝。 （ 1）土地使用費 它屬于直接轉(zhuǎn)移支付，在國民經(jīng)濟評價中須從財務(wù)評價的固定資產(chǎn)投資之其他費用中扣除。 （ 2）土地的機會成本 每畝土地的機會成本現(xiàn)值為： ?? ?? ? ????????ni c ntct gi iggNBigNB1 00 )1()1(1)1()1()1(式中 NBo—— 第 1 年初土地的“最好可行替代用途”單位面積年凈效益，本設(shè)計中取 1585 元 /畝； n—— 項目占用土地的期限； g—— 土地最好可行替代用途的年平均凈效益增長率，本設(shè)計中取 g＝ 4%； ic—— 社會折現(xiàn)率，由資料得 8%。 （ 3）新增資源消耗 因居民搬遷安置，新增資源消耗 25600 元 /畝。 編制“投資估算調(diào)整表”。 河海大學文天學院課程設(shè)計 16 經(jīng)營費用的調(diào)整 按燃料費、工資及福利基金、材料費、稅費、修理費和其他費用分項目調(diào)整。 供電成本按單獨項目調(diào)整。各分項的影子價格調(diào)整系數(shù)見表 4。 編制“經(jīng)營費用調(diào)整表”。 4．銷售收入的調(diào)整 用電力影子價格計算銷售（售電）收入，電力影子價格按 370 元 /千度計算。 編制“銷售收入調(diào)整表”。 根據(jù)以上調(diào)整后的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，編制“項目投資經(jīng)濟費用效益流量表” ，并計算 EIRR、 ENPV，和 RBL（經(jīng)濟效益費用比），評價項目的國民經(jīng)濟效 果。 編制“投資經(jīng)濟費用效益流量表”。 經(jīng)濟凈現(xiàn)值： ENPV= tsnt t iCB?? ??? )1()(1 = 萬元 經(jīng)濟內(nèi)部效益率： tnt t E IR RCB?? ??? )1()(1=0 解得 EIRR = % 8% = ic 效益費用比 RBL =Bt/Ct = (整個經(jīng)營期間平均效益費用比 ) 式中 ENPV：經(jīng)濟凈現(xiàn)值 EIRR：經(jīng)濟內(nèi)部效益率 RBL：費用效益比 B：經(jīng)濟效益流量 C：經(jīng)濟費用流量 （ BC） t：第 t 期的經(jīng)濟凈效益流量 is：社會折現(xiàn)率 n：項目計算期 Bt:效益凈現(xiàn)值 Ct:費用凈現(xiàn)值 河海大學文天學院課程設(shè)計 17 國民經(jīng)濟評價分析 顯示， 經(jīng)過投資估算調(diào)整后的 內(nèi)部收益率為 EIRR = % 8% = ic，大于行業(yè)內(nèi)部基準收益率 8%； 調(diào)整后經(jīng)濟凈現(xiàn)值ENPV= 萬元 0，并且運營期間每年的項目費用效益比 RBL =Bt/Ct 都大于 1，回收期 Pt = 18 年，可以在運營期間就將成本收回，所以國民經(jīng)濟評價分析是可行的 。 由敏感性分析圖 表和敏感度計算圖表可知，對資本金項目投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度由強到弱依次為：煤價、電量、建設(shè)投資。對稅前投資現(xiàn)金流量不確定因素依次為：煤價、建設(shè)投資、電量。對稅后投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度依次為：建設(shè)投資、煤價、電量。 第五章 結(jié)論 項目財務(wù)經(jīng)濟分析顯示，本工程建設(shè)投資為 ，加上流動資金和建設(shè)期利息所得總投資為 。 通過對總成本費用估算、銷售收入和銷售稅金及附加計算、利潤估算、貸款清償計算，現(xiàn)金流量分析得出 固定資產(chǎn)折舊估算表、總成本費用估算表、營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表、利潤與利潤分配表、借款還本付息計劃表，項目投資現(xiàn)金流量表及項目資本金現(xiàn)金流量表。對以上各表進行分析的財務(wù)盈利能力分析得出基準投資回收期為 11年。償債能力分析得出利息備付率均大于 1。 通過財務(wù)評價分析得出稅前項目財務(wù)內(nèi)部收益率為 %，稅后項目財務(wù)內(nèi)部收益率為 %，大于行業(yè)內(nèi)部基準收益率 10%；稅前項目投資回收期從建設(shè)期算起為 9年，稅后項目投資回收期從建設(shè)期算起為 11年，小于行業(yè)基準投資回收期 12年；國內(nèi)借款償還期從 借款年算起為 10年，能滿足借款條件。 項目資本金結(jié)果表明，項目經(jīng)濟內(nèi)部收益率為 %，大于社會折現(xiàn)率 8%；項目經(jīng)濟凈現(xiàn)值為 52052萬元，大于零。 而國民經(jīng)濟評價分析顯示，經(jīng)過投資估算調(diào)整后的內(nèi)部收益率為 EIRR =