【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 萬(wàn)元（本金 萬(wàn)元，利息 萬(wàn)元） 第 5 年還本付息 萬(wàn)元（本金 萬(wàn)元，利息 萬(wàn)元） 第 6 年還本付息 萬(wàn)元（本金 萬(wàn)元，利息 萬(wàn)元） 6 年還完銀行貸款后未分配利潤(rùn)與折舊還有剩余，開(kāi)始償還國(guó)家貸款 。每年還款額 =凈利潤(rùn) +當(dāng)期折舊 每年付息額 =期初借款余額 % 第 6 年還本付息 萬(wàn)元（本金 0 萬(wàn)元，利息 萬(wàn)元） 第 7 年還本付息 萬(wàn)元（本金 0 萬(wàn)元，利息 萬(wàn)元） 第 8 年還款付息 萬(wàn)元（本金 萬(wàn)元，利息 萬(wàn)元） 第 9 年還 款付息 萬(wàn)元（本金 萬(wàn)元，利息 萬(wàn)元） 第 10 年還款付息 （本金 萬(wàn)元，利息 萬(wàn)元） =息稅前利潤(rùn) /當(dāng)期付息 100% =（息稅前利潤(rùn) +折舊 所得稅） /應(yīng)還本付息額 100% “借款還本付息計(jì)劃表 ”。 現(xiàn)金流量分析 編制“項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表”（見(jiàn)附表八） （ 1）現(xiàn)金流入 =營(yíng)業(yè)收入 +補(bǔ)貼收入 +回收固定資產(chǎn)余值 +回收流動(dòng)資金 （ 2）現(xiàn)金流出 =建設(shè)投資 +流動(dòng)資金 +經(jīng) 營(yíng)成本 +營(yíng)業(yè)稅金及附加 +維持運(yùn)營(yíng)投資 （ 3）所得稅前凈現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 河海大學(xué)文天學(xué)院課程設(shè)計(jì) 11 調(diào)整所得稅 =息稅前利潤(rùn) 25% 所得稅后凈現(xiàn)金流量 =所得稅前凈現(xiàn)金流量 調(diào)整所得稅 （ 4）利用以上計(jì)算數(shù)據(jù)編制 “項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 ”。 編制“項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表”（見(jiàn)附表九） （ 1） 現(xiàn)金流入 =營(yíng)業(yè)收入 +補(bǔ)貼收入 +回收固定資產(chǎn)余值 +回收流動(dòng)資金 （ 2）現(xiàn)金流出 =項(xiàng)目資本金 +借款本金償還 +借款利息支付 +經(jīng)營(yíng)成本 +營(yíng)業(yè)稅金及附加 +所得稅 +維持運(yùn)營(yíng)資金 （ 3）凈現(xiàn)金流量 =現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出 （ 4）利用 以 上計(jì)算數(shù)據(jù)，編制“項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表”。 財(cái)務(wù)盈利能力分析 項(xiàng)目投資凈現(xiàn)金流量 （ 1） 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 （ FIRR） 錯(cuò)誤 !未找到引用源。 （ 1+FIRR） t=0 （ 2）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 （ FNPV） FNPV=錯(cuò)誤 !未找到引用源。 （ 1+ ic） （行業(yè)基準(zhǔn)值：基準(zhǔn)收益率 所得稅前 ic =10%，所得稅后 ic =10%） （ 3）項(xiàng)目投資回收期（ Pt） 。 Pt=累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份數(shù) 1+|上一年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量 |/當(dāng)年 的凈現(xiàn)金流量 見(jiàn)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，可算出（計(jì)算時(shí)考慮到第一年到第三年的投資發(fā)生在年中）： FIRR FNPV（萬(wàn)元） Pt（年） 所得稅前 % 40873 9 所得稅后 % 11 可見(jiàn)，無(wú)論是稅前還是稅后， FIRR＞ ic=10%， FNPV＞ 0， Pt＜ 12年，說(shuō)明該項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受；且投資回收期短 ，表明項(xiàng)目投資回收快，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)收益方面有很大的可行性，值得投資。 見(jiàn)項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表，可算出： 河海大學(xué)文天學(xué)院課程設(shè)計(jì) 12 FIRR= %＞ ic=10% FNPV=52052 萬(wàn)元＞ 0 說(shuō)明該項(xiàng)目方案在財(cái)務(wù)上可考慮接受。 計(jì)算總投資受益率（ ROI）和項(xiàng)目資本金利潤(rùn)率（ ROE） （ 1） ROI=EBIT/TI EBIT：項(xiàng)目正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn) TI：項(xiàng)目總投資 行業(yè)標(biāo) 準(zhǔn)：行業(yè)平均投資利稅率 =9% EBIT= 17599 萬(wàn)元 （各年平均值） TI= 萬(wàn)元 （來(lái)自附表二 “項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表 ”） ROI=EBIT/TI=17599/100%=%＞ 9% 總投資收益率表示總投資的盈利水平，本項(xiàng)目投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的。 （ 2） ROE=NP/EC100% NP=項(xiàng)目正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn) EC=項(xiàng)目資本金 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)平均投資利潤(rùn)率 =7% NP=12554 萬(wàn)元 （取各年平均值） EC=39300 萬(wàn)元 （來(lái)自 “項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表 ”） ROE=NP/EC100%=12554/39300=%＞ 7% 項(xiàng)目資本金利潤(rùn)率表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，本項(xiàng)目的資本金利潤(rùn)率高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明用項(xiàng)目資本金利潤(rùn)率表示的盈利能力滿足要求。 償債能力分析 ICR= EBIT/I EBIT：息稅前利潤(rùn)； PI：計(jì)入總成本費(fèi)用的應(yīng)付利息。 利息備付率應(yīng)分年計(jì)算，具體利息備付率見(jiàn)表 “借款還本付息計(jì)劃表 ”（見(jiàn)附表河海大學(xué)文天學(xué)院課程設(shè)計(jì) 13 七），可知第四年到第七年的利息備付率均大于 1，說(shuō)明該項(xiàng)目的償債能力滿足要求；利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，表明本項(xiàng)目的利息償付保障程度高。 償債備付率 DSCR= (EBITADTAX)/FD EBITAD：息稅前利潤(rùn)加折舊和攤銷 TAX：企業(yè)所得稅 FD：應(yīng)還本付息額 備付率應(yīng)分年計(jì)算，具體償債備付率見(jiàn) “借款還本付息計(jì)劃表 ”（見(jiàn)附表七），可知還款期（ 4~7 年）償債備付率均大于等于 1，說(shuō)明該項(xiàng)目的償債能力滿足要求；償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高，本項(xiàng)目第 4~6 年償債備付率等于 1，表明本項(xiàng)目在 4~6 年的可還款付息資金全部用于還款付息，第七年償債備付率大于 1，說(shuō)明可還款付息資金部分用于還款付息，項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 財(cái)務(wù)生存能力分析 該項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量值均大于 0，滿足財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件，說(shuō)明該項(xiàng)目方案比較合理，實(shí)現(xiàn)自身資金平衡的可能性大，不會(huì)過(guò)分依賴短期融資來(lái)維持經(jīng)營(yíng)。 本項(xiàng)目各年累計(jì)盈余 資金未出現(xiàn)負(fù)值，滿足財(cái)務(wù)生存的必要條件。 本項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)收入在補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)，繳納流轉(zhuǎn)稅，償還借款利息，計(jì)提折舊，償還借款本金后尚有盈余，表明項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上有盈利能力 和生存能力。 不確定分析 敏感性分析 計(jì)算過(guò)程詳見(jiàn)“財(cái)務(wù)敏感性分析計(jì)算表”（見(jiàn)附表十三 ) 由敏感性分析圖表和敏感度計(jì)算圖表可知，對(duì)資本金項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度由強(qiáng)到弱依次為：煤價(jià)、電量、建設(shè)投資。對(duì)稅前投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度由強(qiáng)到弱依次為：煤價(jià)、建設(shè)投資、電量。對(duì)稅后投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度由 強(qiáng)到弱依次為：建設(shè)投資、煤價(jià)、電量。 盈虧平衡析 河海大學(xué)文天學(xué)院課程設(shè)計(jì) 14 BEP 生產(chǎn)能力利用率 =(年固定成本 )/（年?duì)I業(yè)收入 +年可變成本 +營(yíng)業(yè)稅金及附加） 100% 以還款期間的第一個(gè)達(dá)產(chǎn)年計(jì)算（第 5 年） BEP=% 以還款后的年份分別計(jì)算（第 11～ 23 年各年） BEP=% 所以，盈虧平衡點(diǎn)的取值范圍是 %% 盈虧平衡點(diǎn)越低，表明項(xiàng)目適應(yīng)產(chǎn)出品變化的能力越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。 所以，可以判定該項(xiàng)目適應(yīng)產(chǎn)出品變化的能力 適中 ，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也 適中 。 評(píng)價(jià)結(jié)論 項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng) 濟(jì)分析顯示，本工程建設(shè)投資為 萬(wàn)元，加上流動(dòng)資金和建設(shè)期利息所得總投資為 萬(wàn)元。 對(duì)以上各表進(jìn)行分析的財(cái)務(wù)盈利能力分析得出基準(zhǔn)投資回收期為 11 年。償債能力分析得出利息備付率均大于 1。 通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析得出稅前項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 %，稅后項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 %，大于行業(yè)內(nèi)部基準(zhǔn)收益率 10%；稅前項(xiàng)目投資回收期從建設(shè)期算起為 9 年，稅后項(xiàng)目投資回收期從建設(shè)期算起為 11 年，小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期 12 年；國(guó)內(nèi)借款償還期從借款年算起為 10 年，能滿足借款條件。 項(xiàng)目 資本金結(jié)果表明，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為 %，大于社會(huì)折現(xiàn)率 10%；項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為 52052 萬(wàn)元，大于零。 第四章 國(guó)民經(jīng)濟(jì)費(fèi)用分析 由于本項(xiàng)目處于競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境中，應(yīng)采用市場(chǎng)價(jià)格作為計(jì)算項(xiàng)目投入或產(chǎn)出的影子價(jià)格的依據(jù)。本次設(shè)計(jì)為了簡(jiǎn)化計(jì)算和資料限制，大部分價(jià)格用系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。 對(duì)直接轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目的處理（土地使用費(fèi)的處理見(jiàn)后）。 投資的調(diào)整 按建筑工程費(fèi)用、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用、安裝工程費(fèi)用和其他費(fèi)用分項(xiàng)調(diào)整， 各分 河海大學(xué)文天學(xué)院課程設(shè)計(jì) 15 項(xiàng)的影子價(jià)格調(diào)整系數(shù)見(jiàn)表 4。 表 4 影子價(jià)格調(diào)整系數(shù) 項(xiàng)目 系數(shù) 項(xiàng)目 系數(shù) 投 資 建筑工費(fèi)用 經(jīng) 營(yíng) 費(fèi) 用 燃料費(fèi) 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)用 工資及福利基金 安裝工程費(fèi)用 材料費(fèi) 其他費(fèi)用 水費(fèi) 流動(dòng)資金 修理費(fèi) 其他發(fā)電費(fèi)用 供電成本 用地費(fèi)用的調(diào)整和計(jì)算 本工程建設(shè)需占用農(nóng)田 422 畝。 （ 1）土地使用費(fèi) 它屬于直接轉(zhuǎn)移支付，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中須從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的固定資產(chǎn)投資之其他費(fèi)用中扣除。 （ 2）土地的機(jī)會(huì)成本 每畝土地的機(jī)會(huì)成本現(xiàn)值為： ?? ?? ? ????????ni c ntct gi iggNBigNB1 00 )1()1(1)1()1()1(式中 NBo—— 第 1 年初土地的“最好可行替代用途”單位面積年凈效益，本設(shè)計(jì)中取 1585 元 /畝； n—— 項(xiàng)目占用土地的期限； g—— 土地最好可行替代用途的年平均凈效益增長(zhǎng)率，本設(shè)計(jì)中取 g＝ 4%； ic—— 社會(huì)折現(xiàn)率，由資料得 8%。 （ 3）新增資源消耗 因居民搬遷安置，新增資源消耗 25600 元 /畝。 編制“投資估算調(diào)整表”。 河海大學(xué)文天學(xué)院課程設(shè)計(jì) 16 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的調(diào)整 按燃料費(fèi)、工資及福利基金、材料費(fèi)、稅費(fèi)、修理費(fèi)和其他費(fèi)用分項(xiàng)目調(diào)整。 供電成本按單獨(dú)項(xiàng)目調(diào)整。各分項(xiàng)的影子價(jià)格調(diào)整系數(shù)見(jiàn)表 4。 編制“經(jīng)營(yíng)費(fèi)用調(diào)整表”。 4．銷售收入的調(diào)整 用電力影子價(jià)格計(jì)算銷售（售電）收入，電力影子價(jià)格按 370 元 /千度計(jì)算。 編制“銷售收入調(diào)整表”。 根據(jù)以上調(diào)整后的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，編制“項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表” ，并計(jì)算 EIRR、 ENPV，和 RBL（經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比），評(píng)價(jià)項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效 果。 編制“投資經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益流量表”。 經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值： ENPV= tsnt t iCB?? ??? )1()(1 = 萬(wàn)元 經(jīng)濟(jì)內(nèi)部效益率： tnt t E IR RCB?? ??? )1()(1=0 解得 EIRR = % 8% = ic 效益費(fèi)用比 RBL =Bt/Ct = (整個(gè)經(jīng)營(yíng)期間平均效益費(fèi)用比 ) 式中 ENPV：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值 EIRR：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部效益率 RBL：費(fèi)用效益比 B：經(jīng)濟(jì)效益流量 C：經(jīng)濟(jì)費(fèi)用流量 （ BC） t：第 t 期的經(jīng)濟(jì)凈效益流量 is：社會(huì)折現(xiàn)率 n：項(xiàng)目計(jì)算期 Bt:效益凈現(xiàn)值 Ct:費(fèi)用凈現(xiàn)值 河海大學(xué)文天學(xué)院課程設(shè)計(jì) 17 國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析 顯示， 經(jīng)過(guò)投資估算調(diào)整后的 內(nèi)部收益率為 EIRR = % 8% = ic，大于行業(yè)內(nèi)部基準(zhǔn)收益率 8%； 調(diào)整后經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值ENPV= 萬(wàn)元 0，并且運(yùn)營(yíng)期間每年的項(xiàng)目費(fèi)用效益比 RBL =Bt/Ct 都大于 1，回收期 Pt = 18 年，可以在運(yùn)營(yíng)期間就將成本收回，所以國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析是可行的 。 由敏感性分析圖 表和敏感度計(jì)算圖表可知，對(duì)資本金項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度由強(qiáng)到弱依次為：煤價(jià)、電量、建設(shè)投資。對(duì)稅前投資現(xiàn)金流量不確定因素依次為：煤價(jià)、建設(shè)投資、電量。對(duì)稅后投資現(xiàn)金流量不確定因素的敏感度依次為：建設(shè)投資、煤價(jià)、電量。 第五章 結(jié)論 項(xiàng)目財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析顯示，本工程建設(shè)投資為 ，加上流動(dòng)資金和建設(shè)期利息所得總投資為 。 通過(guò)對(duì)總成本費(fèi)用估算、銷售收入和銷售稅金及附加計(jì)算、利潤(rùn)估算、貸款清償計(jì)算，現(xiàn)金流量分析得出 固定資產(chǎn)折舊估算表、總成本費(fèi)用估算表、營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)稅金及附加和增值稅估算表、利潤(rùn)與利潤(rùn)分配表、借款還本付息計(jì)劃表，項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表及項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表。對(duì)以上各表進(jìn)行分析的財(cái)務(wù)盈利能力分析得出基準(zhǔn)投資回收期為 11年。償債能力分析得出利息備付率均大于 1。 通過(guò)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析得出稅前項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 %，稅后項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為 %，大于行業(yè)內(nèi)部基準(zhǔn)收益率 10%；稅前項(xiàng)目投資回收期從建設(shè)期算起為 9年，稅后項(xiàng)目投資回收期從建設(shè)期算起為 11年，小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期 12年；國(guó)內(nèi)借款償還期從 借款年算起為 10年，能滿足借款條件。 項(xiàng)目資本金結(jié)果表明，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率為 %，大于社會(huì)折現(xiàn)率 8%；項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值為 52052萬(wàn)元，大于零。 而國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分析顯示，經(jīng)過(guò)投資估算調(diào)整后的內(nèi)部收益率為 EIRR =