【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 要 手段。從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，銀行參與基金業(yè)務(wù)，不僅有效提升了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，把 “ 死錢 ” 變成了 “ 熱錢 ” （ hot money），而且大大提高了銀行資產(chǎn)的盈利性，在一些 大銀行中，基金業(yè)務(wù)甚至成為銀行的主要收入來源。在 我國，基金市場(chǎng)剛剛起步，為銀行提供了良好 的跨業(yè)發(fā)展機(jī)遇，銀行參股或設(shè)立基金管理公司，可以 在不增加 太多投資的情況 下，以固有的金融資產(chǎn)和資源從事銀行、基金兩種業(yè)務(wù)，增加利潤(rùn)來源。這樣一方面 既可以 避免將大量資金用于貸款所造成的信用風(fēng)險(xiǎn)，又可以 以新的利潤(rùn)來源沖銷原有的不良資產(chǎn)，改善銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 銀行以設(shè)立基金管理公司的形式進(jìn)入基金市場(chǎng)，有望實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的對(duì)接，培養(yǎng)起銀行作為 新型金融中介的地位。 資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)都是資金供求雙方進(jìn)行交易的場(chǎng)所，是經(jīng)濟(jì)體系中聚集、分配資金的 水庫 和 分流站 .受我國法律、政策、觀念等壁壘的影響，兩個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期處于割裂狀態(tài) ，貨幣市場(chǎng)資金不能以公開的、合法的渠道流入資本市場(chǎng)。眾所周知，資金本身又具有追逐利潤(rùn)自由流動(dòng)的特性，按資金流動(dòng)的市場(chǎng)規(guī)律，資本市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大需要 更多的貨幣市場(chǎng)資金入市推 動(dòng)，在貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間就應(yīng)該建立正常、合理的流通渠道，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)資金合規(guī)、有序地流入資本市場(chǎng)，有利于促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。目前，實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)接的最佳中介非商業(yè)銀行莫屬。在兩個(gè)市場(chǎng)割裂的情況 下，商業(yè)銀行暴露出其天然的缺陷：資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)在收益與風(fēng)險(xiǎn)上的不匹配；商業(yè)銀行金融創(chuàng)新能力日漸衰弱；支持銀行資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)大多處于成熟期或衰退期等，這些缺陷決定了商業(yè)銀行要生存和發(fā)展，必須 走出貨幣市場(chǎng)的桎梏，以資本市場(chǎng)為平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)機(jī)制創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在金融一體化的今天 ，銀行不宜固守其貨幣市場(chǎng)中介的地位，而應(yīng)全方位、多角度地拓展其服務(wù)范圍，涉足基金業(yè)無疑為銀行與資本市場(chǎng)的結(jié)合提供了一座有益的橋梁，使商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)能夠 互相促進(jìn)，協(xié)調(diào)發(fā)展。 銀行的參與使基金業(yè)的擴(kuò)容和發(fā)展獲得 了可靠的后盾。 銀行作為 實(shí)力雄厚的金融中介，可以 在資金、技術(shù)、人才、網(wǎng)絡(luò)、信息、業(yè)務(wù)拓展等方面 給基金業(yè)的發(fā)展以相當(dāng)扶持。在資金方面 ，銀行殷實(shí)的儲(chǔ)蓄存款無疑是基金業(yè)發(fā)展重要 的助推器；在技術(shù)、人才、網(wǎng)絡(luò)、信息方面 ，作為 國內(nèi)發(fā)展最成熟的金融中介，商業(yè)銀行較之其它 市場(chǎng)主體無疑更有比較優(yōu)勢(shì)；在拓展業(yè)務(wù)市場(chǎng)方面 ，雖然我國的商業(yè)銀行在國內(nèi)受分業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，但許多 商業(yè)銀行的國外分支機(jī)構(gòu)已進(jìn)行了全能銀行的業(yè)務(wù)嘗試，并取得了初步的經(jīng)驗(yàn)，這是商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)的寶貴財(cái)富。 （二）商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司的可行性 我國的主要商業(yè)銀行具備了投資設(shè)立和經(jīng)營(yíng)管理基金管理公司的綜合實(shí)力 。 我國商業(yè)銀行早已滿足現(xiàn)有基金申請(qǐng)人的法定條件，具備了投資設(shè)立基金管理公司的綜合實(shí)力：我國主要商業(yè)銀行資本金雄厚，擁有遍布全國的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，是其開展基金業(yè)務(wù)的可靠物質(zhì)基礎(chǔ)；近年來銀行進(jìn)行的 電子 化和信息化建設(shè)使其具備了先進(jìn)的信息交流平臺(tái)，經(jīng)營(yíng)能力較券商和信托投資公司有過之而無不及；主要商業(yè)銀行在海外的全能銀行運(yùn)作為 其培養(yǎng)了精通投資銀行和基金業(yè)務(wù)的專業(yè)人才隊(duì)伍，積累了豐富的資本市場(chǎng)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)；在中國的所有 類型金融機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行無疑是發(fā)展最為成熟、市場(chǎng)信譽(yù)度最好、與國際接軌程度 最深的主體之一，商業(yè)銀行業(yè)早已采用了巴塞爾委員會(huì)的國際標(biāo)準(zhǔn)，確定了良好的行業(yè)自律準(zhǔn)則，也是 最早接受國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)的金融機(jī)構(gòu)之一，其參與設(shè)立基金管理公司具有其它 市場(chǎng)主體難以比擬的優(yōu)越性。 我國銀行業(yè)與基金業(yè)的既有聯(lián)系為商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 前文論述過，我國的銀行業(yè)與基金業(yè)存在著千絲萬縷的密切聯(lián)系 ：商業(yè)銀行可以成為基金的托管人，承擔(dān)基金托管的權(quán)利和義務(wù)；商業(yè)銀行經(jīng)基金管理人委托，可以 辦理開放式基金的認(rèn)購、申購、贖回業(yè)務(wù)，開放式基金的注冊(cè)登記業(yè)務(wù)也可以 委托商業(yè)銀行辦理；開放式基金運(yùn)營(yíng)過程中，基金管理人可以 根據(jù)開放式基金運(yùn)營(yíng)的需要 ，按央行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請(qǐng)短期融資。此外，在國內(nèi)，商業(yè)銀行也具有參與產(chǎn)業(yè)基金和老基金投資與管理的經(jīng)驗(yàn)，例如建設(shè)銀行在 1993年就與其它 單位發(fā)起設(shè)立了中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資基金。 從西方各國銀行參與基金業(yè)務(wù)的歷史進(jìn)程分析，隨著銀行業(yè)與基金業(yè)聯(lián)系程度 的加深，銀行已不僅僅滿足于充任基金的一般 投資人或托管人，而傾向于與基金在組織和機(jī)構(gòu)上的融合，即成為基金的發(fā)起人或基金管理公司的股東，以求在基金業(yè)中獲得 更大的市場(chǎng)份額和更豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。我國的商業(yè)銀行無疑正處在這樣的轉(zhuǎn)型時(shí)期，我國銀行業(yè)與基金業(yè)的既有聯(lián)系為商業(yè)銀行謀取了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)，同時(shí) 也使商業(yè)銀行獲得 了參與基金業(yè)務(wù)的寶貴經(jīng)驗(yàn)；商業(yè)銀行參與基金業(yè)務(wù)獲得 的回報(bào)、經(jīng)驗(yàn)以及基金業(yè)良好 的發(fā)展前景，無疑又使商業(yè)銀行更深層次地進(jìn)入基金業(yè)，謀取更廣泛 的合作機(jī)會(huì)和盈利前景，此時(shí) ，投資設(shè)立基金管理公司無疑就成為商業(yè)銀行一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。 我國銀行設(shè)立或參股基金管理公司原先存在一定 的法律障礙，但這些障礙近來已有 “ 破冰解凍 ” 的趨勢(shì)。 我國商業(yè)銀行設(shè)立或參股基金管理公司的法律障礙主要來自《商業(yè)銀行法》的相關(guān)規(guī)定。 原《商業(yè)銀行法》第 43 條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和股票業(yè)務(wù)，不得投資于非自用不動(dòng)產(chǎn)，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。其它 法律、法規(guī)如《證券法》、《證券投資基金管理暫行辦法》雖有分業(yè)經(jīng)營(yíng)和股東資格的模糊規(guī)定，但并未明確禁止商業(yè)銀行參股或設(shè)立基金管理公司。因此 《商業(yè)銀行法》的上述規(guī)定是目前我國商業(yè)銀行設(shè)立或參股基金公司最主要的法律障礙。 之所以 說上述法律障礙是可以 規(guī)避的，是因?yàn)?《商業(yè)銀行法》第 43 條只是禁止商業(yè)銀行作為 直接投資主體（母公司）向非銀行金融機(jī)構(gòu)（子公司）投資，但并未禁止商業(yè)銀行的關(guān)聯(lián)企業(yè)（如銀行持股公司）向基金管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)投資。因此 ，商業(yè)銀行雖然不能直接投資設(shè)立基金管理公司，但它可以 通過其控股母公司來設(shè)立或參股基金管理公司，從而達(dá)到規(guī)避準(zhǔn)入的目的。 之所以 說上述法律障礙是可以 突破的，是因?yàn)?《商業(yè)銀 行法》的上述規(guī)定引起許多 學(xué)界和立法界人士的詬病。商業(yè)銀行設(shè)立或參股基金管理公司可以 極大地促進(jìn)銀行業(yè)與基金業(yè)的聯(lián)系，成為打通我國貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)隔閡的重要 步驟，應(yīng)該說是 “ 利大于弊 ” ?！渡虡I(yè)銀行法》制定頒布于 1995 年，當(dāng)時(shí)我國的基金市場(chǎng)尚未發(fā)育成熟，受時(shí)代背景的制約，立法者根本未曾考慮到銀行業(yè)與基金業(yè)的有機(jī)聯(lián)系和銀行參與基金業(yè)務(wù)的重大意義，當(dāng)時(shí)的規(guī)定主要是為了 抑制金融業(yè)過度投資的金融泡沫和防范銀行從事多種金融服務(wù)的利 益沖突。所謂 “ 勢(shì)易時(shí)移，變法宜矣 ” ，當(dāng)前銀行業(yè)的現(xiàn)狀和基金業(yè)良好 的發(fā)展前景迫切需要 廢除或修訂《商業(yè)銀行法》中銀行不得投資非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的絕對(duì)性規(guī)定，以試點(diǎn)的方式允許滿足資本充足性和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)要求 的銀行設(shè)立或參股基金管理公司。近年來已有不少專家學(xué)者提出了修訂《商業(yè)銀行法》第 43 條的呼吁。 四、我國商業(yè)銀行投資設(shè)立基金管理公司的方式 （一）直接控股型 直接控股型是指商業(yè)銀行直接發(fā)起或 創(chuàng)設(shè)基金管理公司從而直接控制基金管理公司的形式。直接控股型模式是混業(yè)經(jīng)營(yíng)國家常用的一種銀行跨業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，它所代表的往往 是典型的全能銀行經(jīng)營(yíng)模式。在該模式下，銀行可以 直接投資證券公司、保險(xiǎn)公司、基金管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)，對(duì)投資比例與投資形式也沒有特別限制。銀行可以 發(fā)起設(shè)立基金管理公司，可以 全資控股基金管理公司，也可以 與其它 實(shí)體一道共同參股成立基金管理公 司。 直接控股模式是一種簡(jiǎn)捷易行的投資模式，可以 在基金管理公司創(chuàng)設(shè)環(huán)節(jié)便全面介入，從而高效率地實(shí)現(xiàn)銀行參與基金業(yè)的意愿，但目前在我國，這一模式仍有嚴(yán)重的法律障礙。受《商業(yè)銀行法》第 43 條有關(guān)商業(yè)銀行不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)投資的規(guī)定的制約，由商業(yè)銀行本身直接設(shè)立基金管理公司顯然不具可行性。 （二）異業(yè)子公司型 異業(yè)子公司型是指由商業(yè)銀行設(shè)立一個(gè)從事非銀行業(yè)務(wù)的獨(dú)立子公司來參股或投資設(shè)立基金管理公司。異業(yè)子公司實(shí)際 上是一種 “ 轉(zhuǎn)投資 ” 體制，商業(yè)銀行通過異業(yè)子公司這種間接媒 介達(dá)到將資金注入最終業(yè)務(wù) —— 非銀行金融業(yè)務(wù)的目的。異業(yè)子公司型同時(shí) 也是 一種 “ 雙重控股 ” 的組織模式，銀行控股異業(yè)子公司本身，異業(yè)子公司又控股某些非銀行金融機(jī)構(gòu)。銀行與異業(yè)子公司在法律上是相互獨(dú)立的法人實(shí)體，聯(lián)結(jié)這兩個(gè)法律實(shí)體的紐帶是股權(quán)。銀行只有在掌握了對(duì)異業(yè)子公司具有支配力的股權(quán)份額之后，才可以 心遂所愿地實(shí)施其跨業(yè)準(zhǔn)入戰(zhàn)略。 但與第一種模式類似，異業(yè)子公司模式也受到《商業(yè)銀行法》相關(guān)規(guī)定的制約，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下并不可行。這種模式雖然 在參股控股環(huán)節(jié)上多了異業(yè)子公司這個(gè) 環(huán)節(jié)，但畢竟是以銀行為直接投資主體向下游投資發(fā)展子公司，本身受《商業(yè)銀行法》第 43 條有關(guān)商業(yè)銀行不得向企業(yè)投資禁令的約束，在現(xiàn)行法律制度下并不可行。 （三）并購控制型 這種方式是商業(yè)銀行通過并購現(xiàn)有基金管理公司本身或其股東公司，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)基金管理公司的間接控股。從國際經(jīng)驗(yàn)上看，銀行并購的動(dòng)因很多 ，既有降低成本、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益的考慮，也有資源互補(bǔ)、實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展的需要 ，還有規(guī)避準(zhǔn)入壁壘，進(jìn)入其它 市場(chǎng)的特殊動(dòng)機(jī)。 從我國目前的法律規(guī)定看，我國商業(yè)銀行很難作為 直接并購主體從事并購基金管理公司或其母公司的行動(dòng)，但商業(yè)銀行可以 通過其關(guān)聯(lián)企業(yè)或母公司收購基金管理公司或其母公司的股份，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)基金管理公司的間接控制。但銀行并購基金管理公司的操作畢竟是一個(gè)復(fù)雜 的業(yè)務(wù)流程，涉及多方利益，影響到社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的許多 方面 。金融監(jiān)管當(dāng)局尤為關(guān)注合并后的金融實(shí)體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力及其對(duì)金融體系安全性和存款人利益的影響，因而國外的監(jiān) 管機(jī)構(gòu)在審核銀行并購的過程中，對(duì)并