尋找可持續(xù)的超額利潤(rùn)(編輯修改稿)
2025-11-22 17:15 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 % ）紅星發(fā)展 ? 鍶、鋇鹽業(yè)務(wù)受平板顯示器高速增長(zhǎng)沖擊，銷售收入和盈利能力下滑。 ? 電解二氧化錳、不溶性硫磺等項(xiàng)目收入和利潤(rùn)未及時(shí)跟上，導(dǎo)致收入利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。 ? 液晶材料、偏光膜等成為顯示器件配套電子化工品中的增長(zhǎng)極，但國(guó)內(nèi)企業(yè)技術(shù)積累不足，無(wú)法跟進(jìn)新市場(chǎng)。 創(chuàng)新類型 創(chuàng)新功效 成功案例 潛力企業(yè) 工藝創(chuàng)新 降低生產(chǎn)成本，提升價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力 煙臺(tái)萬(wàn)華： 16萬(wàn)噸 MDI工藝 華魯恒升：水煤漿氣化 湖北宜化：型煤氣化 中國(guó)玻纖：十萬(wàn)噸級(jí)玻纖設(shè)備 新安股份：氯循環(huán)利用、有機(jī)硅工藝改進(jìn) 柳化股份：殼牌粉煤氣化 六國(guó)化工：濕法磷酸 沈陽(yáng)化工：催化熱裂解 渝三峽：氫氫酸法甘氨酸 勝利股份：阿維菌素 星新材料： 10萬(wàn)噸級(jí)有機(jī)硅 質(zhì)量改進(jìn) 提升產(chǎn)品檔次和附加值 澄星股份：準(zhǔn)電子級(jí)磷酸 云天化：電子級(jí)玻纖 海印股份：高速紙機(jī)用精制高嶺土 下游 深加工 提升附加值和市場(chǎng)控制力 新安股份：硅橡膠 山西三維： PTMEG 煙臺(tái)萬(wàn)華：膠合板、 TPU 渝三峽：甘氨酸延伸至草甘膦 新品種 創(chuàng)制 獲取新品種超額利潤(rùn) 長(zhǎng)園新材：全冷縮器件 三愛(ài)富：氟精細(xì)化工品 煙臺(tái)萬(wàn)華： HDI、人造板 揚(yáng)農(nóng)化工：倍速菊酯 珠海中富： PET啤酒瓶 創(chuàng)新領(lǐng)域 創(chuàng)新領(lǐng)域 成功案例 潛力企業(yè) 精細(xì)化工品 揚(yáng)農(nóng)化工：擬除蟲菊酯中間體 三愛(ài)富：特種氟化學(xué)品 紅太陽(yáng)：母公司吡啶產(chǎn)品 渝三峽：氫氰酸系列下游產(chǎn)品 化工新材料 煙臺(tái)萬(wàn)華： MDI 新安股份、星新材料：有機(jī)硅 長(zhǎng)園新材：電子電力用合成材料 金發(fā)科技：改性塑料 魯陽(yáng)股份：陶瓷纖維制品 云天化：電子級(jí)玻纖 中材科技：高強(qiáng)玻纖及復(fù)合材料 星新材料：工程塑料 PPO、 PBT 吉林炭素：炭纖維 專用化工品 揚(yáng)農(nóng)化工：一、二代菊酯 澄星股份：準(zhǔn)電子級(jí)磷酸 紅星發(fā)展：電解二氧化錳 江山化工：專用環(huán)氧樹脂 黑貓股份：炭黑 煙臺(tái)萬(wàn)華：膠合板、 TPU 海印股份：造紙用高嶺土 揚(yáng)農(nóng)化工：菊酯新品種 華星化工：低毒農(nóng)藥 國(guó)泰股份：鋰電池電解液 可持續(xù)成長(zhǎng)的潛力公司 ? 星新材料 ? 新安股份 ? 柳化股份 ? 揚(yáng)農(nóng)化工 ? 海印股份 ? 長(zhǎng)園新材 ：資本運(yùn)作構(gòu)筑新材料龍頭 ? 星新材料是國(guó)內(nèi)新材料行業(yè)龍頭，其有機(jī)硅單體、雙酚 A、 PPO工程塑料和環(huán)氧樹脂產(chǎn)能均居于國(guó)內(nèi)首位。 ? 通過(guò)增發(fā)收購(gòu)母公司與新材料相關(guān)的化工資產(chǎn)，星新材料正在成長(zhǎng)為全國(guó)性新材料龍頭企業(yè)。集團(tuán)公司尚有聚甲醛、聚碳酸酯等新材料技術(shù)和資產(chǎn)可供未來(lái)注入。 ? 2020 年，其母公司藍(lán)星集團(tuán)成功并購(gòu)法國(guó)安迪蘇公司，成為世界第二大的蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)；并購(gòu)法國(guó)羅地亞公司有機(jī)硅業(yè)務(wù)，成為世界第三大有機(jī)硅企業(yè)。 ? 母公司央企背景使星新材料肩負(fù)起振興中國(guó)化工新材料行業(yè)的重任，未來(lái)將通過(guò)自身成長(zhǎng)和資本運(yùn)作而成長(zhǎng)為國(guó)際性企業(yè)。 星 新 材 料 有機(jī)硅單體 苯酚 /丙酮 雙酚 A 環(huán)氧樹脂 聚碳酸酯 PBT樹脂 PPO樹脂 合成橡膠 藍(lán)星集團(tuán) 聚甲醛樹脂 安迪蘇蛋氨酸業(yè)務(wù) 羅地亞有機(jī)硅業(yè)務(wù) 鈦白粉 ：綠色創(chuàng)新中崛起 ? 新安股份是國(guó)內(nèi)精細(xì)化工優(yōu)質(zhì)上市公司，公司管理規(guī)范，治理結(jié)構(gòu)良好，是國(guó)內(nèi)有機(jī)硅單體和草甘膦行業(yè)的雙龍頭企業(yè)。 ? 憑借持續(xù)創(chuàng)新精神，公司不僅奠定了在草甘膦市場(chǎng)的霸主地位，而且很好的完成了由單純農(nóng)藥公司向化工新材料公司的角色轉(zhuǎn)換，自主研發(fā)并擁有專利技術(shù)的氯資源在兩種產(chǎn)品間的循環(huán)利用技術(shù)進(jìn)一步提升了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，較好地保護(hù)了當(dāng)?shù)氐乃Y源環(huán)境，秉承了“綠色化工”的先進(jìn)發(fā)展理念。 ? 國(guó)內(nèi)近幾年有機(jī)硅單體供需缺口依然較大，在國(guó)家針對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收高額反傾銷關(guān)稅的情況下，作為龍頭企業(yè)的新安股份不斷通過(guò)自主創(chuàng)新做大、做強(qiáng)、做精，成長(zhǎng)為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代化工企業(yè)。 2020 2020E 2020E 2020E 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（百萬(wàn)） 2,388 2,645 3,407 4,289 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（百萬(wàn)） 657 778 987 1,229 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 219 257 315 392 EBITDA（百萬(wàn)） 434 476 578 739 每股收益（元） 凈資產(chǎn)收益率（ %） % % % % 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（元） 市盈率 (X) 14 15 15 11 EV/EBITDA(X) 2 0 . 0 0 %0 . 0 0 %2 0 . 0 0 %4 0 . 0 0 %6 0 . 0 0 %8 0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %1 2 0 . 0 0 %1 4 0 . 0 0 %0511051206010602060
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