財(cái)務(wù)管理第三章第七節(jié)(編輯修改稿)
2025-02-08 13:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 考慮有關(guān)法律對公司增發(fā)普通股的限制）。 （ 3） A公司 2022年預(yù)計(jì)普通股股利為每股 2元，以后每年增長 5%。 （ 4） A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。 邊際資金成本 第三章 22 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 要求： （ 1）分別計(jì)算下列不同條件下的資金成本： ①新增長期借款不超過 4億元時(shí)的長期借款成本； ②新增長期借款超過 4億元時(shí)的長期借款成本； ③增發(fā)普通股不超過 12億元時(shí)的普通股成本； ④增發(fā)普通股超過 12億元時(shí)的普通股成本。 （ 2）計(jì)算所有的籌資總額分界點(diǎn)。 （ 3）計(jì)算 A公司 2022年最大籌資額。 （ 4）根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)確定各個(gè)籌資范圍，并計(jì)算每個(gè)籌資范圍內(nèi)的邊際資金成本。 （ 5）假定上述項(xiàng)目的投資額為 18億元，預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率為 13%，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，確定本項(xiàng)籌資的資金邊際成本，并作出是否應(yīng)當(dāng)投資的決策。 邊際資金成本 第三章 23 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 邊際資金成本 （ 1）①新增長期借款不超過 4億元時(shí)的資金成本 =6%（ 125%） =% ② 新增長期借款超過 4億元的資金成本 =9% （ 125%）=% ③ 增發(fā)普通股不超過 12億元時(shí)的成本 = +5%≈% ④ 增發(fā)普通股超過 12億元時(shí)的成本 = +5%≈% ）%41(202?）（ %41162?第三章 24 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 邊際資金成本 （ 2）長期借款的籌資總額分界點(diǎn) =4/40%=10（億元） 普通股的籌資總額分界點(diǎn) =12/60%=20（億元） （ 3）由于 A公司無法獲得超過 10億元的長期借款，即長期借款的最大籌資額為 10億元，按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求， 2022年 A公司最大籌資額 =10247。 40%=25（億元）。 第三章 25 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 邊際資金成本 邊際成本計(jì)算表 序號 籌資總額的范圍 （ 億元 ） 籌資方式 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 個(gè)別資金成本 邊際成本 1 0～ 10 長期負(fù)債 40% % % 普通股 60% % 2 10～ 20 長期負(fù)債 40% % % 普通股 60% % 3 20～ 25 長期負(fù)債 40% % % 普通股 60% % （ 5）投資額 18億元處于第二個(gè)籌資總額范圍， 資金邊際成本為 %，低于項(xiàng)目內(nèi)部收益率 13%， 所以應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資。 第三章 26 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 第七節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一、杠桿原理 （一）、杠桿作用的含義 杠桿作用： 財(cái)務(wù)管理中的杠桿作用，是指由于特定費(fèi)用（如固定成本或固定財(cái)務(wù)費(fèi)用）的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。 三種形式 經(jīng)營杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 復(fù)合杠桿 第三章 27 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 （二）、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤 第七節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 第三章 28 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 成本習(xí)性 概念： 指 成本總額 與 業(yè)務(wù)量 之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。 分類： 混合成本 變動(dòng)成本 固定成本 指其總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動(dòng)的那部分成本。 指其總額隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動(dòng)的那部分成本。 半變動(dòng)成本、半固定成本 第三章 29 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 總成本習(xí)性模型 y=a+bx y為總成本； a為固定成本； b為單位變動(dòng)成本； x 為產(chǎn)量 若能求出公式中 a和 b的值，就可以利用這個(gè)直線方程進(jìn)行成本預(yù)測、成本決策和其它短期決策。 第三章 30 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 邊際貢獻(xiàn) 概念： 指銷售收入減去變動(dòng)成本后的差額，這是一個(gè)十分有用的指標(biāo)。 公式： M＝ pxbx=(pb)x=mx M為邊際貢獻(xiàn)； p為銷售價(jià)格； b為單位變動(dòng)成本； x為產(chǎn)銷量； m為單位邊際貢獻(xiàn)。 另有變動(dòng)成本率＝變動(dòng)成本 /銷售收入＝bx/px=b/p,則Ｍ＝（ 1變動(dòng)成本率） *銷售收入 第三章 31 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 息稅前利潤 概念： 指企業(yè)支付利息和交納所得稅之前的利潤。 公式： EBIT=pxbxa =(pb)xa=Ma EBIT為息稅前利潤； a為固定成本。 在其他因素不變的情況下，銷售量增加 10%，則息稅前利潤增加幅度是大于、小于還是等于 10%？ 息稅前利潤＝銷售收入－變動(dòng)成本－固定成本 第三章 32 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 （三）、經(jīng)營杠桿 概念： 公式： 指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng) ， 稱為經(jīng)營杠桿 。 DOL＝ （ △ EBIT/EBIT） /（ △ Q/Q） DOL為經(jīng)營杠桿系數(shù)； EBIT為變動(dòng)前的息稅前利潤；△ EBIT為息稅前利潤的變動(dòng)額； Q為變動(dòng)前的銷售量；△ Q為銷售量的變動(dòng)數(shù)。 第三章 33 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 在其他因素不變的情況下 ， 固定成本越高 ， 經(jīng)營杠桿系數(shù)越大 ， 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大 。
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