財務(wù)管理第三章第七節(jié)-文庫吧資料
2025-01-18 13:16本頁面
【正文】 mx M為邊際貢獻； p為銷售價格； b為單位變動成本； x為產(chǎn)銷量； m為單位邊際貢獻。 半變動成本、半固定成本 第三章 29 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 總成本習(xí)性模型 y=a+bx y為總成本； a為固定成本； b為單位變動成本； x 為產(chǎn)量 若能求出公式中 a和 b的值，就可以利用這個直線方程進行成本預(yù)測、成本決策和其它短期決策。 分類： 混合成本 變動成本 固定成本 指其總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動的那部分成本。 第三章 26 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 第七節(jié) 資本結(jié)構(gòu) 一、杠桿原理 （一）、杠桿作用的含義 杠桿作用： 財務(wù)管理中的杠桿作用，是指由于特定費用（如固定成本或固定財務(wù)費用）的存在而導(dǎo)致的，當某一財務(wù)變量以較小幅度變動時，另一相關(guān)財務(wù)變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。 40%=25（億元）。 （ 5）假定上述項目的投資額為 18億元，預(yù)計內(nèi)部收益率為 13%，根據(jù)上述計算結(jié)果，確定本項籌資的資金邊際成本，并作出是否應(yīng)當投資的決策。 （ 3）計算 A公司 2022年最大籌資額。 邊際資金成本 第三章 22 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 要求： （ 1）分別計算下列不同條件下的資金成本： ①新增長期借款不超過 4億元時的長期借款成本； ②新增長期借款超過 4億元時的長期借款成本； ③增發(fā)普通股不超過 12億元時的普通股成本； ④增發(fā)普通股超過 12億元時的普通股成本。 （ 3） A公司 2022年預(yù)計普通股股利為每股 2元，以后每年增長 5%。 （ 2）如果 A公司 2022年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過 12億元（含 12億元），預(yù)計每股發(fā)行價為 20元；如果增發(fā)規(guī)模超過 12億元，預(yù)計每股發(fā)行價為 16元。其他有關(guān)資料如下： （ 1）如果 A公司 2022年新增長期借款在 4億元以下（含 4億元）時，借款年利息率為 6%；如果新增長期借款在 4～ 10億元范圍內(nèi)，年利息率將提高到 9%； A公司無法獲得超過 10億元的長期借款。該公司計劃于 2022年為一個投資項目籌集資金，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股。 80%=125(萬元 ) （ 3）對以上三個籌資范圍分別計算加權(quán)平均資金成本，即可得到各種籌資范圍的邊際資金成本。 資金種類 籌資范圍 資本成本 長期借款 40萬元及以下 5% 40萬元以上 10% 普通股 100萬元以及以下 12% 100萬元及以上 14% 第三章 20 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 邊際資金成本 （ 1）確定目標資本結(jié)構(gòu) 負債占負債占總資本比率 ＝ 20％；普通股占總資本比率 ＝ 80％ （ 2）借款籌資總額分界點 =40247。 籌資總額分界點 =可用某一特定成本率籌集到的某種資金額 /該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占比重 確定公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 確定不同籌資方式在不同籌資范圍的個別資金成本 第三章 19 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 邊際資金成本 例： A企業(yè)擁有長期資金 400萬元，由長期借款與普通股構(gòu)成，其負債和權(quán)益的比率為 1： 4。 第三章 18 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 邊際資金成本 概念 是企業(yè)追加籌措資本的成本，指資金每增加一個單位而增加的成本。 500=16% 綜合資本成本 =20% 20%+12% 40%+8% 40%=12% 因為投資報酬率 資本成本率，所以，該籌資方案可行 。 第三章 16 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 綜合資金成本 某籌資方案可行性評價 例：某企業(yè)準備投資 500萬元，建一個項目，該項目建成后，每年可獲得利潤 80萬元，企業(yè)準備通過發(fā)行股票、債券和向銀行借款等方式籌資，三種方式的籌資額分別是 100萬元、 200萬元、 200萬元，三種方式的資本成本分別是 20%、 12%、 8%。 綜合資金成本計算中的權(quán)數(shù)有三種：帳面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)、目標價值權(quán)數(shù)。 通常個別資本成本的從低到高排序： 長期借款＜債券＜優(yōu)先股＜留存收益＜普通股 第三章 15 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 綜合資金成本 概念 公式 企業(yè)全部長期資金的總成本。 普通股成本 第三章 12 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 資本資產(chǎn)定價模式法 現(xiàn)金流量法假定普通股年股利增長率固定不變，事實上，許多企業(yè)未來股利率是不確定的，在這種情況下，普通股成本可以采用資本資產(chǎn)定價模式予以確定，計算公式為： Ｋ c= R f +( R m – R f ) β 普通股成本 站在投資者角度的要求的收益率，就是站在籌資者角度的成本 第三章 13 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 債券收益加風(fēng)險收益率法 根據(jù)風(fēng)險和收益相配合的原理，普通股的資本成本可在債券收益率的基礎(chǔ)上加上一定的風(fēng)險補償予以確定。 % % % % 【 答案 】 B 【 解析 】 本題考點是股利固定增長時股票資金成本的計算公式。 普通股成本的確定方法有三種： 現(xiàn)金流量法、資本資產(chǎn)定價模式法和債券收益加風(fēng)險收益率法 。 第三章 10 2022年 2月 9日 我荒廢的今日，正是昨天殞身之人祈求的明日 普通股成本 現(xiàn)金流量法 Kc=D1/[P0(1f)]
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