【文章內容簡介】 或不同公司中的比例，對某一部門或企業(yè)實行增持或減持股份。 資本經營方式 這樣做可以達到改善資本結構，提高資本增殖能力，規(guī)避風險；或調整其控股或參股地位，以改變產權結構和競爭格局；或融通資金、緩解資金供需矛盾或降低融資成本。通過可轉換債券等的發(fā)行和債轉股等方式的實行，還可以改變公司的負債率等。涉及企業(yè)整體買賣時，可以采取拍賣、協(xié)議交易、托管等形式。在租賃方式中，企業(yè)可以采用把固定資產先出售給租賃公司，然后再返租的辦法來用活資本；也可直接向租賃公司租用資產或用資產抵押方式進行融資租賃等。 (2) 利用金融市場進行投機性交易。如根據市場行情的變動及其趨勢，通過買賣證券、外匯、期貨等，賺取差價，使資本價值直接得到增加；或者著眼于虛擬資本的擴張，通過投機性交易，設法提高公司的市場價值 (股票市值 )，也有利于提高公司的市場地位。 (3) 對資產存量或所積累的資產增量進行調整，用以改變資本的使用價值的物質形態(tài)，以改變投資規(guī)模、方向與結構。調整規(guī)模，是為了實現資本的規(guī)模經營；調整投資方向，是為了進入更有利的投資場所；調整結構，是為了對企業(yè)的產品、業(yè)務更好地扶優(yōu)汰劣。最終都是為了更有利于資本的增殖。在這點上，體現了資本經營與商品、市場的經營的直接結合。 (4) 無形資產經營。對于擁有專利權、企業(yè)品牌和商標權、技術訣竅和秘密等無形資產所有權的所有者，可以通過協(xié)議轉讓、拍賣所有權或使用權，或運用特許經營等方式轉讓使用權，實現無形資產價值的增值。 如特許經營等方式不僅可以收取特許轉讓等費用，而且可以通過擴大品牌、商號等的市場覆蓋面，反過來以價值含量更高的無形資產進一步擴大經營和提高企業(yè)信用。在直接投資項目中，也可以利用無形資產，把部分工序和零部件發(fā)外加工，降低成本開支。 ? 資本經營的選擇 ?資本經營要選擇最有利于資本結構調整和規(guī)模、實力擴張的機會和場所。在當代，企業(yè)聯合和兼并是迅速實現資本向有利的增值領域、地區(qū)擴展勢力的重要舉措。 1991年，全球企業(yè)購并額 544億美元， 1995年達 2290億美元， 1996年涉及 10億美元以上的跨國并購有 45起， 1999年全球企業(yè)購并額更高達 。大的購并有 1995迪斯尼公司 190億美元兼并美國廣播公司， 1996年波音公司 140億美元與麥道公司合并，1997年蘇黎世集團與英美煙草工業(yè)公司的合并價值達350億美元。 ? ? ? 資本經營的直接效果是改善了公司的資本結構、業(yè)務結構、市場結構。如 1997年美國的 AST公司并入韓國的三星電于，既使三星獲得了 AST的品牌效應和分布于全球的生產銷售技術支持網絡，也使 AST在研發(fā)方面得到更強大的支持。 1996年美國大通曼哈頓和化學銀行合并，使其在美國東西岸的業(yè)務得到整合。 ? 資本經營不等于企業(yè)資本額一味增大，在一定條件下，資本的分拆、企業(yè)的分立也是必要和可取的；而反壟斷的要求也會適當限制某些企業(yè)資本控制力的過度膨脹。 1993年美國電話電報公司一分為三 (通信服務公司、設備制造公司和計算機制造公司 )就是一例。 風險投資 ? 風險投資 是資本經營的一種特殊類型。風險投資的主要特點是： ① 投資對象是高技術、新興產業(yè)的企業(yè)或項目； ② 追求未來高額資本收益并主動承擔風險； ③ 在投資的同時參與管理或提供咨詢以降低風險； ④ 具有資本主動退出的要求和機制，一般通過股權出讓等方式收回資本，再轉向其他風險投資項目，不會將資本長期留存在某一企業(yè)。 兼并 (Takeover)：指一家公司購買了另一家公司足夠多的股份并取得了對該公司控制權時所發(fā)生的交易行為。兼并可能是善意的，可能是不友善的，甚至是敵意的。兼并的正式說法是合并 (Merger)與收購 (Acquisition)即 M﹠ A。 突襲者 (Raider)：指違背一家公司董事會的意愿而企圖對這家公司進行兼并的投資者和公司。 白衣騎士 (White knight)：指當“突襲者”威脅兼并一家公司時，其他插手挽救該公司的投資者或公司。“白衣騎士”可能為被兼并公司提供一筆更好的交易，或直接威脅抬高兼并價格，以此勸阻“突襲者”放棄或轉移目標。 資料：收購兼并有關術語 毒藥丸 (Posion pill)：指公司為避免被兼并而采取的一種行動，或稱 毒丸防御計劃 (Posion pill defense)。 例如，公司承諾在發(fā)生兼并時支付巨額款項給股東。鑒于這些行動的存在，“突襲者”可能會認為不值得兼并這家公司。 綠色郵件 (Greenmail)：指支付給“突襲者”以使其放棄兼并打算的款項。董事會有時會同意以高于市值的價格購回“突襲者”已買去的股票。 金保護傘 (Golden parachute)：指支付給被兼并公司的被解雇的高級主管人員的巨額款項（補償協(xié)議）。 錫保護傘 (Tin parachute)，指根據工齡長短支付給被兼并公司普通員工的數周或數月的工資。 皇冠上的明珠 (Crown jewels )：指公司最優(yōu)的資產，通常也是該公司成為被收購目標的關鍵因素。賣掉這些資產可防止敵意收購。 反接管修正 （ Antitakeover amendments)，又稱拒鯊條款（ Shark repellant)，是使用較多的防御機制中的一種。如董事會輪選制（公司每年只能改選很小比例的董事）；超級多數修正（要求所有涉及控制權的交易必須獲得絕大多數的表決才能通過）；公平價格修正（在超級多數條款再加這樣一條：如果所有購買的的股份都得到了公平價格，就放棄超級多數要求）。 第三節(jié) 股票和股票市場 一、股票 股票的相關概念 ? 股票（ stock）： 是一種入股憑證，或資本所有權證書，或集資工具，或企業(yè)產權的存在形式。 ? 股票的性質： 是一種資本證券（虛擬資本）。 ? 股票的特點： ? 股票的形式： 實物券股票、簿記式股票（電子股票或無紙化股票） 風險性（包括經營風險和市場風險） 。 流通性（可依法自由轉讓、抵押贈予、買賣）。 不返還性（不得中途退股） 。 清朝實物股票 上海金陵股份有限公司股票票樣 中國第 1張 規(guī)范的股票 上海飛樂音響 上海金陵股份有限公司股票票樣 中國第 1張 B股股票 上海真空電子器 件股份有限公司股票票樣 ? 深圳股票用進口特種紙 (內含彩纖維絲 )，在票面下方不顯眼處嵌入當代高科技手續(xù)“熒光暗記”。 ? 上?！袄习斯伞辈捎秒p聯式股票，正聯由股民持有，副聯由股份公司 (或委托金融機構保管 )，其它股票首選水印紙居多。 股票的防偽設置 ?上市公司股票的防偽主要著眼于顯露的、隱藏的兩種，接近和達到當代人民幣的防偽水平。較為典型的還有西安黃河股票，有菊花水印，并在母親河的圖案內和不顯眼處，別出心載地創(chuàng)意入小字“文”、“劉”等。 有價證券的種類 貨幣證券： 代表貨幣所有權的證書如支票、期票等。 商品證券： 代表商品所有權的證書，如提貨單。 資本證券 （狹義的有價證券）：代表股權或債權的證書，如股票、債券、可轉換債券。 ? 股票和債券（ Bond)的區(qū)別： ? 性質不同，股票是股權證書，債券是債權證書； ? 期限不同，股票是長期投資，債券有償還期限； ? 持有人與發(fā)行人關系不同，股票持有人與發(fā)行人是委托代理關系，股東可參與管理，債券持有人與發(fā)行人是債權債務關系，債券持有人不參與經營決策； ? 付息方式及所擔風險不同，債券利息固定，在稅前支付，與企業(yè)經營盈虧無關，風險小，股票則完全相反。 有價證券 可轉換債券 (Convertible Bond) ? 可轉換債券簡稱轉券， 指發(fā)行人依法發(fā)行的、在一定期間內依據約定的條件可以轉換成股份的公司債券。它是一種具有債券和股票雙重特性的混合證券，是金融工具的創(chuàng)新。 ? 轉券在轉股或被贖回前是一種債券，具有債券的一般屬性，持有人可獲得定期利息，到期可贖回本金。轉券還可以在轉換期間按一定的轉換價格轉換成股票。 ? 可轉換債券 =債券 +股票轉換權 +其他選擇性權益（發(fā)行人提前贖回、持有人提前退款等）。 ① 利率 ：與其他債券一樣，轉券也有規(guī)定的利率。 ② 期限 ：包括轉券償還期限和轉換期限（轉券轉換為普通