宏觀均衡與匯率制度選擇(編輯修改稿)
2025-02-07 14:17 本頁面
【文章內容簡介】 制度加入 “ 事實上的盯住美元 ” 的行列。因此，在這里不妨把人民幣匯率制度看作固定匯率制。 ? 另外，由于中國的利率形成機制還未完全實現(xiàn)市場化，還存在著諸多的管制，在實現(xiàn)利率市場化的過程中，還有相當多的工作要做，因此，這里不妨暫且把利率水平看作是不變的。 ? IS LM BP I0 ? 縱軸 I表示中國的利率水平，橫軸 Y表示中國的國民收入，I0表示處于管制之下的利率水平。 IS、 LM、 BP三條線分別表示初始時期的中國商品市場、貨幣市場和外匯市場處于均衡時的狀態(tài)， A點表示宏觀經濟處于內外同時均衡的初始狀態(tài)。 ? 在美國國內巨額 “ 雙赤字 ” （財政赤字和貿易赤字）的作用下，美元相對于歐元等西方主要貨幣呈現(xiàn)出持續(xù)大幅度貶值的現(xiàn)象，而中國的人民幣是 “ 盯住美元 ” 的，這樣人民幣相對于其他國家貨幣如歐元等也實際發(fā)生了貶值。于是，在圖中 BP曲線和 IS曲線發(fā)生向右的平移， BP曲線向右平移的幅度大于 IS曲線移動的幅度。這里與完全市場經濟環(huán)境條件不同之處在于，由于中國的利率水平處于政府管制之下，短期經濟的利率水平沒有上升，而是保持不變。 ? 為了保持短期經濟的利率水平不變，則 LM曲線也同時發(fā)生向右的平移，平移的幅度與 IS曲線移動的幅度相等。其中的道理可以這樣來解釋：這里正是出現(xiàn)了實際匯率上升和中國的價格水平相對下降（物價上漲幅度與名義貨幣供給相比）的現(xiàn)象。 ? 又因為實際貨幣供給 M= ，其中 ms為名義貨幣供給，在價格水平相對下降的情況下，則實際貨幣供給會上升。 ? 這樣，實際貨幣供給的上升便使得 LM曲線發(fā)生向右的移動。因此，宏觀經濟狀態(tài)便從初始的 A點過度到 B點的狀態(tài)。由于 B點處于 BP曲線的左上方，所以中國的國際收支出現(xiàn)順差，外匯儲備資產增加，市場上出現(xiàn)關于人民幣升值的預期，并且隨著中國國際收支順差額的持續(xù)不斷增大，市場上人民幣升值壓力有自中國加劇的特點。 PMs三、國際收支調節(jié)與開放宏觀均衡的相關性 ? 外部均衡目標主要由國際收支調節(jié)政策來實現(xiàn) ? 一方面，外部不均衡會影響國內宏觀經濟運行 ? 逆差 本幣貶值 —固定 —買入本幣 增加國內貨幣供給； ? 若浮動：短期資本外流 利于出口不利于進口 影響實際總收入； ? 順差 固定 通脹；浮動 本幣升值 抑制國民收入增長 吸引外資流入 進一步升值 ? 另一方面，內部不均衡也會影響到外部均衡目標的實現(xiàn) ? 內部均衡并非真正均衡，實際收入水平可能尚未達到充分就業(yè)產出水平；若完全追求內部均衡，則會造成國際收支失衡 四、匯率
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