【文章內(nèi)容簡介】 51 銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金 3 93460 101212 銷售成本 4 54478 63214 △存貨 5 3418 6736 △應(yīng)付賬款 6 355 355 支付生產(chǎn)活動的現(xiàn)金 7 58251 56123 交易活動產(chǎn)生的現(xiàn)金 8 35209 45089 SGamp。A費用 9 16366 20808 △預(yù)付費用 10 2309 74 △應(yīng)計費用 11 676 51 運營成本支付的現(xiàn)金 12 19351 20683 計算營運成本后的現(xiàn)金 13 15858 24406 2022 2022 其他收入（費用） 373 389 △其他流動性和非流動性賬戶 0 0 所得稅 5362 7599 △遞延所得稅 829 116 △應(yīng)付所得稅 0 0 已付所得稅和其他收入（費用） 5818 7094 計算營運成本后的凈現(xiàn)金 10040 17312 利息費用 3392 2435 △應(yīng)付利息 0 0 紅利申報或業(yè)主提款 0 2022 △應(yīng)付股利 0 0 紅利和利息支付現(xiàn)金 3392 4435 計算財務(wù)成本后的現(xiàn)金 6648 12877 現(xiàn)金流量表 時間 2022 2022 凈銷售收入 1 88569 105863 △應(yīng)收賬款 2 4891 4651 銷售產(chǎn)生的現(xiàn)金 3 93460 101212 銷售成本 4 54478 63214 △存貨 5 3418 6736 △應(yīng)付賬款 6 355 355 支付生產(chǎn)活動的現(xiàn)金 7 58251 56123 交易活動產(chǎn)生的現(xiàn)金 8 35209 45089 SGamp。A費用 9 16366 20808 △預(yù)付費用 10 2309 74 △應(yīng)計費用 11 676 51 運營成本支付的現(xiàn)金 12 19351 20683 計算營運成本后的現(xiàn)金 13 15858 24406 2022 2022 其他收入（費用） 373 389 △其他流動性和非流動性賬戶 0 0 所得稅 5362 7599 △遞延所得稅 829 116 △應(yīng)付所得稅 0 0 已付所得稅和其他收入（費用） 5818 7094 計算營運成本后的凈現(xiàn)金 10040 17312 利息費用 3392 2435 △應(yīng)付利息 0 0 紅利申報或業(yè)主提款 0 2022 △應(yīng)付股利 0 0 紅利和利息支付現(xiàn)金 3392 4435 計算財務(wù)成本后的現(xiàn)金 6648 12877 現(xiàn)金流量表 商業(yè)績效的三大財務(wù)的關(guān)鍵驅(qū)動比率 股東權(quán)益回報率 股東權(quán)益回報率 *組織和進程管理 *財務(wù)控制 *資產(chǎn)負債表 *現(xiàn)金流量表 *營運風險 *財務(wù)風險 *資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *資本結(jié)構(gòu) 商業(yè)績效的三大財務(wù)的關(guān)鍵驅(qū)動比率 管理層 產(chǎn)品 行業(yè) 公司 經(jīng)營風險 經(jīng)營周期 現(xiàn)金 流入 宏觀環(huán)境 Michael Porter’s 5 因素和價值鏈 財務(wù)風險 資本結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金管理 5Ps 策略，組織和進程管理，財務(wù)控制 PEST(EL) The Credit Analysis Model 50 信用分析模型 供應(yīng)風險 生產(chǎn)風險 需求風險 催收風險 經(jīng)營風險是公司由于其無法正常完成經(jīng)營周期導(dǎo)致得不到現(xiàn)金流入的風險。 51 經(jīng)營風險 amp。 經(jīng)營周期 ? 不同行業(yè)的經(jīng)營周期有所不同 ? 同一行業(yè)的經(jīng)營周期相似 ， 但仍取決于業(yè)務(wù)經(jīng)營的效率 ? 一家更具效率的企業(yè)經(jīng)營周期更短 ， 回收現(xiàn)金流的速度更快 業(yè)務(wù)類型 amp。 經(jīng)營周期 52 供應(yīng)風險 生產(chǎn)風險 需求風險 催收風險 53 制造商的經(jīng)營周期 54 貿(mào)易商的經(jīng)營周期 供應(yīng)風險 需求風險 催收風險 55 供應(yīng)風險 需求風險 零售商的經(jīng)營周期 關(guān)鍵因素 : ? 供應(yīng)商數(shù)量 – 價格波動風險 – 集中風險 ? 供應(yīng)商所在地 – 國家風險 – 外匯風險 ? 其他因素 – 季節(jié)性影響 56 供應(yīng)風險 關(guān)鍵因素 : ? 勞動力成本 ? 勞動力的可得性及所需技能的程度 ? 能源 、 基礎(chǔ)設(shè)施因素 ? 工廠 、 機械 /技術(shù)的過時 57 生產(chǎn)風險 關(guān)鍵因素 : ? 買家數(shù)量 – 價格風險 – 集中風險 ? 買家所在地 – 國家風險 – 外匯風險 ? 買家行為 、 模式 – 季節(jié)性因素 – 信用風險 – 物流 、 運送渠道 – 推動 /拉引 58 需求風險 關(guān)鍵因素 : ? 需求的改變 – 需求模式 – 需求周期 – 需求的長期下滑 ? 產(chǎn)品替代 – 長期下滑 59 需求風險 關(guān)鍵因素 : ? 客戶 – 對手方風險 – 集中風險 ? 支付條款 – 信用風險 – 外匯風險 ? 其他因素 – 國家風險 60 催收風險 ? 盡管我們很容易理解不同行業(yè)的經(jīng)營周期有所不同 ， 但對于同一行業(yè)的不同企業(yè)來說 ， 并不容易理解： ? 同行業(yè)的企業(yè)主要由于管理層策略的不同 ， 其經(jīng)營周期大相徑庭 ? 管理層根據(jù)如下因素作出決策： – 供應(yīng) – 生產(chǎn) – 需求 – 催收 管理層 61 管理 層 amp。 經(jīng)營周期 ? 計算企業(yè)的交易對手需要多長的時間支付企業(yè)的應(yīng)收賬款 ? 該數(shù)值的增長表明企業(yè)受到付款的時間變長 ， 現(xiàn)金將會滯留于該階段 ? 通常根據(jù)銷售額來計算 ， 但我們應(yīng)當注意在這里我們僅包括了貿(mào)易債務(wù)人 ， 例如我們忽略了任何其他的流動資產(chǎn)例如預(yù)付賬款及其他債務(wù)人 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 應(yīng)收賬款 銷售額 365 62 債務(wù)人 DOH or 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) ? 計算企業(yè) （ 向客戶提供商品或服務(wù)的企業(yè) ） 支付其債權(quán)人賬款所需天數(shù) 。 ? 該數(shù)值的提高表明企業(yè)所需要的支付天數(shù)更長 ， 這將釋放部分現(xiàn)金流但有可能是企業(yè)問題的所在 ， 即企業(yè)是否由于無法實現(xiàn)更快支付而降低了支付速度 ？ ? 一般來說 ， 僅考慮貿(mào)易債權(quán)人 ， 忽略了其他例如利息 、 稅收等債權(quán)人 ? 依賴銷貨成本進行計算 ， 因為它能更精確地反映企業(yè)需要多長時間來向其供應(yīng)商支付 ， 但應(yīng)當注意 ， 我們也可以利用銷售額來計算 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 應(yīng)付賬款 銷貨成本 365 63 債權(quán)人 DOH 或 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) ? 計算商品從庫存到銷售的天數(shù) ， 例如計算商品在貨架上的時間 ? 該數(shù)值的提高表明銷售商品的時間變長 ， 現(xiàn)金將會滯留于該階段 ? 通常依賴銷貨成本進行計算 ， 因為它能更精確地反映企業(yè)需要多長時間來銷售存貨 ， 但應(yīng)當注意 ， 我們也可以利用銷售額來計算 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 存貨 銷貨成本 365 64 商品周轉(zhuǎn)期或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ? 凈營運資本資產(chǎn)指的是存貨 、 應(yīng)收賬款 、 應(yīng)付賬款間的融資缺口 ? 它衡量了有多少現(xiàn)金滯留在存貨 、 應(yīng)收賬款 、 應(yīng)付賬款等主要營運資本項目中 ? 它不包括非交易項目 —— 通常假設(shè)這些項目能達到周期性平衡 ? 通常表示為占銷售額的百分比 ， 該百分比的增加表明公司更多的現(xiàn)金投入成為營運資本 ? 也用于預(yù)測 ? Net Working Capital Cycle represents the number of days funding is required 凈營運資本周轉(zhuǎn) = 應(yīng)收賬款 +存貨 應(yīng)付賬款 銷售額 365 凈營運資本資產(chǎn) = 應(yīng)收賬款 +存貨 應(yīng)付賬款 100 銷售額 凈營運資本資產(chǎn) /周轉(zhuǎn) ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 169。 Wealth Partners Limited 銷售額 平均固定資產(chǎn) 銷售額 平均總資產(chǎn) 66 生產(chǎn) / 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 這種杠桿率反映了特定經(jīng)營杠桿對公司息稅前利潤 （ BEIT） 的影響 。 經(jīng)營杠桿半酣運用在運營中固定成本對可變成本的比率 。 經(jīng)營杠桿越高 ， 在其他條件不變的情況下銷售額的變動對 EBIT的影響越大 。 公式如下 該比率也能夠幫助公司為了實現(xiàn)最大化 EBIT的目的決定一個合適的經(jīng)營杠桿率 。 ? 經(jīng)驗杠桿率越高 ， 預(yù)測風險中潛在的變動就越大 。 即 ， 如果銷售額的預(yù)測出現(xiàn)了相對較小的偏差 ， 也會在現(xiàn)金流預(yù)測中被放大 。 經(jīng)營杠桿率 = % EBIT改變百分比 % 銷售額改變百分比 67 經(jīng)營杠桿 Source: Creating Shareholder Value by Alfred Rappaport 影響經(jīng)營風險的因素 部分沖擊來自于 需求變化 可替代產(chǎn)品的威脅 新進入者的威脅 銷售價格變化 買家議價能力 現(xiàn)存廠商的競爭 價格調(diào)整的能力 買家議價能力 投入價格的變化 供應(yīng)商議價能力 經(jīng)營杠桿 供應(yīng)商議價能力 現(xiàn)存廠商的競爭 68 競爭對手的沖擊對經(jīng)營風險的影響 公司基礎(chǔ)結(jié)構(gòu) 人力資源管理 技術(shù)發(fā)展部 采購 內(nèi)部后勤 運營 外部后勤 營銷 服務(wù) 原料處理 倉儲 進貨運費 管理 生產(chǎn) 裝配 測試 打包 原料處理 倉儲 銷貨運費 管理 推銷人員 廣告 促銷 管理 安裝 培訓(xùn) 維護 返修 原材料 存貨 應(yīng)付賬款 在產(chǎn)品 存貨 應(yīng)收賬款 產(chǎn)成品 存貨 應(yīng)收賬款 備件庫存 應(yīng)收服務(wù)費 倉庫 運輸團隊 設(shè)備 生產(chǎn)設(shè)施 設(shè)備 倉庫 運輸團隊 設(shè)備 遞送設(shè)施 銷售人員車輛 計算機及其他支持設(shè)備 服務(wù)設(shè)施 運輸團隊 服務(wù)設(shè)備 Link Between Value Chain and the P amp。 L An Adaptation from Creating Shareholder Value by Alfred Rappaport 69 價值鏈和 Pamp。L的關(guān)系 銷售 營業(yè)支出 營業(yè)利潤 所得稅 稅后營業(yè)利潤 加 :折舊及其他非現(xiàn)金支出 減 :營運資本的增加 減 : 資本支出 經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流 經(jīng)營效率 勞動力 ? 與工會的管理關(guān)系 ? 勞力集體協(xié)議的本質(zhì) ? 雇員士氣和流動水平 ? 熟練員工的充足供應(yīng) 經(jīng)營效率 生產(chǎn) ? 現(xiàn)存的過量的或充足的生產(chǎn)能力 ? 靈活增產(chǎn)或減產(chǎn)的能力 ? 增產(chǎn)或減產(chǎn)的成本要求 ? 與競爭對手相比較的生產(chǎn)成本 ? 生產(chǎn)方式 – 生產(chǎn)進程類型：組裝 、 加工技術(shù) – 損耗廢品的可能性 – 瓶頸 、 臨界點的識別 經(jīng)營效率 生產(chǎn) 環(huán)境 、 社會 amp。監(jiān)管風險 (ESG) – 環(huán)境保護 ， 如工業(yè)廢料處理 – 童工 ? 生產(chǎn)戰(zhàn)略 – 高產(chǎn)量 ， 低利潤 – 低產(chǎn)量 ， 高利潤 – 經(jīng)常費用水平和盈虧平衡點 – 降低成本費用和其對生產(chǎn)影響的能力 財務(wù)風險 amp。資本結(jié)構(gòu) ? 商業(yè)上的成功并非偶然 ? 它來自于有意識的努力用管理 ,需要不斷地做出經(jīng)營決策影響其工作周期以回收現(xiàn)金 ， 并 ? 管理現(xiàn)金流以便能滿足公司的到期還款義務(wù)的要求 ， 并 ? 管理公司的資本結(jié)構(gòu) 資產(chǎn) 負債 股東權(quán)益 財務(wù)風險 amp。資本結(jié)構(gòu) 財務(wù)風險來自于公司的無法產(chǎn)生足夠的、及時的現(xiàn)金流來支撐支付其所有到期的負債 存貨 現(xiàn)金 支付 回收 影響財務(wù)風險的因素 流動性風險 時出現(xiàn)，公司沒有足夠的資金來源滿足由于業(yè)務(wù)的操作周期波動 ,由于 不充足的 /負的 /不合時宜的和投資和融資 導(dǎo)致的業(yè)務(wù)的操作周期波動 ,并由此導(dǎo)致在債務(wù)到期的時候無法履行償債義務(wù)