融資決策與管理ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-06 13:46 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 投資等級或垃圾債券。 ? 例如 AAA級債券在頭 10年的累計違約率是 %，B級則是 %（ Altman， 1998） 。 特征性事實：借款人 ? 高質(zhì)量的借款人 – 具有更多的長期債務(wù) – 更容易從銀行獲得貸款承諾或者發(fā)行商業(yè)票據(jù)。 – 可以通過發(fā)行公開債務(wù)的方式長期舉債。 – 如果發(fā)生信用危機，高質(zhì)量的借款人幾乎不會有什么困難，也基本不會減少投資。 ? 貸款限制條款的限制性與借款人的信用等級負(fù)相關(guān)。與等級高的相比，低的借款人需要提供的抵押品也更多。 特征性事實：借款人 ? 贏利企業(yè)的債務(wù)低 ? 大部分資產(chǎn)為有形資產(chǎn)的企業(yè)債務(wù)高 ? 擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)債務(wù)高 ? 股權(quán)轉(zhuǎn)換為債務(wù)提高股價 ? 債務(wù)轉(zhuǎn)為股權(quán)降低股價 ? 代理成本越低，企業(yè)的外部融資能力越強 ? 良好的聲譽能夠替代凈資產(chǎn)，以阻止信貸配給的發(fā)生 作為治理機制的債務(wù) ? 債權(quán)的治理機制： – 遏制經(jīng)理人“在職消費”。 – 減少懶散。 – 走向破產(chǎn) ? 債權(quán)治理發(fā)揮作用的條件 :
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