session6-信用風險管理(編輯修改稿)
2025-02-06 01:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 總資產(chǎn) (X1)， ? 留存收益 /總資產(chǎn) (X2)， ? 息稅前收益 /總資產(chǎn) (X3)， ? 股權(quán)市值 /總負債賬面值 (X4)， ? 銷售收入 /總資產(chǎn) (X5) ? Z= X1+ X2+ X3+ X4+ X5 ? 臨界值： ， 。 ? 當 Z值大于 ，則表明企業(yè)的財務狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性就?。划?Z值小于 ，則表明企業(yè)潛伏著破產(chǎn)危機；當 Z值介于 “灰色地帶”，說明企業(yè)的財務狀況極為不穩(wěn)定。 2022/2/5 23 Zeta Model ? Zeta=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5+fX6+gX7 ? a, b, c, d, e, f, g 分別為各個指標的系數(shù) ? X1: 資產(chǎn)收益率 ? X2：收益穩(wěn)定性指標 ? X3：債務償付能力指標 ? X4：累計盈利能力指標 ? X5：流動性指標 ? X6：資本化程度指標 ? X7：規(guī)模指標 2022/2/5 24 信用評分方法的缺陷 ? 依賴于財務報表的帳面數(shù)據(jù) ? 缺乏對違約和違約風險的系統(tǒng)認識 ? 假設線性關(guān)系 ? 無法計量企業(yè)的表外信用風險 ? 對某些特定行業(yè)不適用，如財務公司，新公司等。 2022/2/5 25 信用度量制模型： Creditmetrics Model ? VaR的復習 ? VaR 定義指一項給定的資產(chǎn)或者負債在一定時間內(nèi)和在一定的置信度下其損失的最大額度。 ? VaR方法特別適用于可交易的金融資產(chǎn)受險價值的計算，因為人們很容易得到資產(chǎn)價格變化情況。 2022/2/5 26 ? 但是用于非交易性金融資產(chǎn)特別是信用資產(chǎn)時，會有如下問題： ? 信用資產(chǎn)屬于非柜臺交易，因此貸款的市值不容易計算； ? 由于市值不能被觀察，因此貸款市值變化的波動率無法得到； ? 在 VaR中，人們假定交易的金融資產(chǎn)是正態(tài)分布的，但是對于組合貸款而言，其資產(chǎn)價值分布并非正態(tài)； 2022/2/5 27 信用度量方法 ? 類似于市場風險，考慮的問題時：如果一筆貸款遭受損失，那么會遭受多大的損失？ ? 雖然人們不能度量貸款的市值和波動性，但是人們可以掌握借款人的信用等級資料，也就是從某個級別轉(zhuǎn)移到其他信用級別的概率，違約貸款的回收率。 2022/2/5 28 三個步驟 ? 利用信用遷移矩陣，了解借款企業(yè)信用等級轉(zhuǎn)換的概率 ? 對信用等級變動后的貸款市值估價 ? 計算受險價值 2022/2/5 29 信用等級 AAA AA A BBB BB B CCC Default AAA 0 0 0 AA 0 A BBB BB B 0 CCC 0 信用遷移矩陣 2022/2/5 30 貸款市價估計 ? 問題 :5年期的固定貸款，年貸款利率為 6%，貸款總額為 100(萬美元 ), 企業(yè)的信用等級為 BBB，估計一年后其價值為多少？ ? 考慮信用等級變化對貸款市值估價；信用等級的上升或者下降必然影響到貸款余額的現(xiàn)金流量所要求的信用風險利差。如果信用等級下降，那么信用利差就會增加，因而其貸款的市值就會相應下降；信用等級上升，那就反之。 ? 因此貸款的市值估計公式為 2 3 41 2 3 46 6 6 1 0 66( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )P r r r r? ? ? ? ?? ? ? ?2022/2/5 31 設一年后債券利率結(jié)構(gòu) (%) 期限 １年期 ２年期 ３年期 ４年期 ＡＡＡ ＡＡ Ａ ＢＢＢ ＢＢ Ｂ ＣＣＣ 2022/2/5 32 ? 一年后為Ａ級的債券遠期價格為 ? 那么得到不同信用等級下貸款市值狀況 (風險定價 ) 2 3 46 6 6 1 0 66 1 0 8 . 6 6( 1 0 . 0 3 7 2 ) ( 1 0 . 0 4 3 2 ) ( 1 0 . 0 4 9 3 ) ( 1 0 . 0 5 3 2 )P ? ? ? ? ? ?? ? ? ?信用等級 概率 （ %） 市值金額 信用等級 概率 （ %） 市值金額 AAA BB AA B A CCC BBB Default 2022/2/5 33 Va
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