山東大學(xué)中央銀行學(xué)06第六章中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)(編輯修改稿)
2025-02-04 18:16 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 原則，否則就不能靈活地調(diào)節(jié)投放貨幣的數(shù)量。因此，中央銀行買賣證券主要限定在政府債券、國庫券等流動性高的安全資產(chǎn)。例如美聯(lián)儲規(guī)定證券買賣業(yè)務(wù)的對象是政府債券，英格蘭銀行規(guī)定是商業(yè)票據(jù)和政府債券。我國中央銀行證券買賣對象限定為短期國債（國債回購）、中央銀行融資券和政策性金融債券。 2， 證券買賣市場的規(guī)定。 為了防止直接購買政府債券可能引起通貨膨脹的惡果，一般還限定證券買賣業(yè)務(wù)只能在二級市場進行。因為如果不對中央銀行開展證券買賣業(yè)務(wù)的市場進行限制，如果中央銀行的獨立性也沒有同時得到保證的話，就可能造成中央銀行直接購買政府發(fā)行的債券的局面，中央銀行淪為政府彌補財政赤字的工具。 3，證券買賣的方式。 通常來說，公開市場的買賣方式有兩種：買（賣）斷和回購。買（賣）斷和回購的區(qū)別是回購交易在買入（賣出）的同時，約定在將來的某個時候反向操作，即賣出（買入）。前者稱之為正回購，后者稱之為逆回購。 由于經(jīng)濟活動對貨幣的需求存在季節(jié)波動，如果預(yù)見到將來某個時候，對貨幣的需求增加（或減少），可通過在回購市場進行逆回購（或正回購）操作，縮小市場對貨幣供給和需求的缺口，避免利率的大幅度變化。特別是中長期國債成為公開市場的主力交易品種，國債回購市場也隨之興起、規(guī)模擴大，成為中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的最合適的市場和交易方式。 4，證券買賣的作用機制。 與上述中央銀行的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)一樣，中央銀行通過購買或出售證券也將引起自身負債的變化。如表 63所示，中央銀行在公開市場通過轉(zhuǎn)賬方式購買商業(yè)銀行持有的債券，在形成自己新的資產(chǎn)的同時，也創(chuàng)造了對商業(yè)銀行的負債。 資產(chǎn) 負債 債券 +10億元 準(zhǔn)備金存款 +10億元 資 產(chǎn) 負 債 準(zhǔn)備金存款 +10億元 債券 － 10億元 表 63 中央銀行資產(chǎn)負債表 表 64 商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表 表中，中央銀行在資產(chǎn)中增加票據(jù) 10億元。同時在負債中也增加商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金存款 10億元。而商業(yè)銀行則利用此項活動達到改變資產(chǎn)構(gòu)成，即賣出債券、增加準(zhǔn)備金存款，如表 64所示。商業(yè)銀行當(dāng)然可以繼續(xù)持有準(zhǔn)備金存款，但更大的可能是增加貸款或購買其他債券。由此，引起整個銀行體系資產(chǎn)負債的連續(xù)變化。 二，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的特點 與公開市場其他投資者以營利為目的不同，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)的目的是調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量，配合存款準(zhǔn)備金比率政策和再貼現(xiàn)率政策。盡管在證券買賣中會出現(xiàn)價差收益或虧損，但中央銀行的目的是通過對貨幣量的調(diào)節(jié)，影響整個宏觀經(jīng)濟，并不是為了營利。 三，中央銀行證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)的異同 1，相同之處。 （ 1）買入證券實際上是以自己創(chuàng)造的負債去擴大資產(chǎn)，相當(dāng)于中央銀行貸款；賣出證券相當(dāng)于收回貸款，融資效果相同。 （ 2）對貨幣供應(yīng)量的影響相同。都會通過貨幣乘數(shù)作用引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴張。 （ 3）都是中央銀行調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量的工具。 2，不同之處。 （ 1）證券買賣以證券的質(zhì)量為依據(jù)，中央銀行貸款如果是信用貸款則是以商業(yè)銀行的信用為依據(jù)。如果是抵押貸款，則既以商業(yè)銀行的信用為依據(jù)，也以抵押物的質(zhì)量為依據(jù)。 （ 2）主動性不同。雖然中央銀行貸款遵循流動性原則，提供的大多是短期貸款。即使如此，也必須到期才能收回。而證券買賣業(yè)務(wù)不僅可以隨時兌現(xiàn)，中央銀行還可以通過證券的買和賣，進行逆向操作，隨時修正政策方向。 （ 3）貸款有利息收入，而證券則不僅有利息收入還有買賣價差收益。 （ 4）證券業(yè)務(wù)對經(jīng)濟金融環(huán)境的要求較高，以存在發(fā)達的金融市場為前提。 第三節(jié) 中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù) 一，中央銀行儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的概念和意義 1，中央銀行儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的概念 世界各國之間商品和勞務(wù)的進出口、資本借貸以及各種贈與和援助都會產(chǎn)生相互之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 一定時期內(nèi)，這種債權(quán)債務(wù)需要使用國際通用貨幣進行清算。 用什么充當(dāng)國際通用貨幣或者稱之為國際清算手段，在不同的貨幣制度下是不同的。 在金幣和金塊本位制下，使用黃金。 在戰(zhàn)后布雷頓森林體系下，使用黃金和美元并創(chuàng)設(shè)了國際貨幣基金組織份額和特別提款權(quán)。 在牙買加體系下，實現(xiàn)了國際清算手段的多元化，不僅美元，一些主要發(fā)達國家的貨幣都成為國際清算手段。 盡管黃金非貨幣化，但是黃金的天然屬性使其仍然在很多國家的國際儲備中占有重要地位。 一個國家持有可用作國際清算手段的儲備資產(chǎn)，在國際收支發(fā)生逆差時，進行債務(wù)清償是非常必要的。 因此，在絕大多數(shù)國家都將外匯和黃金以及其他國際清算手段作為儲備資產(chǎn)委托中央銀行保管和經(jīng)營，形成中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)。 2，中央銀行儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù)的意義。 （ 1）穩(wěn)定幣值。幣值穩(wěn)定是經(jīng)濟穩(wěn)定的必要前提，因此，由中央銀行持有一定數(shù)量的黃金外匯儲備可以在國內(nèi)商品供應(yīng)不足、物價上漲時，從國外進口商品或直接向社會出售黃金外匯，回籠貨幣，平抑物價，保持幣值穩(wěn)定。 中央銀行出售黃金外匯對貨幣供應(yīng)量的影響同上述再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和證券買賣業(yè)務(wù)。例如，中央銀行在外匯市場賣出 10億元等值的外匯，等于同時回收 10億元本國貨幣，如表 65所示。如果買入外匯的是商業(yè)
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