中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(1)(編輯修改稿)
2025-03-05 18:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 成本 ,同時也使得我國貨幣政策主動性不斷下降 ,貨幣政策效果大打折扣 ,增加了通貨膨脹的壓力。第三節(jié)第三節(jié) 中央銀行的儲備中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務資產(chǎn)業(yè)務一、中央銀行儲備資產(chǎn)業(yè)務的概念和意義1. 概念– 由于國際經(jīng)濟往來產(chǎn)生的政府間的債權(quán)債務關系，大多政府將外匯和黃金及其他國際清算手段作為儲備資產(chǎn)委托中央銀行保管和經(jīng)營，形成中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務。2. 意義– 穩(wěn)定幣值– 穩(wěn)定匯率– 調(diào)節(jié)國際收支二、國際儲備的種類構(gòu)成二、國際儲備的種類構(gòu)成1. 黃金– 是最古老的儲備資產(chǎn)，最安全可靠，目前在世界各國的儲備資產(chǎn)中的比重下降。2. 外匯– 流動性好、管理成本低、有收益性；風險大；適合于作為周轉(zhuǎn)。3. 在 IMF的儲備頭寸及未使用的特別提款權(quán)– 安全、可靠、流動性強；不能隨意獲得。三、保管和經(jīng)營儲備資產(chǎn)應注意的幾個問題1. 確定合理的儲備資產(chǎn)數(shù)量– 過多是浪費資源，過少可能喪失國際支付能力。– 影響因素：影響因素： 國際收支狀況、國內(nèi)經(jīng)濟政策、進口數(shù)量、債務數(shù)量以及長短期債務的比重、穩(wěn)定匯率的目標。2. 保持合理儲備資產(chǎn)構(gòu)成– 安排原則：安排原則： 安全性、流動性和收益性四、儲備資產(chǎn)業(yè)務1. 我國外匯儲備的規(guī)模管理– 我國在確定外匯儲備資產(chǎn)規(guī)模時，不僅要考慮進口數(shù)量和外債余額，還要充分考慮實現(xiàn)人民幣可兌換以后，國際資本的流出入對國際收支影響的因素。08我國外匯儲備超常增長的負面影響我國外匯儲備超常增長的負面影響n 損害了經(jīng)濟增長的潛力。損害了經(jīng)濟增長的潛力。 外匯儲備大幅增加意味著我國物質(zhì)資源的凈輸出，這種狀況并不利于我國經(jīng)濟增長，如果長時期處于這種狀況，將損害經(jīng)濟增長的潛力。 n 支付高額的成本，主要表現(xiàn)為承擔巨大的利息損失。支付高額的成本，主要表現(xiàn)為承擔巨大的利息損失。一方面，我國作為發(fā)展中國家，從國際金融市場籌措資金時要被強加風險溢價，從而必須支付高昂的利息。另一方面，我國外匯儲備中絕大部分是美元資產(chǎn)，特別是美國債券。發(fā)行人民幣國債購買美元債券的這一借貸過程中，潛在的利率損失不容忽視，最終的實際收益可能是負數(shù)。 n 影響金融調(diào)控能力。影響金融調(diào)控能力。 如果外匯儲備繼續(xù)增加下去，將進一步增加人民幣匯率升值的壓力，而且也將逐步削弱中央銀行進行沖銷干預貨幣市場的能力，使央行調(diào)控貨幣政策的空間越來越小。n 影響對國際優(yōu)惠貸款的利用。影響對國際優(yōu)惠貸款的利用。 外匯儲備過多會使我國失去國際貨幣基金組織 (IMF)的優(yōu)惠貸款。 n 導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡。導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡。 外匯儲備不斷增加，對出口的依賴越來越重，將導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、經(jīng)濟發(fā)展失去持久力。 2. 我國國際儲備的構(gòu)成及管理概況– 主要表現(xiàn)在對外匯儲備的管理方面。– 2023年 5月， 國際清算銀行（國際清算銀行（ BIS）） 發(fā)表的季度報告首次以專欄的形式對我國銀行系統(tǒng)外的外匯清償力和流動狀況做了分析。該報告稱在 19992023年間，我國共使用了 1251億美元的外匯，其中 796億用于購買美國債券， 44億用于購買德國證券， 15億用于購買日本證券， 396億存放于 BIS的報告行。根據(jù)該報告的分析， 2023年我國外匯儲備和個人外匯存款中 80%是美元資產(chǎn)。 – 根據(jù) 美國財政部公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)美國財政部公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù) ，在我國 2023年 2067億美元的外匯儲備增量之中，約 490億用于了購買美元資產(chǎn)，占同期儲備增量的 24%。從 1983年到 2023年 3月期間，我國總共購買了，占同期間外匯儲備增量的 53%；占外匯儲備總額的比例由 2023年 6月的 74%下降到了 52%，但中國持有的美國證券和長期債券在美國相關市場上的份額一直呈上升態(tài)勢。 n 李振勤等根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)推測李振勤等根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)推測 ， 2023年 6月我國外匯儲備的近似組合大體為： 美元美元 70%、歐元、歐元 15%、日元、日元 10%、英鎊、英鎊 5%。到 2023年 9月底，美元比例降低至 60%，我們依據(jù)上邊的權(quán)重，估計歐元、日元、英鎊的比例分別上升為 20%、 13%和 7%。 n 外匯儲備構(gòu)成中美元仍占絕大部分外匯儲備構(gòu)成中美元仍占絕大部分 。美元資產(chǎn)比重過大隱含著巨大的匯率風險。在過去三年，美元持續(xù)下跌，對歐元平均下跌了35%，對日元平均下跌 24%，而且據(jù)相關研究，美元將進一步走低。根據(jù)國際貨幣基金組織的估計，如果美元貶值 25%，美元資產(chǎn)的持有者遭受的損失將達到美國 GDP的 10%，其中，東亞各經(jīng)濟體因持有美元儲備遭受的損失將占美國 GDP的 %。 從短期來看，東亞地區(qū)高額外匯儲備穩(wěn)定了美元下跌的趨勢，并一定程度上支持了美國的利率保持在相對較低的水平，從而使得世界經(jīng)濟仍然處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)。但是從長期來看，這樣的格局給東亞經(jīng)濟帶來了巨大的風險。 中國的外匯儲備規(guī)模占東亞地區(qū)的 1/3，這種影響對中國來說尤其大。 本周聚焦n 中國人民銀行決定，從 2023年 5月 10日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率 ，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。這是今年內(nèi)央行第三次上調(diào)存款準備金率，前兩次分別在今年 1月 18日和 2月 25日。近年來存款準備金率歷次調(diào)整對股市的影響公布日 實施日次數(shù) 調(diào)后 公布時間 滬指表 現(xiàn) 實施時間 滬指表 現(xiàn)% 10年 2月 12日 ↑% 10年 2月 25日 ↑%2 16% 10年 1月 12日 ↓% 10年 1月 18日 ↑%1 % 08年 12月 22日 ↓%08年 12月 25日 ↓%討論：貨幣政策是否即將回歸常態(tài)？n 調(diào)整背景：通脹預期？外匯占款信貸樓市股市3. 我國外匯儲備的經(jīng)營管理– 建立嚴密的風險管理制度。– 首先考慮安全性，根據(jù)所持有幣種情況，投資于高信用等級的金融工具。– 在保證安全的前提下，也要注意防范市場風險，合理安排資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)和幣種結(jié)構(gòu)。– 根據(jù)我國國情，建立外匯儲備資產(chǎn)經(jīng)營模式。n 參考資料：中國國際儲備中心參考資料：中國國際儲備中心 2023年年 7月掛牌月掛牌調(diào)整后影響n 可凍結(jié)銀行信貸資金 3000億中央銀行資產(chǎn)負債與基礎貨幣投放中央銀行資產(chǎn)負債與基礎貨幣投放中央銀行中央銀行業(yè)務操作業(yè)務操作買入證券買入證券辦理再貼現(xiàn)辦理再貼現(xiàn)再貸款再貸款收購黃金、收購黃金、外匯外匯發(fā)行基金中央銀行資中央銀行資產(chǎn)負債表產(chǎn)負債表商
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