財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-04 16:45 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （二）外部融資需求的敏感分析 ?企業(yè)股利支付率為 50%，外部融資需求 。若預(yù)計(jì)銷售額仍為 1800萬(wàn)元， 股利支付率改為100%， 則： ?外部融資額 =新增銷售額 （資產(chǎn)銷售百分比 負(fù)債銷售百分比） 計(jì)劃年銷售額 計(jì)劃銷售凈利率 （ 1股利支付率） ?=300 （ ） 1800 % （ 1100%）= ?若股利支付率為零，則： ?外部融資額 =300 （ ） 1800 % （ 10） = ?若若銷售凈利率為 3%，則： ?外部融資額 =300 （ ） 1800 3%（ 150%） = 二、內(nèi)含增長(zhǎng)率 ?外部融資額為零，僅靠?jī)?nèi)部融資時(shí)的銷售額增長(zhǎng)率稱為“內(nèi)含增長(zhǎng)率”。 ? 0=資產(chǎn)銷售百分比 負(fù)債銷售百分比 計(jì)劃銷售凈利潤(rùn) [（ 1+銷售增長(zhǎng)率） 247。 銷售增長(zhǎng)率 ] （ 1股利支付率） ?由上述公式，代入數(shù)值，可求出銷售增長(zhǎng)率即內(nèi)含增長(zhǎng)率。 ? 0= [（ 1+銷售增長(zhǎng)率） 247。 銷售增長(zhǎng)率 ] （ ） ? [1247。 銷售增長(zhǎng)率 +1]=（ ） /[ （ 1） ]= ? 1247。 銷售增長(zhǎng)率 = ?銷售增長(zhǎng)率 =%（即內(nèi)含增長(zhǎng)率） 三、可持續(xù)增長(zhǎng)率 ?（一）可持續(xù)增長(zhǎng)率的含義 ?可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在保持目前的財(cái)務(wù)比率的條件下，無(wú)需發(fā)行新股所能達(dá)到的銷售額增長(zhǎng)，也稱“可保持的增長(zhǎng)率” ?當(dāng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變時(shí)，銷售增長(zhǎng)一倍則資產(chǎn)增長(zhǎng)一倍；資產(chǎn)負(fù)債率不變時(shí)，資產(chǎn)增加一倍，負(fù)債也會(huì)增加一倍，凈資產(chǎn)也隨之增加一倍。所以，銷售和凈資產(chǎn)同步增長(zhǎng)。 ?可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下 ： ?（ 1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè) 目標(biāo)結(jié)構(gòu) ，并且打算繼續(xù)維持下去； ?（ 2）公司目前的股利支付率是一個(gè) 目標(biāo)支付率 ，并且打算繼續(xù)維持下去； ?（ 3）不愿意或 不打算發(fā)售新股 ，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來(lái)源； ?（ 4）公司的 銷售凈利率將維持當(dāng)前水平 ，并且可以涵蓋負(fù)債的利息； ?（ 5）公司的 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平 。 ?（二）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算 ?根據(jù) 期初股東權(quán)益 計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率 ?可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式可推導(dǎo) 如下： ?可持續(xù)增長(zhǎng)率 =股東權(quán)益增長(zhǎng)率 ?=留存收益 247。 期初股東權(quán)益 ?=（留存收益 247。 凈利潤(rùn)） （凈利潤(rùn) 247。 期初股東權(quán)益） ?=期初股東權(quán)益凈利率 收益留存率 ?=（銷售收入 /期末總資產(chǎn)） （凈利潤(rùn) /銷售收入） （期末總資產(chǎn) /期初股東權(quán)益 ） 收益留存率 ?=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利潤(rùn)率 期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 收益留存率 ?見(jiàn)教材 ?根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率公式（期初股東權(quán)益）計(jì)算如下： ?可持續(xù)增長(zhǎng)率（ 2022年） =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利潤(rùn)率 期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 收益留存率 ?= 5% =10% ?實(shí)際增長(zhǎng)率（ 2022年） =（本年銷售 上年銷售） /上年銷售 ? =（ 11001000） /1000 ? =10% ?其他年份的計(jì)算方法與此相同。 ?根據(jù) 期末股東權(quán)益 計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率 ?由于企業(yè)增長(zhǎng)的資金來(lái)源有增加負(fù)債和增加股東權(quán)益兩個(gè)方面。 ?所以： 資產(chǎn)增加額 =股東權(quán)益增加額 +負(fù)債增加額 （ 1） ?假設(shè)：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變即資產(chǎn)隨銷售正比例增加 ?則有：資產(chǎn)增加額 /本期資產(chǎn)總額 =銷售增加額 /本期銷售額 ?資產(chǎn)增加額 =（銷售增加額 /本期銷售額） 本期資產(chǎn)總額 （ 2） ?假設(shè)：銷售凈利率不變，并且不發(fā)售新股 ?則有： 股東權(quán)益增加額 =收益留存率 （凈利潤(rùn) /本期銷售額） （基期銷售額 +銷售增加額） （ 3） ?假設(shè)：財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變即負(fù)債和股東權(quán)益同比例增加 ?則有： 負(fù)債增加額 =股東股東權(quán)益增加額 （負(fù)債 /股東權(quán)益） ? =[收益留存率 （凈利潤(rùn) /本期銷售額） （基期銷售額 +銷售增加額） ] （負(fù)債 /股東權(quán)益） （ 4） ?將（ 2）、（ 3）、（ 4）代人（ 1） ?（銷售增加額 /本期銷售額） 本期資產(chǎn)總額 =收益留存率 （凈利潤(rùn) /本期銷售額） （基期銷售額 +銷售增加額） +[收益留存率 （凈利潤(rùn) /本期銷售額） （基期銷售額 +銷售增加額） ] （負(fù)債 /股東權(quán)益） ?整理后得： ?可持續(xù)增長(zhǎng)率 = ? = ? = ? = 銷 售 增 加 額基 期 銷 售 額1 + / [ ( 1 + /????收 益 留 存 率 銷 售 凈 利 率 （ 負(fù) 債 股 東 權(quán) 益 ）總 資 產(chǎn) / 銷 售 額 收 益 留 存 率 銷 售 凈 利 率 負(fù) 債 股 東 權(quán) 益 ） ]///1 / / /? ? ?? ? ?收 益 留 存 率 （ 凈 利 率 銷 售 額 ） （ 總 資 產(chǎn) 額 股 東 權(quán) 益 ） （ 銷 售 額 總 資 產(chǎn) 額 ）收 益 留 存 率 （ 凈 利 率 銷 售 額 ） （ 總 資 產(chǎn) 額 股 東 權(quán) 益 ） （ 銷 售 額 總 資 產(chǎn) 額 ） ?【 例 】 某公司 2022年 2022年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表 48（教材） ?根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率公式（期末股東權(quán)益）計(jì)算如下： ?其他年份的計(jì)算方法與此相同。 ?通過(guò)比較表 47和表 48可以看出。兩個(gè)公式計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率是一致的。 （三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率 ?可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率是兩個(gè)不同的概念。 ?它們之間有一定的聯(lián)系。 ? 如果某一年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則實(shí)際增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。 這種增長(zhǎng)狀態(tài)，在資金上可以永遠(yuǎn)持續(xù)發(fā)展下去，稱之為平衡增長(zhǎng)。 當(dāng)然，外部條件是公司不斷增加的產(chǎn)品能力市場(chǎng)所接受。 ? 如果某一年的公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。 即超常增長(zhǎng)是“改變”財(cái)務(wù)比率的結(jié)果，而不是持續(xù)當(dāng)前狀態(tài)的結(jié)果。 企業(yè)不可能每年提高這四個(gè)財(cái)務(wù)比率，也就不可能使超常增長(zhǎng)繼續(xù)下去。 ? 如果某一年的公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。超常增長(zhǎng)后，低潮必然接踵而來(lái)，對(duì)此事先要有所準(zhǔn)備。如果不愿接受這種現(xiàn)實(shí)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)沖刺，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的危機(jī)很快就會(huì)來(lái)臨。 ? 可持續(xù)增長(zhǎng)率可以用于檢測(cè)計(jì)劃增長(zhǎng)率的可行性。當(dāng)企業(yè)計(jì)劃的增長(zhǎng)率高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，就說(shuō)明企業(yè)的增長(zhǎng)不平衡，企業(yè)必須采取相應(yīng)的措施，從而達(dá)到新的增長(zhǎng)的平衡。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)算 ?一、財(cái)務(wù)預(yù)算的含義 ? 財(cái)務(wù)預(yù)算是一系列專門(mén)反映企業(yè)未來(lái)一定預(yù)算期內(nèi)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱。 ? 全面預(yù)算是由一系列預(yù)算構(gòu)成的體系，各項(xiàng)預(yù)算之間相互聯(lián)系、關(guān)系比較復(fù)雜，很難用一個(gè)簡(jiǎn)單的辦法準(zhǔn)確描述。 ?圖 51是一個(gè)簡(jiǎn)化的例子，反映了各項(xiàng)預(yù)算之間的主要關(guān)
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