【文章內(nèi)容簡介】 賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率。 （ 1）、盈利能力相關(guān)指標(biāo)分析 華潤三九 有限公司 20222022 年盈利能力相關(guān)指標(biāo) ，見表 。 表 20222022年 華潤三九 有限公司 盈利能力指標(biāo) 指標(biāo) 2022年 2022年 2022 年 銷售凈利率 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn) — 以 華潤三九醫(yī)藥 為例 5 銷售毛利率 資產(chǎn)凈利率 凈資產(chǎn)收益率 ①對 華潤三九 有限公司 凈資產(chǎn)收益率的分析 凈資產(chǎn)收益率能夠最大程度的反映企業(yè)的投資回報(bào)率，凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益能夠大體反映相關(guān)利益者的投資回報(bào)率。 華潤三九 有限公司 的 20222022 年的凈資產(chǎn) 收益率分別為6%、 11%、 9%， 華潤三九 有限公司 2022 年的凈資產(chǎn)收益率比 2022年下降了 2%，這表示 華潤三九 有限公司 運(yùn)營給相關(guān)利益者的回報(bào)率減少了。 ②對 華潤三九 有限公司 資產(chǎn)凈利率的分析 資產(chǎn)凈利率 =企業(yè)凈利潤 /平均資產(chǎn)總額，資產(chǎn)凈利率是企業(yè)凈利潤和平均資產(chǎn)總額的比值，比值越高，說明資產(chǎn)利用率也較好。 2022年 華潤三九 有限公司 的資產(chǎn)凈利率是 6%，而 2022 年 華潤三九 有限公司 的資產(chǎn)凈利率是 7%，可見 華潤三九 有限公司 的資產(chǎn)凈利率下降了1%。 ③對 華潤三九 有限公司 銷售毛利率的分析 銷售毛利率 =毛利 /銷售收入， 2022 年 華潤三九 有限公司 的銷售毛利率是 9%， 2022 年 華潤三九 有限公司 的銷售毛利率是 12%， 2022年 華潤三九 有限公司 的銷售毛利率是 13%， 2022 年 華潤三九 有限公司 的銷售毛利率比 2022 年銷售毛利率降低了 4%。 ④對 華潤三九 有限公司 銷售凈利率分析 銷售凈利率 =凈利潤 /銷售收入， 華潤三九 有限公司 2022 年的銷西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn) — 以 華潤三九醫(yī)藥 為例 6 售凈利率為 4%， 華潤三九 有限公司 2022 年的銷售凈利率為 4%。銷售凈利率在正常范圍內(nèi)。 （ 2）、償債能力相關(guān)指標(biāo)分析 華潤三九 有限公司 20222022 年的主要償債能力指標(biāo)見表 。 表 20222022年 華潤三九 有限公司 償債能力指標(biāo) 指標(biāo) 2022年 2022年 2022 年 流動(dòng)比率 速度比率 資產(chǎn)負(fù)債率 債務(wù)保障率 華潤三九 有限公司 2022 年流動(dòng)比率 ，速動(dòng)比率 ，考慮到 華潤三九 有限公司 的應(yīng)收賬款占銷售收入的比重一般不到 9%，兩項(xiàng)指標(biāo)均在正常范圍內(nèi)。兩項(xiàng)指標(biāo)都比上年有提高，其中，速動(dòng)比率比上年有較大提高，原因是流動(dòng)資產(chǎn)比上年 有較大增加。 2022 年 華潤三九 有限公司 的債務(wù)保障率比 2022 年的債務(wù)保障率下降了 %，主要原因是 20222022 年 華潤三九 有限公司 經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量大幅下降。 2022 年 華潤三九 有限公司 的資產(chǎn)負(fù)債率比2022 年有所增長，但是仍處于比較低的水平。 （ 3）、經(jīng)營效率相關(guān)指標(biāo)分析 華潤三九 有限公司 20222022 年的 經(jīng)營效率相關(guān)指標(biāo) 見表 。 表 20222022年 華潤三九 有限公司 經(jīng)營效率指標(biāo) 指標(biāo) 2022年 2022年 2022 年 存貨周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)比率 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn) — 以 華潤三九醫(yī)藥 為例 7 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 華潤三九 有限公司 20222022 年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為 %、%。 華潤三九 有限公司 2022 年的存貨周轉(zhuǎn)率比 2022 年下降了22%，分析其原因是 2022 年的存貨平均余額比上年增加了 22%。存貨周轉(zhuǎn)率 20222022 年呈下降的趨勢，說明公司存貨控制存在一些問題。這與 華潤三九 有限公司 的采購政策有關(guān)。 2022 年底， 華潤三九有限公司 預(yù)計(jì)主要原材料價(jià)格走高，大量采購，增加了存貨庫存。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比 2022 年下降了 5%，主要原因是 2022 年業(yè)績下滑，主營業(yè)務(wù)收入下降了 4%，而總資產(chǎn)平均余額增加了 %。反應(yīng)出總資產(chǎn)的使用效率降低。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率比 2022 年增長 5%。雖然主營業(yè)務(wù)收入比 2022 年下降 4%，但 2022 年應(yīng)收帳款平均余額比上年減少了 9%。說明公司的應(yīng)收帳款回收情況有明顯改善。 三、在 華潤三九 有限公司 的經(jīng)營當(dāng)中分析該企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn) （一）、資本結(jié)構(gòu)不科學(xué) 華潤三九 有限公司 所籌措的資金中不同項(xiàng)目之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系不夠科學(xué)。其中公司內(nèi)部可籌集的資金包括留存收益和固定資產(chǎn)折舊，外源資金包括股權(quán)資金和債權(quán)資金兩 個(gè)部分。 華潤三九 有限公司 的籌資意向首先是外部籌資，其次才是內(nèi)部籌資，具體表現(xiàn)為先股權(quán)籌資再債權(quán)籌資，最后才會(huì)考慮使用企業(yè)自有資金，這與現(xiàn)代融資優(yōu)序理論中所論證的融資順序應(yīng)先內(nèi)源融資，其次是債務(wù)融資，最后才是股權(quán)融資的結(jié)論恰好相反。 表 20222022年 華潤三九 有限公司 籌資情況 單位（億元） 2022年 2022年 2022 年 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn) — 以 華潤三九醫(yī)藥 為例 8 股權(quán)融資 債務(wù)融資 內(nèi)源融資 （二）、經(jīng)營績效 較差 根據(jù) 華潤三九 有限公司 20222022 年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，選用每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤等指標(biāo)來反映 華潤三九 有限公司 的盈虧狀況進(jìn)行分析，經(jīng)營績效較差。 0%2%4%6%8%10%12%14%2022 2022 2022銷售凈利潤 銷售毛利潤 資產(chǎn)凈利潤 凈資產(chǎn)收益潤 圖 20222022華潤三九 有限公司 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) （三）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢 根據(jù)圖 顯示， 華潤三九 有限公司 在 2022 年流動(dòng)資產(chǎn)率為%， 2022 年為 %，而 2022 年流動(dòng)資產(chǎn)率為 %，說明華潤三九 有限公司 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，對流動(dòng)資產(chǎn)的利用不如前幾年好。 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn) — 以 華潤三九醫(yī)藥 為例 9 20222022年 三九集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%%%%%%%%%%2022 2022 2022 圖 20222022華潤三九 有限公司 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 五 、為企業(yè)在籌資風(fēng)險(xiǎn)的選擇上提供一些建議 （一）、對 華潤三九 醫(yī)藥 籌資風(fēng)險(xiǎn)提供的建議 籌資方式的不同，當(dāng)然其償還賬務(wù)的壓力也不同。相對于債務(wù)資金，權(quán)益資金屬于企業(yè)內(nèi)部的長期占用的資金，不存在償還的壓力，而債務(wù)資金如果到期就必須要償還本金及利息， 債務(wù) 資金與企業(yè)經(jīng)營成敗無關(guān)，當(dāng)然與支付能力也無關(guān)。 由此可見， 采取 不同 的 籌資方式其風(fēng)險(xiǎn)是不同的。 本文認(rèn)為， 降低 華潤三九 醫(yī)藥 籌資 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)從以下幾個(gè)方面考慮。 嚴(yán)格控制負(fù)債及融資比例 目前， 國際上債務(wù)資金 和 權(quán)益 資金 的比例 一般是 3∶ 1， 而 在一些 大中型項(xiàng)目 中更 傾向于采用的理想比例 是 1∶ 1。 然而 ， 當(dāng) 華潤三九 醫(yī)藥 在籌資時(shí)，還 要 根據(jù) 華潤三九 醫(yī)藥 自身 的 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度 來 決定具體 的債務(wù)資金及權(quán)益資金的 比例。 由于債務(wù)到期時(shí)必須償還，然而現(xiàn)今的償還能力不僅僅取決于 華潤三九 醫(yī)藥 的盈利能力，它更取決于 華潤三九 醫(yī)藥 的資產(chǎn)變現(xiàn)能力以及現(xiàn)金流量的西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn) — 以 華潤三九醫(yī)藥 為例 10 狀況。由此可以得出結(jié)論，對于容易變現(xiàn)的資產(chǎn)比重較大的 華潤三九醫(yī)藥 ，負(fù)債的比例還是可以相對提高一些。但是隨著 華潤三九 醫(yī)藥 發(fā)展到后來的綜合型產(chǎn)業(yè)，它的不易變現(xiàn)的資產(chǎn)比重增加，這是負(fù)債比例就不應(yīng)該過高。同樣如果一項(xiàng)投資項(xiàng) 目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)太大，盈利又不太穩(wěn)定的話，那就更加不應(yīng)改有過重的舉債。 按資產(chǎn)使用期限的長短來安排和使用相應(yīng)期限的債務(wù)資金 例如，企業(yè)購買一臺(tái)設(shè)備，它的使用期限預(yù)計(jì)是 5 年，那么債務(wù)就可以利用 1:1 的比例，借入 5 年期的長期負(fù)債來維持設(shè)備對資金的需要。又如商品存貨預(yù)計(jì)會(huì)在 1 個(gè)月內(nèi)變現(xiàn)，那么這是就只需要借入短期一個(gè)月的負(fù)債來維持就夠了。因?yàn)榈搅讼鄳?yīng)的時(shí)候，企業(yè)就可以還本付息了。如果反其道而行之，如果在長期的設(shè)備需要資金時(shí)，企業(yè)借入短期負(fù)債，到了到期日后企業(yè)就沒有足夠資金來維持設(shè)備的運(yùn)作。設(shè)備更加無法創(chuàng)造利潤，更加 無法支付債務(wù)，這就增加了企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)。 （二）、企業(yè)怎樣防范與控制籌資風(fēng)險(xiǎn) 控制籌資規(guī)模 在籌集資金之前，企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇某種合適的方法預(yù)測資金需求量，原則上既要滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不能出現(xiàn)資金閑置。 （ 1）、定性預(yù)測 定性預(yù)測法是利用公司內(nèi)部真實(shí)直觀的數(shù)據(jù)資料，對未來特定期間的資金需求量進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測，主要憑借的是個(gè)人經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷。其過程大致分為以下幾個(gè)步驟：（ 1）聘請行業(yè)內(nèi)對生產(chǎn)和財(cái)務(wù)等方面西南財(cái)經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 淺談企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn) — 以 華潤三九醫(yī)藥 為例 11 都比較熟悉的專家，根據(jù)他們歷年經(jīng)驗(yàn)累積，針對本公司目前的經(jīng)營情況擬定初步的籌資方案；（ 2）以開展座談會(huì)或者填寫 調(diào)查問卷的方式，對第一步的初選方案進(jìn)行修正和補(bǔ)充；（ 3）前面兩個(gè)環(huán)節(jié)的反復(fù)循環(huán)，直到得出一個(gè)相對統(tǒng)一的結(jié)果。此法的優(yōu)點(diǎn)在于簡單實(shí)用，但是卻較難傳遞資金需求量和有關(guān)影響因素之間的相關(guān)信息。 （ 2）、比率預(yù)測 比率預(yù)測法是利用財(cái)務(wù)比率預(yù)測某個(gè)項(xiàng)目或者某個(gè)時(shí)間段的資金需求，這個(gè)財(cái)務(wù)比率可以是存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等等，但最常用的還是資金和營業(yè)收入之間的比率關(guān)系。該方法使用的前提是：假定公司的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已