【文章內容簡介】 二、判別閥值 （ cut off point） 的確定 將閥值定為 ；同時為了進行過程監(jiān)控，將預測值的區(qū)間進一步細分。把預測值（概率值）區(qū)間（ 0， 1）等分為五個子區(qū)間： 警界區(qū)間及其指示燈含義 指示燈 警界區(qū)間 表示含義 紅 燈 [， 1） 經營失敗 淺紅燈 [， ） 嚴重警告 黃 燈 [， ） 警 告 淺綠燈 [， ] 提 醒 綠 燈 （ 0， ） 經營正常 7 22 三、預測方法的選擇 采用向前選擇法、向后選擇法和全部選擇法進行變量選擇，減少因指標過多而造成判別信息的交叉和判別失誤的增加。 由于 Logit方法的特點和因變量為 0－ 1變量的特性，本文選用 Logit預測方法。 7 23 四、現(xiàn)金管理預測模型的構造 在 動態(tài)現(xiàn)金管理模型 的基礎上，分別采用全部進入法、 向前選擇法、向后選擇法，可得到三個預測模型： ① 令 則我們可以得到預測值 p， 用下式表示： P1=EXP/(EXP+1) ② p值的計算方法同上。 ③ p值的計算方法同上。 ? ?( 1 P r ) / P r 0 . 3 5 7 0 . 0 0 3 0 . 1 8 3 0 . 2 7 1 1iiL o g o b o b L n D E I Y? ? ? ? ? ?? ?( 1 P r ) / P r 0 . 1 6 8 0 . 2 6 3 1iiL o g o b o b Y? ? ? ?? ?( 1 P r ) / P r 0 . 2 3 5 0 . 2 9 2 1iiL o g o b o b Y? ? ? ?( 0 . 3 5 7 0 . 0 0 3 0 . 1 8 3 0 . 2 7 1 1 )L n D E I YE X P e ? ? ? ??7 24 五、實證結果分析 1. 三個模型的 回判精度 都不是很高，現(xiàn)金管理模型擬合程度也不高。 原因： 1）資料所限，僅用 5年的年報進行時間序列回歸； 2）模型運用中，很多地方采取了近似處理； 3）二類錯誤的錯誤率很高，有財務包裝的嫌疑。 預測精度 不是很高。 原因： 1）我國很多上市公司沒有現(xiàn)金管理的概念，其 現(xiàn)金管理行為并不明顯。 2）公司的現(xiàn)金流量更多地與收付實現(xiàn)制有關， 而公司被 ST的標準卻是權責發(fā)生制下的產物。 三個模型中， 模型二 的預測精度相對要高些，故選其為預測模型。 7 25 第五節(jié) 財務指標預測模型 一、變量的選取和含義 二、財務預警模型的實證分析 7 26 一、變量的選取和含義 進行單變量分析，選取解釋力較好的財務指標。通過廣泛考察國內外相關研究及我國的實際，選取如下 17個指標： ? 財務結構 （ 3個） 負債 /股東權益＋少數(shù)股權及權益 負債 /總資產 固定資產 /總資產 ? 償債能力 （ 1個） 營運資本 /總資產 ? 經營能力 （ 1個） 存貨總額 /主營業(yè)務收入凈額 ? 經營效率 （ 7個） 主營業(yè)務利潤 /總資產 1X2X3X4X5X6X7X 主營業(yè)務收入 /股東權益 7 27 一、變量的選取和含義 本年主營業(yè)務收入增加額 /凈資產 （利潤總額＋財務費用） /總資產 凈資產收益率 每股收益 非主營業(yè)務利潤 /總資產 ? 成長能力 （ 3個） 本年度凈利潤增加 /本、上年度凈利潤絕對值之和 留存收益 /總資產 每股未分配利潤 ? 現(xiàn)金流 （ 2個） 每股經營現(xiàn)金流量 (1998年以前的用估計現(xiàn)金流量代替 ) 現(xiàn)金 /（總資產－現(xiàn)金） 8X11X10X13X16X12X14X15X9X17X7 28 二、財務預警模型的實證分析 與動態(tài)管理模型的方法一樣，在前述 財務預警模型 的基礎上，我們也選取全部進入法、向前選擇法和向后選擇法構造三個模型，然后選取最優(yōu)的模型作為預測模型。構造的模型四、五、六分別如下： ④ ⑤ ? ? 123 4 5 6 78 9 1 0 1 1 1 21 3 1 4 1 5 1 6( 1 Pr ) / Pr 9 1 0 .1 6 5 4 5 .7 6 5 6 3 1 .1 7 33 1 2 .8 4 1 7 4 8 .3 2 5 8 3 .4 5 8 1 1 6 9 6 .0 5 1 1 7 .6 3 95 8 .8 8 0 1 3 5 1 9 .7 9 7 6 1 .0 0 8 4 5 7 .9 7 4 1 2 8 7 4 .9 56 1 .3 6 7 1 1 6 8 .2 5 9 2 4 5 .6 6 1 1 9 9 .7 7 1 5 5 .2 5iiLog o b o b X XX X X X XX X X X XX X X X? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ? ? ?175 X? ? 9 1 4 1 5( 1 P r ) / P r 1 . 5 0 8 2 7 . 1 3 0 1 7 . 7 1 3 5 . 1 7 3iiL o g o b o b X X X? ? ? ? ? ?7 29 二、財務預警模型的實證分析 ⑥ 比較上面三個模型的 回判精度 和 預測精度 ，可發(fā)現(xiàn)：