上海財經(jīng)證券投資學(xué)--第五章資本資產(chǎn)定價理論(編輯修改稿)
2025-02-03 20:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 f?? mmp x? ??mpmx ??? pmfmfprrrr ????? ? 212222 2 ?????? mfxmmfmmffp xxxx????fm0??fm資本市場線的斜率為： ，其垂直截距為 rf, CML上投資組合的預(yù)期收益率為： 其中， 分別代表有效證券組合的預(yù)期收益率 和標(biāo)準(zhǔn)差 CML表現(xiàn)了在均衡條件下證券市場的兩個基本特 征 )0()(??mfm rr?pmfmfprrrr ??????????? ???ppr ?和 對 CML的解釋 （ 1）無風(fēng)險利率可看成是在一定時間內(nèi)貸出 貨幣資本的收益，是時間的價格； （ 2） CML的斜率可看成是承受每一單位風(fēng)險 的報酬，是風(fēng)險的價格。 從本質(zhì)上講，證券市場提供應(yīng)了一個時間與風(fēng)險之間的交換場所，以及由供需雙方?jīng)Q定證券價格的場所。 投資者 對最優(yōu)組合的選擇 不同投資者可在資本市場線上找到由各種無風(fēng)險和風(fēng)險資產(chǎn)組成的組合，并運(yùn)用無差異曲線和資本市場線確定最優(yōu)投資組合。 二、證券市場線 證券市場線和 ?系數(shù)提供準(zhǔn)確計(jì)算某 單一證券風(fēng)險并確定該證券價格的方法 （一）系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 單項(xiàng)證券不僅非系統(tǒng)風(fēng)險不同，而 且受系統(tǒng)風(fēng)險影響的程度也不同。 （二）系統(tǒng)風(fēng)險的量化 單項(xiàng)證券 的收益率 單項(xiàng)證券的 系統(tǒng) 風(fēng)險 imiii rr ??? ???? ? 21222 imii ????? ????????????miiiimii/)( ????證券 組合的系統(tǒng)風(fēng)險 ?系數(shù) — 系統(tǒng)風(fēng)險的量化指標(biāo) 單項(xiàng)證券或證券組合的系統(tǒng)風(fēng)險與 ?值有關(guān) 具有較大 ?值的證券有較大的預(yù)期收益。 ??????????mppppmpp/)( ????（三）市場模型 用市場綜合指數(shù)代替市場證券組合建立市場模型計(jì)算 ?值，并用它代表資本資產(chǎn)定價模型中的 ?值。 市場模型是單因素模型，資本資產(chǎn)定價模型是均衡模型。 市場模型中的 ?值相對于某一市場指數(shù)，資本資產(chǎn)定價模型中的 ?值相對于市場證券組合。 （四） ?系數(shù)的計(jì)算 因?yàn)??系數(shù)是線性回歸方程 的回歸系數(shù)，所以： — 單項(xiàng)證券 i的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù) — 單項(xiàng)證券 i與市場證券組合的收益率協(xié)方差 — 市場證券組合收益率方差 ??? imiii rr ????iCovim?? 2mimiC o v??2m（五 ） 證券市場線（ SML） CML反映的是有效組合的預(yù)期收益率和風(fēng)險之間的關(guān)系，單一證券與其他證券組合預(yù)期收益和風(fēng)險的關(guān)系取決于它們與市場證券組合的協(xié)方差。 具有較大協(xié)方差的證券和證券組合提供較大的預(yù)期收益
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