【文章內(nèi)容簡介】 從資產(chǎn)負債表上看，存貨大了，應(yīng)收款大了，而從損益表上看，企業(yè)收入?yún)s降低了，這說明什么？是否可以說明，企業(yè)還屬于建立營銷渠道的初期、產(chǎn)品銷售還處于需要逐漸為人們認同的階段。就是說，企業(yè)產(chǎn)品品牌的創(chuàng)建和規(guī)?；a(chǎn)還有一個時間上的問題。這些事項的改觀會受到什么樣條件的限制，有沒有可能形成突破，需要多少的投資、時間又會控制在多長期間呢？ ? 從報表看，企業(yè)目前尚處于免稅期，無論是流轉(zhuǎn)稅還是所得稅都沒有反映，單從這點就可以看出，企業(yè)成立不久的嘛，按照三免兩減半，目前屬于優(yōu)惠期，但，如果真正要了解其實際盈利能力，還是需要提出稅金的因素（報表可以按照這樣的編制，但預(yù)測之類的表格則需要考慮剔除這個因素）。 ? 就其固定資產(chǎn)規(guī)模看，并不很大的，為什么會形成 45％－ 50％的凈利潤？何況這還是剛剛組建企業(yè)的初期的經(jīng)營狀態(tài)。如果的確有這么大的盈利能力，那就除非是具有很強盈利能力的新產(chǎn)品或高新技術(shù)產(chǎn)品，價格上面采用的是 “ 撇油法 ” 的定價策略，初期產(chǎn)品銷售價格比較高的情況，即使是這樣的情況，那么后續(xù)的又會是什么情況？會不會由于優(yōu)惠政策的不存在、競爭對手的出現(xiàn)以及由于企業(yè)價格的逐漸降低轉(zhuǎn)而靠規(guī)模來取勝，但以后品牌之類的還能在多長時間內(nèi)保持優(yōu)勢呢？一般來看，資產(chǎn)利用的盈利能力如果大大超出其同行業(yè)水平，就可能存在財務(wù)核算上跨期之類的高估的。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化雖然是個大方向，但 “ 遠看青山，近觀崢嶸 ” ，農(nóng)產(chǎn)品的深加工雖然方向和渠道很廣，也可能大大提高其附加值，但，這樣的可能性會有多大？有這樣的空間和條件嗎？ ? 雖然報表反映的盈利能力很強，但我們從報表中發(fā)現(xiàn)，無形資產(chǎn)卻又沒有數(shù)據(jù)，也許也說明了一個問題，那就是無形資產(chǎn)可能存在，但尚未入帳？ 這樣的情況是真實的嗎？如果沒有，說明什么？ 做投資的，往往最為關(guān)注的是風(fēng)險，是擬投資對象的未來可持續(xù)發(fā)展機制，以及當(dāng)前發(fā)展的軌跡和條件。大家通常都應(yīng)該是帶著懷疑的態(tài)度來找到和發(fā)現(xiàn)問題的，同時又通常對這樣問題的解答或解決的方案來判斷自己存疑的這些問題能否解決，或者能否避免，如果，當(dāng)證據(jù)表明，這些問題是可以解決的，自己也可能會放心了。我有時在想，這樣的分析才是我們做財務(wù)的專長所在。 ? 我們對比優(yōu)秀的農(nóng)牧業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)（ 2022年上半年）如下： ? 代碼 名稱 行業(yè) 凈資產(chǎn)收益率 銷售毛利率 ‘ 002447’ 壹橋苗業(yè) 農(nóng)牧業(yè) % ‘002041’ 登海種業(yè) 農(nóng)牧業(yè) % ‘300186’ 大華農(nóng) 農(nóng)牧業(yè) % ‘300186’ 大華農(nóng) 農(nóng)牧業(yè) % ‘002477’ 雛鷹農(nóng)牧 農(nóng)牧業(yè) % ‘002069’ 獐 子 島 農(nóng)牧業(yè) % 39。30014339。 星河生物 農(nóng)牧業(yè) % 39。30014339。 星河生物 農(nóng)牧業(yè) % 39。30008739。 荃銀高科 農(nóng)牧業(yè) % 39。30008739。 荃銀高科 農(nóng)牧業(yè) % 39。00099839。 隆平高科 農(nóng)牧業(yè) % 39。30018939。 神農(nóng)大豐 農(nóng)牧業(yè) % 我們不難發(fā)現(xiàn)，該公司財務(wù)指標大大優(yōu)于同行業(yè)優(yōu)秀的上市公司，我們不禁想問，這樣的公司怎么還沒上市呢？ 思考和小結(jié) ? 原因與結(jié)果，這是一個基本的邏輯關(guān)系－－從結(jié)果推測原因－－找出原因的合理性－－提煉 ? 過程和結(jié)果，是上述關(guān)系的外在表現(xiàn)形式上的邏輯關(guān)系－－過程合理結(jié)果未必就正確，反之，結(jié)果正確過程未必就合理－－前者的分析論證需要從過程控制角度分析，后者的分析需要從條件和合理性合法性來考察－－重要的是找出規(guī)律性（有時俗稱 “ 常識 ” ） ? 條件與結(jié)果，屬于前面的具體分析依據(jù)方面的邏輯關(guān)系－－基本條件具備，相應(yīng)產(chǎn)生合理性的結(jié)果，那么，如果不具備的話，這個結(jié)果是否存疑？同時，即使條件具體，但沒有合適的時機和外部環(huán)境，以及沒有恰當(dāng)?shù)慕M合，是否可能達到預(yù)期的目標？－－尋找是否存在條件的可變因素－－這些因素會在什么時期內(nèi)可行？－－判斷與結(jié)果之間的動態(tài)關(guān)系 時點與期間，也屬于一種內(nèi)在邏輯關(guān)系－－期間屬于變動軌跡，時間屬于變動結(jié)果，時點是相對的，期間是變動是絕對的，只有分階段分析，那么這個階段中資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)及其伴生的盈利能力存在著怎么樣的對應(yīng)關(guān)系呢－－參照外部行業(yè)或上市公司案例，尋找結(jié)構(gòu)的合理性和對應(yīng)關(guān)系的證據(jù)－－比較分析從而筐定可能性。 案例 2：常州某 化工企業(yè) ? ① 所屬行業(yè)：化工 ? ②主要產(chǎn)品：家庭衛(wèi)生殺蟲用的 DE菊酸系列產(chǎn)品和農(nóng)用、家用兩用殺蟲劑產(chǎn)品 ? ③基本情況及行業(yè)地位： 1995年成立，中新合資企業(yè)，是中國定點衛(wèi)生用擬除蟲菊酯系列生產(chǎn)基地，江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，控制著中國蚊香等衛(wèi)生用藥市場的 70%，為中國最大的擬除蟲菊原料生產(chǎn)基地，產(chǎn)品內(nèi)外銷兼有。 ? ④項目特征：該項目我們承擔(dān)理賬工作，江蘇蘇南企業(yè)多為原鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制而來，規(guī)模較大。由于多數(shù)屬于家族式管理的企業(yè)，內(nèi)部控制比較混亂，同時，很多企業(yè)出于所謂的 “ 節(jié)稅 ” 的動機，成本核算為估計數(shù)據(jù)，核算流程和核算內(nèi)容基本上為空白。因此，項目重點為成本核算和完善內(nèi)控體系。其中固定資產(chǎn)管理、采購和存貨管理環(huán)節(jié)都存在嚴重問題。 ? ⑤經(jīng)驗：一是項目提供了蘇南地區(qū)企業(yè)財務(wù)特征的研究和執(zhí)業(yè)素材，通過帳目的還原，我們積累了 “ 將財務(wù)帳目數(shù)據(jù)與從各部門了解到的情況相驗證并還原其真實情況 ” 的經(jīng)驗；二是，由于項目是與香港咨詢公司和新加坡審計機構(gòu)的合作和配合，我們對境外審計要求有了較為完整的了解。 案例 3： 湖南某冶金企業(yè) ? ① 所屬行業(yè)：冶金行業(yè) ? ②主要產(chǎn)品：鉍、金、銀、鉛、銻錠。其鉍的產(chǎn)量據(jù)全國首位。鉍是稀有金屬，主要有兩方面用途，一是能夠作為醫(yī)藥消炎的內(nèi)含材料，二是高純度的鉍可以作為航空航天的材料。是戰(zhàn)略性資源。在鉍冶煉過程中也可以同時獲得少量的金、銀、鉛、銻錠等產(chǎn)品。 ? ③基本情況及行業(yè)地位： 2022年成立，是中國銀都、中國鉍都 —— 湖南永興有色金屬冶煉回收和循環(huán)利用龍頭企業(yè)，湖南省高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品內(nèi)外銷兼有。湖南郴州永興縣本不是礦區(qū)，但該地區(qū)利用各地的礦渣冶煉稀有金屬卻經(jīng)年已久。成了冶煉稀有金屬的集散地。逐漸形成火法和濕法冶金兩種冶煉方法生產(chǎn)稀有金屬的基地。世界的鉍中國的鉍儲量 70％在中國，而湖南的鉍產(chǎn)能占全國的 50％以上，湖南永興雄風(fēng)有色金屬有限公司是當(dāng)?shù)刈畲蟮你G生產(chǎn)企業(yè)。其鉍的純度也是全國乃至國際上最高的 4個 9水平，雄風(fēng)公司的年產(chǎn)值屬于當(dāng)?shù)睾腿珖诙ｃG和其它伴生稀有金屬冶煉的工藝并不復(fù)雜，但資源的占有卻是最為重要環(huán)節(jié)，當(dāng)?shù)刈畲蟮钠髽I(yè)是銀的冶煉企業(yè)，由于收到當(dāng)?shù)卣?