[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第四章外匯業(yè)務(wù)和匯率折算(編輯修改稿)
2025-01-31 19:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 幣匯率相乘，如乘積為 1，說明無套利機(jī)會；如不為 1，則存在套利機(jī)會。 （ 4）套算不同市場匯率比價，確定套匯路線 ?套利機(jī)會存在條件： Eab*Ebc*……*Emn*Ena ≠1 三角套匯 例 6：各外匯市場銀行報(bào)價如下： 倫敦市場 1英鎊 = 蘇黎世市場 1新加坡元 = 新加坡市場 1英鎊 = 問：是否存在套利機(jī)會？如果存在，如何套匯，利潤是多少？ 解 ：（ 1）求三個市場中間匯率： 倫敦市場 1英鎊 = 蘇黎世市場 1新加坡元 = 新加坡市場 1英鎊 = （ 2）統(tǒng)一標(biāo)價法為直接標(biāo)價法 倫敦市場 1瑞士法郎 = 蘇黎世市場 1新加坡元 = 新加坡市場 1英鎊 = 三角套匯 （ 3）匯率相乘 = 因此存在套利機(jī)會。 （ 4）判斷套利路線（基準(zhǔn)貨幣設(shè)為新加坡元） ?蘇黎世市場 1新加坡元 = 倫敦 新加坡市場 1新加坡元 =1/（ ） =士法郎 蘇黎世市場新元便宜，應(yīng)當(dāng)最后在該市場上買回新加坡元。 ?倫敦 蘇黎世市場 1新加坡元 = 新加坡市場 1新加坡元 =1/= 新加坡市場新元最貴，應(yīng)當(dāng)首先在該市場上賣出新加坡元。 路線為：新加坡 → 倫敦 → 蘇黎世 （ 5）套匯利潤（基準(zhǔn)貨幣為新加坡元） 倫敦市場 1英鎊 = 蘇黎世市場 1新加坡元 = 新加坡市場 1英鎊 = 操作：新加坡市場 1新元（賣出） =1/ 倫敦市場 1/（賣出） =1/*瑞士法郎 蘇黎世市場 1/*（賣出） =（ 1/*） /= 利潤： 三角套匯 套利 ?時間套匯：利用同一貨幣市場上即期和遠(yuǎn)期匯率差額與當(dāng)時兩種貨幣利率差額不同套匯。 ?見例 5。 如果英鎊、美元利差為 %（英鎊利率 ＞ 美元利率），而美元遠(yuǎn)期匯率升水 3%，則存在套利機(jī)會。人們會買入即期美元，以較低的美元利率存入，然后賣出遠(yuǎn)期美元外匯，獲取遠(yuǎn)期美元大幅升水的收益。由于遠(yuǎn)期美元供給增加，則遠(yuǎn)期美元外匯價格下降，直至等于 %，套利機(jī)會消失。 擇期交易 ? 交易貨幣的交割在合約有效期內(nèi)任意一天，遠(yuǎn)期外匯買方享有交割要求權(quán)。 ? 與期權(quán)的區(qū)別：是否能放棄合約履行 ? 與遠(yuǎn)期外匯區(qū)別：交割時間不同 ? 擇期匯率確定： ? 銀行賣出擇期外匯：若遠(yuǎn)期外匯升水，銀行按最接近擇期結(jié)束的匯率計(jì)算或收取最大升水；若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀行按最接近擇期開始的匯率計(jì)算或不計(jì)貼水。 ? 銀行買入擇期外匯：若遠(yuǎn)期外匯升水，銀行按最接近擇期開始的匯率計(jì)算或不計(jì)升水；若遠(yuǎn)期外匯貼水，銀行按最接近擇期結(jié)束的匯率計(jì)算或扣除最大貼水。 ? 擇期的作用：（ 1）國際貿(mào)易實(shí)務(wù)中進(jìn)口商見單支付，單到日期不能確定時。（ 2）持有外國債券，到期前可能被提前贖回。 掉期交易 ?買進(jìn)或賣出一種交割日的外匯同時，賣出或買進(jìn)另一種交割日的外匯。 ?實(shí)質(zhì)：同時進(jìn)行兩種不同頭寸方向、不同期限的外匯業(yè)務(wù)。 ?種類 （ 1）即期對遠(yuǎn)期：央行因?yàn)橹Ц?3個月后到期債務(wù)需要在倫敦市場上賣出美元買入歐元存入倫敦某銀行。為防止 3個月后歐元匯率下跌帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，該銀行買進(jìn)歐元現(xiàn)匯同時，賣出 3個月歐元遠(yuǎn)期外匯，鎖定匯率波動風(fēng)險(xiǎn) 。 掉期交易 （ 2）即期對即期：交割日不一致。如： 1日對 2日。 （ 3）遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期：交割日不一致。如： 30天對 180天。 投機(jī)業(yè)務(wù) ?預(yù)期將來匯率變化以賺取利潤。 ?只收取匯率變動差價，不進(jìn)行期匯交割。 ?可以在兩個市場同時操作。 匯率結(jié)算與進(jìn)出口報(bào)價 一、即期匯率下的外幣折算與報(bào)價 （一）外幣 /本幣折本幣 /外幣 外幣 /本幣： 1單位外幣 =？本幣（直接標(biāo)價法） 本幣 /外幣： 1單位本幣 =？外幣（間接標(biāo)價法） （二
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