20xx年策略券商觀點匯總(編輯修改稿)
2025-01-31 11:59 本頁面
【文章內容簡介】 季度在 %附近， 2021年上漲 %左右，呈倒“ U” 型； PPI在今年年底和明年一季度之間將步入正增長，2021年全年上漲 %左右，也將呈倒“ U” 型，明年的物價將是高預期，低通脹。預計未來兩個月內的信貸將回歸至 30004000億左右，全年人民幣新增貸款維持在 ，資金面仍然比較充裕；政策面上， 預計積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策仍將延續(xù)，信貸的投放將保持適度性和持續(xù)性，控通脹預期的措施以行政調控為主，經(jīng)濟政策將在“穩(wěn)定增長”的同時加強“調結構”，將會出現(xiàn) 夏初緊，秋末松 的政策格局 。 ? 產(chǎn)業(yè)景氣度分析： 從政府投資出發(fā)、從供需的角度分析產(chǎn)業(yè)景氣度及其可持續(xù)性分析， 景氣度可能顯著提升的行業(yè) 有儀器儀表及文化、辦公用機械制造業(yè)、通信設備、計算機及其他電子設備制造業(yè)、交通運輸設備制造業(yè)、通用設備制造業(yè)、專用設備制造業(yè)、塑料制品、化學纖維制造業(yè)、有色金屬采礦選、水的生產(chǎn)和供應業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)； 景氣度緩慢提高的行業(yè)有 ：燃氣生產(chǎn)與供應、電氣機械及器材制造、金屬制品、有色金屬冶煉及延壓、黑色金屬冶煉及延壓、醫(yī)藥制造業(yè)、文教體育用品制造、記錄媒介的復制業(yè)、造紙及紙制品、家具制造、紡織服裝、鞋、帽制造、紡織業(yè)、廢氣資源和廢舊材料回收加工業(yè) ； 景氣度持續(xù)向好的行業(yè)有： 煙草制品業(yè)和飲料制造業(yè)；前景不明的行業(yè)有：化學原料及化學制品制造業(yè)、石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)； 景氣度堪憂的行業(yè)有 ：工藝品及其他制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、橡膠制品業(yè)、食品制造業(yè)、非金屬礦采選業(yè) 。 7 回歸正?；航?jīng)濟復蘇與政策退出－中信 ? 國外經(jīng)濟： 各國政府和央行的協(xié)同努力使全球經(jīng)濟走出衰退，然而工業(yè)經(jīng)濟體依然脆弱。工業(yè)國將繼續(xù)復蘇，但復蘇速度相比于 09年三季度會更緩慢。我們預期 2021年美國 GDP同比增長將達到 %，歐元區(qū)達到 %。這些經(jīng)濟體依然會低于它們的潛在增速，所以通脹壓力仍會較低。我們判斷寬松貨幣政策將會持續(xù)至 2021年三季度，財政政策將于2021年以后緊縮。美國能源改革和醫(yī)療改革將有助于重塑工業(yè)基礎，而長期來看預計新行業(yè)政策將減緩政府債務迅速攀升的勢頭，創(chuàng)造出可持續(xù)性更強的增長模式，并創(chuàng)造更多的就業(yè)機會。 ? 國內經(jīng)濟： 預計 2021年經(jīng)濟將進一步復蘇， GDP增幅回升至 %左右；告別通脹，進入溫和通脹， CPI上漲約 %，PPI上漲約 %；需求快速回升，為工業(yè)盈利增長提供有力的支持，工業(yè)盈利將大幅增長 30%；消費將加速增長，外需拉動出口復蘇，出口對經(jīng)濟增長的貢獻將由較大的負貢獻轉向正貢獻；政府投資力度將減小，投資增長回歸正?；?021年年中前后，政策將從事實上的極度寬松狀態(tài)逐步轉向中性。預計將出現(xiàn)加息，幅度為 2754個基點，新增貸款將回落至 78萬億；財政政策將從全力保增長轉向拉動內需、促進就業(yè)、保證經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展等多目標上來。 ? 2021年 A股市場整體判斷： 從今年 12月份到明年 4， 5月份，我們認為 A股市場環(huán)境都會比較樂觀，期間 GDP、企業(yè)業(yè)績增長都會快速回升， CPI在出現(xiàn)向上拐點后對資金也會呈現(xiàn)正面刺激作用。目前我們預計明年上市公司凈利潤增速為 25%，考慮與其它資產(chǎn)的比較，上證綜指高點有可能觸及 4500點。明年二季底中旬開始市場可能進入敏感期，全年將呈“ N” 形變化。 ? 行業(yè)選擇： 當前的經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)特征與解決未來失衡是我們選擇待業(yè)的主要路徑。經(jīng)濟從復蘇走向繁榮，投資時鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機會；美國經(jīng)濟失衡導致的美元套息交易將對貴金屬和新興市場銀行產(chǎn)生沖擊；“調結構”是解決國內經(jīng)濟失衡的心然手段，消費、低碳經(jīng)濟和區(qū)域發(fā)展相關的行業(yè)持續(xù)受益。綜合來看，我們重點推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥、航運航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟、區(qū)域經(jīng)濟兩大主題。 8 強有效市場下的攻守平衡－國泰君安 ? 國內經(jīng)濟： 2021年上半年大多數(shù)中上游行業(yè)將進入量升價漲的盈利擴張期；通脹敏感型行業(yè)如農(nóng)業(yè)、上游資源型行業(yè)與大宗工業(yè)品行業(yè)將受益，產(chǎn)品價格上漲；通脹預期將推升房地產(chǎn)價格；物價上漲也部分有利于零售類行業(yè)的盈利上升，但通脹上升將擠壓石化和電力、機械、低端消費品行業(yè)盈利；明年將繼續(xù)推進以突破實體經(jīng)濟約束的結構性平衡政策，相機逐步退出過度寬松的貨幣政策、地方過度投資和部分房地產(chǎn)優(yōu)惠政策。 ? 市場的運行展望 ：年初周期性行業(yè)回暖帶來經(jīng)濟景氣并演繹跨年度行情后 36月份中可能出現(xiàn)
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1