[經(jīng)濟(jì)學(xué)]金融工程第六章pp利率期貨(編輯修改稿)
2024-11-15 03:14 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? ? ???? 美 元實(shí)例 2 某債券息票利率為 8%， 剩余期限還有 18年 4個(gè)月 。 此時(shí)債券的價(jià)值為： 3個(gè)月的利率為： 3個(gè)月時(shí)的債券價(jià)格貼現(xiàn)到今天的價(jià)值為 ， 減去應(yīng)計(jì)利息 轉(zhuǎn)換因子 = 363604 10 04 12 5 831 03 1 03ii ?? ? ? ???? 美 元1 . 0 3 1 1 . 4 8 8 9 %?? 最便宜交割債券 1 存在原因： 轉(zhuǎn)換因子系統(tǒng)是近似價(jià)值計(jì)算系統(tǒng) 多種可交割債券有各式各樣的 息票率 及 到期月 最便宜交割債券確定公式 短頭寸方 收到的現(xiàn)金價(jià)格： 期貨報(bào)價(jià) ?轉(zhuǎn)換因子 +應(yīng)計(jì)利息 買入 債券費(fèi)用為：債券報(bào)價(jià) +應(yīng)計(jì)利息 付收差 最小 ：債券報(bào)價(jià) （最新期貨結(jié)算價(jià) 轉(zhuǎn)換因子） 例 61 最近一次的期貨報(bào)價(jià) 9308=93+8/32= 期貨短頭寸方： 債券 1： (*)= 債券 2： (*)= 債券 3： (*)= 最便宜交割債券為債券 2 債券 債券報(bào)價(jià) 轉(zhuǎn)換因子 1 2 3 最便宜交割債券 2 最便宜交割債券決定因素 債券特征：息票利率，期限 收益率大于 6%，趨向于券息率較低且期限長(zhǎng)的債券 收益率小于 6%，趨向于券息率較高且期限短的債券 收益率曲線：上坡型，趨向于期限長(zhǎng)的債券 萬(wàn)能牌規(guī)則：賦予短頭寸 權(quán)利 ， 降低 期貨價(jià)格 業(yè)界事例 62 在 交割月份 的 任意一天 均可進(jìn)行交割； 在交割時(shí)，有 多種債券 可作為 選擇 在交割月中的任意一天，以基于 下午 2點(diǎn) 成交價(jià)格為基準(zhǔn)的交割意向通知可以在 下午 8點(diǎn)之前 的任意時(shí)間發(fā)出 確定期貨價(jià)格 determining future price 確定長(zhǎng)期國(guó)債期貨價(jià)格的障礙：交割選擇權(quán) 假定最便宜可交割債券及交割日期均為已知，長(zhǎng)期國(guó)債期貨就等價(jià)于一個(gè)為持有人提供中間收入的證券上的期貨合約 確定交割假設(shè)下的長(zhǎng)期國(guó)債期貨定價(jià) : 例 62 假定我們已知某一國(guó)債期貨合約最便宜交割債券是息票利率為 12%，轉(zhuǎn)換因子為 ，其現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為 120美元，該國(guó)債期貨的交割日為 270天后。該交割券上一次付息是在 60天前，下一次付息是在 122天后，再下一次付息是在 305天后，市場(chǎng)任何期限的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率均為年利率 10%（連續(xù)復(fù)利）。請(qǐng)根據(jù)上述條件求
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