精品證券投資培訓之國信證券專題培訓系列-估值方法和模型的深度討論(編輯修改稿)
2025-11-14 18:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 折舊 ? 資本支出百分比（與維持資本支出水平）、固定資產(chǎn)凈值百分比或銷售收入百分比 ? 基于所估計的固定資產(chǎn)和資本支出的使用年限 股利 ? 基于凈利潤的股利支付率 ? 每股股利 ? 基于歷史或期望水平的固定金額 債務償還 ? 已知的長期債務工具的到期日 ? 可用的自由現(xiàn)金流量的“結(jié)轉(zhuǎn)” 股票購回計劃 ? 回購金額 : 股票數(shù)量 *估計的每股價格（基于市盈率） ? 回購數(shù)量 : 預算的回購金額 / 估計的每股價格（基于市盈率） 其它關(guān)鍵項目 ? 稅 : 按應稅收入調(diào)整的有效稅率或邊際稅率 ? 利率 : 來自對負債腳注的分析或當前的市場環(huán)境 10 公司估值基本邏輯過程 一、完成績效預測和財務預測 根據(jù)公司歷史績效分析、行業(yè)特點分析和競爭力評價，形成公司未來績效的戰(zhàn)略性構(gòu)想。包括經(jīng)營狀況預測、運營狀況預測、資本收支預測等等。（各部分的預測應該按公司主要業(yè)務細分預測后匯總得到，這樣方便做情景分析和敏感性分析，確定影響公司長期業(yè)績與價值的最主要的因素） 把戰(zhàn)略構(gòu)想轉(zhuǎn)化為三大報表預測（由財務預測模型實現(xiàn)）。 檢查財務預測結(jié)果，并考察預測績效相對歷史績效的變化及其是否能從你所設(shè)置的假設(shè)中獲得解釋，進一步提煉和調(diào)整合理的假設(shè)，重復 13步驟直到獲得合理的預測結(jié)果。 考慮公司未來經(jīng)營前景的各種可能性，建立其他可能的績效前景和對應的財務預測結(jié)果。賦予各情景以合理的概率。 11 公司估值基本邏輯過程 二、估算資本成本 三、根據(jù)財務預測結(jié)果計算預測各期自由現(xiàn)金流 四、計算預測其自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值 五、估算期末價值（ TV） 六、得到公司估值結(jié)果 七、核心假設(shè)的變動對估值結(jié)果影響的敏感性分析 推薦： 對于估值敏感依賴的假設(shè)參數(shù)仔細檢查，并分析其不同可能值的概率，從而確定估值的均值。 八、根據(jù)不同公司績效前景的概率及對應估值結(jié)果，確定公司最終估值結(jié)果。 12 公司估值核心參數(shù)的確定 以 WACC方法為例說明如何確定
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