精品證券投資培訓(xùn)之國(guó)信證券專(zhuān)題培訓(xùn)系列-估值方法和模型的深度討論(編輯修改稿)
2024-11-14 18:49 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 折舊 ? 資本支出百分比（與維持資本支出水平）、固定資產(chǎn)凈值百分比或銷(xiāo)售收入百分比 ? 基于所估計(jì)的固定資產(chǎn)和資本支出的使用年限 股利 ? 基于凈利潤(rùn)的股利支付率 ? 每股股利 ? 基于歷史或期望水平的固定金額 債務(wù)償還 ? 已知的長(zhǎng)期債務(wù)工具的到期日 ? 可用的自由現(xiàn)金流量的“結(jié)轉(zhuǎn)” 股票購(gòu)回計(jì)劃 ? 回購(gòu)金額 : 股票數(shù)量 *估計(jì)的每股價(jià)格（基于市盈率） ? 回購(gòu)數(shù)量 : 預(yù)算的回購(gòu)金額 / 估計(jì)的每股價(jià)格（基于市盈率） 其它關(guān)鍵項(xiàng)目 ? 稅 : 按應(yīng)稅收入調(diào)整的有效稅率或邊際稅率 ? 利率 : 來(lái)自對(duì)負(fù)債腳注的分析或當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境 10 公司估值基本邏輯過(guò)程 一、完成績(jī)效預(yù)測(cè)和財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 根據(jù)公司歷史績(jī)效分析、行業(yè)特點(diǎn)分析和競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)，形成公司未來(lái)績(jī)效的戰(zhàn)略性構(gòu)想。包括經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)測(cè)、運(yùn)營(yíng)狀況預(yù)測(cè)、資本收支預(yù)測(cè)等等。（各部分的預(yù)測(cè)應(yīng)該按公司主要業(yè)務(wù)細(xì)分預(yù)測(cè)后匯總得到，這樣方便做情景分析和敏感性分析，確定影響公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)與價(jià)值的最主要的因素） 把戰(zhàn)略構(gòu)想轉(zhuǎn)化為三大報(bào)表預(yù)測(cè)（由財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)模型實(shí)現(xiàn)）。 檢查財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果，并考察預(yù)測(cè)績(jī)效相對(duì)歷史績(jī)效的變化及其是否能從你所設(shè)置的假設(shè)中獲得解釋?zhuān)M(jìn)一步提煉和調(diào)整合理的假設(shè)，重復(fù) 13步驟直到獲得合理的預(yù)測(cè)結(jié)果。 考慮公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)前景的各種可能性，建立其他可能的績(jī)效前景和對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果。賦予各情景以合理的概率。 11 公司估值基本邏輯過(guò)程 二、估算資本成本 三、根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)結(jié)果計(jì)算預(yù)測(cè)各期自由現(xiàn)金流 四、計(jì)算預(yù)測(cè)其自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值 五、估算期末價(jià)值（ TV） 六、得到公司估值結(jié)果 七、核心假設(shè)的變動(dòng)對(duì)估值結(jié)果影響的敏感性分析 推薦： 對(duì)于估值敏感依賴(lài)的假設(shè)參數(shù)仔細(xì)檢查，并分析其不同可能值的概率，從而確定估值的均值。 八、根據(jù)不同公司績(jī)效前景的概率及對(duì)應(yīng)估值結(jié)果，確定公司最終估值結(jié)果。 12 公司估值核心參數(shù)的確定 以 WACC方法為例說(shuō)明如何確定
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