東北財經(jīng)大學(xué)財務(wù)管理課件chapter(2)(編輯修改稿)
2024-11-13 03:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 認股證價值 ： 是投資者享有股票買權(quán)的愿付價格，或發(fā)行公司賣出買權(quán)的收入。作為股票期權(quán)的一個變種，其價值是相關(guān)股票價值的函數(shù)。 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 20 三、認股權(quán)證價值評估 ? 假設(shè) ADD公司計劃發(fā)行面值為 1000元，期限 20年，總額為 1500萬元的長期債券。投資銀行建議： 1. 如果發(fā)行純債券，票面利率定為 8%，方能吸引投資者；目前公司普通股市場價格為每股 42元 2. 如果每份債券附 3份認股權(quán)證，在未來的 5年內(nèi)，每份認股權(quán)證可按每股價格 50元認購該公司股票，則債券的票面利率可定為 %；并規(guī)定如果公司未來進行股票分割，認購價格也將隨之調(diào)整；認股權(quán)證持有者不享有股利分配；認股權(quán)證可單獨進行交易。 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 21 純債券價值＝ 1000 %(P/A， 8%,20) +1000(P/F， 8%， 20) ＝ +=（元） 認股證價值 ==（元） 每份認股證價值 =247。 3=（元） 三、認股權(quán)證價值評估 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 22 認股權(quán)證最低理論價值 認股權(quán)證價值 =理論價值 +溢價 認股權(quán)證的理論價值是指它在證券市場上出售的最低極限價格 ? V表示認股權(quán)證的理論價值 ?N表示轉(zhuǎn)換比率，即每份認股權(quán)證能購買的普通股股數(shù) ?PS表示普通股每股市價 ?K表示認購價格 ]0),(m ax [ KPNV s ??第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 23 認股權(quán)證溢價 認股權(quán)證溢價 認股權(quán)證溢價 =市場價值 理論價值 認股權(quán)證溢價大小與相關(guān)股票市場價值的變動有密切關(guān)系。 ?ADD公司預(yù)計未來股票市價、認購價格、認股權(quán)證理論價值和市場價值以及認股權(quán)證溢價如表所示 : 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 24 認股權(quán)證價值 認股權(quán)證價值 單位：元 股票市價 認購價格 轉(zhuǎn)換比率 認股權(quán)證理論價值 認股權(quán)證市場價值 認股權(quán)證溢價 (1) (2) (3)(份 ) (4)=[(1)(2)] (3) (5) (6)=(5)(4) 20 30 40 42 50 60 70 80 90 50 50 50 50 50 50 50 50 50 3 3 3 3 3 3 3 3 3 0 0 0 0 0 30 60 90 120 1 3 5 7 15 42 69 96 123 1 3 5 7 15 12 9 6 3 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 25 認股權(quán)證價格之間的關(guān)系 認股權(quán)證價值 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 26 認股權(quán)證價值 影響認股權(quán)證價值的因素與影響股票買權(quán)價值的因素基本相同，此外，在確定認股權(quán)證價值時，還應(yīng)考慮如下因素： 股利因素 認股權(quán)證有效期限 股權(quán)稀釋 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 27 四、認股權(quán)證籌資利弊 認股權(quán)證籌資的優(yōu)點 吸引投資者 籌資成本較低 套期保值 兼并目標公司的融資工具 解決代理問題 認股權(quán)證籌資的缺點 認股權(quán)證行使轉(zhuǎn)換權(quán)的時間不確定性 稀釋每股普通股收益 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 28 第三節(jié) 可轉(zhuǎn)換債券籌資 可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì) 可轉(zhuǎn)換債券合約的內(nèi)容 認股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別 可轉(zhuǎn)換債券價值評估 可轉(zhuǎn)換債券籌資評價 第六章 長期籌資（ Ⅱ ） 29 一、可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì) 可轉(zhuǎn)換債券是一種以公司債券為載體，允許持有人在規(guī)定的時間內(nèi)按規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司或其他公司普通股的金融工具。其性質(zhì)主要有
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