【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 停留時(shí)間。 鎖箱法的成本較高，因?yàn)楸皇跈?quán)開(kāi)啟郵政信箱的當(dāng)?shù)劂y行除了要求扣除相應(yīng)的補(bǔ)償性余額外，還要收取額外的服務(wù)費(fèi)用。該成本與支票數(shù)目成正比，所以鎖箱法不適用于大量的小額付款。 2集中銀行制（ concentration banking） 這是一種企業(yè)建立多個(gè)收款中心來(lái)加速收款的方法。企業(yè)指定一個(gè)主要開(kāi)戶行（一般為總部所在地）為集中銀行，并在收款額較集中的若干地區(qū)設(shè)立若干個(gè)收款中心。特定區(qū)域內(nèi)的客戶被指定付款給那個(gè)區(qū)域內(nèi)的收款中心，收款中心將收到的款項(xiàng)立即存入當(dāng)?shù)劂y行。超過(guò)這些地方銀行最低存款余額的資金則從當(dāng)?shù)劂y行轉(zhuǎn)入企業(yè)總部所在地的集中銀行。 集中銀行制的優(yōu)點(diǎn)：①減少了郵寄時(shí)間。收款中心給區(qū)域內(nèi)的客戶郵寄帳單，客戶收到帳單的時(shí)間比從總部寄出的要早；客戶將貨款郵寄到收款中心也比郵寄到總部快。②兌現(xiàn)支票的時(shí)間縮短了。③加強(qiáng)了現(xiàn)金流入流處的控制。④減少了閑置現(xiàn)金余額。⑤便于進(jìn)行有效投資。 集中銀行制和鎖箱法結(jié)合在一起構(gòu)成了現(xiàn)金管理的綜合系統(tǒng) 。如圖 9— 5所示。 企業(yè)客戶 企業(yè)客戶 企業(yè)銷(xiāo)售分支機(jī)構(gòu) 當(dāng)?shù)劂y行存款 企業(yè)中心銀行 企業(yè)現(xiàn)金管理人員 保持現(xiàn)金存款 現(xiàn)金支付 郵政專(zhuān)用接受信箱 現(xiàn)金短期投資 企業(yè)客戶 企業(yè)客戶 在債權(quán)銀 行中保持最低存款余額 已收款的處理證明郵回企業(yè) 通過(guò)存款支票和電匯將資金轉(zhuǎn)移到中心銀行 現(xiàn)金管理人員對(duì)銀行存款余額和存款信息進(jìn)行分析并修訂現(xiàn)金分配方案 （二）延期支付 現(xiàn)金支付過(guò)程如圖 9— 6所示。 企業(yè)準(zhǔn)備支票向 供應(yīng)商付款 通過(guò)郵局遞送 支票寄達(dá)供應(yīng)商 支票存入供應(yīng) 商銀行 供應(yīng)商銀行回收資金 支票清算延期辦法： ①?gòu)木嚯x供應(yīng)商較遠(yuǎn)的企業(yè)開(kāi)戶行開(kāi)出支票 ②打上郵戳后幾天內(nèi)繼續(xù)持有應(yīng)付出的款項(xiàng) ③通知供應(yīng)商查驗(yàn)大額付款證明的準(zhǔn)確性 ①?gòu)木嚯x供應(yīng)商較遠(yuǎn)的郵局寄出支票 ②從距離供應(yīng)商較遠(yuǎn)且所需處理手續(xù)繁雜的郵局寄出支票 1使用現(xiàn)金浮游量（凈浮游量， float） 現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)帳戶上的現(xiàn)金余額大于銀行帳戶上所顯示的現(xiàn)金余額的差額，這主要是因?yàn)樵谕局蔽幢恢?。若能?zhǔn)確估計(jì)在途資金，就能減少銀行帳戶的余額，從而進(jìn)行更有效的投資。 2推遲應(yīng)付款的支付 在不影響信譽(yù)的情況下，盡可能的推遲付款的時(shí)間，即支付應(yīng)在到期日進(jìn)行而不應(yīng)提前。（教材第 429頁(yè)） 3匯票付款 匯票不屬于見(jiàn)票即付。它屬于出票人開(kāi)具并承兌，而不是銀行承兌的票據(jù)，在持票人將其提交給銀行后，銀行要將匯票送交付款人承兌，并將相當(dāng)于匯票金額的資金存入銀行，銀行才會(huì)付款給持票人。這樣就可以合法的延期付款。它的缺點(diǎn)是一些企業(yè)更愿意要支票，而銀行也不愿意處理匯票，因匯票需要特別的手續(xù)，銀行往往為此要收取更高的費(fèi)用。 4零余額帳戶（ zerobalance account， ZBA） 一個(gè)主帳戶服務(wù)與所有的子帳戶。企業(yè)開(kāi)出支票時(shí)，企業(yè)的子帳戶余額為零，而零余額帳戶要對(duì)支票進(jìn)行支付時(shí)，主帳 戶就會(huì)自動(dòng)向子帳戶轉(zhuǎn)入資金用于支付。企業(yè)在同一銀行設(shè)立主帳戶和零余額帳戶，在每一個(gè)具體的付款帳戶中總保持著零余額，而在主帳戶中經(jīng)常保持一定的余額，這樣就可以減少現(xiàn)金的余額提高資金的利用效率。 6工資的支付方式 有的企業(yè)在銀行單獨(dú)開(kāi)立一個(gè)工資帳戶專(zhuān)供支付職工的工資。為使這個(gè)帳戶的余額最小，就要預(yù)計(jì)工資支票在何時(shí)提取。例如，某企業(yè)在每月 5日發(fā)工資，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)， 5日、 6日、7日、 8日及 8日以后的兌現(xiàn)率分別為 20%、 35%、 25%和 20%。這樣，企業(yè)就不需在 5日存入支付全部工資所需的資金額，而將節(jié)余下來(lái)的現(xiàn)金用于其他投資。 7透支 透支是指企業(yè)開(kāi)出支票的金額大于銀行活期存款余額，它實(shí)質(zhì)上是銀行向企業(yè)提供信用，銀行要對(duì)透支部分收取利息。但惡意透支行為要受到懲罰。 案例 四、閑置資金的投資 現(xiàn)金管理的目的首先是保證交易及預(yù)防性的現(xiàn)金需求，其次才是使其獲得最大的收益。這兩個(gè)目的就要求企業(yè)把閑置的現(xiàn)金投入到流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)低、交易期限短的金融工具上。 （一）影響流動(dòng)性證券收益率的因素 1違約風(fēng)險(xiǎn) 是指?jìng)鶆?wù)人不按合同要求支付本金和利息的風(fēng)險(xiǎn) 。 國(guó)庫(kù)券通常被認(rèn)為是無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，其他證券的違約風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其與國(guó)庫(kù)券的關(guān)系來(lái)衡量。實(shí)際生活中，證券的違約風(fēng)險(xiǎn)由證券的信用等級(jí)決定。對(duì)于有違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，投資者會(huì)要求一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。投資于風(fēng)險(xiǎn)越高的證券，收益率也越高，但必須在預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。 2流動(dòng)性 是指證券持有者將其轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力 。這種能力體現(xiàn)為兩方面：轉(zhuǎn)換價(jià)格和出售證券所需時(shí)間。流動(dòng)性意味著在短期內(nèi)出售大量證券，同時(shí)在價(jià)格上不能作出太大的讓步。證券流動(dòng)性越低，報(bào)酬率就應(yīng)該越高。 3到期日 收益率與到期日的關(guān)系可由圖形來(lái)表示 。一般的趨勢(shì)是正收益曲線，即證券到期日越長(zhǎng)，證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，收益率就越高。 4息票率 對(duì)于給定的固定收入證券，息票率越低，一定的利率變化所帶來(lái)的價(jià)格變化也越大，其投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。 5稅收 國(guó)庫(kù)券利息是免稅的，因此其收益率較其他證券的收益率低。在美國(guó)稅法規(guī)定出售證券的資本利得必須按公司所得稅 率交稅。 6類(lèi)似期權(quán)的特征 帶有期權(quán)特征的證券，由于投資人得了一個(gè)期權(quán)，例如可轉(zhuǎn)換權(quán)，此類(lèi)證券的收益率要低于不帶有期權(quán)特征的證券。因?yàn)槠跈?quán)本身也是有價(jià)值的。 （二）流動(dòng)證券投資的種類(lèi) 以美國(guó)為例，在貨幣市場(chǎng)上，主要的金融工具有國(guó)庫(kù)券、商業(yè)匯票、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓大額存單、回購(gòu)協(xié)議、期貨期權(quán)及其衍生工具等。 1國(guó)庫(kù)券 美國(guó)國(guó)債在貨幣市場(chǎng)中占據(jù)了最大的份額。 短期國(guó)庫(kù)券（ treasury bills）：每周拍賣(mài)到期日為 91或182天，每月拍賣(mài)到期日為 9或 12個(gè)月；以貼現(xiàn)形式發(fā)行，售價(jià)與面值之間的差額為投資者的利息收入；利息收入通常可以免稅；國(guó)庫(kù)券流通性好，二級(jí)市場(chǎng)上交易成本很低，收益率也是最低。 中期國(guó)庫(kù)券（ treasury bonds） 到期日為 1年到 10年； 長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券（ treasury notes） 到期日為 10年以上。中長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券是帶息票發(fā)行。他們的到期日小于 1年時(shí)，就可以滿足短期投資者的需求。 2商業(yè)票據(jù)（ mercial paper） 商業(yè)票據(jù)是信譽(yù)較好的金融公司和工業(yè)公司發(fā)行的 短期無(wú)擔(dān)保本票 ；到期日為 1個(gè)月到 1年，期限超過(guò) 270天的較少；可以直接出售給投資者也可以售予交易商。 大型金融公司通常采取直接出售方式，如： 通用電器資本公司（ GE Capital Corporation ） 福特汽車(chē)信貸公司（ Ford Motor Credit Company） 通用汽車(chē)承兌公司（ GM Acceptance Company） 小型金融公司和工業(yè)公司一般采取通過(guò)交易商發(fā)行。 商業(yè)票據(jù)利率比同期國(guó)庫(kù)券利率要高一些，大約與銀行承兌匯票利率相當(dāng)。直接銷(xiāo)售的票據(jù)比通過(guò)交易商銷(xiāo)售的利率低一些。通常票據(jù)以折扣形式發(fā)行，大多數(shù)票據(jù)都被持有到期，因?yàn)榛静淮嬖诙?jí)市場(chǎng)。 3銀行承兌匯票（ bankers acceptances， BAS） 是由商業(yè)銀行承兌的匯票。，到期日一般不超過(guò) 6個(gè)月。其信用視承兌銀行而不是開(kāi)票人而定。其利率通常比同期國(guó)庫(kù)券利率略高。 4可轉(zhuǎn)讓大額存單（ negotiable certificate of deposit， CDS） 始于 1961年，由普通的銀行存單發(fā)展而來(lái)的。銀行接受客戶的定期存款，向客戶提供存單為憑證，存單持有人憑以收取利息，并在到期時(shí)收回本金。 存單在到期日前可以在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。由于二級(jí)市場(chǎng)不是很發(fā)達(dá)，其流動(dòng)性低于國(guó)庫(kù)券；收益與商業(yè)匯票和銀行承兌匯票相當(dāng)。存單的違約風(fēng)險(xiǎn)就是銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。