第八章有效資本市場(chǎng)假說(shuō)efficientmarkethypothesis,emh(編輯修改稿)
2024-11-16 12:09 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 信息獲得超額利潤(rùn)，基本分析失靈，半強(qiáng)式有效成立。 ? 事件（新信息）一般指新股票的上市、財(cái)務(wù)報(bào)表的公布、市盈率的高低、股票的分割及巨額交易等。 三、強(qiáng)式有效假說(shuō)的檢驗(yàn) ? 檢驗(yàn)原理：內(nèi)幕消息是否有用。 ? 方法：檢驗(yàn)基金或有可能獲得內(nèi)幕消息人士的投資績(jī)效評(píng)價(jià)，若被評(píng)估者的投資績(jī)效確實(shí)優(yōu)于市場(chǎng)平均，則強(qiáng)式有效不能成立。 第三節(jié) 反有效市場(chǎng)假說(shuō)的現(xiàn)象 ? 這些現(xiàn)象的存在，說(shuō)明投資者有可利用的前提，即有可能獲得超額利潤(rùn)。 ? 對(duì)相關(guān)現(xiàn)象的探討及實(shí)證研究的結(jié)果，構(gòu)成了當(dāng)前熱門(mén)的 《 行為金融學(xué) 》 的基礎(chǔ)。 第四節(jié) 分形市場(chǎng)理論（ FMH）介紹 ? 分形最早由 Benoit Mandelbort提出、用以描述那種不規(guī)則的、破碎的、瑣屑的 幾何特征 ， 李雅普諾大指數(shù)和分形維的檢驗(yàn)都說(shuō)明了資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出混沌行為。隨著非線性動(dòng)力學(xué)的發(fā)展，基于混沌和分析理論的新視角為我們提供了理解資本市場(chǎng)行為的新途徑，而分形市場(chǎng)假說(shuō)的提出是在這方面所取得的重大進(jìn)展之一。 EMH的缺陷 ? 資本市場(chǎng)作為一個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)并不像有效市場(chǎng)假說(shuō)所描述的那樣和諧、有序，有層次。比如，EMH并未考慮市場(chǎng)的流通性問(wèn)題，而是假設(shè)不論有無(wú)足夠的流通性，價(jià)格總能保持公平。故EMH不能解釋市場(chǎng)恐慌、股市崩盤(pán)，因?yàn)檫@些情況下，以任何代價(jià)完成交易比追求公平價(jià)格重要的多。 分形市場(chǎng)假說(shuō)的提出 Peters（ 1991， 1994）首次提出了分形市場(chǎng)假說(shuō)（ FMH），它強(qiáng)調(diào)證券市場(chǎng)信息接受程度和投資時(shí)間尺度對(duì)投資者行為的影響，并認(rèn)為所有穩(wěn)定的市場(chǎng)都存
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