第12章股價及報酬率模式(編輯修改稿)
2024-11-03 16:39 本頁面
【文章內容簡介】 (E(Rm)) 為 12%。 某證券的「貝他」等於 ，則期望報酬率為： E ( R j ) = R f + ( E ( R m ) ? R f ) ? ? j = 8% + (12 % ? 8%) ? 1. 2 = % 。 0貝他? ??( B e t a )XY目前股價被低估目前股價被高估期望報酬率E( Rm )=8 %=1 2 %R fS M L1 .2= ?j][Rf + R fE( Rj ) E( Rm ) ?1 2. 8%證券市場線圖 122 證券市場線 (SML) 15 ? 例 1 、 [ 必要報酬率之計算 ] ? 某分析師以「 證券市場線 (S ML) 」估計大海公司之必要報酬率 (R eq ui r ed R et urn ) 為 % ； 「 市場報酬率 (Ma rk e t R et urn) 」為 11% 。 「 無風險利率 (R isk fr ee R et ur n) 」為 8% 。 ? 大海公司之「 貝他 (Bet a) 」為何？ ? 張君投資 $60 萬於大海公司、 $40 萬於高山公司 ( 貝他為 ) ，則其投資組合之「 必要報酬率 」為何？ 16 答 ： ? R j = R f + ( R m ? R f ) ． ? j 1 1. 3% = 8% + (1 1% ? 8%) ． ? j ? ? j = 1. 1 。 ? ? p = (60 60 +40 ) ? (1 .1 ) + (40 60 +40 ) ? (1 .3 ) = 1. 18 ， R p = R f + ( R m ? R f ) ． ? p = 8% + (1 1% ? 8%) ? 1. 18 = 1 % 。 17 ? 例 2 、 [ 貝他值之正負 ] ? 貝他值是不是可以為負呢？答案是可以，如圖 11 3 中 F 公司的貝他估計值為 ^b F = 8 8 。 3 0 % 2 0 % 1 0 %0%10%20%30%1 11 21 31報酬率F 公司大盤圖 123 大盤與個別公司之報酬率 ? F 公司「 貝他值 」為負，代表其與大盤指數(shù)的走勢相反。 18 2. 市場模式 ◎ 「市場模式 (The Market Model)」為一個簡單迴歸式： R jt = ? j + ? j R mt + ? jt ， (1 2 ? 9) 其中 R mt 為市場報酬率， ? jt 為誤差項 (Error T e rm ) ， ? jt ~ N (0 ， ? 2 ) ； 而 ? 的估計值： ^? j = Cov ( R j , R m ) ^ V ar ( R m ) ^ = ?t =1T ( R jt ? －R j ) ( R mt ? －R m ) ?t =1T ( R mt ? －R m )2 19 貝他值的估計 ? H公司以 ?市場模式 (Rjt=αj+βjRmt+εjt)?估計本身的貝他值，所使用的每周資料如表 ，請估計其市場模式的截
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