【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 力。 盈利能力是公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力的基礎(chǔ)，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的根本目的在于找出問(wèn)題，企業(yè)改善ACC409《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹 17 償債能力與營(yíng)運(yùn)能力，最終目的是提高企業(yè)盈利能力。償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證；營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)；盈利能力的提高與保持則是整個(gè)企業(yè)存在與發(fā)展的根本目標(biāo)。 二、 利益相關(guān)者對(duì)盈利能力的態(tài)度或者要求 股 東：收益通常是決定證券價(jià)值變動(dòng)的重要因素，計(jì)量和預(yù)計(jì)收益是投資者的重要任務(wù)。 債權(quán)人：收益和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是利息和本金償付的重要來(lái)源。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)者： 1．利用盈利能力的有關(guān)指標(biāo)反映和衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 2．通過(guò)盈利能力分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題。 其他利益相關(guān)者 三、 盈利能力的作用定位：投資者視角 主要還是以投資者的視角來(lái)分析盈利能力。此部分復(fù)習(xí)可以結(jié)合第七章中所講的剩余收益的概念。剩余收益就是從投資者角度出發(fā)，來(lái)看究竟什么導(dǎo)致了企業(yè)價(jià)值（和股東財(cái)富）的增加。 ACC409《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹 18 第 二 節(jié) 盈利能力分析的三個(gè)層次 一、區(qū)分 財(cái)務(wù)活動(dòng)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力貢獻(xiàn) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：主營(yíng)和其他業(yè)務(wù) 財(cái)務(wù)活動(dòng)：可以分為投資和籌資 在具體分析利潤(rùn)表的時(shí)候，可以看看企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)的方式到底是什么？？因?yàn)椴煌幕顒?dòng)帶來(lái)利潤(rùn)的信息含量是不同的。 三個(gè)層次：首先需要區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力、財(cái)務(wù)活動(dòng)的盈利能力；可以從利潤(rùn)表中大致區(qū)分出來(lái)，分別計(jì)算；總體的盈利能力分析。 對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力分析，主要是考察利潤(rùn)表上那些直接與日常經(jīng)營(yíng)相關(guān)的損益類(lèi)項(xiàng)目，對(duì)其進(jìn)行分析，從而對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)的盈利能力有一個(gè)判斷和認(rèn)識(shí)。（課堂講義） 對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的盈利能力分析，（課堂講 義）。注意：新準(zhǔn)則中對(duì)“營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”的界定發(fā)生了變化，如上所示，考慮了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)（投資、籌資）后，就可以計(jì)算出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率了！ 對(duì)總體盈利能力的分析，（課堂講義） 二、經(jīng)營(yíng)盈利能力的驅(qū)動(dòng)因素 ACC409《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹 19 三、利潤(rùn)率的驅(qū)動(dòng)因素 可結(jié)合杜邦分析法來(lái)分析?。。ǖ诹拢? 第 三 節(jié) 上市公司盈余能力分析比率指標(biāo) 一、普通股回報(bào)率（ ROCE） 普通股權(quán)益報(bào)酬率 =（凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利） /平均普通股權(quán)益 很重要的比率！！是杜邦分析法的源頭 二、普通股每股 收益 (Earning Per Share， EPS) 基本每股收益 =（凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利） /流通在外普通股加權(quán)平均數(shù) 稀釋每股收益 =考慮稀釋性潛在普通股影響后確定的歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn) /（計(jì)算基本每股收益時(shí)普通股的加權(quán)平均數(shù) +假設(shè)轉(zhuǎn)換所增加普通股的加權(quán)平均數(shù)） 三、普通股每股股利（ Dividend Per Share， DPS） 每股股利＝股利總額 /流通在外普通股加權(quán)平均數(shù) （也有用期末的普通股股數(shù)） 股利支付（發(fā)放）率 =每股股利 /每股收益 股利報(bào)償率 =每股股利 /每股市價(jià) ACC409《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹 20 四、每股凈資產(chǎn)（ Net Asset Per Share， NAPS） 每股凈資產(chǎn) =（股東權(quán)益總額 — 優(yōu)先股權(quán)益） / 流通在外的普通股股數(shù) 五、市盈率（ Price Earnings Ratio， PER） 市盈率＝每股市價(jià) /每股收益 通常用于衡量公司未來(lái)的獲利前景 —— 該指標(biāo)值高，一般意味著公司發(fā)展前景較好。（這不一定十分可靠）。 六、市凈率（ Tobin’s Q） 市凈率＝股票市值 /凈資產(chǎn) 根據(jù)有關(guān)上市公司盈利能力的比率指標(biāo)選擇股票是一種最基本的股票投資選擇方法： 市盈率 (P/E) 篩選 ——購(gòu)買(mǎi)低市盈率的公司股票，賣(mài)出高市盈率的股票。 市凈率 (P/B)篩選 ——購(gòu)買(mǎi)低市凈率的公司股票 ,賣(mài)出高市凈率的公司股票。 價(jià)格現(xiàn)金流比率 (P/CFO)篩選 ——購(gòu)買(mǎi)相對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)說(shuō)股價(jià)較低的股票，賣(mài)出股ACC409《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹 21 價(jià)較高的股票。 價(jià)格股利比率 (P/d)篩選 ——購(gòu)買(mǎi)低 P/d的股票，賣(mài)出高 P/d的股票。 第 四 節(jié) 增長(zhǎng)與持續(xù)性收益分析 一、增長(zhǎng)或增長(zhǎng)型公司的內(nèi)涵 不同的利益相關(guān)者站在不同的角度，對(duì)增長(zhǎng)有不同的理解 . 傳統(tǒng)觀點(diǎn)：增長(zhǎng)有時(shí)指向公司銷(xiāo)售的增長(zhǎng) 。 有時(shí)指向公司收益的持續(xù)增長(zhǎng)；有時(shí)指向公司資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)。 財(cái)務(wù)角度：一個(gè)公司的增長(zhǎng)可以被看成 是一種正的貢獻(xiàn)，一種產(chǎn)生或創(chuàng)造價(jià)值的能力。 技術(shù)角度：公司有沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，其核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略是什么。 二、 增長(zhǎng)分析的 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =（報(bào)告期利潤(rùn)總額－基期利潤(rùn)總額）247?；诶麧?rùn)總額 100% 利潤(rùn)增長(zhǎng)率是公司提高盈利能力所取得的總效果，可以綜合地反映出公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成果，因而是考核公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ囊豁?xiàng)重要由于一種財(cái)務(wù)指ACC409《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹 22 標(biāo)。 利潤(rùn)增長(zhǎng)率只是一個(gè)反映公司收益變化趨勢(shì)的總體指標(biāo)，并不能揭示出公司收益增長(zhǎng)的具體項(xiàng)目和原因，因而也就難以確定各種收益增長(zhǎng)的未來(lái)趨勢(shì)。 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率 =（分析期產(chǎn)品銷(xiāo)售 額－基期產(chǎn)品銷(xiāo)售額）247?；诋a(chǎn)品銷(xiāo)售額 100% 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為公司收益總額的增長(zhǎng)限定了一個(gè)有效空間，公司盈利總水平不可能無(wú)限地增長(zhǎng)。因而，公司要提高其盈利能力、保持其收益的持續(xù)增長(zhǎng)，最為積極有效的做法是擴(kuò)大銷(xiāo)售，維持銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的較高水平。 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =（分析期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)－基期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)）247?；谥鳡I(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 100% 與銷(xiāo)售增長(zhǎng)率相比，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率考慮了相關(guān)成本費(fèi)用因素，是考察企業(yè)盈利能力增長(zhǎng)的更為直觀的指標(biāo)。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =（報(bào)告期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－基期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)）247?；跔I(yíng)業(yè)利潤(rùn) 100% 注意 ：新準(zhǔn)則的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與舊準(zhǔn)則下不同 ！！舊準(zhǔn)則是ACC409《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹 23 考慮了期間費(fèi)用和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)；而新準(zhǔn)則又包括了公允價(jià)值變動(dòng)損益等新內(nèi)容。 三、基于價(jià)值創(chuàng)造的增長(zhǎng)性分析 剩余收益：通常被定義為公司最終盈余與要求的賬面回報(bào)之間的差額。 結(jié)合第七章的內(nèi)容來(lái)了解基于價(jià)值創(chuàng)造 剩余收益的增長(zhǎng)。 第 五 節(jié) 會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量與盈余操縱程度 一、影響會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量的系統(tǒng)性因素 五個(gè)系統(tǒng)性因素： 1. GAAP本身質(zhì)量 ——會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定 2. 審計(jì)質(zhì)量 ——審計(jì)工作質(zhì)量與審計(jì)行為特征 3. GAAP應(yīng)用質(zhì)量 4. 交易確認(rèn)時(shí)間質(zhì)量 5. 披露質(zhì)量 二、收益質(zhì)量分析的基本內(nèi)容 收益質(zhì)量分析不僅關(guān)注會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量分析還包括披露的質(zhì)量分析。具體可以分為以下三個(gè)層次。 ACC409《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析》 國(guó)際商學(xué)院 續(xù)芹 24 三、收益質(zhì)量分析的三個(gè)層次 會(huì)計(jì)信息質(zhì)量整體分析：公認(rèn)會(huì)計(jì)原則質(zhì)量；審計(jì)質(zhì)量；公認(rèn)會(huì)計(jì)原則應(yīng)用質(zhì)量；商業(yè)交易質(zhì)量；財(cái)務(wù)報(bào)告披露質(zhì)量。 財(cái)務(wù)報(bào)表分析：又包括三個(gè)層次，也就是前面所述的盈利能力的三個(gè)層次。 危險(xiǎn)信號(hào)分析：檢查各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率，發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)信號(hào)，進(jìn)行分析。 四、公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的應(yīng)用質(zhì)量 準(zhǔn)則的運(yùn)用的過(guò)程中會(huì)發(fā)生各種各樣的問(wèn)題。（課堂講義的例子） 五、易發(fā)生會(huì)計(jì)質(zhì)量問(wèn)題的敏 感域 一些粉飾報(bào)表的傳統(tǒng)手段和現(xiàn)代手段，（詳見(jiàn)課堂講義）。 六、 GAAP操縱的實(shí)證檢驗(yàn)： IPO