【文章內容簡介】 力。 盈利能力是公司償債能力、營運能力的基礎，企業(yè)進行財務分析的根本目的在于找出問題，企業(yè)改善ACC409《企業(yè)財務報表分析》 國際商學院 續(xù)芹 17 償債能力與營運能力，最終目的是提高企業(yè)盈利能力。償債能力是企業(yè)財務目標實現的穩(wěn)健保證；營運能力是企業(yè)財務目標實現的物質基礎；盈利能力的提高與保持則是整個企業(yè)存在與發(fā)展的根本目標。 二、 利益相關者對盈利能力的態(tài)度或者要求 股 東：收益通常是決定證券價值變動的重要因素，計量和預計收益是投資者的重要任務。 債權人：收益和經營活動現金流量是利息和本金償付的重要來源。 企業(yè)經營者： 1．利用盈利能力的有關指標反映和衡量企業(yè)經營業(yè)績。 2．通過盈利能力分析發(fā)現經營管理中存在的問題。 其他利益相關者 三、 盈利能力的作用定位：投資者視角 主要還是以投資者的視角來分析盈利能力。此部分復習可以結合第七章中所講的剩余收益的概念。剩余收益就是從投資者角度出發(fā)，來看究竟什么導致了企業(yè)價值（和股東財富）的增加。 ACC409《企業(yè)財務報表分析》 國際商學院 續(xù)芹 18 第 二 節(jié) 盈利能力分析的三個層次 一、區(qū)分 財務活動與經營活動的盈利能力貢獻 經營活動：主營和其他業(yè)務 財務活動：可以分為投資和籌資 在具體分析利潤表的時候，可以看看企業(yè)產生利潤的方式到底是什么？？因為不同的活動帶來利潤的信息含量是不同的。 三個層次：首先需要區(qū)分經營活動的盈利能力、財務活動的盈利能力；可以從利潤表中大致區(qū)分出來，分別計算；總體的盈利能力分析。 對經營活動的盈利能力分析，主要是考察利潤表上那些直接與日常經營相關的損益類項目，對其進行分析，從而對企業(yè)業(yè)務的盈利能力有一個判斷和認識。（課堂講義） 對財務活動的盈利能力分析，（課堂講 義）。注意：新準則中對“營業(yè)利潤”的界定發(fā)生了變化，如上所示，考慮了經營活動和財務活動（投資、籌資）后，就可以計算出營業(yè)利潤以及營業(yè)利潤率了！ 對總體盈利能力的分析，（課堂講義） 二、經營盈利能力的驅動因素 ACC409《企業(yè)財務報表分析》 國際商學院 續(xù)芹 19 三、利潤率的驅動因素 可結合杜邦分析法來分析?。。ǖ诹拢? 第 三 節(jié) 上市公司盈余能力分析比率指標 一、普通股回報率（ ROCE） 普通股權益報酬率 =（凈利潤 優(yōu)先股股利） /平均普通股權益 很重要的比率??！是杜邦分析法的源頭 二、普通股每股 收益 (Earning Per Share， EPS) 基本每股收益 =（凈利潤 優(yōu)先股股利） /流通在外普通股加權平均數 稀釋每股收益 =考慮稀釋性潛在普通股影響后確定的歸屬于普通股股東的當期凈利潤 /（計算基本每股收益時普通股的加權平均數 +假設轉換所增加普通股的加權平均數） 三、普通股每股股利（ Dividend Per Share， DPS） 每股股利＝股利總額 /流通在外普通股加權平均數 （也有用期末的普通股股數） 股利支付（發(fā)放）率 =每股股利 /每股收益 股利報償率 =每股股利 /每股市價 ACC409《企業(yè)財務報表分析》 國際商學院 續(xù)芹 20 四、每股凈資產（ Net Asset Per Share， NAPS） 每股凈資產 =（股東權益總額 — 優(yōu)先股權益） / 流通在外的普通股股數 五、市盈率（ Price Earnings Ratio， PER） 市盈率＝每股市價 /每股收益 通常用于衡量公司未來的獲利前景 —— 該指標值高，一般意味著公司發(fā)展前景較好。（這不一定十分可靠）。 六、市凈率（ Tobin’s Q） 市凈率＝股票市值 /凈資產 根據有關上市公司盈利能力的比率指標選擇股票是一種最基本的股票投資選擇方法： 市盈率 (P/E) 篩選 ——購買低市盈率的公司股票，賣出高市盈率的股票。 市凈率 (P/B)篩選 ——購買低市凈率的公司股票 ,賣出高市凈率的公司股票。 價格現金流比率 (P/CFO)篩選 ——購買相對于經營活動產生的現金流來說股價較低的股票，賣出股ACC409《企業(yè)財務報表分析》 國際商學院 續(xù)芹 21 價較高的股票。 價格股利比率 (P/d)篩選 ——購買低 P/d的股票，賣出高 P/d的股票。 第 四 節(jié) 增長與持續(xù)性收益分析 一、增長或增長型公司的內涵 不同的利益相關者站在不同的角度，對增長有不同的理解 . 傳統(tǒng)觀點：增長有時指向公司銷售的增長 。 有時指向公司收益的持續(xù)增長；有時指向公司資產總額的增長。 財務角度：一個公司的增長可以被看成 是一種正的貢獻，一種產生或創(chuàng)造價值的能力。 技術角度：公司有沒有核心競爭力，其核心業(yè)務的戰(zhàn)略是什么。 二、 增長分析的 傳統(tǒng)財務指標分析 利潤增長率 =（報告期利潤總額－基期利潤總額）247?；诶麧櫩傤~ 100% 利潤增長率是公司提高盈利能力所取得的總效果，可以綜合地反映出公司生產經營的成果，因而是考核公司持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ囊豁椫匾捎谝环N財務指ACC409《企業(yè)財務報表分析》 國際商學院 續(xù)芹 22 標。 利潤增長率只是一個反映公司收益變化趨勢的總體指標，并不能揭示出公司收益增長的具體項目和原因，因而也就難以確定各種收益增長的未來趨勢。 銷售增長率 =（分析期產品銷售 額－基期產品銷售額）247?；诋a品銷售額 100% 銷售增長率為公司收益總額的增長限定了一個有效空間，公司盈利總水平不可能無限地增長。因而，公司要提高其盈利能力、保持其收益的持續(xù)增長，最為積極有效的做法是擴大銷售，維持銷售增長率的較高水平。 主營業(yè)務利潤增長率 =（分析期主營業(yè)務利潤－基期主營業(yè)務利潤）247?；谥鳡I業(yè)務利潤 100% 與銷售增長率相比，主營業(yè)務利潤增長率考慮了相關成本費用因素，是考察企業(yè)盈利能力增長的更為直觀的指標。 營業(yè)利潤增長率 =（報告期營業(yè)利潤－基期營業(yè)利潤）247?；跔I業(yè)利潤 100% 注意 ：新準則的營業(yè)利潤與舊準則下不同 ！！舊準則是ACC409《企業(yè)財務報表分析》 國際商學院 續(xù)芹 23 考慮了期間費用和其他業(yè)務利潤；而新準則又包括了公允價值變動損益等新內容。 三、基于價值創(chuàng)造的增長性分析 剩余收益：通常被定義為公司最終盈余與要求的賬面回報之間的差額。 結合第七章的內容來了解基于價值創(chuàng)造 剩余收益的增長。 第 五 節(jié) 會計盈余質量與盈余操縱程度 一、影響會計盈余質量的系統(tǒng)性因素 五個系統(tǒng)性因素： 1. GAAP本身質量 ——會計準則制定 2. 審計質量 ——審計工作質量與審計行為特征 3. GAAP應用質量 4. 交易確認時間質量 5. 披露質量 二、收益質量分析的基本內容 收益質量分析不僅關注會計信息的質量分析還包括披露的質量分析。具體可以分為以下三個層次。 ACC409《企業(yè)財務報表分析》 國際商學院 續(xù)芹 24 三、收益質量分析的三個層次 會計信息質量整體分析：公認會計原則質量；審計質量；公認會計原則應用質量；商業(yè)交易質量；財務報告披露質量。 財務報表分析：又包括三個層次，也就是前面所述的盈利能力的三個層次。 危險信號分析：檢查各項財務比率，發(fā)現危險信號，進行分析。 四、公認會計原則的應用質量 準則的運用的過程中會發(fā)生各種各樣的問題。（課堂講義的例子） 五、易發(fā)生會計質量問題的敏 感域 一些粉飾報表的傳統(tǒng)手段和現代手段，（詳見課堂講義）。 六、 GAAP操縱的實證檢驗： IPO