【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 第 6 頁(yè) 共 23 頁(yè) 對(duì)性和代表性，本文從四個(gè)方面選取了 12 個(gè)能充分反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分別為存貨周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，資產(chǎn)負(fù)債率，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，資本積累率，凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷(xiāo)售凈利率。當(dāng)前所搜集的食品業(yè)上市公司一共有 52 家，剔除了 ST 公司的奧瑞金 ,麥趣爾 ,選取 50 家。本文采用因子分析 法對(duì) 50 家食品業(yè)上市公司三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，樣本公司列表如下： 表 41 樣本公司列表 序號(hào) 公司代碼 公司名稱 序號(hào) 公司代碼 公司名稱 1 600873 梅花集團(tuán) 26 002507 涪陵榨菜 2 000972 新中基 27 600887 伊利股份 3 000833 貴糖股份 28 300149 量子高科 4 600695 大江股份 29 600305 恒順醋業(yè) 5 600073 上海梅林 30 000848 承德露露 6 000911 南寧糖業(yè) 31 600866 星湖科技 7 002286 保齡寶 32 002329 皇氏乳業(yè) 8 002387 黑牛食品 33 002216 三全食品 9 600186 蓮花味精 34 600298 安琪酵母 10 000019 深深寶 A 35 002495 佳隆股份 11 002481 雙塔食品 36 600872 中炬高新 12 002330 得利斯 37 000639 西王食品 13 600095 哈高科 38 000796 易食股份 14 600962 國(guó)投中魯 39 000930 中糧生化 15 600737 中糧屯 河 40 002143 高金食品 16 000893 東凌糧油 41 300138 晨光生物 17 002220 天寶股份 42 300146 湯臣倍健 18 600191 華資實(shí)業(yè) 43 300175 朗源股份 19 600429 三元股份 44 600127 金健米業(yè) 20 600300 維維股份 45 002124 天邦股份 21 002515 金字火腿 46 600097 開(kāi)創(chuàng)國(guó)際 22 000895 雙匯發(fā)展 47 600257 大湖股份 23 000529 廣弘控股 48 000876 新希望 24 000716 南方食品 49 600108 亞盛集團(tuán) 25 600597 光明乳業(yè) 50 002234 民和股份 本文所研究的食品業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)資料來(lái)自于滬深兩市證券交易所、巨潮網(wǎng)以及新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)。 研究指標(biāo)體系的創(chuàng)建 指標(biāo)的選取 選取指標(biāo)并不是隨意的，而是要進(jìn)行長(zhǎng)期謹(jǐn)慎而又細(xì)致地篩 選和判斷，最終選定需要的指標(biāo)。在選取指標(biāo)的過(guò)程中，一定要注意指標(biāo)選取的全面性、相關(guān)性、淮海工學(xué)院 二 〇 一四屆本科畢業(yè)論文 第 7 頁(yè) 共 23 頁(yè) 可量化性和代表性，即要綜合、系統(tǒng)、準(zhǔn)確而又充分反映所研究的內(nèi)容。在本文中，是要從四個(gè)方面來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為盈利能力，償債能力，營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力，一共選取了 12 個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行研究，選取的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下表所示： 表 42 財(cái)務(wù)指標(biāo)列表 指標(biāo)分類(lèi) 符號(hào) 指標(biāo)名稱 營(yíng)運(yùn)能力 X1 存貨周轉(zhuǎn)率 X2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 X3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 償債能力 X4 流動(dòng)比率 X5 速動(dòng)比率 X6 資產(chǎn)負(fù)債率 發(fā)展能力 X7 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 X8 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 X9 資本積累率 盈利能力 X10 凈資產(chǎn)收益率 X11 總資產(chǎn)報(bào)酬率 X12 銷(xiāo)售凈利率 因子分析 針對(duì)所選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，首先需要進(jìn)行 KMO 和 Bartlett 檢驗(yàn)，來(lái)判斷這些財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)是否適合做因子分析；然后對(duì)判斷過(guò)后的財(cái)務(wù)指標(biāo)提取主因子；最后依據(jù)選取的主因子和累積貢獻(xiàn)率的權(quán)重及相關(guān)公式構(gòu)建得到經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)函數(shù)。 第一步：為了使數(shù)據(jù)之間更具有可比性與參照性，首 先對(duì) 12 個(gè)指定的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。 第二步：將標(biāo)準(zhǔn)化處理之后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性矩陣分析，運(yùn)行軟件之后得到附錄 8 的相關(guān)性矩陣表，并對(duì)此作出如下的分析和判斷，得到附錄 8： 通常 來(lái)說(shuō)，取絕對(duì)值后 的數(shù)據(jù) ， 為沒(méi)有相關(guān)性， 為弱相關(guān)， 為中等相關(guān)， 為強(qiáng)相關(guān) ， 兩組數(shù)據(jù)是否顯著相關(guān) 可以用相關(guān)系數(shù) 來(lái)檢驗(yàn) 。對(duì)照附錄中的相關(guān)矩陣表中，可以看出各財(cái)務(wù)指標(biāo)間相關(guān)性的強(qiáng)弱，例如，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與資本積累率的相關(guān)系數(shù)是 ，以此可以推斷出總資產(chǎn)增長(zhǎng)率與資本積累率之間是強(qiáng)相關(guān)的 關(guān)系；凈資產(chǎn)收益率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)為，能夠判斷出凈資產(chǎn)收益率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩者中等相關(guān)。然而資產(chǎn)負(fù)債率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)為 ，與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)是，它們的相關(guān)系數(shù)都處于 ，兩者呈現(xiàn)弱相關(guān)的關(guān)系；而凈資產(chǎn)收益率和速動(dòng)比率的相關(guān)性系數(shù)只有 ，和資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)性系數(shù)也只有淮海工學(xué)院 二 〇 一四屆本科畢業(yè)論文 第 8 頁(yè) 共 23 頁(yè) ，相關(guān)系數(shù)很小，可以得出兩者沒(méi)有明顯相關(guān)性的結(jié)論。與此同時(shí)在附表中還可以發(fā)現(xiàn)有不少負(fù)相關(guān)現(xiàn)象的存在，比如流動(dòng)比率與總資產(chǎn)報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為 ，流動(dòng)比率 與存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)系數(shù)為 。綜上所述，每個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間都具有適當(dāng)?shù)南嚓P(guān)性，因此可以采用因子分析法。 第三步：采用 spss 軟件進(jìn)行 KMO 和 Bartlett 檢驗(yàn)，得到表 43： 表 43 KMO 與 Bartlett 檢驗(yàn) 取樣足夠度的 KaiserMeyerOlkin 度量 Bartlett 的球形度檢驗(yàn) 近似卡方 df 66 Sig. 0 由表 43 可知 KMO 值是 ，大于 ， sig 的值是 ，根據(jù)所 得出的結(jié)果和相關(guān)研究證明對(duì)比，當(dāng) KMO 值大于 時(shí)，表明所要研究的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)適合做因子分析。 第四步：分析公因子方差表，得到表 44 的結(jié)果： 表 44 公因子方差表 初始 提取 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 總資產(chǎn) 增長(zhǎng)率 資本積累率 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 銷(xiāo)售凈利率 采用 KMO 和 Bartlett 檢驗(yàn)之后，得到了表 44 的公因子方差表，“初始”項(xiàng)目下方的數(shù)據(jù)代表變量的共同度，初始共同度是在考慮了所有的成分和因素之后，得出的每一個(gè)變量的方差估計(jì)。在相關(guān)性分析中，運(yùn)用系統(tǒng)默認(rèn)的主成分提取因子之后，最后得到的共同度值恒為 1，“提取 ”下方的數(shù)據(jù)代表變量共同度的方差，通過(guò)圖表可以發(fā)現(xiàn)，在 12 個(gè)變 量中共有 8 個(gè)變量的共同度均保持在 以上，這些變量的信息丟失得較少，因子的提取效果很好。所以經(jīng)過(guò)上述的分析，選取得到的 4 個(gè)主因子是比較合適的。 淮海工學(xué)院 二 〇 一四屆本科畢業(yè)論文 第 9 頁(yè) 共 23 頁(yè) 第五步：確定主因子，詳見(jiàn)表 45: 表 45 解釋的總方差表 成份 初始特征值 提取平方和載入 旋轉(zhuǎn)平方和載入 合計(jì) 方差的 % 累積 % 合計(jì) 方差的 % 累積 % 合計(jì) 方差的 % 累積 % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 通過(guò)表 45，可以得到各個(gè)公因子所占的方差與累積和。第一個(gè)因子的特征根為 ，它解釋了原始變量總方差 %的部分，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率同樣也為 %。 第二個(gè)因子的特征根為 ，解釋了原始變量總方差的 %，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了 %（ %+%）。其余的數(shù)據(jù)含義可以此類(lèi)推。一般來(lái)說(shuō)，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率要達(dá)到 70%以上，才能夠選取適合的公因子數(shù)目。由“初始特征值”這一項(xiàng)可以看到，前 4 個(gè)成份累積方差占到 %，表明所提取出的 4 個(gè)公因子可以解釋原本財(cái)務(wù)指標(biāo)所代表的 %的部分，所以可以得出本文所得出的 %的累積值是適合的?！疤崛∑椒胶洼d入”指的是旋轉(zhuǎn)之前的成份所提供的方差貢獻(xiàn)率和累積貢獻(xiàn)率，“旋轉(zhuǎn)平方和載入”指的是旋轉(zhuǎn)之后的成份所提供的方差貢獻(xiàn)率和累積 貢獻(xiàn)率，旋轉(zhuǎn)之后的數(shù)值更加精確。 4 個(gè)成份的累積貢獻(xiàn)率和不變，均為 %。通過(guò)進(jìn)一步的分析得出，最終提取出 4 個(gè)主因子，累積貢獻(xiàn)率達(dá)到 %，選取的公因子可以合理地描述原始變量的結(jié)構(gòu)。 第六步：進(jìn)行最大正交旋轉(zhuǎn) 為了更準(zhǔn)確地解釋公因子，再次運(yùn)用 SPSS 軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行最大正交旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)之后主因子的解釋和分配更加清楚明了。表 46 表示的是旋轉(zhuǎn)之前的因子載荷矩陣，表 47 表示的是旋轉(zhuǎn)之后的因子載荷矩陣。 表 46 成份矩陣 表 成份 1 2 3 4 存貨周轉(zhuǎn)率 淮海工學(xué)院 二 〇 一四屆本科畢業(yè)論文 第 10 頁(yè) 共 23 頁(yè) 表 46 成份矩陣 表 續(xù)表 46 成份 1 2 3 4 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 資本積累率 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 銷(xiāo)售凈利率 表 46 為 旋轉(zhuǎn) 之 前的矩陣表，第一個(gè)主因子 的 最高 得 分為 ，第二個(gè)主因子 的 最高 得 分為 ，第三、四個(gè)主因子的分值 相對(duì)而言少了很多， 只有、 。這 四 個(gè)因子的分值 都沒(méi)有達(dá)到 ，一般提取的主因子的分值達(dá)到 以上才說(shuō)明提取的因子是 合理并 具有代表性 的 。 所有變量上的因子載荷都相差不大，所以無(wú)法明確解釋每個(gè)公因子的含義。 因此，需要進(jìn)行最大正交旋轉(zhuǎn) 來(lái)調(diào)整數(shù)值 。 表 47 旋轉(zhuǎn)成份矩陣 表 成份 1 2 3 4 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 資本積累率 凈 資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 銷(xiāo)售凈利率 通過(guò)表 47 的旋轉(zhuǎn)因子成份矩陣表可以看出，因子載荷對(duì)各個(gè)因子進(jìn)行了排序，第一個(gè)主因子和存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的相關(guān)程度淮海工學(xué)院 二 〇 一四屆本科畢業(yè)論文 第 11 頁(yè) 共 23 頁(yè) 較高，主要反映了企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力方面的信息， 3 個(gè)變量的因子載荷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其余 12 個(gè)變量的因子載荷量，所以第一個(gè)主因子代表的是企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為營(yíng)運(yùn)能力主因子；第二個(gè)主因子與流動(dòng)比率、速動(dòng) 比率和資產(chǎn)負(fù)債率顯著相關(guān)，從表中可以看出流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的因子載荷量比較高，這三個(gè)變量體現(xiàn)的是企業(yè)的償債能力，反映了企業(yè)償債能力方面的信息，為償債能力主因子；第三個(gè)主因子與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資本積累率有著較高的相關(guān)關(guān)系，載荷量較高的是總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資本積累率，這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)后續(xù)發(fā)展能力方面的信息，所以第三個(gè)主因子代表的是企業(yè)的發(fā)展能力，即為發(fā)展能力主因子；第四個(gè)主因子與銷(xiāo)售凈利率的相關(guān)度最高，銷(xiāo)售凈利率的載荷量最高，它體現(xiàn)的是企業(yè)的盈利能力，因此第四個(gè)主因子代表的是盈利能力，為 盈利能力主因子。 第七步：確定主因子公式 得出了成份得分系數(shù)矩陣，由表 48 所示： 表 48 成份得分系數(shù)矩陣 成份 1 2 3 4 存貨周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率