【文章內(nèi)容簡介】 分配比率、支付方式等財(cái)務(wù)決策權(quán)都應(yīng)高度集中于集團(tuán)總部。（ √ ） 6企業(yè)集團(tuán)融資戰(zhàn)略的核心是要在追求可持續(xù)增長的理念下，明確融資可以容忍的負(fù)債規(guī)模，以避免因過度使用杠桿而導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)整體償債能力下降。（ √ ） 6集團(tuán)內(nèi)部成員單位的互保業(yè)務(wù)必須由總部統(tǒng)一審批。（ √ ） 6融資是為了投資，沒 有投資需求也就無須融資。因此，企業(yè)集團(tuán)融資規(guī)劃應(yīng)與集團(tuán)總體投資需要相匹配。（ √ ） 70、集團(tuán)融資決策權(quán)限的界定取決于集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制。（ √ ） 7集團(tuán)內(nèi)部資本市場的交易主體是 財(cái)務(wù)資源的提供者及需求者。在這里，有剩余現(xiàn)金流但是沒有投資機(jī)會(huì)或資源使用效率較低者就成為了內(nèi)部資源的需求者。（ ） 7 集團(tuán)資金集中管理模式中的總部財(cái)務(wù)統(tǒng)收統(tǒng)支模式，有利于調(diào)動(dòng)成員企業(yè)開源節(jié)流的積極性。（ ） 7集團(tuán)成立財(cái)務(wù)公司的目的在于為集團(tuán)資金管理、內(nèi)部資本市場運(yùn)作提供有效平臺(tái)，因此，財(cái)務(wù)公司注冊(cè)資本金只能從成員單位中募集。（ ） 7整體上市就是集團(tuán)公司將其全部資產(chǎn)證券化的過程。（ √ ） 7對(duì)企業(yè)集團(tuán)來說，獲得商業(yè)銀行的集團(tuán)統(tǒng)一授信有利于成員企業(yè)借助集團(tuán)資信取得銀行授信支持，提高融資能力。（ √ ） 7與單一企業(yè)組織相比，集團(tuán)預(yù)算管理的構(gòu)成更為復(fù)雜、戰(zhàn)略導(dǎo)向與總部主導(dǎo)更為明顯。（ √ ） 7企業(yè)集團(tuán)預(yù)算不包括集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算。（ ） 7集團(tuán)選擇“做大”、“做大”路徑時(shí)，會(huì)直接影響預(yù)算指標(biāo)的選擇?！白龃蟆睂?dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會(huì)側(cè)重利潤總額、凈資產(chǎn)收益率、息稅前利潤及其增長率等指標(biāo)。（ ） 7持續(xù) 改善法所確定的預(yù)算目標(biāo)是過去式的，在考慮環(huán)境變化和管理要求等多種因素的條件下，具有可實(shí)現(xiàn)性和挑戰(zhàn)性。（ √ ） 80、集團(tuán)預(yù)算工作組成員一般由總部經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、集團(tuán)總部相關(guān)職能機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及下屬主要子公司總 經(jīng)理等組成。作為常設(shè)機(jī)構(gòu)，工作組應(yīng)該單獨(dú)設(shè)立。（ ） 8集團(tuán)總部在集團(tuán)預(yù)算管理體系中具有主導(dǎo)地位，擁有集團(tuán)預(yù)算決策權(quán)。（ √ ） 8如果集團(tuán)下屬子公司屬于集團(tuán)總部全資控股，則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。（ √ ） 8 “自上而下”預(yù)算編制模式 是被預(yù)算管理實(shí)務(wù)界所普遍接受的模式。（ ） 8確定并下發(fā)集團(tuán)預(yù)算編制大綱是集團(tuán)預(yù)算編制的起點(diǎn)與核心。（ √ ） 8預(yù)算執(zhí)行要強(qiáng)調(diào)預(yù)算的剛性控制，以維護(hù)預(yù)算權(quán)威。沒有剛性約束，預(yù)算管理不會(huì)達(dá)到預(yù)期效果。但預(yù)算剛性并不大等于預(yù)算固化。（ √ ） 8 資本預(yù)算分配方法中的直 接分配資本額度方法，集團(tuán)總部（母公司）扮演資本直接提供者的角色，直接撥付資本進(jìn)行項(xiàng)目直接投資。（ ） 8公司戰(zhàn)略是預(yù)算管理的前提、依據(jù)、預(yù)算管理是落實(shí)公司戰(zhàn)略的工具、手段。（ √ ） 8企業(yè)集團(tuán)總部 有權(quán)對(duì)母公司絕對(duì)控股的子公司下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。（ ） 8“自下而下”預(yù)算編制模式不利于下屬成員單位的預(yù)算參與、預(yù)算溝通與預(yù)算認(rèn)同。（ ） 90、企業(yè)集團(tuán)預(yù)算考核只考評(píng)預(yù)算目標(biāo)執(zhí)行質(zhì)量。（ ） 9財(cái)務(wù)報(bào)表分析是單純的財(cái)務(wù) 數(shù)據(jù)分析，它不應(yīng)被當(dāng)作一種“數(shù)字游戲”。 （） 9企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理分析是集團(tuán)整體分析 與分部分析的統(tǒng)一，兩者缺一不可。（ √ ） 9盈利水平反映公司管理能力，同時(shí)也反映了公司滿足利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、員工等）利益訴求的程度。（√） 9資本負(fù)債表反映了企業(yè)在某一特定時(shí)段的財(cái)務(wù)狀況， 4 如資產(chǎn)總額及其資本來源（負(fù)債和股東權(quán)益），資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)等。（ ） 9營業(yè)利潤，反映了企業(yè)在一定時(shí)期的經(jīng)營性收益，它是企業(yè)利潤的根本來源。（ √ ） 9企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和無形資產(chǎn)兩大部分構(gòu)成。（ ） 9“資產(chǎn)”是公司作為一個(gè)獨(dú)立法人所擁有、控制的完整資產(chǎn)，具有不可分割性。（ √ ） 9“負(fù)債” 是公司將在履行的責(zé)任與權(quán)利。（ ） 9“投入資本總額”是指某一時(shí)點(diǎn)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的各類投資者（如債權(quán)人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。（ √ ） 100、“資本結(jié)構(gòu)”是負(fù)債與資產(chǎn)額之間的比例關(guān)系，它大體反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（ √ ） 10營業(yè)利潤它反映 了企業(yè)在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上的經(jīng)營性收益，它是企業(yè)利潤的根本來 源。（ ） 10人們可以將“營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加”定義為營業(yè)毛利額，而將“營業(yè)毛利額－銷售費(fèi)用－管理費(fèi)用”的差額定義為息稅前利潤。（ √ ） 10經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它是指由于 管理活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變化凈額。（ ） 10籌資活動(dòng)是指導(dǎo)致企業(yè)股本及債務(wù)規(guī)模、構(gòu)成變化的項(xiàng)活動(dòng)，如吸收投資和取得借款收到現(xiàn)金、償還債務(wù)本息等支出現(xiàn)金、分配股利等。（ √ ） 10短期償債能力通常與流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)相關(guān)。（ √ ） 10財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)主要包括三方面，即顧客、內(nèi)部流程、員工學(xué)習(xí)與成長。（ ） 10所謂分權(quán)是指集團(tuán)管理中將決策授予給分部，如財(cái)務(wù)上的 投融資決策權(quán)、分紅決策權(quán)等。（ √ ） 10貢獻(xiàn)毛益是銷售成本減去所有變動(dòng)費(fèi)用后的凈額，也稱邊際貢獻(xiàn)。（ √ ） 10利用貢獻(xiàn)毛益法對(duì)分部及非獨(dú)立法人單位進(jìn)行財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，具有一定的主觀性。（ ） 1經(jīng)濟(jì)增加值的核心理念是“資本獲得的收益至少要能補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)“。（ √ ） 11經(jīng)營業(yè)績是對(duì)企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)營與管理活動(dòng)產(chǎn)生結(jié)果的客觀、綜合反映。（ √ ） 11管理激勵(lì)，即通過管理業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，將業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果與薪酬計(jì)劃掛鉤，從而激勵(lì)管理者。（ √ ） 11長期負(fù)債是指償還期在一年以內(nèi)的債務(wù)總額。（ ） 11財(cái)務(wù)業(yè)績指標(biāo)是指除財(cái)務(wù)業(yè)績以外的、反映企業(yè)運(yùn)營、管理效果及財(cái)務(wù)業(yè)績形成過程的指標(biāo)。（ ） 11業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)與非財(cái)務(wù)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)兩者的結(jié)合。（ √ ） 11投入資本總額，它是指投資者（包括有息負(fù)債的債權(quán)人和股東）投入企業(yè)的資本總額，計(jì)算上它與“投入資本報(bào)酬率”所確定的口徑不一要 樣 。（ ） 11根據(jù)國資委相關(guān)規(guī)則，國有企業(yè)平均資本成本率統(tǒng)一為 %。（ ） 11利用 EVA 進(jìn)行評(píng)價(jià)，其核心是確定 △ EVA 是否小于零，也就是“當(dāng)年 EVA－上一年 EVA”是否小于零，小于零則表明公司在創(chuàng)造價(jià)值，反之則相反。（ ） 11從集團(tuán)管理角度，母公司自身業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)其實(shí)并不重要，重要的是集團(tuán)總部作為戰(zhàn)略管 理中心、管理控制中心等，接受集團(tuán)股東對(duì)其集團(tuán)整體業(yè)績的全面評(píng)價(jià)。（ √ ） 1集團(tuán)整體的非財(cái)務(wù)業(yè)績主要 涉及戰(zhàn)略管理、發(fā)展創(chuàng)新、經(jīng)營決策、風(fēng)險(xiǎn)控制、基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會(huì)貢獻(xiàn)等方面。（ √ ） 四、計(jì)算及分析題 假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 1000 萬元，其資產(chǎn)收益論（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤與總資產(chǎn)的比率）為 20%，負(fù)債的利率為 8%，所得稅率為 40%。假定該企業(yè)子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型 30： 70，二是激進(jìn)型 70： 30。 對(duì)于這兩種不同 的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。 答案：列表計(jì)算如下： 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤（萬元） 200 200 利息（萬元） 24 56 稅前利潤（萬元） 176 144 所得稅 稅后利潤（萬元） 稅后凈利潤中母公司權(quán)益（萬元） 母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率（ %） % % 由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出： 由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度也 不同，激進(jìn)型的資本本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)更高。所以對(duì)于市場相對(duì)穩(wěn)固的子公司，可以有效的利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意著對(duì)母公司較高的權(quán)益回報(bào)。 2021年底 A 公司擬對(duì) B公司進(jìn)行收購，根據(jù)預(yù)測(cè)分析，得到并購重組后目標(biāo)公司 B公司 2021~2021年間的增量自由現(xiàn)金流量依次為－ 700 萬元、－ 500 萬元、 200 萬元、500萬元、 580萬元、 600 萬元、 620萬元、 630萬元、 650萬元。假定 2020 年及其以后各年的增量自由現(xiàn)金流量為650萬元。同時(shí)根據(jù)較為可靠的資料，測(cè)知 B公司經(jīng)并購重組后的加權(quán)平均資本成本為 %，考慮到未來的其他不確定因素，擬以 10%為折現(xiàn)率。此外， B 公司目前賬面資產(chǎn)總額為 4200 萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為 1660萬元。 要求：采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式 對(duì) B 公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。 附：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 0.909 0.826 0.753 0.683 0．621 0.565 0.513 0.467 0.424 0. 386 解： B 公 司 明 確 的 預(yù) 測(cè) 期 內(nèi) 現(xiàn) 金 流 量 現(xiàn) 值=(700)/(1+10%)1+(500)/(1+10%)2+(100)/(1+10%)3+200/(1+10%)4+500/(1+10%)5+580/(1+10%)6+600/(1+10%)7+620/(1+10%)8+630/(1+10%)9+650/(1+10%)10= （萬元） 明確的預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝（ 650/10%）（ 1+10%）－ 10＝ 2509（萬元） B 公司預(yù)計(jì)整體價(jià)值＝ +2509＝ （萬元） B 公司 預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值＝ － 1660＝ （萬元） A 西服公司業(yè)已成功進(jìn)入第八個(gè)營業(yè)年的年末，且股份全部獲準(zhǔn)掛牌上市，年 平均市盈利為 15。該公司 2021年 12 月 31 日資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為20210萬元，債務(wù)總額為 4500 萬元。當(dāng)年凈利潤為 3700萬元。 A 公司現(xiàn)準(zhǔn)備向 B公司提出收購意向（并購后 B 公司依然保持法人地位）， B 公司是一家休閑服的制造企業(yè)，其產(chǎn)品及市場范圍可以彌補(bǔ) A 公司相關(guān)方面的不足。 2021年 12 月 31 日 B 公司資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)如下：資產(chǎn)總額為 5200萬元，債務(wù)總額為 1300萬元。當(dāng)年凈利潤為 480萬元，前三年平均凈利潤為 440 萬元。與 B 公司具有相同經(jīng)營范圍和風(fēng)險(xiǎn)特征的上市公司平均市盈率為 11。 A 公司收購 B 公司的理由是可以取得一定程度的協(xié)同效應(yīng)，并相信能使 B公司未業(yè)的效率和效益提高到同 A公司一樣的水平。 要求：運(yùn)用市盈率法，分別按下列條件對(duì)目標(biāo)公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。 B最近的盈利水平和同業(yè)市盈率； B近三年平均盈利水平和同業(yè)市盈 B被收購后的盈利水平能夠迅速提高到 A公司當(dāng)前的資產(chǎn)報(bào)酬率水平和 A公司市盈率。 解：（ 1）目標(biāo)公司 B股權(quán)價(jià)值＝ 480 11＝ 5280（萬元） （ 2）目標(biāo)公司 B股權(quán)價(jià)值＝ 440 11＝ 4840（萬元） （ 3） A 公司 資產(chǎn)報(bào)酬率＝ 3700/20210＝ % 目標(biāo)公司 B 預(yù)計(jì)凈利潤＝ 5200 %＝ 962（萬元） 目標(biāo)公司 B 股權(quán)價(jià)值＝ 962 15＝ 14430（萬元） 甲公司意欲收購在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè) 55%的股權(quán)。相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下： 乙公司擁有 10000萬元普通股， 2021年、 2021 年、2021 年稅前利潤分別為 1100 萬元、 1300 萬元、 1200 萬元，所得稅稅率 25%；甲公司決定按乙公司三年平均盈利水科對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。評(píng)估方法選用市盈率法，并以甲公司自身的市盈率 16 為 參數(shù)。 要求：計(jì)算乙公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及甲公司預(yù)計(jì)需要支付的收購價(jià)款。 乙公司近三 年平均稅前利潤＝（ 1100+1300+1200） /3＝1200（萬元） 乙公司近三年平均稅后利潤＝ 1200（ 1－ 25%）＝ 900（萬元） 乙公司近三年平均每股盈利＝ 900/10000=（元 /股） 乙公司預(yù)計(jì)每股價(jià)值＝ 16＝ （元 /股） 乙公司預(yù)計(jì)股權(quán)價(jià)值總額＝ 10000＝ 14400（萬元） 甲公司收購乙公司 55%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付收購價(jià)款＝14400 55%＝ 7920（萬元